只待發(fā)令槍響 銀行PE夢漸近金融
今年“兩會”期間，銀監(jiān)會副主席曹宇表示，投貸聯(lián)動進(jìn)展順利，首批試點(diǎn)很快就要公布，將會選擇符合條件的商業(yè)銀行進(jìn)行試點(diǎn)。
這一表態(tài)意味著銀行圓夢PE版圖為期不遠(yuǎn)了。其實，銀監(jiān)會關(guān)于投貸聯(lián)動的表態(tài)不時發(fā)出，去年5月的政策吹風(fēng)會上，副主席周慕冰表示銀監(jiān)會正在研究“投貸聯(lián)動”機(jī)制，鼓勵條件成熟的銀行探索建立科技企業(yè)金融服務(wù)事業(yè)部。
西南區(qū)某銀監(jiān)局人士向記者表示，“細(xì)則沒出，我們還在等。”而另一省市的銀監(jiān)局人士則直接告訴記者，“此前局里還開會討論，準(zhǔn)備篩選出一批銀行申請試點(diǎn)，但是現(xiàn)在沒什么進(jìn)展。”
曲線介入
實際上，銀行已經(jīng)通過多種方式參與到股權(quán)投融資的鏈條中。受政策法律的限制，國內(nèi)商業(yè)銀行不能進(jìn)行直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)，但是目前市場上銀行參與PE鏈條的方式各式各樣，銀行與股權(quán)機(jī)構(gòu)合作或者銀行多渠道介入股權(quán)投資業(yè)務(wù)。
早在2006年底，中國銀行就通過在香港的中銀國際投資成立了渤海產(chǎn)業(yè)基金，建設(shè)銀行旗下香港子公司建銀國際（控股）有限公司則同樣返回國內(nèi)，設(shè)立了建銀國際財富管理公司。
此前招行成為滴滴打車的戰(zhàn)略投資者時，一位PE人士告訴記者，此項戰(zhàn)略投資即為招行下屬的一級子公司招銀國際金融控股有限公司（下稱“招銀國際”）進(jìn)行的投資。而知情人士向記者提到，“招行與招銀國際在聯(lián)動上，客戶以招行談為主，要是覺得客戶不錯就發(fā)放貸款，同時讓招銀國際持有其股權(quán)，相當(dāng)于把股權(quán)也拿在招行手里，會簽一些對賭協(xié)議，如果業(yè)績指標(biāo)達(dá)不到或者還不上款，招銀國際就想辦法退出股權(quán)，貸款和股權(quán)是關(guān)聯(lián)的。”
實際上，對于銀行而言，一方面其私人銀行的客戶或為私募LP的優(yōu)質(zhì)資源，另一方面銀行線下的網(wǎng)點(diǎn)渠道等為PE提供潛在的項目資源也不是沒有可能。比如招行的“千鷹展翼”計劃，“起初是從深圳本地按照一定的財務(wù)指標(biāo)、規(guī)模尋覓千家中小型成長企業(yè)，招行在貸款、結(jié)算等方面做支持，為它們介紹私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，漸漸的入選企業(yè)數(shù)目越來越多。”一位招行人士對記者說道。
現(xiàn)在，在銀行經(jīng)營環(huán)境面臨新挑戰(zhàn)下，如金融脫媒進(jìn)一步加劇、利率市場化深入推進(jìn)、互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起、跨界滲透加劇競爭，導(dǎo)致銀行息差空間進(jìn)一步收窄，銀行凈利息收入占比不斷下降，銀行在業(yè)務(wù)模式上的創(chuàng)新愈加緊迫。
而另一方面，“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”風(fēng)起云涌，越來越多具有高成長性中小型科技創(chuàng)新企業(yè)嶄露頭角。但商業(yè)銀行慣于抵質(zhì)押的債權(quán)融資模式對于這些輕資產(chǎn)、小規(guī)模、新模式的微觀經(jīng)濟(jì)主體的不相適應(yīng)性卻越來越明顯?；诖?，投貸聯(lián)動被監(jiān)管層提上議事日程。
同時，近年來，多家商業(yè)銀行涉足的產(chǎn)業(yè)基金也能以股權(quán)的形式投資項目。這類產(chǎn)業(yè)基金通常由銀行和政府或者上市公司合作設(shè)立，針對某個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域設(shè)立結(jié)構(gòu)化基金，由銀行理財資金對接優(yōu)先級，劣后兜底。其操作方式更為靈活，能以股權(quán)和債權(quán)投資項目。不同的項目，政府的支持力度不一，有的提供信用背書，有的則直接出錢。
在2015年平安銀行的年報發(fā)布會上，平安銀行管理層特地強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)基金此類業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，平安銀行與國企、上市公司、主流的優(yōu)質(zhì)客戶、政府建立了廣泛、深入的合作關(guān)系，取得了一批核心客戶，在這個過程中又構(gòu)建了客戶產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和區(qū)域客戶集群，從廣度上來講，將平安銀行的客戶群延伸得更加廣泛，為后續(xù)持續(xù)發(fā)展在客戶層面打下了堅實的基礎(chǔ)。
投貸聯(lián)動難題
多年來，銀行繞道參與股權(quán)投資分食其高額收益。對于股權(quán)和債權(quán)兩種不同的投融資體制，在當(dāng)前的條件下，投貸要聯(lián)動，面臨諸多問題。一位國有大行人士向記者表示，“監(jiān)管部門不允許銀行直接持股；銀行也沒有專業(yè)能力，持股要派董事等等；銀行是做債權(quán)業(yè)務(wù)的，如果債權(quán)出現(xiàn)問題，可以核銷回收，如果是股權(quán)經(jīng)營出現(xiàn)問題是要承擔(dān)風(fēng)險的。”
上述國有大行人士還向記者強(qiáng)調(diào)，銀行一直在曲線嘗試股權(quán)投資，但要求強(qiáng)擔(dān)保，擔(dān)保包括但不限于大股東回購、第三方兜底、劣后兜底等等。一定意義上來說不能算是純粹意義上的股權(quán)投資。
而一位PE人士則直接對記者說道：“銀行和PE協(xié)調(diào)起來比較麻煩，一個是債權(quán)收益型，一個是股權(quán)風(fēng)險型，萬一投的公司垮了，債權(quán)怎么辦？總不能讓股權(quán)兜底吧？不兜底，債權(quán)憑什么無風(fēng)險放款？這是兩套不同的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。”
再者，銀行做的是大規(guī)模信貸，股權(quán)需要管理企業(yè)，精耕細(xì)作，投完之后怎么管理對銀行而言也是一個挑戰(zhàn)。
耶魯大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授陳志武認(rèn)為允許商業(yè)銀行進(jìn)行股權(quán)投資特別是創(chuàng)業(yè)階段的股權(quán)投資是很大的錯誤。銀行是一切穩(wěn)定的基礎(chǔ)，各國要想盡辦法保證銀行的穩(wěn)定，一旦讓銀行參與股權(quán)投資創(chuàng)業(yè)投資，就容易把股權(quán)市場的折騰傳導(dǎo)到銀行。
國際上，美國的硅谷銀行和英國的中小企業(yè)成長基金都是投貸聯(lián)動的典型代表。以硅谷銀行為例，它以股權(quán)或者債權(quán)直接投資特定領(lǐng)域處于創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)或者將其資金投給風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，由它們完成風(fēng)險投資。上述PE人士向記者說道：“海外沒有政策支持、沒有政府兜底、而且利率市場化，只能通過其他方式賺錢。”
浦發(fā)硅谷銀行被視為國內(nèi)投貸聯(lián)動試水的開端，其業(yè)務(wù)模式的核心在于通過持有部分企業(yè)的認(rèn)股權(quán)證，在給企業(yè)貸款的同時通過合法方式享受股權(quán)升值帶來的權(quán)益收益。認(rèn)股權(quán)證是在滿足一定的條件情況下有買股的權(quán)利的憑證。這被視為銀行的風(fēng)險抵償方式，但其在中國現(xiàn)有的法律環(huán)境下依然面臨著許多難題。
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