具身智能公司的消息，就像過年的鞭炮響個(gè)不停：

7 月 7 號上午，星動紀(jì)元宣布完成近 5 億元 A 輪融資；

7 號下午，云深處披露完成數(shù)億元新一輪融資；

8 號上午，小雨智造宣布獲得億元級 A+ 輪融資；

8 號下午，它石智航完成 1.22 億美元天使 + 輪融資；

……

不過，資本市場是最現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)樗魂P(guān)注龍頭，所以這段時(shí)間雖然這些融資新聞不斷 " 刷屏 "，但輿論最關(guān)心的可能是，剛剛完成股份制改造的宇樹科技，是不是離上市只差臨門一腳了？我也聽聞，宇樹計(jì)劃在 2026 年以前完成科創(chuàng)板上市。

直到昨天晚上，最大一響爆開——科創(chuàng)板上市公司上緯新材公告，智元機(jī)器人將收購公司約 67% 股份，控股股東變更為智元恒岳，鄧泰華將成為上緯新材實(shí)際控制人。雖然智元方面不斷強(qiáng)調(diào)，本次收購不是借殼上市，而是 " 通過‘協(xié)議轉(zhuǎn)讓 + 主動邀約’方式收購上市公司的控股權(quán)，不構(gòu)成《重大資產(chǎn)重組辦法》中的重組上市 "。

不過，這殼也不是智元想借就借的。根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》，科創(chuàng)板公司實(shí)施重組上市，標(biāo)的資產(chǎn)需要滿足的顯性財(cái)務(wù)條件至少要有兩條：最近 2 年凈利潤均為正且累計(jì)不低于人民幣 5000 萬元；最近 1 年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣 3 億元，且最近 3 年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)不低于人民幣 1 億元。作為一家成立僅 2 年的具身智能公司，有錢或許是有錢，但達(dá)到這些財(cái)務(wù)要求有點(diǎn)難。

但資本市場么，拼的就是一個(gè)想象力。這不上緯新材一復(fù)牌，就迎來一個(gè) "20cm" 的大號漲停。150 億估值的超級獨(dú)角獸，最熱門的投資賽道，再加上并購交易的紅利窗口期，讓智元發(fā)起的 " 閃電戰(zhàn) " 格外引人注目。當(dāng)市場還在猜測頭部玩家們中誰會率先敲鐘時(shí)，鄧泰華與彭志輝已經(jīng)給出了不同的答案。

一、21 億拿下上市公司控股權(quán)

今年五月，智元機(jī)器人在招聘軟件上發(fā)布了兩個(gè)崗位，一個(gè)是證券事務(wù)主管，一個(gè)是法務(wù)總監(jiān)，均為上市服務(wù)。當(dāng)時(shí)市場就猜測，智元的 IPO 應(yīng)該不遠(yuǎn)了，而且大概率在港股登陸。現(xiàn)在答案終于揭曉：上市確實(shí)不遠(yuǎn)了。不過目的地不是港股，實(shí)現(xiàn)路徑也跟大家想的不一樣，不是 IPO，而是收購一家 A 股科創(chuàng)板上市公司的控制權(quán)。

昨晚，緯新材發(fā)布公告稱，智元機(jī)器人旗下的持股平臺，將以共計(jì) 21 億的價(jià)格，收購上緯新材 69.99% 的股份。該交易方案分為兩部分。

第一部分，協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

持股平臺智元恒岳，受讓上緯新材控股方 SWANCOR 薩摩亞持有的 1.01 億股，占總股本 24.99%。

持股平臺致遠(yuǎn)新創(chuàng)合伙從 SWANCOR 薩摩亞受讓 240.09 萬股，占股 0.6%；從金風(fēng)投控受讓 1776.73 萬股，占股 4.40%。

三筆協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，智元系持有上市公司股份 29.99%。每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣 7.78 元，股份轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為人民幣 9.41 億元。

第二部分，邀約收購。

智元恒岳及關(guān)聯(lián)方以邀約方式增持 1.49 億股，占總股本 37%。交易價(jià)格為人民幣 7.78 元 / 股，最高收購價(jià)為 11.6 億元。交易完成后，智元恒岳與致遠(yuǎn)創(chuàng)新合計(jì)持股達(dá) 66.99%。

交易完成后，公司的實(shí)際控制人變?yōu)榱酥窃獧C(jī)器人創(chuàng)始人鄧泰華。上緯新材原股東承諾放棄行使所持有上市公司全部股份的表決權(quán)。

在上述交易中，有兩點(diǎn)值得注意。其一，持股平臺智元恒岳，由智元機(jī)器人全資子公司 " 智元盈豐 " 認(rèn)購 49.5% 份額。這在智元機(jī)器人與上市公司之間做了一層隔離，未來可進(jìn)可退。另外，智元高管鄧泰華、彭志輝等人通過恒岳鼎峰向智元恒岳出資 49.5% 份額，余下的 50% 蛋糕留給未來的重要產(chǎn)業(yè)方、合作方，這部分對應(yīng)要約收購的 1.49 億股。智元直接以現(xiàn)金購買的股權(quán)部分，為 1.01 億股，占上緯新材股份 24.99%。

另外，智元選擇收購股份 66.99% 也有講究。這一持股比例完成了對上市公司的絕對控股，同時(shí)也規(guī)避了對借殼上市的嚴(yán)監(jiān)管。上緯新材也并沒有增發(fā)新股份，僅僅是控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓。

并且按照 2016 年修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，借殼上市需要滿足 " 控制權(quán)變更 + 五大指標(biāo)任一指標(biāo)超 100%" 的雙重認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。而約 67% 的持股低于 100% 的股本指標(biāo)。所以智元機(jī)器人本次的資本操作確實(shí)不是借殼上市，僅僅是買了一家上市公司而已。

智元還在《詳式權(quán)益變動報(bào)告書》中披露說，未來 12 個(gè)月內(nèi)，不會改變上市公司的主營業(yè)務(wù)，也不會對公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，進(jìn)行出售、合并等等。但 12 個(gè)月之后呢？一切盡在不言中。

二、已經(jīng)完成 9 輪融資，操刀人為前華為悍將

《詳式權(quán)益變動報(bào)告書》還披露，這筆 21 億的并購，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的 9.41 億元部分，應(yīng)全部來源是智元的自有資金，而要約收購的 11.6 億元部分，鄧泰華、彭志輝等創(chuàng)始人和核心高管也將出資一半以上。因此，一是智元吃下了本次交易的大部分蛋糕，二是智元也給其他方面留了一些空間。本次收購主要還是來自智元及其高管的自有資金。雖然報(bào)告中并沒有顯示智元目前手握多少現(xiàn)金，但是看看過往的融資歷史就明白了，它是真的不差錢。

來源：工商信息整理

2022 年下半年，智元機(jī)器人尚在籌備中時(shí)，高瓴創(chuàng)投就對其進(jìn)行了種子輪投資，奇績創(chuàng)壇也在同一時(shí)期參與了首輪投資。2023 年正式成立以來，智元機(jī)器人獲得 9 輪融資，僅在 2023 年底的一輪融資中，就獲得了超 6 億元的投資，而當(dāng)時(shí)公司成立還不到一年時(shí)間。9 輪融資中也是大佬云集，既包括頂級美元機(jī)構(gòu)高瓴創(chuàng)投、鼎暉投資、高榕創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、藍(lán)馳創(chuàng)投、紅杉中國等，也有比亞迪、立景創(chuàng)新、尚頎資本、百度、軟通動力、臥龍電氣等產(chǎn)業(yè)方。

而且截至今年 3 月，智元機(jī)器人已經(jīng)量產(chǎn)下線 1000 臺產(chǎn)品。另據(jù)智元機(jī)器人研究院執(zhí)行院長、具身業(yè)務(wù)部總裁姚卯青透露，2025 年智元規(guī)劃遠(yuǎn)征 a2 銷售 4500 臺，靈犀系列銷售 2000 臺左右。雖然官方并未披露相關(guān)產(chǎn)品具體價(jià)格，但靈犀業(yè)務(wù)線總裁魏強(qiáng)在《創(chuàng)投智庫》的一篇報(bào)道中披露，靈犀 X2 的價(jià)格區(qū)間 " 在十幾萬到三四十萬元之間 "。如果上述銷售計(jì)劃能夠順利完成，那也將是一筆不菲的收入。

另外，上述投資歷史中還藏著智元機(jī)器人的獨(dú)特打法：財(cái)務(wù)投資人和產(chǎn)業(yè)投資方與智元機(jī)器人的合作，不僅僅是投資，他們還成立了多家合資公司。

比如，智元機(jī)器人與軟通動力，在去年底合資成立了軟通天擎機(jī)器人；今年 3 月，又與臥龍電驅(qū)合資成立了希爾機(jī)器人；高瓴還與智元機(jī)器人聯(lián)手成立了上海瓴智新創(chuàng)企業(yè)管理合伙企業(yè)等。此外，智元機(jī)器人還與東陽光、富臨精工、藍(lán)思科技、均普智能等公司都設(shè)立了合資企業(yè)，其持股比例從 5% 至 20% 不等。

這些動作讓智元機(jī)器人看上去不像一家初創(chuàng)企業(yè)——它快速地與上市公司結(jié)盟，仿佛要成為一家提供基礎(chǔ)技術(shù)的平臺公司，而不僅僅是機(jī)器人的生產(chǎn)公司。另一個(gè)佐證就是今年 3 月，智元機(jī)器人發(fā)布了智元啟元大模型 GO-1。這套基座模型不僅能加快智元旗下機(jī)器人的學(xué)習(xí)能力，更支持部署到不同的機(jī)器人本體，并在實(shí)際的使用中持續(xù)進(jìn)化。

試想一下，未來傳統(tǒng)制造業(yè)公司、汽車公司都在生產(chǎn)人形機(jī)器人，但這些機(jī)器人的 " 靈魂 " 都來自智元模型，甚至在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和策劃上都是智元機(jī)器人操刀。這套打法是不是聽上去特別耳熟？

沒錯，不論是閃電般地收購上市公司，還是要做一家機(jī)器人的平臺型公司，背后都與那位今年 4 月才浮出水面的華為系掌舵人緊密相關(guān)。

今年 4 月，智元機(jī)器人完成工商變更，公司法定代表人則由舒遠(yuǎn)春變更為鄧泰華。鄧泰華同時(shí)擔(dān)任智元機(jī)器人的董事長和 CEO。

熟悉華為的朋友不會感到陌生。鄧泰華是華為公司原副總裁、計(jì)算產(chǎn)品線原總裁，在華為任職超過 20 年。2017 年前后，他是華為 5G 項(xiàng)目的重要推動者。2020 年后，又重點(diǎn)參與過華為鯤鵬、昇騰、歐拉等項(xiàng)目。作為一名華為老將，他不僅擁有對技術(shù)的深刻理解，在行業(yè)內(nèi)擁有深厚的產(chǎn)業(yè)資源，而且對生態(tài)化、軍團(tuán)化的打法舉重若輕。

另外，鄧泰華與彭志輝也關(guān)系緊密。彭志輝此前也是華為昇騰計(jì)算產(chǎn)品線的全棧研發(fā)工程師，而鄧泰華則主導(dǎo)昇騰 AI 計(jì)算生態(tài)的構(gòu)建。另外，鄧泰華還是彭志輝的親師兄。彭志輝本科和研究生分別就讀于電子科技大學(xué)生命科學(xué)與技術(shù)學(xué)院和信息與通信工程學(xué)院。而鄧泰華同樣畢業(yè)于電子科技大學(xué)，為 1995 級信息與通信工程學(xué)院校友。澎湃新聞曾披露，鄧泰華并非中途加入智元機(jī)器人，而是一直是其幕后主導(dǎo)者。兩人自 2022 年底就已經(jīng)開始籌劃智元機(jī)器人項(xiàng)目了。

2017 年鄧泰華還在華為負(fù)責(zé)推動 5G 業(yè)務(wù)時(shí)，就向媒體說了一句話，" 務(wù)實(shí)創(chuàng)新不等待，5G 成功從現(xiàn)在開始。" 現(xiàn)在這句話，放在具身智能上也十分貼切。具身智能作為人工智能領(lǐng)域的前沿方向，正處于從技術(shù)探索向場景落地的關(guān)鍵過渡期，這其中資本的助力必不可少，玩法可能也將隨著智元的這次資本操作開始改變，如果依然還遵循之前做業(yè)務(wù)做營收等 IPO 那套玩法也沒問題，只是大家都講技術(shù)創(chuàng)新，資本層面的創(chuàng)新就不是創(chuàng)新了？完全也可以是嘛。

來源：投中網(wǎng)