去年 11 月，我和一個(gè) VC 圈的朋友在 Palo Alto University Ave 上的某個(gè)酒吧聊天。
那時(shí)候他剛加入 B5Y（化名）某硅谷知名 VC 半年，做金融科技領(lǐng)域的早期投資。畢業(yè)三年，他先在達(dá)拉斯的波士頓咨詢公司做了兩年，專門看金融科技，去年年初搬到硅谷，進(jìn)入 VC 行業(yè)。
本科專業(yè)學(xué)商或者經(jīng)濟(jì)，畢業(yè)之后在大投行或者咨詢公司做 2 年，再加入 VC 行業(yè)從底層的 associate/ 投資經(jīng)理開始做，這大概是很多美國(guó)人眼中的 VC 晉升之路。
不同的是，他剛?cè)胄械?title 就是 " 合伙人 "。這對(duì)于剛?cè)胄械哪贻p人來(lái)說(shuō)，是極少見的。
打開他們公司的網(wǎng)站，整個(gè)投資團(tuán)隊(duì)最低的 title 都是合伙人。
我問(wèn)：" 你在 B5Y 的體驗(yàn)怎么樣？"
" 很好呀，我昨天剛見了 Patrick，Stripe 的 CEO。Stripe 是我們的一個(gè)被投企業(yè)。昨天他來(lái)公司給我們講了如何構(gòu)建一個(gè)金融科技產(chǎn)品。"
他繼續(xù)道：" 我們公司的平臺(tái)真的很大，我正在從最厲害的創(chuàng)始人那里學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)。"
" 哇，牛掰。你下一步什么計(jì)劃？打算在你們公司或者 VC 行業(yè)長(zhǎng)待么？"
"Yes，這么難得的工作機(jī)會(huì) ……"
半年后，我在 LinkedIn 上看到他更新了工作信息。他離開了 B5Y 基金加入了灣區(qū)一家金融科技獨(dú)角獸公司，做和運(yùn)營(yíng)相關(guān)的工作。
他不是我第一個(gè)離開 VC 圈的朋友。實(shí)際上自今年以來(lái)，幾乎所有我聊過(guò)的美國(guó) VC 圈的年輕人，都在醞釀著跳槽，或者正處在跳槽的過(guò)程中。
不滿
能夠加入一個(gè)上個(gè)世紀(jì)成立的基金，幾乎是美國(guó)很多 80 后、90 后年輕 VC 的共同夢(mèng)想。
這些機(jī)構(gòu)在硅谷生態(tài)中經(jīng)過(guò)了 3、4 個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的考驗(yàn)，創(chuàng)始人往往現(xiàn)在都七八十歲，他們親自經(jīng)歷過(guò)離現(xiàn)在最近的幾個(gè)危機(jī)—— 2000 年初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫和 2008 年的金融危機(jī)，他們的機(jī)構(gòu)也都在危機(jī)中撈到了金。他們是真正推動(dòng)硅谷成為 " 硅谷 " 的人。
在這樣的團(tuán)隊(duì)中作業(yè)，讓沒(méi)有真正經(jīng)歷過(guò) down term、或?qū)ξC(jī)印象模糊的年輕人，有一種自己親身感受過(guò)危機(jī)的幻覺(jué)。聽基金創(chuàng)始合伙人講 Facebook、谷歌早年創(chuàng)立的故事，他們就好像以為自己真經(jīng)歷過(guò)歷史的考驗(yàn)一樣，能夠從硅谷的老人兒們那里感受到硅谷歷史發(fā)展的縱深感。
這些機(jī)構(gòu)里面有紅杉、NEA、Bessemer、Index、Menlo Ventures、Red Point 等等。它們幾乎從不公開招人，只能通過(guò)某種 fellowship 項(xiàng)目、本科實(shí)習(xí)、或者其他合伙人引見潛入。加入了以后在 Facebook 或者 LinkedIn 上公布，分分鐘收獲 200 個(gè)贊不在話下。
很難想象有人在進(jìn)入這種神壇機(jī)構(gòu)后，會(huì)想著離開。
BQ 基金（化名）就屬于這類基金。雖然不屬于美國(guó)紅杉這種超一線基金的梯隊(duì)，但也絕對(duì)是排名前幾的一線頂級(jí)基金。
BQ 成立于上個(gè)世紀(jì) 80 年代，公開信息展示，他們兩年前剛?cè)谕甑?11 支基金，到今天有超過(guò) 120 個(gè)退出項(xiàng)目。明星項(xiàng)目中包括最大的二手交易平臺(tái) the Real Real，最大的交友網(wǎng)站 match.com，還有 Ebates、Lending Club、Zoosk 這些公司，包括最近一些比較火的包括 P2P 租車軟件公司 Turo、生鮮快遞公司 Instacart 等等。
今年 3 月 YC 路演后，我和 BQ 的 Eric（化名）在舊金山某個(gè)咖啡廳聊項(xiàng)目。項(xiàng)目沒(méi)聊幾個(gè)，Eric 開始問(wèn)我是否知道有其他的 VC 機(jī)構(gòu)在招人。我很驚訝，在這種機(jī)構(gòu)工作學(xué)習(xí)難道不是年輕 VC 的夢(mèng)想，Eric 才到 BQ 不到一年，這就打算跳槽了。
細(xì)問(wèn)緣由，原因近兩年 BQ 的整體投資策略在從早期到后期轉(zhuǎn)移，投資早期項(xiàng)目的越來(lái)越少，逐漸轉(zhuǎn)投 B 輪、C 輪的項(xiàng)目，單筆投資金額變得更大。而 Eric 當(dāng)初加入 BQ，看中的則是 BQ 在早期投資領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和歷史業(yè)績(jī)，按照他的原話是 "later stage stuff doesn ’ t excite me." （" 后輪項(xiàng)目沒(méi)意思 "。）
讓 Eric 失望的這件事情，其實(shí)是硅谷的一個(gè)普遍現(xiàn)象：早期機(jī)構(gòu)逐漸后挪，布局創(chuàng)業(yè)公司募資的全生態(tài)。
從 2006 年到 2014 年的 8 年間，隨著創(chuàng)業(yè)成本的降低和部分早期互聯(lián)網(wǎng)公司的大退出，早期微創(chuàng)基金 Micro-VC 的數(shù)量翻了 3 倍。隨著這些新基金紛紛到了募資周期，早期機(jī)構(gòu)意識(shí)到需要在部分跑出來(lái)的項(xiàng)目里占有足夠多的股份，才能保全整支基金的匯報(bào)，所以他們做了兩件事情：1）在早期寫更大的 check，于是占股和估值一起升高了 ( Upfront Ventures ) ；2）跟投部分項(xiàng)目的后輪融資，確保在優(yōu)秀的退出中占有足夠多的股份。
5 年前，60% 以上的早期種子輪、天使輪投資金額都在 100 萬(wàn)美金以下 ( Pitchbook ) 。如今，100 萬(wàn)以上的早期投資占到了 55%，而融資額超過(guò) 500 萬(wàn)以上早期種子輪項(xiàng)目截止到 2019 年 Q3 就有 300 多個(gè)，占將近 10% ( Pitchbook ) 。早期基金對(duì)項(xiàng)目的要求也從 Pre-product 到 MVP、甚至是要求有一定的 traction 業(yè)績(jī)了。
與此同時(shí)，越來(lái)越多的后輪機(jī)構(gòu)開始入局早期，比如 TPG Capital、Coatue Management、MassMutual、Viking Global 等等。眾多機(jī)構(gòu)的介入，使得早期投資的錢更充裕，同時(shí)也加深了早期基金之間的競(jìng)爭(zhēng)。
然而早期投資又是一個(gè)人脈壁壘極高的行業(yè)，很多新入局的后輪基金，拿著大 check 想要投早期項(xiàng)目，卻發(fā)現(xiàn)真正操作起來(lái)很難。相較之下，早期機(jī)構(gòu)由于掌握了數(shù)據(jù)和最新的一些趨勢(shì)，跟投已投項(xiàng)目的后輪融資在邏輯和操作上更說(shuō)得通。
早期后移，后期前移，這使得在機(jī)構(gòu)里的年輕人在這樣的調(diào)整中變得被動(dòng)。
Daniel（化名）在硅谷一家專投 seed+ 輪的機(jī)構(gòu)工作。和 BQ 不同，他們機(jī)構(gòu)屬于 2010 年后誕生的 Micro-VC 中的一員。
同樣的咖啡廳，他和我講他最近也在看新的機(jī)會(huì)。原因是現(xiàn)在他們機(jī)構(gòu)單筆 check size 提高到了在 300 萬(wàn)到 500 萬(wàn)之間，又做 seed+ 輪的領(lǐng)投，所以在每個(gè)項(xiàng)目上耗得精力都很大。他今年上半年花了 4 個(gè)月的時(shí)間做一個(gè)項(xiàng)目的背景調(diào)查，寫了 100 頁(yè)的報(bào)告，結(jié)果公司因?yàn)楦鞣N原因，沒(méi)投。
" 發(fā)生這種事兒真讓你感覺(jué)很爛。我覺(jué)得我在浪費(fèi)生命。"
Jessica（化名）在一家專門投資企業(yè)級(jí)軟件的早期基金工作，她告訴我自從她今年 2 月份入職以來(lái)，他們看了上百個(gè)項(xiàng)目，一個(gè)都沒(méi)投。
宏觀上來(lái)看，上半年早期機(jī)構(gòu)的出手速度明顯下降。Q3 早期項(xiàng)目的融資數(shù)為 2013 年 Q1 以來(lái)最低。
就這樣，2 年前，年輕人興高采烈地進(jìn)入 VC，卻不知不覺(jué)地走進(jìn)了一個(gè)周期。
大家的聊天對(duì)話，不再以最新的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目收尾，而成了 " 有新機(jī)會(huì)煩請(qǐng)告知 "。
硅谷 GP、或者 MD 以下的很多年輕 VC，都在一個(gè)共同 Slack Group 里面。這個(gè) Slack Group 有十多個(gè)話題，除了 #Members（新成員）這個(gè)話題以外，#Jobs（工作）幾乎是最活躍的話題，每 2、3 天內(nèi)就會(huì)有一個(gè)新帖子，跟著一些贊。而 #Deals（項(xiàng)目）這種帖子發(fā)言的人就相對(duì)少得可憐。
每周都有新的年輕人加入這個(gè)硅谷年輕 VC 的 Slack Group 里面。同樣的這幫年輕人，每周都會(huì)在這個(gè) Slack Group 里面和同行的年輕人分享、內(nèi)推新的工作機(jī)會(huì)。VC 逐漸變成了年輕人的工作跳板而不再是終點(diǎn)。
年輕投資人在不同機(jī)構(gòu)之間跳來(lái)跳去，或者最終選擇跳出 VC 圈，已不是什么新事。
競(jìng)爭(zhēng)與分化
8 月份的 YC Demo Day，在路演日開始的一個(gè)半月前，硅谷的各類老牌 VC、新 VC 就開始搶項(xiàng)目了。
今年最火的項(xiàng)目是一家叫 Tandem 的公司，針對(duì)跨境團(tuán)隊(duì)做團(tuán)隊(duì)協(xié)同軟件。創(chuàng)始人是印度裔，據(jù)說(shuō)在做這個(gè)項(xiàng)目之前，做過(guò)一家區(qū)塊鏈公司。
" 這期最火的這個(gè) Tandem 簡(jiǎn)直了。我聽說(shuō)紅杉和 A16Z 在搶這個(gè) deal。據(jù)說(shuō) A16Z 給了 8 on 40 的 TS。@#￥%…&*%&*&%……
我們想擠個(gè) 10 萬(wàn)，但所有人都在擠 10 萬(wàn)。我還和創(chuàng)始人是大學(xué)同學(xué)呢，他他媽連短信現(xiàn)在都不回。我兩周前就該和他見面聊，結(jié)果都這個(gè)時(shí)候了我連話還沒(méi)說(shuō)上 ……"
某 VC 的 senior associate 這樣抱怨著。
他們機(jī)構(gòu)曾經(jīng)在 2007、2008 年分別領(lǐng)投了 LinkedIn 和 Facebook 的后輪融資。
不僅是 YC demo day，不僅是紅杉和 A16Z，硅谷大 VC 公開搶項(xiàng)目，小 VC 有時(shí)候連聊都聊不上，這種情況很常見。
硅谷的小 VC 保守說(shuō)也得有上千家，很多最頂尖的項(xiàng)目私底下傳來(lái)傳去，最后都是公開的。小 VC 里的年輕人，好不容易和項(xiàng)目約上聊天的機(jī)會(huì)，結(jié)果全程半小時(shí)的會(huì)議，花 10 分鐘了解項(xiàng)目，20 分鐘說(shuō)服項(xiàng)目為什么要拿自己的錢，會(huì)議結(jié)束之后，項(xiàng)目反過(guò)來(lái)可能還要做基金的背景調(diào)查。
與此同時(shí)，像美國(guó)紅杉這樣的老牌 VC，他們有時(shí)投早期項(xiàng)目反而故意不放太多，原因是擔(dān)心如果后輪沒(méi)有跟投、或者僅少量跟投的話，會(huì)釋放給其他同行錯(cuò)誤的信號(hào)。
這就形成了大 VC 在硅谷和人合投、不吃完一單甚至不敢放太多，小 VC 投小錢還可能擠不進(jìn)去的尷尬局面。
之前聽一個(gè)新入 VC 的朋友抱怨，" 這份工作太 tm 難了 "，之前她在某獨(dú)角獸公司做了 6 年的資深產(chǎn)品經(jīng)理。" 產(chǎn)品經(jīng)理是 Operations 的工作，你跟著把該做的做了，匯報(bào)給上級(jí)，做好就好。但做投資人，你得找到那些好項(xiàng)目，說(shuō)服項(xiàng)目見你，見面的時(shí)候還得 do a little dance 讓對(duì)方喜歡你，然后在機(jī)構(gòu)看著 MD 的臉色推進(jìn)項(xiàng)目，最后還可能因?yàn)樗俣忍粍?chuàng)始人拒絕 …… Man this job is hard!"
就這樣，硅谷創(chuàng)投生態(tài)的食物鏈頂端永遠(yuǎn)都是知名創(chuàng)業(yè)者。
VC、資本、錢，已經(jīng)被徹底地商品化。
遍地黃金的硅谷，大神無(wú)處不在，擁有成功退出經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)始人比比皆是。
這幫人穿著灰色的 hoodie，開著廉價(jià)的 Toyota，在舊金山 SOMA 地區(qū)的 Onepiece 附近出沒(méi)。他們從來(lái)不去大規(guī)模的創(chuàng)業(yè)者 Networking 的活動(dòng)，很少出席 Techcrunch Disrupt 這類的科技論壇，只會(huì)參加小型的朋友聚會(huì)，或者幫忙組織朋友公司舉辦的 Hackathon。
你可以有組織紀(jì)律地潛伏在這些私密活動(dòng)上，或者祈禱在舊金山某個(gè)街角的咖啡廳和他們偶遇。
于是，怎么在舊金山和硅谷 160 多平方公里的土地上，找到這幫頂級(jí)極客，甚至在他們開沒(méi)出來(lái)創(chuàng)業(yè)的時(shí)候成為朋友，成為了硅谷 VC 們的首要難題。
在某一個(gè)聚會(huì)上，聽到一個(gè)大基金的合伙人說(shuō)：" 我們?cè)?Palo Alto 和 San Francisco 各有一個(gè)辦公室。我們有個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在 Fremont 建了個(gè)辦公室。Fremont！只因?yàn)槟抢镉幸恍┎诲e(cuò)的 saas 企業(yè)？這幫人竟然如此嚴(yán)肅地宣戰(zhàn)？"
因?yàn)楣韫?VC 是真正的戰(zhàn)場(chǎng)。
除卻搶項(xiàng)目不說(shuō)，近兩年，硅谷知名的大 VC 都紛紛宣布已經(jīng)募了新一期的基金。
去年 6 月，紅杉美國(guó)募了 60 億美金的 Growth Fund，1.8 億美金的 Scout Fund，超過(guò) 7 億美金的印度和東南亞基金；
同時(shí)，Insight Partners 募了 5 億美金；
8 月，Bessemer 募了 20 多億美金；
10 月，專注消費(fèi)的基金 Forerunner 募了 3.6 億美金；
12 月，NEA 募了 14 億美金的 Growth Fund；
今年，Accel 募了 15 億美金的 Growth Fund，和 5 億美金的早期基金 ……
這些大基金紛紛超募，不得不一個(gè)個(gè)地告訴自己的 LP 們減少投資金額。他們的 LP 里面占據(jù)了絕大多數(shù)的國(guó)家基金、政府基金、高校基金會(huì)、險(xiǎn)金以及知名的歐洲、北美、東南亞等地區(qū)的大型家族辦公室等等。
與此同時(shí)，小基金的募資范圍，就轉(zhuǎn)戰(zhàn)為個(gè)人、新型家族辦公室、剛上市的企業(yè)高管、創(chuàng)始人等等。
在項(xiàng)目和募資上，大基金和小基金的距離越來(lái)越遠(yuǎn)，分化越來(lái)越明顯。這使得好不容易擠進(jìn) VC 圈的年輕人，也處在生態(tài)里一個(gè)分層非常明顯的鄙視鏈上。
洗牌
身邊的很多 peers，都像開頭去獨(dú)角獸公司的朋友那樣，做了幾年 VC 后回歸企業(yè)做運(yùn)營(yíng)，或者跳到創(chuàng)業(yè)公司負(fù)責(zé)募資和投資者關(guān)系。
很多離開 VC 的年輕人在市場(chǎng)上周轉(zhuǎn)了幾年，行情好的時(shí)候再回來(lái)。
過(guò)來(lái)人說(shuō)，VC 不是適合年輕人的職業(yè)，因?yàn)閷?duì)各項(xiàng)技能和素質(zhì)要求都極高。也有過(guò)來(lái)人說(shuō)，年輕 VC 的成長(zhǎng)軌跡極為漫長(zhǎng)和艱難，因?yàn)?feedback loop 反饋周期極長(zhǎng)，有些項(xiàng)目知道成敗可能得熬上 10 年。
如此，仍然無(wú)數(shù)多的年輕人，懷著行業(yè)憧憬擠入 VC 圈。
然后在如今這樣的 down market 中幾經(jīng)折磨，抱怨兩句，匆匆離場(chǎng)。
就和市場(chǎng)周期對(duì)資本和創(chuàng)業(yè)公司的洗牌一樣，VC 行業(yè)也在不斷地對(duì)年輕人進(jìn)行著洗牌，留下真正的獵人。
來(lái)源：硅兔賽跑
