新能源產(chǎn)業(yè)鏈還在 " 周期 " 底部。
面對(duì)行業(yè)的 " 寒流 "，動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代卻展現(xiàn)出了超強(qiáng)的韌性。
3 月 15 日，寧德時(shí)代披露了 2024 年財(cái)務(wù)報(bào)告，財(cái)報(bào)顯示，2024 年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3620 億元，同比下滑 9.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 507.45 億元，同比增長(zhǎng) 15.01%。整體來(lái)看，雖然業(yè)績(jī)?cè)隼辉鍪?，但在行業(yè)的寒冬下仍能日賺約 1.7 億元，這也展現(xiàn)出了寧德時(shí)代無(wú)與倫比的吸金能力。
當(dāng)然，光鮮的背后實(shí)則是暗流涌動(dòng)。
除了營(yíng)收自 2018 年上市以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)之外，寧德時(shí)代的這份財(cái)報(bào)，挑戰(zhàn)也不少，例如在海外擴(kuò)張方面，2024 年寧德時(shí)代的海外營(yíng)收為 1103 億，營(yíng)收占比為 30.48%；而在 2023 年時(shí)，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為 1310 億和 32.67%，由此可見(jiàn)，寧德時(shí)代的境外營(yíng)收同比降低了 207 億，營(yíng)收占比則下降了 2.19%。
作為行業(yè)巨頭，寧德時(shí)代毫無(wú)疑問(wèn)擁有著極深的護(hù)城河，超 500 億的凈利潤(rùn)就是最好的證明。不過(guò)，隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)，再加上行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，寧德時(shí)代也正面臨前所未有的考驗(yàn)。
增長(zhǎng) " 天花板 " 隱現(xiàn)
雖然 2024 年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)了超 500 億元的凈利潤(rùn)，但這背后其實(shí)暗藏隱憂(yōu)。
其中最讓人擔(dān)憂(yōu)的自然是增長(zhǎng)放緩了。2024 年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn) 3620 億和 507.45 億，增速分別為 -9.7% 和 15.01%。
在營(yíng)收方面，這是寧德時(shí)代自 2018 年上市以來(lái)首次出現(xiàn)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的情況；而在凈利潤(rùn)方面，雖然增速仍有 15.01%，但和過(guò)去對(duì)比，這已經(jīng)是除 2018 年之外凈利潤(rùn)增速最低的一年，要知道 2023 年寧德時(shí)代的凈利潤(rùn)增速還有 43.58%。
當(dāng)然了，出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩的原因，跟寧德時(shí)代自身產(chǎn)品降價(jià)有很大關(guān)系。
目前，寧德時(shí)代的主營(yíng)產(chǎn)品分為四大類(lèi)，動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能電池系統(tǒng)、電池材料及回收和其他（補(bǔ)充），2024 年四大類(lèi)主營(yíng)產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 2530 億、572.9 億、287 億和 174.9 億，而在 2023 年的營(yíng)收分別為 2853 億、599 億、336 億和 144.3 億。
對(duì)比來(lái)看，除了其他（補(bǔ)充）之外，另外三項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收在 2024 年都出現(xiàn)了不同程度的下降。
從終端價(jià)格來(lái)看，2024 年寧德時(shí)代的儲(chǔ)能電池平均售價(jià)為 0.616 元 /Wh，較上一年度的 0.868 元 /Wh 降幅超過(guò) 29%；動(dòng)力電池系統(tǒng)平均售價(jià)約 0.664 元 /Wh，較上一年度的 0.889 元 /Wh 下降了 25.26%，產(chǎn)品價(jià)格大幅下調(diào)，增長(zhǎng)放緩也就在情理之中。
不過(guò)，雖然增長(zhǎng)放緩跟產(chǎn)品降價(jià)有關(guān)，但其實(shí)即便沒(méi)有價(jià)格波動(dòng)的影響，寧德時(shí)代想要維持過(guò)去幾年的高增長(zhǎng)也幾乎難以實(shí)現(xiàn)了。原因是寧德時(shí)代市占率已經(jīng)非常高了，提升空間較小。
據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代在 2017 — 2024 年期間連續(xù) 8 年在動(dòng)力電池使用量排名全球第一，其中去年實(shí)現(xiàn)了 339.3GWh 的動(dòng)力電池裝機(jī)量，同比增長(zhǎng) 31.73%。全球市場(chǎng)占比為 37.9%，超過(guò)第二至第五名市場(chǎng)份額的總和，寧德時(shí)代也是全球唯一一家動(dòng)力電池使用量超過(guò) 300GWh 的企業(yè)。
而在儲(chǔ)能領(lǐng)域，寧德時(shí)代連續(xù) 4 年儲(chǔ)能電池出貨量排名全球第一，其中 2024 年全球市占率為 36.5%，較第二名高出 23.3 個(gè)百分點(diǎn)。
整體而言，在經(jīng)過(guò)了這些年的擴(kuò)張式發(fā)展后，寧德時(shí)代在動(dòng)力電池和儲(chǔ)能這兩大領(lǐng)域已經(jīng) " 斷崖式 " 領(lǐng)先，但這自然也限制了其進(jìn)一步發(fā)展。對(duì)于寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，想要打破增長(zhǎng) " 天花板 "，那就必須找到新的故事，不過(guò)需要思考的是，新故事到底是什么？
" 新故事 " 不好講
想要打破增長(zhǎng) " 天花板 "，無(wú)非就是多元化和出海這兩個(gè)選擇。
先看多元化，多元化的本質(zhì)是橫向發(fā)展，通過(guò)找到更多新業(yè)務(wù)來(lái)驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，近年來(lái)寧德時(shí)代也一直發(fā)力多元化。
比如，之前侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)曾在去年分析過(guò)寧德時(shí)代高調(diào)布局換電業(yè)務(wù)，這就是其多元化的一面。在去年 12 月舉行的巧克力換電生態(tài)大會(huì)上，寧德時(shí)代高調(diào)推出了兩款標(biāo)準(zhǔn)化電池，還宣布了建立 3 萬(wàn)座換電站的最終目標(biāo)。
而寧德時(shí)代選擇換電的核心原因，主要在于換電的市場(chǎng)足夠大。據(jù)開(kāi)源證券預(yù)測(cè)，到 2025 年我國(guó)換電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 1334 億元，其中換電站設(shè)備、動(dòng)力電池、運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)市場(chǎng)規(guī)模分別為 164.4 億元、255.5 億元、914.1 億元。中金公司相關(guān)研究也顯示，除換電車(chē)型和動(dòng)力電池外，換電站制造、換電站運(yùn)營(yíng)、電池銀行也將成為增長(zhǎng)點(diǎn)，整個(gè)換電產(chǎn)業(yè)在 2025 年合計(jì)規(guī)模有望超 2000 億元。
不過(guò)，想要講好多元化的故事也不容易。寧德時(shí)代作為行業(yè)巨頭，切入的新業(yè)務(wù)必須擁有足夠大的市場(chǎng)規(guī)模，這跟許多小企業(yè)的多元化轉(zhuǎn)型大為不同，而新業(yè)務(wù)的體量足夠大，意味著新業(yè)務(wù)要么很難開(kāi)發(fā)，要么競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。
還是以換電為例，從商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的角度看，車(chē)企之間存在天然的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，采用別人的換電標(biāo)準(zhǔn)意味著要受制于人，銷(xiāo)量越高的車(chē)企越不會(huì)接受別人的換電標(biāo)準(zhǔn)，換電業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)難度可想而知。電池作為新能源汽車(chē)的 " 核心三大件 " 之一，重要性不言而喻。僅從成本占比來(lái)看，電池在新能源汽車(chē)中能達(dá)到 39.4%，也正是因?yàn)槿绱烁叩某杀菊急龋?chē)企一般都會(huì)自己研發(fā)電池技術(shù)。
再來(lái)看出海方面。如果將多元化比喻為普通難度，那么出海可能是 " 地獄難度 "。
至于為什么這樣講，因?yàn)槌龊Ｃ媾R的不確定性非常大。實(shí)際上，去年 5 月寧德時(shí)代內(nèi)部就曾流傳出一份名為 " 一號(hào)文件 " 的相關(guān)文件，內(nèi)容主要圍繞 " 出海 " 這一主題。在文件中，曾毓群提到：" 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)越來(lái)越卷，寧德時(shí)代的海外市場(chǎng)份額去年追平了 LG，仍有較多空間；2024 年國(guó)際局勢(shì)瞬息萬(wàn)變，但新能源大勢(shì)是國(guó)際共識(shí)，暫時(shí)的不確定性反而給有能力的人更多機(jī)會(huì)。"
從實(shí)際行動(dòng)來(lái)看，寧德時(shí)代在出海這件事上也確實(shí)投入了真金白銀。
早在 2018 年，寧德時(shí)代就開(kāi)始投建首座歐洲工廠，位于德國(guó)圖林根州阿恩施塔特，投資約 18 億歐元；2022 年 8 月，又宣布將投資不超過(guò) 73.4 億歐元在匈牙利新建一座 100GWh 的電池工廠。而在去年 12 月，寧德時(shí)代和全球第四大車(chē)企 Stellantis 集團(tuán)共同宣布，雙方擬共同在西班牙以 50:50 成立合資公司，并在西班牙阿拉貢自治區(qū)建設(shè)一座磷酸鐵鋰電池工廠，預(yù)計(jì)總投資高達(dá) 41 億歐元。
然而，從結(jié)果來(lái)看，去年寧德時(shí)代的境外營(yíng)收卻是不升反降。2024 年寧德時(shí)代的海外營(yíng)收為 1103 億，營(yíng)收占比為 30.48%；而在 2023 年時(shí)，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為 1310 億和 32.67%，一年過(guò)去，寧德時(shí)代的境外營(yíng)收降低了 207 億，境外營(yíng)收占比則下降了 2.19%。
整體而言，受限于自身龐大的體量，無(wú)論是多元化還是出海，寧德時(shí)代都很難講好這些 " 新故事 "。不過(guò)，面對(duì)越發(fā)內(nèi)卷的動(dòng)力電池和儲(chǔ)能市場(chǎng)，寧德時(shí)代不能停下腳步。
來(lái)源：網(wǎng)易新聞
