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清理、整頓、整改，2017年整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)深受強(qiáng)監(jiān)管的“煎熬”；接踵而至的2018年，將是行業(yè)分水嶺正式顯現(xiàn)的一年，也可以說是正式進(jìn)入合規(guī)化的一年。

在經(jīng)歷監(jiān)管近兩年來狂風(fēng)暴雨式的“洗禮”之后，魚龍混雜的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)正逐漸變得清明起來。

備案：6月底前見分曉

對于如今仍在正常運營的所有P2P平臺來說，2018年的頭等大事非“登記備案”莫屬。然而，究竟有多少家平臺能真正完成登記備案呢？

《國際金融報》記者采訪多家P2P平臺負(fù)責(zé)人了解到，除了幾家本身在合規(guī)方面走在比較前列的頭部平臺可能心里較有底之外，大部分平臺基本都是惶惶然。目前，大家基本都是在抓緊時間按照監(jiān)管要求進(jìn)行整改，力求達(dá)到監(jiān)管驗收的標(biāo)準(zhǔn)，對于自己所在的平臺究竟能不能完成登記備案都無法給出確切答案，就怕時間不夠。

自2016年8月24日《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》（下稱“《暫行辦法》”）、2016年11月28日《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)備案登記管理指引》、2017年2月23日《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》這三份由銀監(jiān)會牽頭的政策文件出爐之后，整個網(wǎng)貸行業(yè)的合規(guī)化進(jìn)程呈加速度態(tài)勢推進(jìn)。

北、上、廣、深、浙等各地網(wǎng)貸發(fā)達(dá)地區(qū)的備案細(xì)則紛紛落地，雖然各地金融辦出臺的細(xì)則存在一定差異，但是從嚴(yán)的方向則是相當(dāng)一致。

在2017年11月，廈門市金融工作辦公室在其官網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)備案公示的通知》，對5家擬備案的企業(yè)予以公示，這5家網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)包括廈門融信普惠網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介服務(wù)有限公司、愛日進(jìn)（廈門）信息技術(shù)有限公司、廈門乾方位網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、廈門易匯利金融信息技術(shù)服務(wù)有限公司、京東旭航（廈門）網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介服務(wù)有限公司。不過，隨著之后《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險專項整治整改驗收工作的通知》（下稱“57號文”）的下發(fā)，似乎讓廈門這5家擬備案的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)陷入了尷尬境地。

“57號文”明確要求明年6月底之前全部完成網(wǎng)貸備案工作，這意味著關(guān)于網(wǎng)貸備案在2018年上半年就會有正式的答案。

“不少人都在猜測監(jiān)管對網(wǎng)貸平臺整改驗收的時間是不是還會有所拖延，但這種延遲的可能性基本沒有。網(wǎng)貸平臺備案登記肯定是分批制的，驗收合格一批就備案一批。驗收不合格的可能分兩種情況：一種是并未積極認(rèn)真整改的平臺，就直接取締，讓其清盤退出；另一種則是在某些方面由于客觀因素而整改尚未完全到位的平臺，監(jiān)管可能會給予一定的繼續(xù)整改的時間，然后進(jìn)行第二次或第三次驗收，通過后予以備案。各地監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該會在農(nóng)歷春節(jié)后陸續(xù)啟動網(wǎng)貸平臺整改驗收工作，第一批完成備案的機(jī)構(gòu)有可能在三四月份正式出爐。但是，所有的工作一定會在6月底之前都結(jié)束。”一位北京某頭部平臺負(fù)責(zé)人林淳（化名）在接受《國際金融報》記者采訪時指出。

洗牌：近千家或退出江湖

等到2018年6月30日，哪些網(wǎng)貸平臺存活下來，哪些將徹底退出市場，謎底將被全部揭曉。當(dāng)前，有不少人預(yù)測，最終能夠完成備案的平臺不會超過1200家，甚至更少。

根據(jù)第三方公布的數(shù)據(jù)，網(wǎng)貸平臺數(shù)量從2014年1月的651家持續(xù)快速增長，2014年平均月環(huán)比增加12%。此后行業(yè)增速逐步放緩，網(wǎng)貸平臺在2015年11月達(dá)到最高點3476家后，便持續(xù)下滑。到2017年10月末，數(shù)量已低于2000家，為1975家。相較高峰時期，平臺數(shù)量已經(jīng)減少了43.18%。

那么，這也意味著，還有近千家網(wǎng)貸平臺或退出市場。同時，互金行業(yè)并購潮也或在2018年正式啟幕。

“洗牌可能由兩方面推動。”開鑫金服總經(jīng)理周治翰在接受《國際金融報》記者采訪時表示，一是“57號文”提出，“有序開展轄內(nèi)存量網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)整改驗收與備案登記工作”，“對于積極配合整改驗收工作但最終沒有通過的機(jī)構(gòu)，可以根據(jù)其具體情況，或引導(dǎo)其逐步清退業(yè)務(wù)、退出市場，或整合相關(guān)部門及資源，采取市場化方式，進(jìn)行并購重組”。另一方面，在整改沖刺期，一些業(yè)務(wù)可能會面臨調(diào)整。

林淳指出：“在未能完成備案而退出市場的平臺中，不乏會有一些資質(zhì)并不差的公司，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)很可能會被一些有實力并通過備案的平臺收購。同時，即使是通過備案的平臺之間也會采取抱團(tuán)取暖方式來增加自身的競爭力，這必然會是一種趨勢。”2017年，點融與夸客金融在資產(chǎn)端的合并就是一例。

往往經(jīng)歷過重組并購的洗牌運動之后，行業(yè)的發(fā)展會出現(xiàn)強(qiáng)者愈強(qiáng)的格局。因此，也有業(yè)界人士預(yù)期在2017年掀起的互金公司境外上市潮很可能會在2018年得以延續(xù)。

2017年，拍拍貸、和信貸、信而富、趣店等7家互聯(lián)網(wǎng)金融公司陸續(xù)完成海外上市并融資高達(dá)205億元。而目前，更有點融、借貸寶等幾家互金公司已經(jīng)放出欲進(jìn)行IPO的消息。

不過，也有人認(rèn)為，隨著監(jiān)管的不斷收緊，未來互金公司赴境外上市的難度可能會加大，或許2018年很難再現(xiàn)如2017年這般的互金上市潮。

對此，一位接近監(jiān)管層的人士此前曾對《國際金融報》記者表示：“監(jiān)管之所以在互金領(lǐng)域刮起整頓風(fēng)暴，目的無非是希望這個行業(yè)能夠合規(guī)化，企業(yè)能夠規(guī)范運營。而能夠進(jìn)行合規(guī)運營的企業(yè)，隨著本身業(yè)務(wù)發(fā)展壯大而邁向資本市場是合理路徑，監(jiān)管并不會進(jìn)行阻攔。”

在林淳看來，互金行業(yè)的上市潮尚未真正到來，螞蟻金服、京東金融、陸金所等這些獨角獸企業(yè)還沒有一家進(jìn)行IPO，“互金行業(yè)的上市潮是必然的”。

去剛兌：禁設(shè)風(fēng)險準(zhǔn)備金

在近兩年監(jiān)管對互金行業(yè)采取高壓手段的同時，行業(yè)中平臺欺詐、跑路等風(fēng)險也呈現(xiàn)集中爆發(fā)的態(tài)勢，一批又一批的投資者因此而蒙受損失。往往在有平臺出現(xiàn)問題的時候，投資者總是希望能有人來兜底。然而，隨著行業(yè)合規(guī)化進(jìn)程的加速推進(jìn)，剛性兌付的規(guī)則將徹底被打破。“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”的時代即將開啟。

曾經(jīng)，對于網(wǎng)貸平臺而言，“風(fēng)險準(zhǔn)備金”可以說是一大金字招牌，更是吸引眾多投資者的一大利器。然而，在整個金融領(lǐng)域去剛兌的大勢之下，網(wǎng)貸平臺“風(fēng)險準(zhǔn)備金”將不復(fù)存在。

所謂風(fēng)險備付金，又稱風(fēng)險準(zhǔn)備金、質(zhì)保服務(wù)?？睢⑿庞霉芾碣M、風(fēng)險備用金等，是從借款人借款項目中收取一定比例的金額以及平臺自身的投入構(gòu)成，在出現(xiàn)債權(quán)逾期甚至壞賬時，平臺可以啟動風(fēng)險備付金對投資人先行墊付。

《暫行辦法》明確規(guī)定，網(wǎng)貸平臺為信息中介機(jī)構(gòu)，平臺不得為出借人提供擔(dān)?；蛘叱兄Z保本保息。2017年3月，北京市金融工作局又發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)事實認(rèn)定及整改要求》，首次明確P2P網(wǎng)貸平臺不得設(shè)立風(fēng)險保證金、準(zhǔn)備金、備付金等提供擔(dān)保，或以此進(jìn)行宣傳。

為合規(guī)，多家網(wǎng)貸平臺已調(diào)整風(fēng)險準(zhǔn)備金。比如，2017年12月21日，紅嶺創(chuàng)投在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于公布2017年11月風(fēng)險準(zhǔn)備金的公告》，公告除了披露平臺去年11月風(fēng)險準(zhǔn)備金等常規(guī)數(shù)據(jù)之外，還宣布“為符合監(jiān)管要求，自下月起風(fēng)險準(zhǔn)備金將不再公告”。2017年12月13日晚間，拍拍貸公布了2017年第三季度未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績報告。拍拍貸CFO何德亮在財報分析時透露，拍拍貸將于2018年1月1日起停止運營投資者保護(hù)基金（investorreservefunds），這一決定對公司業(yè)務(wù)沒有任何實質(zhì)性的影響。此前，人人貸于2017年11月30日在官網(wǎng)發(fā)布的《用戶利益保障機(jī)制調(diào)整公告》中稱，即日起，人人貸平臺的用戶利益保障機(jī)制取消，借款人與出借人在基準(zhǔn)日及其后通過人人貸平臺的居間撮合服務(wù)達(dá)成的借貸交易，不再適用用戶利益保障機(jī)制。

第三方數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月，P2P網(wǎng)貸行業(yè)成交量前100的平臺中，已有70%的平臺下線了風(fēng)險備付金，還有9%的平臺雖然仍有風(fēng)險備付金，但已停止了相關(guān)信息披露。

不過，記者注意到，沒有了風(fēng)險備付金，不少平臺都以“質(zhì)保服務(wù)專款”的名義來替代“風(fēng)險備付金”，但這實際并無本質(zhì)上的區(qū)別。對此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，所謂的“質(zhì)保服務(wù)專款”也會逐漸地消失，取而代之的則是網(wǎng)貸平臺與保險公司或第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)之間的合作，讓專業(yè)的機(jī)構(gòu)來做專業(yè)的事。

2017年9月，玖富宣布與太平財產(chǎn)保險有限公司合作，自2017年9月18日起，玖富平臺的用戶將通過太平財險的“貸款履約保證保險”獲得保險保障。另外，借款期限為多年期或一年期以內(nèi)（含一年）未向保險人投保的借款人，當(dāng)借款人未按照與出借人簽訂的借款協(xié)議約定履行還款義務(wù)，將由廣東南楓融資擔(dān)保集團(tuán)有限公司作為擔(dān)保方在保障計劃?？罘秶鷥?nèi)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，超出保障計劃專款范圍，未能覆蓋的風(fēng)險，由出借人自行承擔(dān)。無疑，未來類似這種對投資者的保障方式將會越來越盛行。

“由于監(jiān)管政策將網(wǎng)貸平臺界定為信息中介而非信用中介，因此風(fēng)險備付金具有自擔(dān)保的嫌疑。目前，市場上部分平臺出于解決信用風(fēng)險的考慮，提取了部分風(fēng)險備付金，這一經(jīng)營模式也與網(wǎng)貸平臺的信息中介定位不符。因此，這種去剛兌是大勢所趨。”林淳表示。

競技：比拼風(fēng)控

然而，互金行業(yè)打破剛性兌付并不意味著網(wǎng)貸平臺不需要承擔(dān)更多責(zé)任了。在沒有剛性兌付的前提下，投資者憑什么選擇你的平臺進(jìn)行投資？

看的無非就是平臺的風(fēng)控。2018年進(jìn)入合規(guī)大道的平臺勢必需要在風(fēng)控方面下足血本，不然將逐漸失去競爭力。

新聯(lián)在線CEO陳智誠對《國際金融報》記者表示，去剛兌是大勢所趨，而這期間突破與機(jī)遇并存，“在沒有用戶保障機(jī)制的情況下，投資者的選擇會更加謹(jǐn)慎，會傾向更加優(yōu)質(zhì)的平臺。然而，無論何時，風(fēng)控水平都是金融機(jī)構(gòu)的安身立命之本，即使去剛兌了，平臺的風(fēng)控責(zé)任和風(fēng)控壓力都必然是很高的。在‘剛兌’時代，風(fēng)控影響的是平臺的利潤空間；在‘去剛兌’時代，風(fēng)控影響的是平臺用戶的信任度”。

所謂“買者自負(fù)、賣者盡責(zé)”，平臺既需要加強(qiáng)對用戶的金融教育，使用戶對互金風(fēng)險、對自己的風(fēng)險偏好及風(fēng)險承受能力有充分認(rèn)知，也需要平臺做好信息披露、風(fēng)險防控工作，“讓適合的投資者購買恰當(dāng)?shù)慕鹑诋a(chǎn)品”，提升平臺口碑和用戶黏性。

“風(fēng)險自擔(dān)絕不是網(wǎng)貸平臺將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給投資者，而是要求網(wǎng)貸平臺要充分盡到信息中介的義務(wù)，同時投資人也不要被高收益所迷惑，一定要選擇風(fēng)控嚴(yán)謹(jǐn)、安全、合規(guī)的平臺進(jìn)行投資，畢竟高收益對應(yīng)高風(fēng)險。”捷越聯(lián)合創(chuàng)始人王曉婷指出，比如，投資可以選擇有資質(zhì)存管、信息披露合規(guī)的平臺，同時要重點考察平臺的風(fēng)控能力，是否具有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控理念。此外，平臺的信息安全保障能力也可以作為其中一個考察指標(biāo)。

以網(wǎng)站安全為例，整個互聯(lián)網(wǎng)金融都面臨著不小的挑戰(zhàn)。紫馬財行CEO唐學(xué)慶在接受《國際金融報》記者采訪時指出，互聯(lián)網(wǎng)金融在2017年面臨的網(wǎng)站安全形勢比較嚴(yán)峻。國家互聯(lián)網(wǎng)金融安委會監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月底，共發(fā)現(xiàn)針對互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)站的攻擊134.7萬次，相比去年底增加49.7萬次；互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)站漏洞1183個，相比2016年底增加213次；APP漏洞1683個，相比2016年底增加491個?？梢灶A(yù)見，2018年，網(wǎng)站安全問題將持續(xù)困擾著互金行業(yè)的發(fā)展，但隨著合規(guī)問題的解決，互金機(jī)構(gòu)或可以抽出更多精力，加大對網(wǎng)站安全建設(shè)方面的投入，網(wǎng)站安全形勢有望得到一定緩和。

而未來風(fēng)控能力的提升則要倚賴強(qiáng)大且先進(jìn)的科技。越來越多的互金公司在云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等方面進(jìn)行了多番嘗試，以此提高在獲客、風(fēng)控、系統(tǒng)、貸后四個方面的競爭優(yōu)勢。螞蟻金服董事長彭蕾日前公開表示，螞蟻金服的風(fēng)控止損率在百萬分之一以下，而借款類信貸金融服務(wù)的平均風(fēng)險率在1%以下。

銅掌柜資深金融分析師認(rèn)為，大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)的升級，與處在轉(zhuǎn)型重要時期的互聯(lián)網(wǎng)金融相融合，邁入了金融科技時代。隨著大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷成熟，金融機(jī)構(gòu)需要及時利用這些先進(jìn)技術(shù)，在事前、事中、事后等環(huán)節(jié)做實風(fēng)控，實現(xiàn)對各金融業(yè)態(tài)線上、線下金融行為的監(jiān)管全覆蓋，提高風(fēng)險防控能力。

“你的風(fēng)控水平?jīng)Q定你的定價能力，也就決定了你的生存空間。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融未來競爭的核心就是風(fēng)控，而高風(fēng)控水平則是由高科技締造。”林淳表示。

【來源： 國際金融報】