今年 6 月份小米成功在中國(guó)香港上市，雖然這打破了小米創(chuàng)始人雷軍此前 5 年不上市的承諾，但是小米在 2017、2018 年大幅扭轉(zhuǎn)了 2015-2016 年間的低迷期，手機(jī)業(yè)務(wù)重新走向正規(guī)，現(xiàn)在上市已經(jīng)是個(gè)好時(shí)機(jī)。上市之后小米發(fā)布的兩次財(cái)報(bào)都顯示公司業(yè)績(jī)及盈利還在大幅增長(zhǎng)，但是小米股價(jià)在跌破 17 港元的發(fā)行價(jià)之后一直在低位徘徊，小米不被看好的重要原因就是小米自認(rèn)為的互聯(lián)網(wǎng)公司模式?jīng)]被投資人認(rèn)可，在大多數(shù)人眼里小米依然是一個(gè)以廉價(jià)智能手機(jī)為主的硬件公司。對(duì)于小米的商業(yè)模式，港交所總裁李小加日前在 WISE 2018 大會(huì)上提到小米的互聯(lián)網(wǎng)公司定位是小米商業(yè)模式?jīng)Q定的，不能跟蘋果比，如果真把小米類比為蘋果那樣的公司才是小米的滅頂之災(zāi)。

上半年小米上市前夕圍繞小米公司的定位及估值已經(jīng)產(chǎn)生了很多懸疑，從雷軍及小米公司早前的預(yù)期來(lái)看，小米公司的市值至少是千億美元級(jí)別的，而雷軍此前在香港 IPO 路演時(shí)也提到 " 過(guò)去一個(gè)星期我終于想明白了，小米是全球罕見的，同時(shí)能做電商、硬件、互聯(lián)網(wǎng)的全能型公司。我不 care 小米是不是互聯(lián)網(wǎng)公司。很多人問(wèn)我到底是給小米騰訊的估值還是蘋果的估值，我說(shuō)我要騰訊乘蘋果的估值，因?yàn)樾∶资侨苄偷摹?

當(dāng)時(shí)的騰訊、蘋果市值都是數(shù)萬(wàn)億港幣級(jí)別的，在數(shù)學(xué)上騰訊 x 蘋果的市值絕對(duì)是天文數(shù)字了，雷軍這種半開玩笑半認(rèn)真的表態(tài)背后是希望大家認(rèn)可小米的商業(yè)模式，那就是既像蘋果那樣做手機(jī)，也像騰訊那樣做互聯(lián)網(wǎng)。

不過(guò)小米在估值上顯然是沒(méi)有達(dá)到雷軍預(yù)期的，最終發(fā)行價(jià)為 17 港元，市值在 540 億美元左右，而上市前夕各大投行、證券公司最近給小米的估值多在 700-900 億美元之間，高盛給出的估值是 700-860 億美元，摩根斯坦利給出的最高值是 848 億美元，摩根大通給出的估值是 710-920 億美元，瑞信的估值也在 710-940 億美元之間。

即便是 17 港元的發(fā)行價(jià)，小米也沒(méi)有守住，除了上市之后的短暫時(shí)間里小米股價(jià)一度漲到 22 港元之外，小米上市后絕大多數(shù)時(shí)間股價(jià)還是跌破發(fā)行價(jià)，在 14 港元左右徘徊，目前市值約為 3165 億港幣，折合 404 億美元左右。

小米上市之后股價(jià)不漲反跌，估值遠(yuǎn)低于預(yù)期，這事甚至引發(fā)了小米對(duì)于上市是否成功的質(zhì)疑，早前還有傳聞稱雷軍對(duì)這次的上市非常不滿，小米 CFO 周受資要背鍋離職，不過(guò)此后小米官方迅速辟謠，CFO 周受資目前依然是小米 CFO。

小米原本也在國(guó)內(nèi)股市上以 CDR 的方式上市，但在證監(jiān)會(huì)針對(duì)小米 CDR 招股書提出了 84 個(gè)尖銳問(wèn)題之后，小米最終放棄了在國(guó)內(nèi)上市，優(yōu)先在港股上市，而小米這次上市也是港股改變同股不同權(quán)規(guī)則之后第一個(gè)上市的重量級(jí)公司。

港交所總裁李小加日前在參加 WISE 2018 大會(huì)上也提到小米的商業(yè)模式，他說(shuō)小米將自己定位成為互聯(lián)網(wǎng)公司，是由于其商業(yè)模式?jīng)Q定的，不能和蘋果類比。但實(shí)際上，如果小米真的被類比成為蘋果的話，對(duì)于小米是滅頂之災(zāi)。蘋果的 15 倍市盈率，是依靠?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品和品牌優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的高毛利率實(shí)現(xiàn)的。但小米絕對(duì)不能像蘋果這樣來(lái)做。

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