阿里 2025 三大戰(zhàn)役：AI、電商、即時零售。

2025 年開年，阿里大有 " 翻身 " 之勢。

春節(jié)是電商的銷售淡季，阿里卻因為 AI 頻繁出圈。先是受 DeepSeek 影響，同為開源大模型的阿里通義千問（Qwen）受到關(guān)注；接著大年初一（1 月 29 日），阿里發(fā)布最新模型 Qwen2.5-Max，經(jīng)評測，性能超越 DeepSeek V3。

開工后，2 月 11 日，阿里和蘋果就 AI 業(yè)務(wù)達(dá)成合作的重磅消息傳出，市場對阿里的熱情再上一個臺階。

AI 是馬云講了多年的故事，如今阿里終于靠著風(fēng)光了一把。對內(nèi)，智能云集團(tuán)扛起公司利潤增長的大旗；對外，AI 讓阿里股價止住了下跌勢頭，自 Qwen 最新大模型發(fā)布后，阿里股價上漲超 36%，最新收盤價為 120.9 港元 / 股，市值暴漲 8000 億港元，達(dá) 2.3 萬億港元。

AI 也是吳泳銘大力推行的方向。自他 2023 年 9 月?lián)伟⒗锇桶图瘓F(tuán) CEO 以來，確定了兩大戰(zhàn)略 " 用戶優(yōu)先 " 和 "AI 驅(qū)動 "，并在整個 2024 年對阿里進(jìn)行多次調(diào)整。

2 月 20 日，阿里最新發(fā)布的財報，就是對這一年成果的檢驗。

財報顯示，2024 年 Q4 阿里表現(xiàn)穩(wěn)健，營收同比增長 8% 至 2801.54 億元，歸母凈利潤同比上升 239.12% 至 489.45 億元。而 2024 年全年，阿里營收 9817.67 億元，歸母凈利潤 2203 億元。

2 月 17 日，馬云出現(xiàn)在一場重磅的民營企業(yè)座談會上，共同參會的還有科技、制造、零售行業(yè)的一眾明星民營企業(yè)家。這被外界視為阿里 " 重新啟程、轉(zhuǎn)守為攻 " 的標(biāo)志。

回歸主營電商、幾經(jīng)調(diào)整之后的阿里，在開年由 AI 業(yè)務(wù)帶來了新氣象。電商業(yè)務(wù)能否在 2025 年創(chuàng)造增長，非核心業(yè)務(wù)會在 2025 年有何表現(xiàn)？不妨拭目以待。

1 阿里緩過來了

從 2024 年的營收來看，阿里各季度收入表現(xiàn)都優(yōu)于 2023 年，但增長不多，平均增幅在 5% 左右。

目前阿里生態(tài)包括五縱二橫，五縱為中國商業(yè)（營收占比 43.99%）、國際商業(yè)（營收占比 12.20%）、本地生活（營收占比 5.49%）、大文娛（營收占比 1.76%）和其他（營收占比 17.17%），二橫指的是菜鳥物流（營收占比 9.13%）和云智能（營收占比 10.26%）兩大基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)。除其他業(yè)務(wù)，營收占比排在前三的依次是淘天集團(tuán)、國際數(shù)字商業(yè)、云智能。

這七大業(yè)務(wù)，可以劃成三大層級來看。

第一是云智能和國際商業(yè)，它們是當(dāng)之無愧的增長引擎，一個保利潤增長、一個保收入增長，成為核心驅(qū)動力。

其中云智能集團(tuán)在 2024 年前三個季度都是七大業(yè)務(wù)中保持盈利且利潤增速最快的業(yè)務(wù)，同比增長分別為 45%、155% 和 89%。到 2024 年第四季度，云智能集團(tuán)依舊盈利，經(jīng)調(diào)整 EBITA 為 31.38 億元，同比增長 33%，增速排到第三。

對于利潤下降的原因，財報解釋稱，部分利潤被客戶增長和技術(shù)投入增加所抵銷。從阿里云春節(jié)發(fā)布的最新大模型來看，背后投入應(yīng)該不少。

另外，蔣凡帶領(lǐng)的國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)在 2024 年連續(xù)四個季度收入增速最高，同比增長分別為 45%、32%、29% 和 32%，主要是由速賣通和 Trendyol（土耳其電商零售平臺）的收入增長所驅(qū)動。

其次是以淘天集團(tuán)為核心的中國商業(yè)，它是阿里 2024 年壓力最大、調(diào)整最大的業(yè)務(wù)。其收入同比增速在 2024 年四個季度幾乎都陷入了停滯，分別為 4%、-1%、1% 和 5%。

阿里此前為了抵抗對手競爭，跟進(jìn)了低價策略，帶來的結(jié)果是廣告費(fèi)用和傭金費(fèi)用漲不動了，這使得阿里的客戶管理收入直線下降。阿里給出的辦法是，通過調(diào)整收費(fèi)政策增加收入，宣布自 2024 年 9 月起，將原來的固定收費(fèi)調(diào)整成動態(tài)按 GMV 收費(fèi)。

這一系列調(diào)整確實起到了效果，因為線上 GMV 增長和 Take rate（收入率）同比提升（得益于基礎(chǔ)軟件服務(wù)費(fèi)的影響），阿里的客戶管理收入從 2024 年年中的 1% 增速變成年末的 9%。但這一增速依舊排在七大集團(tuán)的倒數(shù)第二位，淘天集團(tuán)還有一場硬仗要打。

第三是包含高德和餓了么在內(nèi)的本地生活集團(tuán)，面臨著扭虧和應(yīng)對行業(yè)競爭的重任。

本地生活業(yè)務(wù)在 2024 年四個季度的收入增幅一直排在前三，但是連續(xù)十多個季度僅減虧未扭虧，背后原因是行業(yè)競爭加劇，補(bǔ)貼、投放等成本一直不低。不過，2024 年第四季度，其經(jīng)調(diào)整 EBITA 為虧損 5.96 億元，與 2023 年同期的虧損 21 億元相比已經(jīng)大幅縮小，該集團(tuán)或許有望在 2025 年轉(zhuǎn)虧為盈。

今年即時零售賽道越發(fā)火熱，本地生活業(yè)務(wù)需要承擔(dān)競爭壓力。

整體來看，2024 年的阿里已經(jīng)緩過來了：

利潤方面，挽回了第一季度歸母凈利潤暴跌的頹勢，在第三和第四季度連續(xù)創(chuàng)下新高，其中，淘天、智能云、菜鳥的利潤在 2024 年 Q4 均創(chuàng)下全年新高。

業(yè)務(wù)層面，出售了一部分持續(xù)虧損的零售業(yè)務(wù)，穩(wěn)住了國內(nèi)電商基本盤，同時增長引擎表現(xiàn)亮眼。

股價層面，阿里在 2025 年價格持續(xù)回升，2 月以來上漲超 36%。

電商全球化布局與 AI 業(yè)務(wù)的發(fā)展，成為阿里 2025 年業(yè)績增長的關(guān)鍵。資本市場也終于不再僅僅以電商業(yè)務(wù)來對阿里進(jìn)行估值，而是轉(zhuǎn)變?yōu)榭萍?+ 電商。

2 AI 多年投入終見效，國際電商邊燒錢邊狂飆

此次財報，外界最為關(guān)注的，是阿里在 AI 方面的表現(xiàn)。

一方面，DeepSeek 的出現(xiàn)讓人注意到了開源大模型的競爭力，也讓人意識到通義千問大模型在開源生態(tài)的地位被遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估。另一方面，蘋果選擇阿里作為合作商，為中國版的 iPhone 開發(fā)人工智能功能，再次提振阿里的行業(yè)地位。

科技行業(yè)投資人告訴「定焦 One」，蘋果對供應(yīng)商要求十分嚴(yán)格，選擇阿里而非 DeepSeek 或其他公司，是看中其端云混合能力、客戶服務(wù)能力以及大模型的多模態(tài)能力，" 是更為綜合的實力 "。

在知名開源社區(qū) Hugging Face 中，可以看到作為最早布局大模型的公司之一，阿里通義千問系列模型涵蓋多種大語言模型和多模態(tài)模型。模型性能上，其近日發(fā)布的 Qwen 2.5-Max，在多個權(quán)威基準(zhǔn)測試中，展現(xiàn)出與 DeepSeek V3、o1-mini 和 Claude-3.5-Sonnet 等主流模型比肩的性能。

圖源 / Hugging Face

另外，" 大模型 + 云 infra+ 算力 " 的組合使得阿里可以對蘋果進(jìn)行端云混合的部署，還有完整的工程團(tuán)隊可以進(jìn)行客戶服務(wù)和技術(shù)支持，阿里基于電商和本地生活業(yè)務(wù)還有龐大的消費(fèi)和支付數(shù)據(jù)庫，這些都是阿里的優(yōu)勢。

阿里云過去投入大量人力物力財力進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也使其成為國內(nèi)多個大模型公司的云基礎(chǔ)供應(yīng)商及主要投資方。國內(nèi)大模型六小龍中，智譜、MiniMax、月之暗面、百川智能、零一萬物都曾被阿里投資。阿里云在助力它們訓(xùn)練大模型的同時，自身也在被反哺迭代。

對 AI 的多年布局，終于有所回報。有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通義千問在大眾市場的影響力和口碑小于開發(fā)者社區(qū)，是因為阿里缺乏大流量的 AI 應(yīng)用。不過今年年初開始，阿里已經(jīng)開始發(fā)力 AI To C 業(yè)務(wù)（由夸克主要布局），并探索 AI 眼鏡等方向。

和 AI 業(yè)務(wù)一樣代表著阿里未來增長空間的，是其國際商業(yè)業(yè)務(wù)。這塊業(yè)務(wù)目前已經(jīng)形成了跨境業(yè)務(wù)（速賣通、國際站）+ 海外本土業(yè)務(wù)（Lazada、Miravia、Trendyol、Daraz）的格局。

阿里國際商業(yè)被提到重要的戰(zhàn)略位置離不開蔣凡。2022 年初蔣凡到任后，對速賣通進(jìn)行投入和改造，簡單來說就是將速賣通從原來類淘寶的平臺模式轉(zhuǎn)為直營模式，對平臺商家進(jìn)行全托管，通過批量采購和倉儲物流優(yōu)化賣出低價，吸引大量用戶。

2023 年 3 月速賣通又推出了 Choice 業(yè)務(wù)，提供 90 天內(nèi)無理由退貨和送貨時效保證，與競爭對手搶用戶。后續(xù)為了搶商家，增加商家的運(yùn)營權(quán)、定價權(quán)和利潤空間，速賣通又開放了半托管、海外托管等模式。

近幾年，在海外市場布局早但發(fā)速賣通首頁 力晚的阿里國際電商，在一眾對手的夾擊中殺出一條血路，成為阿里增長最快的業(yè)務(wù)。但是速賣通一方面要為商家的倉儲和履約兜底，另一方面要在消費(fèi)者端進(jìn)行補(bǔ)貼（上線了百億補(bǔ)貼），還要和 SHEIN、Temu、TikTok 和亞馬遜等對手搶地盤，背后需要大量資金投入，也需要菜鳥的緊密配合。

這也讓國際電商業(yè)務(wù)成為七大業(yè)務(wù)中最燒錢、虧損最多的業(yè)務(wù)，不過這一虧損在 2024 年 Q2、Q3 同比擴(kuò)大 7 倍和 6 倍，到 Q4 收窄至 0.57 倍。菜鳥集團(tuán)的利潤空間也在壓縮，其 2024 年 Q1 出現(xiàn)了短暫的虧損，之后的三個季度連續(xù)盈利，到 Q4 經(jīng)調(diào)整 EBITA 為 2.35 億元，同比下降 76%。

還有一個不妙的信號是，菜鳥集團(tuán)的收入增速在 2024 年連續(xù)四個季度下滑，從 Q1 的 30% 下降到 Q3 的 8%，Q4 甚至出現(xiàn) 1% 的負(fù)增長，這或許是受到物流行業(yè)的價格戰(zhàn)以及履約難度提高的影響。

3 淘天穩(wěn)中求增長，即時零售要打仗

整個 2024 年，阿里對國內(nèi)零售業(yè)務(wù)包括電商和新零售進(jìn)行了大刀闊斧的改革，整體思路是要 " 線上 + 線下 " 兩手抓。

線上零售方面，淘天集團(tuán)在 2024 年經(jīng)歷了一系列調(diào)整，主要目的是跳出電商行業(yè)的低價怪圈，穩(wěn)住集團(tuán)收入：其一，收取基礎(chǔ)軟件服務(wù)費(fèi)，費(fèi)率為每筆訂單確收成交額的 0.6%；其二，以 " 體驗分 " 為流量分配核心依據(jù)，同時放松 " 僅退款 " 條例，提升商家服務(wù)意識；其三，淘寶進(jìn)行 " 拆墻 "，先后接入微信支付和京東物流。

不斷鋪墊和調(diào)試的一年后，吳泳銘將國內(nèi)電商和國際電商放在一起，交給蔣凡管理。 配合這一人事調(diào)動，菜鳥也在 2025 年初傳出組織架構(gòu)調(diào)整的消息，專為速賣通服務(wù)的團(tuán)隊，已融入整合后的阿里電商事業(yè)群，種種跡象都表明蔣凡對電商業(yè)務(wù)的集中管理和調(diào)度。

據(jù)媒體報道，蔣凡近期開會明確了 2025 年淘天應(yīng)該要更開放，協(xié)助品牌尤其是中小品牌商家在全網(wǎng)做大，以此提升阿里的收入。

這與淘天 2024 年的一系列變動一脈相承，有服飾賣家向「定焦 One」表示，阿里轉(zhuǎn)變了依賴流量收入的路徑，目的變成團(tuán)結(jié)和綁定商家，做高整體 GMV，從中尋求增長。

目前阿里電商全面覆蓋 B2B、B2C、C2C 模式，上述商家稱，"AI 提效 + 內(nèi)外貿(mào)一體將是阿里今年的主旋律 "，但是，期待越多，壓力也越大。

與線上調(diào)整同時進(jìn)行的，是剝離線下零售等非核心資產(chǎn)和大力發(fā)展即時零售業(yè)務(wù)。

" 新零售 " 曾經(jīng)代表了阿里在零售業(yè)的野心，因此不惜在價格高位入場，買下了一系列線下零售資產(chǎn)。不過，包括銀泰、盒馬、高鑫零售等在內(nèi)的 " 其他 " 業(yè)務(wù)，過去幾年持續(xù)虧損，虧損幅度排在七大業(yè)務(wù)中的第二名，僅次于國際電商，加重了阿里整體的盈利負(fù)擔(dān)。

圖源 / Unsplash

為了優(yōu)化利潤，阿里已經(jīng)先后出售了銀泰和大潤發(fā)，阿里的新零售核心資產(chǎn)，只剩下了 " 店倉一體 " 的盒馬。前不久，馬云現(xiàn)身盒馬長沙萬象匯門店，被外界視為 " 穩(wěn)定軍心 "。

據(jù)盒馬披露的數(shù)據(jù)，2024 年盒馬開設(shè)了 72 家新門店，近三分之一位于二三線城市。 另據(jù)盒馬新任 CEO 嚴(yán)筱磊透露，盒馬在連續(xù)九個月實現(xiàn)整體盈利的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)了雙位數(shù)的增長。 不過，盒馬 2025 年的業(yè)績?nèi)绾?，還要看其下沉策略能否帶來全面盈利，同時能否吸引用戶復(fù)購，從而提高坪效、跑通模式。

新零售業(yè)務(wù)收縮，并不意味著阿里放棄了線上線下零售渠道融合的探索。今年隨著京東在 " 京東秒送 " 的基礎(chǔ)上新增外賣業(yè)務(wù)，即時零售行業(yè)再掀戰(zhàn)火，這個賽道里還有美團(tuán)和抖音，餓了么需要再一次證明自己。

客觀上，即時零售的競爭壁壘很高。有零售行業(yè)人士向「定焦 One」分析，前端 APP 需要龐大的用戶量及粘性，中端需要穩(wěn)定的配送履約和豐富的 SKU 選擇，后端要有平臺對線下實體業(yè)態(tài)的組織和管理能力。

2 月 11 日，餓了么進(jìn)行新一輪人事調(diào)整，餓了么董事長吳澤明兼任 CEO，原 CEO 韓鎏（前蜂鳥配送負(fù)責(zé)人）分管即時物流中心，可見配送履約還是即時零售的關(guān)鍵點(diǎn)。

餓了么的商家資源、用戶基礎(chǔ)、物流配送履約能力已經(jīng)有一定積累，帶來了其訂單的穩(wěn)定增長。據(jù)計算，2024 年全年，本地生活集團(tuán)收入平均同比增長 14.25%。但美團(tuán)持續(xù)壓制、抖音持續(xù)低價補(bǔ)貼，與對手的競爭拉高了餓了么的成本，帶來了虧損，餓了么需要進(jìn)一步提升經(jīng)營效率、優(yōu)化成本。

阿里聚焦主營業(yè)務(wù)（國內(nèi)外電商）后，壓力被分散至其他業(yè)務(wù)集團(tuán)，在重壓之下既不犯錯還要做出成績，其實難度不低。

有行業(yè)人士總結(jié)，阿里的慣性是逢雙守業(yè)、逢單進(jìn)攻，經(jīng)過 2024 年的調(diào)整，阿里已經(jīng)緩過來了。2025 年，不論是主營還是非主營業(yè)務(wù)，都需要再沖一把。

來源：定焦