2016全面下注，2017戰(zhàn)略收縮，奧飛娛樂投資并購的“快與慢”創(chuàng)投
在這兩年中，文娛上市公司到底投資了多少標的？通過戰(zhàn)略投資，有沒有實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，達到轉(zhuǎn)型的目的？從今天開始，娛樂資本論將推出上市公司文娛投資年終盤點系列稿件。
希望為行業(yè)內(nèi)關(guān)注戰(zhàn)略投資的讀者們，提供更多參考。
不久前，奧飛發(fā)布公告，擬以自有資金1.06億投資《小飛俠》的韓國制作公司FunnyFlux。加上之前持有43.79%的股份，本次交易結(jié)束后，奧飛將持有FunnyFlux約60.02%的股份。
這是今年奧飛為數(shù)不多的對外投資案例之一。根據(jù)公開的資料顯示，除了新設立的子公司以外，2017年奧飛投資的公司不超過5家。相比2016年“買買買”，節(jié)奏明顯放緩。
去年，包括上市公司，以及上市公司旗下的文化產(chǎn)業(yè)基金，僅有公開資料統(tǒng)計的就投資了17家公司，超過了2010年-2015年投資數(shù)量總和，加上對子公司的增資，一年的總投資金額達到36億。
綜合近兩年奧飛投資的所有標的，主要的領域集中在以K12位中心的游戲、教育、影視、游樂場等領域的戰(zhàn)略投資上，在投資輪次方面，以B輪以前為主，投資金額多在1000萬以下。
通過這一系列投資，奧飛的產(chǎn)業(yè)已遍及玩具、動漫、游戲、影視、嬰童用品等多個領域，成為一家以IP為核心、打通全產(chǎn)業(yè)鏈的泛娛樂化生態(tài)集團。甚至還提出要成為“東方迪士尼”的口號。
但頻繁的外延并購，激進的擴張已經(jīng)給奧飛帶來不小的考驗。比如公司已經(jīng)發(fā)行了不少債務；此外，有妖氣等收購的一批公司是否在業(yè)務協(xié)同性上達到預期也有待檢驗。
看起來，是各種投資布局讓公司陷入被動，但事實上，這是奧飛不惜一切代價適應新環(huán)境下，并從孩之寶向迪士尼邁進的進行第三次轉(zhuǎn)型。
每家公司總會經(jīng)歷那么幾個階段，從最開始的主營業(yè)務提供造血功能，到第二階段衍生出增長型業(yè)務，第三階段會進入戰(zhàn)略業(yè)務發(fā)展階段。一位熟悉奧飛的資深動漫投資人評價，奧飛已經(jīng)完成了從玩具主營業(yè)務的造血階段到增長型業(yè)務的轉(zhuǎn)變，未來希望各條業(yè)務都能打通。
2016年全面下注，押寶內(nèi)容制作
2016年奧飛在文娛領域投資到底有多瘋狂？我們通過兩組數(shù)據(jù)對比就可以看出來。
數(shù)量方面，在奧飛2016年的年報中，公司納入合并范圍的子公司達到67家，比2015年增加了25家；在金額方面，2016年投資額度是36億，同比增長了5倍；更值得注意的是，2016年奧飛的投資總額已經(jīng)超過了公司全年總營收。
加上之前零星布局，整個2016年下來，奧飛娛樂儼然成為泛娛樂領域一線巨頭。
作為一個玩具銷售起家的公司，奧飛最大的優(yōu)勢在于下沉渠道中有3000多家門店。這是什么概念呢？有可能連一個二線城市的某小學文具店，都是奧飛的玩具銷售門店。
根據(jù)財報顯示，目前奧飛60%以上的收入，依然來自于玩具生產(chǎn)和銷售。但奧飛需要補充內(nèi)容，以及生產(chǎn)內(nèi)容的能力。業(yè)內(nèi)人士經(jīng)常開玩笑說，動畫片就是玩具銷售最好的宣傳片。
尤其是在2008年前后，《喜洋洋與灰太狼》《巴拉巴拉小魔仙》等核心IP的火爆，帶動玩具銷售額猛增，讓奧飛意識到IP內(nèi)容的重要性。奧飛首席戰(zhàn)略官李斌說，奧飛不做平臺，未來十年的核心在內(nèi)容。
而通過投資公司股權(quán)拿到公司IP，就是奧飛獲得內(nèi)容開發(fā)權(quán)的主要方式。所以，觀察2016年投資的標的會發(fā)現(xiàn)，奧飛投資了包括靈龍文化、湯圓創(chuàng)作等IP內(nèi)容公司，也投資了包括大千陽光、超導影視等在內(nèi)的制作公司。
甚至不少發(fā)生在2015年12月的幾筆投資也是集中在IP內(nèi)容制作方面。比如奧飛投資了掌閱科技，還有攀塔文化，以及韓國的動畫制作公司FunnyFlex等。
此外，出于變現(xiàn)和打通IP全產(chǎn)業(yè)鏈的考慮，奧飛還投資了不少游戲公司，以及VR內(nèi)容和技術(shù)公司，比如穎立傳媒、諾亦騰等。
奧飛的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略非常明確：先以原創(chuàng)動畫片推廣玩具銷售，再以動漫內(nèi)容精品品牌形象帶動全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，整合動漫上下游資源，實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈運營，創(chuàng)造從產(chǎn)業(yè)文化化到文化產(chǎn)業(yè)化的動漫產(chǎn)業(yè)成長路徑。
兩年67家子公司，激進過后，2017年投資放緩
在經(jīng)過了2016年突飛猛進的投資之后，2017年奧飛投資步伐驟然放緩，在設立新公司之外，全年對外投資不超過5家。
事實上，通過對外投資和并購，奧飛的泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)比較完善，下一步如何統(tǒng)一67家子公司的IP形象，進行業(yè)態(tài)和產(chǎn)品整合，產(chǎn)生戰(zhàn)略協(xié)同效應才是重點。2018年也會是奧飛整合投資標的的重要一年。
畢竟，投資收購企業(yè)和IP運營完全是兩回事。一方面，奧飛娛樂是從制造業(yè)轉(zhuǎn)型而來的動漫企業(yè)，和互聯(lián)網(wǎng)動漫公司存在差異，磨合過程必不可少；另一方面，從動畫作品到衍生品的產(chǎn)業(yè)化，也需要時間。
就目前來看，各個環(huán)節(jié)上子公司依然在整合中。比較典型的案例是有妖氣。這是奧飛，也是國內(nèi)動漫史上最大手筆的一次并購，金額高達9億。
當初的設想是有妖氣能源源不斷地產(chǎn)生IP，跟下游動畫、影視制作公司，以及游戲公司產(chǎn)生協(xié)同。但到目前為止，有妖氣平臺上的知名IP，奧飛還都在開發(fā)中，并沒有成熟作品問世。
此外，猛增的對外投資給奧飛娛樂的資金鏈與運營成本造成了壓力。
今年4月，奧飛公布一項23.5億的定增計劃，其中，5.4億元用以補充流動資金，另外18.1億元則分別用于電影、動畫、網(wǎng)劇等項目的投資與網(wǎng)絡銷售平臺等項目。原本首次募集時，資金高達45億。
截止今年7月，奧飛娛樂第二大股東蔡曉東處于質(zhì)押狀態(tài)的股份累計約7525萬股，占其持股總數(shù)的52.01%，即超過半數(shù)股份都被質(zhì)押。
不惜一切代價，只為轉(zhuǎn)型，從孩之寶到迪士尼
奧飛娛樂目前的價值鏈已經(jīng)布局了從產(chǎn)品、內(nèi)容、媒體、渠道到營銷，五個重要環(huán)節(jié)的布局，以期實現(xiàn)IP的價值與轉(zhuǎn)化。如果說，2008年上市的時候，還有人將奧飛比作是中國孩之寶，那么現(xiàn)在，奧飛對標的是迪士尼。
這是奧飛不斷謀求轉(zhuǎn)型的結(jié)果。
當別人還在做玩具外貿(mào)OEM、賺出口快錢的時候，奧飛開始布局國內(nèi)動漫市場建賽道、打品牌；當別人啟動“玩具+動漫”模式的時候，奧飛開始布局泛娛樂IP；當別人在摸索兒童市場時，奧飛擁抱年輕人走向全年齡段消費市場了。
可以說，20多年來，面對每一次轉(zhuǎn)折點，奧飛踩得戰(zhàn)略都很準?，F(xiàn)在更是不惜一切代價轉(zhuǎn)型。
一位奧飛前動畫制片人表示，十多年前的傳播環(huán)境跟現(xiàn)在差別太大，以前的核心渠道央視等傳統(tǒng)電視平臺，現(xiàn)在不僅有了各種視頻平臺，連動畫的形式也有長視頻和短視頻之分。面對新環(huán)境，奧飛必須轉(zhuǎn)型。
雖然奧飛娛樂近幾年在動漫、影視、游戲等諸多輕資產(chǎn)業(yè)務上大跨步邁進，但公司賴以發(fā)家的玩具制造業(yè)務始終保持著公司核心主業(yè)的地位。2017年上半年財報顯示，奧飛娛樂的玩具銷售收入占總營收約占一半，嬰童用品與影視作品所占營收比重分別為27.5％、12.7%，這三項構(gòu)成了奧飛娛樂收入的主要來源
未來，奧飛將更進一步發(fā)力于基于公司自身優(yōu)勢IP 的輕資產(chǎn)影規(guī)、游戲等領域的泛娛樂制作及授權(quán)，以及構(gòu)建線下O2O 消費場景。
不久前公司宣布，在主題樂園建設方面，將利用自有IP資源，與全國幾千家在建的購物商場合作，以輕資產(chǎn)模式在購物商場中建立兒童樂園，將IP、玩具、嬰童、舞臺劇等多個兒童產(chǎn)業(yè)進行線下融合，提升單個用戶價值。
來源|微信公眾號：娛樂資本論
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