靴子終于落地。

Tech 星球獲悉，13 日晚間，阿里巴巴集團在香港聯(lián)合交易所網(wǎng)站提交初步招股文件，正式確認香港 IPO。

據(jù)披露，阿里巴巴集團計劃通過全球發(fā)售新發(fā)行 5 億股普通股新股，并在香港聯(lián)合交易所主板上市。預(yù)計最早于香港時間 11 月 20 日定價。

由此，阿里將成為首個同時在香港和紐約兩地上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

香港是全球三大金融中心之一，也是阿里最初首選的上市地。早在 2014 年，阿里便準(zhǔn)備在香港整體上市，但因為港交所的 " 同股同權(quán) " 規(guī)則要求，不得不遠赴美國，但也因此創(chuàng)造了美股最大 IPO 紀(jì)錄。

馬云在紐約敲鐘時曾說，" 只要條件允許，我們就會回來。" 現(xiàn)在，阿里巴巴已經(jīng)成為美國資本市場市值最高的前 10 家公司里唯一一家中國公司，而港交所的改革也掃清了制度障礙。

針對阿里重回香港上市的 8 個關(guān)鍵問題，Tech 星球采訪了多位行業(yè)權(quán)威人士，梳理總結(jié)如下。

1. 阿里已在美國上市，怎么還能再在香港上市？

這種情況叫兩地上市（Dual Listing），指一家公司同時在兩個證券交易所掛牌上市。其實還挺常見的：工商銀行、中信銀行、萬科等等都是在 A 股 + 港股兩地上市。

同時在港股 + 美股兩地上市的企業(yè)也是有的：2018 年 8 月，生物科技公司百濟神州成為首個在香港和美國上市的企業(yè)。其實只要交易所規(guī)則和公司實力允許，3 地、4 地 ……N 地上市都可以。不過目前還沒有互聯(lián)網(wǎng)公司同時在港股 + 美股上市，如果阿里上市，將成為行業(yè)首個。

2. 為什么會有公司選擇 " 兩地上市 "？

因為不同的證券交易所都有自己特定的投資者群體，多地上市能幫助企業(yè)擴大股東基礎(chǔ)，提高股份流動性；同時也有利于提高公司在該區(qū)域的知名度，推動產(chǎn)品推廣。

不過如果多地上市，公司則需要符合多個地方的法律、會計、監(jiān)管等方面的規(guī)則，包括信息披露等，短期來看會讓公司投入更多的精力，但長遠來看，這些更高的要求，也將會推動公司的國際化經(jīng)營、管理水平。

3. 為什么阿里巴巴會到香港上市？

在香港上市不意外，這算是一個早就許下的約定。2013 年阿里集團考慮整體上市時，首選的上市地點就是香港，只是當(dāng)時的港交所認為阿里的合伙人制度屬于 " 同股不同權(quán) "，阿里不得不選擇去紐交所上市，不過也因此創(chuàng)造了美股最大 IPO 紀(jì)錄。

馬云曾經(jīng)表態(tài)：" 赴美上市那天就說過，只要條件允許，我們就回來，這個想法沒有變過。"2018 年 4 月，港交所進行了 " 香港市場近 25 年來最重大的一次上市機制改革 "，不再糾結(jié) " 同股不同權(quán) "。隨后便有阿里重回香港的傳聞，直到現(xiàn)在靴子落地。

2019 年 1 月，香港浙商聯(lián)合會成立儀式上，馬云回應(yīng)阿里赴港兩地上市傳言說，我們一定會認真考慮香港，希望參與香港金融市場打造，把它真正打造成為繼紐約后的第二大金融中心。

除此之外，香港上市的另一個重要原因是阿里的全球化戰(zhàn)略。東南亞、南亞市場是全球化下一階段的兵家必爭之地，全球近一半的人口在這里，而阿里對此早有布局：Lazada、PayTM…… 在香港上市，將成為推進阿里全球化的火箭燃料。

4. 阿里巴巴為什么選擇這個時間點上市？

這個沒有查到更多的信息，但感覺并不是刻意選擇的，這從這幾個月來媒體的報道也能看出。早在 2018 年初，港交所動議改革 " 同股不同權(quán) " 時，便有傳聞阿里會回港股，之后類似的聲音絡(luò)繹不絕。畢竟這么大體量的一家公司，從準(zhǔn)備到落地，是需要一個過程的。

5. 重回香港上市，是因為阿里巴巴缺錢了嗎？

上市是能融資，但這顯然不是阿里的目的：阿里不缺錢。

就在這個月初，阿里公布了 2020 財年第二季度財報：本季度，阿里巴巴總營收為 1190.2 億元，高于市場預(yù)期，高于去年同期的 851.5 億元，同比增長 40%；月活躍移動用戶達到 7.85 億，高于市場預(yù)估 7.524 億 ……

業(yè)務(wù)增長之外，流動性也十分強勁：營業(yè)活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為 473.26 億人民幣（66.21 億美元），自由現(xiàn)金流為 304.88 億人民幣（42.65 億美元），現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物合計達到 2341 億人民幣（327 億美元）。支撐未來想象力的業(yè)務(wù)部分，云計算營收增速達到 64%，東南亞業(yè)務(wù)的訂單量翻番。

另外，剛剛過去的天貓雙 11，當(dāng)日交易額為 2684 億元，也是毫無懸念的創(chuàng)了紀(jì)錄。

6. 什么是 " 同股不同權(quán) "？

" 同股同權(quán) " 是指一股一票，誰的股票多，誰的投票權(quán)就大。" 同股不同權(quán) " 則將股票分為高、低投票權(quán)兩種，經(jīng)濟收益是一樣的，但高投票權(quán)的股票投票權(quán)更高。一般高投票權(quán)的股票持有者是公司創(chuàng)始人。最早實行 " 同股不同權(quán) " 的國家是美國，特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，典型代表是 Google、Facebook。

當(dāng)時港交所的制度不接受 " 同股不同權(quán) "，并認定阿里的 " 合伙人制度 " 也屬于此類，因此沒有接受阿里。不過當(dāng)時阿里巴巴回應(yīng)稱 " 我們從未提議過采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)（Dual Class）的方案 "，" 一個典型的雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，是允許那些擁有更高投票權(quán)的人在公司任何事務(wù)的投票上享有這種權(quán)利。而我們的方案則充分保護了股東的重要權(quán)益，包括不受任何限制選舉獨立董事的權(quán)利、重大交易和關(guān)聯(lián)方交易的投票權(quán)等 "。

7. 港交所為什么會做 " 同股不同權(quán) " 的改革？

大量的科技公司都是采用的 " 同股不同權(quán) "，" 全世界的交易所都在爭奪這些優(yōu)秀的公司 "，而港交所此前的政策將這些公司直接拒之門外。數(shù)據(jù)顯示，過去十年在香港上市的新經(jīng)濟行業(yè)公司僅占香港總市值的 3%，相比之下，倫敦交易所達到 14%，紐約交易所達到 47%，納斯達克甚至高達 60%。

近年來，香港資本市場一直都在反思，認為與阿里的 " 失之交臂 " 是一次巨大的損失，錯過了阿里成長的黃金 5 年。香港前財政司司長梁錦松、港交所 CEO 李小加在內(nèi)的多位官員，曾多次表達對沒有讓阿里在港上市的遺憾。

8. 港交所改革后，對內(nèi)地企業(yè)有什么影響嗎？

最直接的影響是，有一批本來只能在美國上市的科技公司，現(xiàn)在能在香港上市了。

過去一年多來，小米、美團、寶寶樹等等，都成功登陸港股。不止如此，那些獨角獸公司，比如滴滴、今日頭條、快手等，未來都將可能赴港上市。

來源：Tech 星球