DCM合伙人曾振宇： 創(chuàng)投圈最需要注意的八個問題創(chuàng)投
DCM合伙人曾振宇細述說自己對創(chuàng)投圈各個領域的觀察分析,以及創(chuàng)業(yè)者需要注意的問題，并分享了自己創(chuàng)業(yè)路上的感悟經(jīng)驗。
問題1：如何看待企業(yè)內(nèi)部大的轉(zhuǎn)型
企業(yè)轉(zhuǎn)型是很正常的現(xiàn)象。投資者看待轉(zhuǎn)型企業(yè)其實有兩個關鍵點：一是要獨立評估轉(zhuǎn)型后這個生意處在怎樣的階段和水平；二是新的轉(zhuǎn)型后這個新公司的生意模式是否成立，業(yè)務規(guī)模和團隊配備處于怎樣的水平。如果這個團隊中因業(yè)務轉(zhuǎn)型有重要股東出走，那應該對這些人作出妥善安排，最重要的是要把他們股份拿回來。對于原有天使股東的處理，一方面要告訴大家面對現(xiàn)實，另一方面創(chuàng)業(yè)者們寧可自己做一點犧牲，也不要完全撇開別人。
問題2：數(shù)據(jù)不完美如何完成pre-A輪融資
早期的創(chuàng)業(yè)公司中經(jīng)常會出現(xiàn)先有雞還是先有蛋的問題，悖論就是說如果沒有足夠多的錢怎么做出漂亮的數(shù)據(jù)融到下一輪，如果融不到下一輪又怎么能獲得足夠的錢。這個困境取決于兩個因素，第一就是創(chuàng)業(yè)公司的領導者需要有很強的融資能力，這種能力不是指忽悠，而是可以結(jié)合現(xiàn)有的產(chǎn)品情況、團隊情況把這件事長期的真正有信心的去講給受眾，從而激發(fā)大家的熱情。總的來說，不要平均的分配力量，如果錢不夠了，全面鋪開又不能取得合適的效果，就不要全面鋪開，先把有限的錢先做到最有效的方面，把樣板工程做好去說服外界的投資者，然后把自己長期的目標傳遞給大家以此有效的去融資。
問題3：老團隊管理能力如何跟上新團隊步伐
要解決這個問題，首先，創(chuàng)業(yè)者選擇合作伙伴的時候，一定要選能力強、性格好、具備快速學習能力的人組成一個團隊。其次，創(chuàng)業(yè)公司在早期要樹立起“能者上，不能者退”的文化。股份制安排本身最美妙的地方就是它把經(jīng)濟利益、能力、貢獻結(jié)合來考慮的。同時，入職時間并不一定和權力責任永遠保持一致，只要樹立好這樣的企業(yè)文化，團隊老化的問題是可以解決的。一個創(chuàng)業(yè)團隊在發(fā)展的過程中會有很多人才加入進來，有些人的能力高有些能力低，有一些雖然能力低但是對企業(yè)的忠誠度和歸屬感高，所以盡早的樹立企業(yè)文化對解決這件事情非常有幫助。
問題4：公司應該如何估值
所謂Pre-A、天使輪和A輪其實沒有嚴格的劃分標準。Pre-A通常是團隊有了一個想法，大家愿意追隨這個想法，而最早的投資者相信這個團隊或者這個方向。A輪通常是有一個成雛形的產(chǎn)品，或者是有一點運營數(shù)據(jù)，目前勢頭看起來還不錯，這樣可以進行A輪融資。A輪的估值也沒有一個具體的標準，通常的邏輯是以需求為出發(fā)點去考慮融資的金額：需要多少資金可以把公司帶到下一輪。成熟的A輪投資者不會要太多股份，太多股份可能會傷害公司的治理結(jié)構(gòu)并影響到下一輪的融資。所以典型的A輪投資者，以美元基金為例，基本上以100W美元-500W美元的規(guī)模來拿走10%-25%的股份，這也取決于不同的行業(yè)不同的團隊不同的市場和競爭環(huán)境。
問題5：期權池應該如何劃分
期權池的劃分在早期情況下通常會在A輪完成后留有十個點左右的期權。至于這個期權是和投資者一起稀釋，還是稀釋好再讓投資者進來，沒有一定之規(guī)，取決于當時的價格和大家談判的結(jié)果。10%的期權可能會低，可能會高，但通常10%是一個基礎的框架。這里面有一個邏輯是，如果我以每年2.5%或者是3%的速度發(fā)放這個期權，勻速來看我可能可以至少在接下來的三年內(nèi)把這個期權發(fā)放完。同時我如果要找到早期的合伙人的級別的人可能需要每個人給2-3個點的股份，至少我還可以容納好幾個重要的創(chuàng)業(yè)伙伴加入這個團隊。今后在每一輪投資的時候，可能也會基于在那個時間點大家商討的結(jié)果，對這個股權進行額外的稀釋，而稀釋的比例也是取決于當時的價格和當時的談判狀態(tài)。
問題6：創(chuàng)始人和聯(lián)合創(chuàng)始人之間應該如何有效化解分歧
創(chuàng)業(yè)團隊早期的決策機制一直是非常重要的一個問題，因為早期的公司可能錯一步就全盤皆輸，需要反應速度非?？?。第一步是要建立對的股份比例，就是說公司有一個獨大的創(chuàng)始人，但是其中又有三到四個或者更多更少一點的合伙人，要有足夠的股份。這樣可以確保在分歧出現(xiàn)的時候，有一個人擁有絕對的話語權，同時其他的團隊成員也對企業(yè)有足夠的歸屬感和擁有權，這是奠定一個良好意識基礎的公司治理的前提。具體到日常溝通的時候，創(chuàng)始人應該完全公開透明的告訴大家，共同的目標是什么，方向是什么。在這樣的核心決策層里，不要產(chǎn)生過多的層級的安排、過多的猜忌，也不要有一個分層授權的模式。如果實在出現(xiàn)解決不了的問題，可以參考董事會的意見，請其他重要的股東，特別是外部投資者一起去參與分析把關，在決策過程中起到一個居中協(xié)調(diào)的作用。如果還做不到一定有人要離開，那么大家早期要規(guī)定好明確的制度，提前離開的創(chuàng)始團隊成員應該要把股份還給公司，確保新加入的人才始終有足夠的激勵，同時也要確保沒有團隊成員在免費搭便車。
問題7：如何平衡運營公司和尋找融資的時間
這個問題其實是沒有一個完美答案的，創(chuàng)業(yè)者的最大挑戰(zhàn)就是永遠是多線程多任務同時進行的狀態(tài)，這個確實對創(chuàng)業(yè)者提出很高的腦力、體力、還有意志上的要求。從融資的角度看最好要有6個月左右現(xiàn)金的時候就開始去融資，假定3個月融完，還有3個月的緩沖期，而不是到了最后只有一兩個月的時候再著急去融資，如果市場不好的話就會面臨很大的風險。還有一個可以做的就是盡量在早期的時候在團隊內(nèi)部找到合適的合伙人，確保你在專心致志干這件事的時候可以把另一件重要的事情交給你特別信任的合作人，他也許不一定像你那么有遠見和能力，但是至少在一段時間里可以維護這個企業(yè)的正常進展。同時通過樹立一個公平透明高效的溝通方式，確保每個人對企業(yè)都有相當程度的了解和掌握。
問題8：陌生人社交產(chǎn)品在國外的熱度并不比國內(nèi)高
首先，從社交產(chǎn)品角度來看DCM投資了早期的人人網(wǎng)、快手、探探，特別是探探也是典型的陌生人社交產(chǎn)品，這個領域的創(chuàng)新一直都在快速發(fā)展。其次，過去來看，在美國的每一個DAU都比中國社交產(chǎn)品的DAU值錢，原因可能比較簡單，第一美國的市場商業(yè)化的途徑比較成熟，大家對用戶價值認可比國內(nèi)高，第二國外的退出渠道相對比較通暢，大的戰(zhàn)略投資者始終在很高價值的購買一些高流量的社交產(chǎn)品。所以這兩個因素導致過去的海外市場的用戶比中國市場的用戶值錢，當然這個現(xiàn)象現(xiàn)在已經(jīng)在迅速衰減。其三就是國內(nèi)的陌生人社交產(chǎn)品可能遇到一些挑戰(zhàn)，而微信在中間扮演了很重要的角色。
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