2370 萬 " 吃雞 " 用戶，撐起一個 IPO。

徽派餐飲，又跑來一個 IPO。

1 月 3 日，老鄉(xiāng)雞向港交所遞交上市申請，中金公司、海通國際為聯(lián)席保薦人。根據(jù)灼識咨詢，以 2023 年交易總額計， 老鄉(xiāng)雞于中國中式快餐行業(yè)位列第一。

值得注意的是，這不是老鄉(xiāng)雞第一次啟動 IPO。

早在 2022 年 5 月 19 日，老鄉(xiāng)雞就遞表上交所并獲得受理，最后一次更新招股書則是 2023 年的 2 月 28 日。原計劃申請 A 股上市，然而同年 8 月 28 日，老鄉(xiāng)雞就撤回上市申請，也由此按下了為期 2 年的 IPO 的暫停鍵。

而此次啟動棄 A 赴港，跟同樣來自安徽的小菜園成功上市之日僅時隔半個月。此前，" 網(wǎng)紅餐廳 " 綠茶集團(tuán)也于 12 月 20 日向港交所提交上市申請書，" 五戰(zhàn) " 港交所 IPO。

可以說，小菜園成為近四年來首家在港股上市的內(nèi)地餐飲企業(yè)，給資本市場帶來了 " 煙火氣 "，亦推動了這一波中式餐飲玩家們重續(xù) IPO 之行。

安徽父子 " 接棒 " 一個 " 吃雞 "IPO

而老鄉(xiāng)雞的故事，還得從創(chuàng)始人束從軒說起。

1982 年，20 歲的束從軒從部隊復(fù)員，回到老家安徽省肥西縣，拿出結(jié)婚時父母給的 1800 塊錢，買了 1000 只雞，專心搞起了創(chuàng)業(yè)，從煤油燈孵小雞干起，在雞棚和雞同吃同睡了 7 年，從而賺了第一桶金。

隨后他又成立了正旺養(yǎng)殖公司，成為合肥最大的養(yǎng)殖戶，但彼時市場逐漸供過于求，利潤明顯下滑，也讓束從軒開始尋求轉(zhuǎn)型的機(jī)會。

1999 年，束從軒意外得到了餐飲業(yè)特許經(jīng)營的培訓(xùn)信息，這是他第一次深入了解快餐業(yè)和連鎖經(jīng)營行業(yè)，也由此，讓他決定做一個中式快餐連鎖店，打造雞產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈。

于是，2003 年，在合肥市區(qū)繁華的舒城路上，第一家 " 肥西老母雞 "（即老鄉(xiāng)雞的前身）開業(yè)，經(jīng)營雞湯燉品和以雞肉為主的中式菜品，8 年后，就開出了一百家門店。

在安徽聲名大噪后，在束從軒 " 要讓這碗雞湯走向全國 " 的念頭下，2012 年，肥西老母雞便正式更名為老鄉(xiāng)雞，開啟了它的出省之路。

來源：老鄉(xiāng)雞招股書

也就是同年，海外留學(xué)歸來的束小龍（束從軒之子）加入老鄉(xiāng)雞，從飼養(yǎng)員、餐廳員工等最基層崗位做起，開始為接棒做準(zhǔn)備。

據(jù)招股書披露，截至 2012 年 11 月，經(jīng)一系列資本轉(zhuǎn)讓后，創(chuàng)始人家族 ( 即束從軒、張瓊、束小龍、 董雪及束文 ) 以外的認(rèn)購方持有的安徽老鄉(xiāng)雞的全部股權(quán)均由束從軒及張瓊的兒子束小龍收購。

此外，作為家族企業(yè)傳承計劃的一部分，于 2007 年 8 月至 2012 年 11 月期間，束小龍已從束從軒、張瓊及其投資控股公司中收購安徽老鄉(xiāng)雞的額外股權(quán)。經(jīng)上述資本變動后，截至 2012 年 11 月，安徽老鄉(xiāng)雞由束小龍及張瓊持有 96.08% 及 3.92%。

也就是說，早在 12 年前，股權(quán)方面，就已經(jīng)完成了 " 傳承 "。

而在老鄉(xiāng)雞的發(fā)展中，這對父子扮演著不一樣的角色。

束從軒深耕供應(yīng)鏈 40 多年，給老鄉(xiāng)雞奠定了覆蓋養(yǎng)殖、采購、加工及物流的供應(yīng)鏈基因。

據(jù)灼識咨詢，在供應(yīng)鏈端，老鄉(xiāng)雞是中國唯一一家全產(chǎn)業(yè)鏈布局 ( 涵蓋養(yǎng)雞、中央廚房和餐飲服務(wù) ) 的主要中式快餐公司，亦為中國首家實施全面可追溯系統(tǒng)的中式快餐公司，這一系統(tǒng)可實現(xiàn)整個供應(yīng)鏈的全過程控制，并公開披露食材、原材料及供應(yīng)商。

而束小龍加入老鄉(xiāng)雞的 12 年里，不僅 " 下放 " 到養(yǎng)雞場，還在門店做過店長、督導(dǎo)，就這樣從一線磨煉了 4 年后，才晉升至管理層，而他一上來，更是帶領(lǐng)老鄉(xiāng)雞在多個方面進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張及數(shù)字化轉(zhuǎn)型，包括例如餐廳設(shè)計及運(yùn)營、烹飪技術(shù)及供應(yīng)鏈數(shù)字化，掀起了一場迎接新時代的革新。

在擔(dān)任老鄉(xiāng)雞總經(jīng)理期間，他主導(dǎo)設(shè)計了老鄉(xiāng)雞第四代、第五代門店，開放式廚房、門店數(shù)字化都是束小龍的想法。

2023 年 11 月至 2024 年 5 月，束小龍擔(dān)任安徽老鄉(xiāng)雞董事長一職，并在 11 月獲委任為老鄉(xiāng)雞的董事、董事長兼首席執(zhí)行官。

這也就預(yù)示著，束從軒退休，束小龍全面接班，老鄉(xiāng)雞正式對外開啟了 " 二代 " 獨立執(zhí)掌的新時代。

而此次重新踏上 IPO 之路，對束小龍而言，不僅意味著要帶領(lǐng)老鄉(xiāng)雞尋找新的方向，還要加速完成束從軒時代沒完成的里程碑。

老鄉(xiāng)雞在招股書中表示，IPO 募集所得資金凈額將主要用于加強(qiáng)一體化供應(yīng)鏈 布局；擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)，以擴(kuò)大地理覆蓋范圍并加深市場滲透；提升信息技術(shù)能力并升級智能設(shè)備和數(shù)字化系統(tǒng)；加強(qiáng)品牌推廣和營銷活動；以及用作營運(yùn)資金和一般公司用途。

來源：老鄉(xiāng)雞招股書

IPO 前，束小龍持股 70.78%，其妹束文持股 15.02%，其妻董雪持股 6.22%。因此，于最后實際可行日期，三人有權(quán)通過彼等各自間接全資擁有的投資工具于本公司股東大會上行使合共 92.02% 的投票權(quán)。

家族企業(yè)色彩濃厚。

年收 56 億，宋向前又成 " 獨家 " 資方陪跑

據(jù)招股書，在 20 余年的改進(jìn)和創(chuàng)新下，老鄉(xiāng)雞不僅打造了以雞湯及雞類菜品為核心的家常菜單，并形成能夠兼顧質(zhì)量與擴(kuò)張的 " 直營 + 加盟 " 門店網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建了 " 線上 + 線下 "、" 堂食 + 外賣 " 的全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)。

截至 2024 年 9 月 30 日，老鄉(xiāng)雞在中國 53 個城市擁有 1404 家門店，包括 949 家直營門店和 455 家加盟門店，覆蓋 9 個省。

同時，公司還致力于成為顧客的 " 第二廚房 "，提供家之外安心、便捷的中式家常菜肴用餐體驗，截至 2024 年 9 月 30 日止九個月，為超過 1.894 億名顧客提供服務(wù)。

來源：老鄉(xiāng)雞招股書

報告期內(nèi)，老鄉(xiāng)雞收入由 2022 年的 45.279 億元增長 24.8% 至 2023 年的 56.506 億元，主要歸因于直營店運(yùn)營的收入增長。

隨后又主要歸因于加盟店網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張帶來銷售貨品的收入增長，收入進(jìn)一步由截至 2023 年 9 月 30 日止九個月的 41.819 億元增長 11.9% 至截至 2024 年 9 月 30 日止九個月的 46.781 億元。

其中，報告期內(nèi)，老鄉(xiāng)雞收入大部分來自于直營店，2022 年至 2023 年及 2024 年 9 月 30 日止九個月，公司來自直營店運(yùn)營的收入占比高達(dá) 95.2%、94.2%、95.1% 及 88.1%。

截至 2024 年 9 月 30 日，老鄉(xiāng)雞擁有超過 2370 萬名注冊會員，包括約 950 萬名活躍會員和 50 萬名付費(fèi)會員。2024 年前三季度，每位活躍會員平均下單約 7.4 次 ; 付費(fèi)會員平均每月購買頻率為 5.3 次。

據(jù)灼識咨詢，老鄉(xiāng)雞在前五大中式快餐公司中 ( 按 2023 年的交易總額計 ) ，在單店日均銷售額、每單位面積的日銷售額及翻座率方面排名第一；2024 年前三季度，老鄉(xiāng)雞的注冊會員和付費(fèi)會員人數(shù)在中國的中式快餐公司中均排名第一。

而收入增長，也帶動了利潤的進(jìn)一步提升。

年期內(nèi)利潤由 2022 年的 2.52 億元增長 49.0% 至 2023 年的 3.754 億元，并進(jìn)一步由截至 2023 年 9 月 30 日止九個月的 3.554 億元增長 3.3% 至截至 2024 年 9 月 30 日止九個月的 3.671 億元。

此外，值得注意的是，在這個 " 吃雞 "IPO 后，加華資本宋向前的身影又開始浮現(xiàn)。

IPO 前，加華資本通過 Harvest Capital 持有老鄉(xiāng)雞 4.98% 的股份，是唯一的機(jī)構(gòu)投資方。

此前，老鄉(xiāng)雞曾完成兩輪融資——加華資本在 2018 年以約 40 億元的估值向其投資約 2 億元；2021 年，老鄉(xiāng)雞又分別獲得麥星投資和廣發(fā)乾和的 8900 萬元和 5000 萬元投資。

但是，2024 年 1 月，老鄉(xiāng)雞以約 9827 萬元和 5521 萬元的價格完成了對另兩家投資機(jī)構(gòu)的股份回購。唯有宋向前依然還在陪跑。

宋向前投資老鄉(xiāng)雞時，后者只有 400 家店，而且主要在安徽，但他前后只花了 5 個月時間，就火速與老鄉(xiāng)雞 " 聯(lián)姻 "，完成了從溝通洽談到正式簽約，成為 2018 年國內(nèi)大餐飲行業(yè)最大的一筆投資。

這讓很多人直呼看不懂，為何要投資區(qū)域性快餐連鎖公司。

對此，宋向前給出的解釋是：一是他看好老鄉(xiāng)雞 " 好吃、不貴、又健康 " 的國人的 " 社區(qū)食堂 " 這一準(zhǔn)確定位；二是老鄉(xiāng)雞所打造的 " 老鄉(xiāng)雞模式 "，是中式快餐里唯一一家從 " 養(yǎng)殖—中央廚房—餐廳銷售 " 打通的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，在商業(yè)領(lǐng)域尤其是中式快餐行業(yè)有著不可復(fù)制性。

而這樣的陪跑一幕，也出現(xiàn)在了 12 月上市的小菜園上。

同樣是徽菜，同樣是加華投資，半個月前，小菜園已經(jīng)從業(yè)績狂奔到行至二級市場，開盤后即實現(xiàn)了百億市值，讓 2023 年投入 5 億的宋向前 " 凈賺 " 了 1 億，投資回報率達(dá) 20%。

而現(xiàn)在，老鄉(xiāng)雞提速上市日程，或?qū)⒊蔀榧尤A資本收獲的下一個 IPO。

來源：直通 IPO