2370 萬(wàn) " 吃雞 " 用戶，撐起一個(gè) IPO。

徽派餐飲，又跑來(lái)一個(gè) IPO。

1 月 3 日，老鄉(xiāng)雞向港交所遞交上市申請(qǐng)，中金公司、海通國(guó)際為聯(lián)席保薦人。根據(jù)灼識(shí)咨詢，以 2023 年交易總額計(jì)， 老鄉(xiāng)雞于中國(guó)中式快餐行業(yè)位列第一。

值得注意的是，這不是老鄉(xiāng)雞第一次啟動(dòng) IPO。

早在 2022 年 5 月 19 日，老鄉(xiāng)雞就遞表上交所并獲得受理，最后一次更新招股書(shū)則是 2023 年的 2 月 28 日。原計(jì)劃申請(qǐng) A 股上市，然而同年 8 月 28 日，老鄉(xiāng)雞就撤回上市申請(qǐng)，也由此按下了為期 2 年的 IPO 的暫停鍵。

而此次啟動(dòng)棄 A 赴港，跟同樣來(lái)自安徽的小菜園成功上市之日僅時(shí)隔半個(gè)月。此前，" 網(wǎng)紅餐廳 " 綠茶集團(tuán)也于 12 月 20 日向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū)，" 五戰(zhàn) " 港交所 IPO。

可以說(shuō)，小菜園成為近四年來(lái)首家在港股上市的內(nèi)地餐飲企業(yè)，給資本市場(chǎng)帶來(lái)了 " 煙火氣 "，亦推動(dòng)了這一波中式餐飲玩家們重續(xù) IPO 之行。

安徽父子 " 接棒 " 一個(gè) " 吃雞 "IPO

而老鄉(xiāng)雞的故事，還得從創(chuàng)始人束從軒說(shuō)起。

1982 年，20 歲的束從軒從部隊(duì)復(fù)員，回到老家安徽省肥西縣，拿出結(jié)婚時(shí)父母給的 1800 塊錢，買了 1000 只雞，專心搞起了創(chuàng)業(yè)，從煤油燈孵小雞干起，在雞棚和雞同吃同睡了 7 年，從而賺了第一桶金。

隨后他又成立了正旺養(yǎng)殖公司，成為合肥最大的養(yǎng)殖戶，但彼時(shí)市場(chǎng)逐漸供過(guò)于求，利潤(rùn)明顯下滑，也讓束從軒開(kāi)始尋求轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)。

1999 年，束從軒意外得到了餐飲業(yè)特許經(jīng)營(yíng)的培訓(xùn)信息，這是他第一次深入了解快餐業(yè)和連鎖經(jīng)營(yíng)行業(yè)，也由此，讓他決定做一個(gè)中式快餐連鎖店，打造雞產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈。

于是，2003 年，在合肥市區(qū)繁華的舒城路上，第一家 " 肥西老母雞 "（即老鄉(xiāng)雞的前身）開(kāi)業(yè)，經(jīng)營(yíng)雞湯燉品和以雞肉為主的中式菜品，8 年后，就開(kāi)出了一百家門(mén)店。

在安徽聲名大噪后，在束從軒 " 要讓這碗雞湯走向全國(guó) " 的念頭下，2012 年，肥西老母雞便正式更名為老鄉(xiāng)雞，開(kāi)啟了它的出省之路。

來(lái)源：老鄉(xiāng)雞招股書(shū)

也就是同年，海外留學(xué)歸來(lái)的束小龍（束從軒之子）加入老鄉(xiāng)雞，從飼養(yǎng)員、餐廳員工等最基層崗位做起，開(kāi)始為接棒做準(zhǔn)備。

據(jù)招股書(shū)披露，截至 2012 年 11 月，經(jīng)一系列資本轉(zhuǎn)讓后，創(chuàng)始人家族 ( 即束從軒、張瓊、束小龍、 董雪及束文 ) 以外的認(rèn)購(gòu)方持有的安徽老鄉(xiāng)雞的全部股權(quán)均由束從軒及張瓊的兒子束小龍收購(gòu)。

此外，作為家族企業(yè)傳承計(jì)劃的一部分，于 2007 年 8 月至 2012 年 11 月期間，束小龍已從束從軒、張瓊及其投資控股公司中收購(gòu)安徽老鄉(xiāng)雞的額外股權(quán)。經(jīng)上述資本變動(dòng)后，截至 2012 年 11 月，安徽老鄉(xiāng)雞由束小龍及張瓊持有 96.08% 及 3.92%。

也就是說(shuō)，早在 12 年前，股權(quán)方面，就已經(jīng)完成了 " 傳承 "。

而在老鄉(xiāng)雞的發(fā)展中，這對(duì)父子扮演著不一樣的角色。

束從軒深耕供應(yīng)鏈 40 多年，給老鄉(xiāng)雞奠定了覆蓋養(yǎng)殖、采購(gòu)、加工及物流的供應(yīng)鏈基因。

據(jù)灼識(shí)咨詢，在供應(yīng)鏈端，老鄉(xiāng)雞是中國(guó)唯一一家全產(chǎn)業(yè)鏈布局 ( 涵蓋養(yǎng)雞、中央廚房和餐飲服務(wù) ) 的主要中式快餐公司，亦為中國(guó)首家實(shí)施全面可追溯系統(tǒng)的中式快餐公司，這一系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)整個(gè)供應(yīng)鏈的全過(guò)程控制，并公開(kāi)披露食材、原材料及供應(yīng)商。

而束小龍加入老鄉(xiāng)雞的 12 年里，不僅 " 下放 " 到養(yǎng)雞場(chǎng)，還在門(mén)店做過(guò)店長(zhǎng)、督導(dǎo)，就這樣從一線磨煉了 4 年后，才晉升至管理層，而他一上來(lái)，更是帶領(lǐng)老鄉(xiāng)雞在多個(gè)方面進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張及數(shù)字化轉(zhuǎn)型，包括例如餐廳設(shè)計(jì)及運(yùn)營(yíng)、烹飪技術(shù)及供應(yīng)鏈數(shù)字化，掀起了一場(chǎng)迎接新時(shí)代的革新。

在擔(dān)任老鄉(xiāng)雞總經(jīng)理期間，他主導(dǎo)設(shè)計(jì)了老鄉(xiāng)雞第四代、第五代門(mén)店，開(kāi)放式廚房、門(mén)店數(shù)字化都是束小龍的想法。

2023 年 11 月至 2024 年 5 月，束小龍擔(dān)任安徽老鄉(xiāng)雞董事長(zhǎng)一職，并在 11 月獲委任為老鄉(xiāng)雞的董事、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。

這也就預(yù)示著，束從軒退休，束小龍全面接班，老鄉(xiāng)雞正式對(duì)外開(kāi)啟了 " 二代 " 獨(dú)立執(zhí)掌的新時(shí)代。

而此次重新踏上 IPO 之路，對(duì)束小龍而言，不僅意味著要帶領(lǐng)老鄉(xiāng)雞尋找新的方向，還要加速完成束從軒時(shí)代沒(méi)完成的里程碑。

老鄉(xiāng)雞在招股書(shū)中表示，IPO 募集所得資金凈額將主要用于加強(qiáng)一體化供應(yīng)鏈 布局；擴(kuò)大門(mén)店網(wǎng)絡(luò)，以擴(kuò)大地理覆蓋范圍并加深市場(chǎng)滲透；提升信息技術(shù)能力并升級(jí)智能設(shè)備和數(shù)字化系統(tǒng)；加強(qiáng)品牌推廣和營(yíng)銷活動(dòng)；以及用作營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。

來(lái)源：老鄉(xiāng)雞招股書(shū)

IPO 前，束小龍持股 70.78%，其妹束文持股 15.02%，其妻董雪持股 6.22%。因此，于最后實(shí)際可行日期，三人有權(quán)通過(guò)彼等各自間接全資擁有的投資工具于本公司股東大會(huì)上行使合共 92.02% 的投票權(quán)。

家族企業(yè)色彩濃厚。

年收 56 億，宋向前又成 " 獨(dú)家 " 資方陪跑

據(jù)招股書(shū)，在 20 余年的改進(jìn)和創(chuàng)新下，老鄉(xiāng)雞不僅打造了以雞湯及雞類菜品為核心的家常菜單，并形成能夠兼顧質(zhì)量與擴(kuò)張的 " 直營(yíng) + 加盟 " 門(mén)店網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建了 " 線上 + 線下 "、" 堂食 + 外賣 " 的全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)。

截至 2024 年 9 月 30 日，老鄉(xiāng)雞在中國(guó) 53 個(gè)城市擁有 1404 家門(mén)店，包括 949 家直營(yíng)門(mén)店和 455 家加盟門(mén)店，覆蓋 9 個(gè)省。

同時(shí)，公司還致力于成為顧客的 " 第二廚房 "，提供家之外安心、便捷的中式家常菜肴用餐體驗(yàn)，截至 2024 年 9 月 30 日止九個(gè)月，為超過(guò) 1.894 億名顧客提供服務(wù)。

來(lái)源：老鄉(xiāng)雞招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi)，老鄉(xiāng)雞收入由 2022 年的 45.279 億元增長(zhǎng) 24.8% 至 2023 年的 56.506 億元，主要?dú)w因于直營(yíng)店運(yùn)營(yíng)的收入增長(zhǎng)。

隨后又主要?dú)w因于加盟店網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張帶來(lái)銷售貨品的收入增長(zhǎng)，收入進(jìn)一步由截至 2023 年 9 月 30 日止九個(gè)月的 41.819 億元增長(zhǎng) 11.9% 至截至 2024 年 9 月 30 日止九個(gè)月的 46.781 億元。

其中，報(bào)告期內(nèi)，老鄉(xiāng)雞收入大部分來(lái)自于直營(yíng)店，2022 年至 2023 年及 2024 年 9 月 30 日止九個(gè)月，公司來(lái)自直營(yíng)店運(yùn)營(yíng)的收入占比高達(dá) 95.2%、94.2%、95.1% 及 88.1%。

截至 2024 年 9 月 30 日，老鄉(xiāng)雞擁有超過(guò) 2370 萬(wàn)名注冊(cè)會(huì)員，包括約 950 萬(wàn)名活躍會(huì)員和 50 萬(wàn)名付費(fèi)會(huì)員。2024 年前三季度，每位活躍會(huì)員平均下單約 7.4 次 ; 付費(fèi)會(huì)員平均每月購(gòu)買頻率為 5.3 次。

據(jù)灼識(shí)咨詢，老鄉(xiāng)雞在前五大中式快餐公司中 ( 按 2023 年的交易總額計(jì) ) ，在單店日均銷售額、每單位面積的日銷售額及翻座率方面排名第一；2024 年前三季度，老鄉(xiāng)雞的注冊(cè)會(huì)員和付費(fèi)會(huì)員人數(shù)在中國(guó)的中式快餐公司中均排名第一。

而收入增長(zhǎng)，也帶動(dòng)了利潤(rùn)的進(jìn)一步提升。

年期內(nèi)利潤(rùn)由 2022 年的 2.52 億元增長(zhǎng) 49.0% 至 2023 年的 3.754 億元，并進(jìn)一步由截至 2023 年 9 月 30 日止九個(gè)月的 3.554 億元增長(zhǎng) 3.3% 至截至 2024 年 9 月 30 日止九個(gè)月的 3.671 億元。

此外，值得注意的是，在這個(gè) " 吃雞 "IPO 后，加華資本宋向前的身影又開(kāi)始浮現(xiàn)。

IPO 前，加華資本通過(guò) Harvest Capital 持有老鄉(xiāng)雞 4.98% 的股份，是唯一的機(jī)構(gòu)投資方。

此前，老鄉(xiāng)雞曾完成兩輪融資——加華資本在 2018 年以約 40 億元的估值向其投資約 2 億元；2021 年，老鄉(xiāng)雞又分別獲得麥星投資和廣發(fā)乾和的 8900 萬(wàn)元和 5000 萬(wàn)元投資。

但是，2024 年 1 月，老鄉(xiāng)雞以約 9827 萬(wàn)元和 5521 萬(wàn)元的價(jià)格完成了對(duì)另兩家投資機(jī)構(gòu)的股份回購(gòu)。唯有宋向前依然還在陪跑。

宋向前投資老鄉(xiāng)雞時(shí)，后者只有 400 家店，而且主要在安徽，但他前后只花了 5 個(gè)月時(shí)間，就火速與老鄉(xiāng)雞 " 聯(lián)姻 "，完成了從溝通洽談到正式簽約，成為 2018 年國(guó)內(nèi)大餐飲行業(yè)最大的一筆投資。

這讓很多人直呼看不懂，為何要投資區(qū)域性快餐連鎖公司。

對(duì)此，宋向前給出的解釋是：一是他看好老鄉(xiāng)雞 " 好吃、不貴、又健康 " 的國(guó)人的 " 社區(qū)食堂 " 這一準(zhǔn)確定位；二是老鄉(xiāng)雞所打造的 " 老鄉(xiāng)雞模式 "，是中式快餐里唯一一家從 " 養(yǎng)殖—中央廚房—餐廳銷售 " 打通的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，在商業(yè)領(lǐng)域尤其是中式快餐行業(yè)有著不可復(fù)制性。

而這樣的陪跑一幕，也出現(xiàn)在了 12 月上市的小菜園上。

同樣是徽菜，同樣是加華投資，半個(gè)月前，小菜園已經(jīng)從業(yè)績(jī)狂奔到行至二級(jí)市場(chǎng)，開(kāi)盤(pán)后即實(shí)現(xiàn)了百億市值，讓 2023 年投入 5 億的宋向前 " 凈賺 " 了 1 億，投資回報(bào)率達(dá) 20%。

而現(xiàn)在，老鄉(xiāng)雞提速上市日程，或?qū)⒊蔀榧尤A資本收獲的下一個(gè) IPO。

來(lái)源：直通 IPO