4月26日，市場監(jiān)督總局發(fā)布消息，對美團實施“二選一”等涉嫌壟斷行為進行立案調查，當日收盤后美團市值近1.8萬億港幣，較2月份蒸發(fā)了9000多億港元。而就在4月10日，市場監(jiān)督總局對阿里巴巴“二選一”的壟斷行為處以182.28億元的罰款。

美團這次會被罰多少？罰款事件對美團未來業(yè)務的開展有多大影響？尤其是燒錢的社區(qū)團購，作為美團第三增長曲線的“種子”業(yè)務，是繼續(xù)擴張還是按兵不動？

2021年的美團，正值多事之秋。而撇開這些陰霾不談，今年是美團成立的第十二年，無論是創(chuàng)業(yè)之初在千團大戰(zhàn)中存活，還是與餓了么對壘多年險居上風，還是2020年一頭扎進社區(qū)團購的新千團大戰(zhàn)中，美團一直是個“勇戰(zhàn)型”選手。日前，企查查大數(shù)據研究院推出《近十年美團公開投資數(shù)據報告》，對美團盈利情況、業(yè)務發(fā)展階段、投資版圖、投資風格做通盤解析，一窺美團的成長與投資之路。

一、中國互聯(lián)網上市公司市值前三，2020年營收首超千億元

根據Wind發(fā)布的2021年一季度“中國上市企業(yè)市值500強”榜單，美團以1.48萬億元的市值躋身第五位，在互聯(lián)網企業(yè)中僅次于騰訊和阿里。

從財務數(shù)據來看，美團已經成長為一個千億級企業(yè)。2020年，美團營收達1147.95億元，首次突破千億大關，同比增長17.7%；凈利潤達到43.3億元，同比增長25.14%。從收入結構來看，餐飲外賣、到店及酒旅、新業(yè)務的占比基本為6：2：2，餐飲外賣是美團的收入支柱。但從凈利結構來看，到店及酒店則是美團盈利的主要支撐，與此同時，新業(yè)務處于虧損狀態(tài)，并且在2020年虧損持續(xù)擴大。

值得注意的是，2020年餐飲外賣的盈利能力得以提高，凈利同比增長100.11%，而新業(yè)務雖然尚未盈利，但收入同比增長33.65%。根據美團財報披露，2020年新業(yè)務主要圍繞生鮮電商、社區(qū)團購展開，包括美團優(yōu)選、美團閃購、美團買菜等。不難看出，除了外賣和酒旅，美團正在積極探索第三增長曲線。

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二、美團這十二年：兩次成功轉型，正在探索第三增長曲線

2009年底，在等待飯否歸來的同時，王興打算再次創(chuàng)業(yè)，他選中了團購賽道。

2010年3月，美團網上線，企查查數(shù)據顯示，當月，美團完成天使輪融資；9月份，美團結束A輪融資，投資方紅杉資本。出色的融資成績促使團寶網、糯米網、窩窩團、拉手網等一批團購類網站跟風上線，最高峰時期甚至達到5000家。

在創(chuàng)業(yè)之初的跑馬圈地階段，競爭對手們忙于燒錢拓張，美團卻將資金用于系統(tǒng)研發(fā)，一年之后資本熱潮退去，資金充足、技術到位的美團成功“上位”，在2012年年初，美團成為團購服務電商的第一名。

1、第一次轉型（2010-2013）：于千團大戰(zhàn)中存活，開啟從團購到外賣的華麗轉身

2013年年底，美團外賣上線。當時餓了么成立近3年，并且剛剛完成C輪融資，此外美團競爭對手還有家美食會、易淘食和淘寶點點等，但美團靠著團購廝殺中鍛煉出來的地推隊伍，在各地組建外賣城市團隊，很快摸索到外賣業(yè)務的打法。

企查查數(shù)據顯示，2011年，美團完成B輪融資；2014年，美團完成C輪融資，在從團購到外賣轉型的關鍵時期，阿里、紅杉給予了較大的資金支持。

2、第二次轉型（2014-2019）：從外賣到酒旅，找到“現(xiàn)金奶牛”

2014年，美團酒店事業(yè)部成立，正式進軍酒旅。有了外賣行業(yè)的擴張經驗之后，美團進入酒旅行業(yè)之初就錨定了平價酒店，通過自身在下沉市場的競爭力及在技術基建上積蓄的實力，與主打中高端住宿的攜程形成差異化。

美團的到店/酒旅業(yè)務收入來源主要為兩項：傭金和廣告，酒旅賺的是傭金，到店賺的是線上營銷，二者合起來是名副其實的“現(xiàn)金奶牛”。

根據《2019-2020年中國在線酒店預訂行業(yè)發(fā)展分析報告》，2019年美團酒店間夜量超過攜程系總和，市場份額占比達到48.7%，第四季度拉大差距至1.22倍。

3、第三增長曲線（2020-至今）：社區(qū)團購成為增長新希望

2020年最熱門的風口莫過于社區(qū)團購。2020年7月，美團推出美團優(yōu)選，正式進軍社區(qū)團購賽道，目標在年底前實現(xiàn)全國覆蓋，并逐步下沉至縣級市場。

2020年四季度，美團新業(yè)務營業(yè)虧損為60億，其中一半來自于美團優(yōu)選。然而在2020年四季度財報電話會議上，王興激動地將美團優(yōu)選稱為“十年一遇的機會”，并期待新業(yè)務帶來的用戶群體向整條美團價值鏈輸血。

美團似乎將社區(qū)團購視為外賣與酒旅之外的第三增長點。

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三、美團投資第十二年：公開投資共96起，理性務實風格凸顯

1、十二年投資路：前期扎根企業(yè)服務，后期深度探索垂直電商

美團的投資之路起始于2010年,第一筆投資落地在一家名為智龍軟件的餐飲信息化服務提供商，此后逐步構建起一個“無邊界”的投資帝國。

企查查數(shù)據顯示，自2010年起至今，美團戰(zhàn)略投資部的公開投資事件共80起；此外美團還擁有一支產業(yè)基金——龍珠資本，目前公開投資事件共16起，通過這兩個渠道，美團逐漸建立自己的投資生態(tài)產業(yè)鏈。

從時間線來看，2014年開始，美團的主線業(yè)務逐漸明晰和穩(wěn)定，對外投資開始發(fā)力，2014年至2018年間，美團扎根于信息化技術平臺的搭建，在企業(yè)服務領域的投資頻繁；2015年以來，美團開始關注生鮮電商、酒類電商和社區(qū)電商等各類垂直電商；2020年與2021年，美團對機器人、人工智能領域展現(xiàn)出濃厚的興趣，共有5起投資事件。

值得注意的是，2019年美團對外投資數(shù)量發(fā)生斷崖式下跌，面對阿里的窮追猛打，美團蟄伏等待，將資金聚焦于主線業(yè)務的發(fā)展。

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美團投資版圖 企查查數(shù)據研究院繪制

2、餐飲信息化投資橫跨十年，理性務實“技術控”

在團購的千團大戰(zhàn)中，與其他團購品牌砸錢廣告營銷不同，美團更多地將資金花在開發(fā)移動端與商家管理系統(tǒng)上，布局餐飲信息化。企查查數(shù)據顯示，美團在企業(yè)服務賽道的公開投資有28起，其中餐飲信息化投資有16起，酒店信息化投資有5起。

美團一直是一個“技術控”，對企業(yè)服務領域的投資橫跨十年，未曾間斷。在餐飲信息化領域，美團并購了屏芯科技、遙控餐廳，對大家來、大嘴巴、黑馬軟件、老板內參、智龍軟件等項目停留在A輪投資；在酒店信息化領域，別樣紅、番茄來了分別獲得美團2起投資。此外，美團對到店、票務、導航、云計算等企業(yè)服務項目的投資也有涉獵。

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3、核心地帶外賣+酒旅，要么并購，要么停留在早期投資

如今與美團分庭抗禮的餓了么，美團曾兩次投資，那還是在它與阿里的“蜜月期”階段，美團曾為餓了么的D輪、E輪及以后這兩個輪次投資助力。

此外，美團在外賣配送項目的投資均停留在B輪及以前。為了加快酒旅產業(yè)布局，美團并購了旅游垂直平臺——酷訊，積極布局產業(yè)鏈。在外賣與酒旅板塊的商業(yè)核心地帶，美團的對外投資要么霸道并購，要么停留在早期投資、淺嘗輒止。

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4、早早布局B端生鮮電商，近年來發(fā)力社區(qū)團購，尋找第三增長點

2020年下半年，美團對美團優(yōu)選、買菜為主的新業(yè)務砸下重金，雖然外賣及酒旅業(yè)務仍是撐起美團的“現(xiàn)金奶牛”，但社區(qū)團購已然成為下一個戰(zhàn)場。

企查查數(shù)據顯示，美團在電商領域總共參與投資事件13起，集中在本地生活領域。值得注意的是，早在2015年美團就投資了專注B端服務的食材采購公司——鏈農和美菜網。此后，美團3次參投酒類電商平臺“易久批”，松鼠拼拼、愛鮮蜂和有好東西等社區(qū)團購項目同樣獲得美團青睞。

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5、龍珠資本專注于大消費領域，公開投資事件共16起

龍珠資本成立于2017年2月，專注于大消費領域，有“投資圈網紅收割機”之稱，具體包括餐飲、零售、及酒店旅游、休閑娛樂等本地生活服務領域，由美團高級副總裁陳少暉擔任CEO，前天圖資本合伙人朱擁華擔任創(chuàng)始合伙人。

企查查數(shù)據顯示，龍珠資本公開投資事件共16起，其中有11起投資發(fā)生在C輪之前，知名項目如喜茶、古茗奶茶和幸福西餅等。

值得注意的是，無論是美團戰(zhàn)投，還是龍珠資本，都偏好早期投資。企查查數(shù)據顯示，美團戰(zhàn)投早期投資共49起，占比61%；龍珠資本早期投資共11起，占比69%。

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6、美團最佳投資伴侶花落誰家？

在美團在公開投資活動中，誰是美團的“最佳伴侶”？企查查數(shù)據顯示，美團與騰訊投資合作次數(shù)最多，共11次；與高榕資本、IDG資本合作7次；與紅杉資本和創(chuàng)新工場分別合作6次和4次；與源碼資本、真格基金和高瓴資本等合作3次。

美團與阿里“分手”后，背靠騰訊，與騰訊投資合作多達11次，騰訊成為美團的最佳投資伴侶也在情理之中了。

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通過對美團發(fā)展脈絡和投資歷程的復盤，我們總結了美團的投資風格。王興經歷過校內網和飯否的遺憾，對于美團發(fā)展的把控一直呈現(xiàn)出的高于同行的理性，在發(fā)展前期不跟風燒錢，發(fā)展至近幾年，面對阿里和攜程等對手也不卑不亢。

其次，美團的投資方式屬于驅動型投資，被投企業(yè)與其業(yè)務存在著緊密聯(lián)系。且基于美團的不同發(fā)展階段，其在投資上也呈現(xiàn)出不同的風格與側重，要么停留在早期投資，要么霸道并購。

王興曾在飯否上總結，“唯有投資，亦即人均資本存量的提升，才有可能擴張該經濟體的生產可能性邊界”。從今年美團在社區(qū)電商領域的擴張方式來看，向來低調的王興越發(fā)顯露霸氣，而由他帶領的美團，也絕沒有外賣酒旅帝國這么簡單。

今年是美團成立的第十二年，企查查研究院以美團投資版圖為切面，帶大家了解一個兼具理性與野心的美團。

參考資料：

《美團2019 年年度財報出爐：去年大戰(zhàn)阿里成績不錯》，極客公園

《美團簡史》，虎嗅網

《美團閃購目標1000億，同城零售大戰(zhàn)升級》，“晚點 LatePost”

《揭秘美團投資全景圖：王興的朋友圈，新巨頭的意志》，資本偵探

《美團VS攜程，新橫縱戰(zhàn)爭》，創(chuàng)事記

《創(chuàng)立十年，美團的焦慮還在嗎？》，投資界

《正視虧損，美團為何執(zhí)著零售？》，深響原創(chuàng)

作者：吳曉婷、崔凡（企查查大數(shù)據研究院分析師）

制圖、數(shù)據分析：吳曉婷、崔凡