今年，是官宣五一假期增加之后的第一個五一節(jié)假日。
也是因此，今年的長線旅游需求明顯釋放。
今年五一期間，全國熱門景區(qū)門票預(yù)訂量同比增長三成。
攜程數(shù)據(jù)顯示，五一期間，上海迪士尼、北京環(huán)球影城等頭部景區(qū)單日接待量突破 10 萬人次。
與此同時，國鐵集團(tuán)的數(shù)據(jù)也顯示，" 五一 " 前后，即 4 月 29 日至 5 月 6 日，全國鐵路預(yù)計發(fā)送旅客 1.44 億人次，同比增長 4.9%，創(chuàng)下歷史新高。
其中，長三角鐵路預(yù)計發(fā)送旅客 2880 萬人次，同比增長 6%；鐵路上海站預(yù)計發(fā)送旅客 446 萬人次，同比增長 8.4%。
文章摘要
今年五一旅游市場呈現(xiàn) " 量價齊升 "，長線游、跨境游及下沉市場成亮點，政策推動消費復(fù)蘇。但旅游板塊節(jié)后股價常因預(yù)期透支而走弱，行業(yè)內(nèi)部業(yè)績分化顯著，具備稀缺資源與強(qiáng)運營能力的企業(yè)更具潛力，消費者理性化趨勢對行業(yè)提出更高要求。
• 長線跨境雙向熱：長線游占比 46%，跨境游訂單同比增 173%，航空客運量創(chuàng)新高。
• 政策驅(qū)動消費熱：離境退稅、消費券等政策推動旅游零售餐飲聯(lián)動增長。
• 節(jié)后股價慣性冷：假期前資金提前布局，節(jié)后龍頭企業(yè)或震蕩下行。
• 行業(yè)分化加?。褐懈叨司频?、特色景區(qū)業(yè)績突出，經(jīng)濟(jì)型及同質(zhì)化景區(qū)承壓。
• 消費理性化趨勢：經(jīng)濟(jì)型酒店預(yù)訂增 80%，景區(qū)二次消費下降倒逼服務(wù)升級。
• 強(qiáng)運營者突圍：亞朵零售增收、宋城演藝高利潤，稀缺資源與運營能力成關(guān)鍵。
也是因此，今年五一幾乎成為史上最火五一檔。
然而，過往旅游板塊往往是 " 數(shù)據(jù)熱、股價冷 "。
那么，在今年政策與業(yè)績雙驅(qū)動下，板塊是否有望打破周期呢？
在政策支持下，今年的旅游市場呈現(xiàn)一定的" 量價齊升 "的特征。
交通運輸部數(shù)據(jù)顯示，5 月 1 日全社會跨區(qū)域人員流動量達(dá) 33271.4 萬人次，同比增長 6.2%。
商務(wù)部數(shù)據(jù)也顯示，五一假期前兩日全國零售和餐飲銷售額同比增長 15%，旅游收入增長 20%。
在量價齊升的背后，國家及地方出臺多項促消費政策，如離境退稅 " 即買即退 "、免稅店擴(kuò)容，疊加消費券發(fā)放，如四川發(fā)放 6800 萬元文旅消費券，黑龍江推出 12 條精品線路及 331 場活動等，從多個方面推動旅游、餐飲、零售等多行業(yè)聯(lián)動。
今年五一假期的火熱節(jié)前早已有所預(yù)期。
節(jié)前有調(diào)查顯示，近 43.1% 的受訪者今年五一有旅游出行計劃。
盡管不足半數(shù)，但已經(jīng)高于 " 報復(fù)性出游 " 盛行的 2023 年。彼時，有出游計劃的消費者僅為 32.4%。
具體來看，今年五一的關(guān)鍵詞是長線游、跨境流動與縣城崛起。
同程旅行發(fā)布的 " 五一 " 假期首日數(shù)據(jù)顯示，從用戶出行范圍看，長線出行占比較去年同期顯著上升，國內(nèi)長線游仍是假期出游的主線選擇，國內(nèi)長線游的預(yù)訂出游人次在總體中的占比達(dá)到了 46%，且中高端自由行、定制游需求旺盛。
多平臺數(shù)據(jù)顯示，今年境內(nèi)游預(yù)訂人次較去年同期增長超 100%，其中跨市住宿訂單占比突破 80%，深度游（連住兩日及以上）用戶比例預(yù)計達(dá) 20%。酒店、門票等在線旅游平臺核心業(yè)務(wù)的增幅也超過 70%。
除此之外，今年五一最為明顯的趨勢為，跨境旅游 " 雙向升溫 "。
在限時免簽和離境退稅政策推動下，今年出入境旅游訂單增速高于國內(nèi)游。
數(shù)據(jù)顯示，" 五一 " 入境游訂單量同比增長 173%。離境退稅政策發(fā)布后，僅 4 月 15 日廣交會開幕以來，廣州市離境退稅日均開單量就創(chuàng)下歷史新高，同比增加 1.68 倍。
也是因此，今年航空行業(yè)迎來一定窗口期。
根據(jù)預(yù)測，五一期間，民航旅客運輸量約為 1075 萬人次，日均 215 萬，創(chuàng)下同時期歷史新高。
航旅縱橫大數(shù)據(jù)顯示，2025 年前三個月，出入境航線民航旅客量超 1496 萬人次，同比去年增長約 27%。
預(yù)計五一期間該趨勢也將持續(xù)。
今年五一的數(shù)據(jù)不僅刷新了 2023 年以來的數(shù)據(jù)，或許也標(biāo)志著中國旅游市場正從 " 報復(fù)性反彈 " 向 " 常態(tài)化高景氣 " 過渡。
與旅游數(shù)據(jù)上的火熱相對的是，旅游板塊在節(jié)后往往表現(xiàn)冷淡。
以去年為例，2024 年五一過后的一個月中，餐飲旅游指數(shù)整體下跌近 4%，絕大多數(shù)餐飲旅游巨頭股價大幅下跌。
那么今年五一節(jié)后，餐飲旅游板塊怎么走？
過往餐飲旅游板塊的 " 數(shù)據(jù)熱、股價冷 "，某種程度上看，是因為假期前市場已經(jīng)提前透支預(yù)期。
以 2024 年五一為例，在五一前兩個月，旅游板塊的表現(xiàn)與節(jié)后幾乎完全相反。
在 2024 年五一前的兩個月，峨眉山 A、君亭酒店、嶺南控股等，均漲幅超 30%。
同樣，在今年五一節(jié)前，華天酒店、金陵飯店多次漲停，峨眉山 A、黃山旅游、長白山等區(qū)域性龍頭企業(yè)也同步走強(qiáng)，或顯示資金已經(jīng)提前布局。
因此，不難想象，五一節(jié)后，一些早已有所預(yù)期的龍頭企業(yè)或許仍將震蕩下行。
不過，由于假期消費帶動，疊加各地發(fā)放消費券、地方促消費活動等，五一節(jié)后，食品飲料以及餐飲行業(yè)消費潛力或許得到一定釋放。
那么，長期下去，怎么看？
值得注意的是，相比食品飲料行業(yè)，一直以來，旅游行業(yè)具有極強(qiáng)的行業(yè)季節(jié)性波動，旺季和淡季的業(yè)績差異較大。
以冰雪旅游為例，北方冰雪游旺季基本從 12 月份開始，一直到第二年的 2 月底結(jié)束，時間不超過 3 個月，屬于 " 一季游 "，冰雪旅游產(chǎn)業(yè)的熱度也隨之起伏。
長白山和大連圣亞也多次在冰雪季上演急漲又急跌的過山車式行情。
但這也并不妨礙如今長白山和大連圣亞均已走出成長股的架勢。
歸根結(jié)底，隨著旅游行業(yè)日漸復(fù)蘇和內(nèi)卷，稀缺的旅游資源和良好的運營模式，將成為劃分旅游企業(yè)業(yè)績和發(fā)展的關(guān)鍵因素。
如，在酒店板塊，亞朵通過零售板塊另辟蹊徑，2024 年收入 72.48 億元，同比增長 55.3%；歸母凈利潤 12.75 億元，同比增長 73.0%。
另一家則是規(guī)模和運營能力突出的華住集團(tuán)。2024 財年，華住集團(tuán)營收 239 億元，同比增長 9.2%，歸母凈利潤 30.48 億元，同比下跌 25.4%。
但仍舊不難發(fā)現(xiàn)，中高端酒店的恢復(fù)情況優(yōu)于經(jīng)濟(jì)型酒店。
除了毛利率較高的零售業(yè)務(wù)，亞朵的中高端市場加速了亞朵的復(fù)蘇，而華住旗下經(jīng)濟(jì)型酒店占比近 50%，其日均房價、平均可出租客房收入下跌得更加嚴(yán)重，拖累了整體的利潤。
放眼景區(qū)板塊，這一點也同樣成立。
2024 年，整個景區(qū)板塊 13 家上市公司中，僅 5 家公司凈利潤同比增長，顯示出景區(qū)企業(yè)仍舊承壓，其中，桂林旅游凈利降 1830.7%。
從過往來看，桂林旅游 2020～2022 年連續(xù)三年虧損，2023 年盈利 1181 萬元后，2024 年再度盈轉(zhuǎn)虧。
與之形成對比的是，2024 年，宋城演藝實現(xiàn)凈利潤達(dá) 10.49 億元，幾乎日均凈賺 287 萬元。
在 22 家旅游及景區(qū)上市公司凈利潤合計 16.48 億元之時，宋城演藝凈利潤占整個旅游以及景區(qū)上市公司凈利潤總和的 63.6%。
多座開業(yè)即爆的千古情景區(qū)，已經(jīng)成為宋城演藝不斷復(fù)制的搖錢樹。
然而，隨著旅游市場不斷發(fā)展，越來越多企業(yè)進(jìn)入旅游行業(yè)，市場競爭日漸激烈。
不論是景區(qū)還是酒店，甚至是 OTA 平臺之間，都在價格、服務(wù)、產(chǎn)品等多個領(lǐng)域進(jìn)行競爭，爭奪更多市場份額。
旅游上市公司利潤或因此下降，優(yōu)勢資源或也將不復(fù)存在。
對于投資者而言，具備稀缺資源、強(qiáng)運營能力及技術(shù)壁壘的企業(yè)更具潛力。
但對于一個變動相當(dāng)大的行業(yè)而言，哪怕不斷創(chuàng)新并迎合消費者需求，也很難一直立于不敗之地。
值得注意的是，盡管旅游行業(yè)逐漸穩(wěn)步增長，但不難發(fā)現(xiàn)，消費者日漸理性。
美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，五一期間經(jīng)濟(jì)型酒店預(yù)訂量同比增長 80%，而高端酒店預(yù)訂量僅增長 15%。
景區(qū)門票團(tuán)購訂單量增長 120% 的同時，景區(qū)內(nèi)二次消費項目，如餐飲、購物消費下降明顯。
這種消費結(jié)構(gòu)的變化無疑也在對餐飲旅游企業(yè)提出更高要求。
不難想象，2025 年，政府工作重心將持續(xù)聚焦于擴(kuò)大內(nèi)需和提振消費，促消費政策的實施力度或?qū)⑦M(jìn)一步加大。
作為促進(jìn)內(nèi)需的重要抓手，旅游賽道今年預(yù)計將持續(xù)迎來利潤增長紅利。
不論是休假制度的落實，還是政府補(bǔ)貼等政策，都將為旅游行業(yè)帶來新的增長點。
2024 年長假后，餐飲旅游板塊表現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢頭，但行業(yè)內(nèi)部仍存在分化。
短期來看，假期效應(yīng)帶動了部分個股的業(yè)績增長。但中長期來看，行業(yè)復(fù)蘇仍需依賴宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策支持以及企業(yè)自身的結(jié)構(gòu)調(diào)整。
來源：格隆匯
