隨著 2025 年的到來，家族辦公室（以下簡稱 " 家辦 "）正面臨著不斷變化的全球經(jīng)濟狀況、技術顛覆和不斷演變的地緣政治風險所塑造的動態(tài)投資格局。

家辦新智點編譯了瑞銀最新的《家族辦公室季度 2025》報告，該報告對今年影響家族辦公室投資組合的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、投資策略和另類資產(chǎn)機會、藝術品市場等提供了重要見解。

2025 年展望

自 2020 年代初以來，全球股市上漲了約 50%，美國名義 GDP 增長了 30% 以上，美國企業(yè)利潤增長了近 70%。

盡管全球經(jīng)歷了前所未有的封鎖，東歐和中東爆發(fā)了戰(zhàn)爭，利率和通脹出現(xiàn)了幾十年來最大的漲幅，但這一切仍然取得了成功。市場和經(jīng)濟發(fā)展使得一些人將這十年稱為 " 咆哮的二十年代 "，其特點是經(jīng)濟高增長、市場回報強勁和生產(chǎn)率斷提高。

下一階段經(jīng)濟發(fā)展的關鍵，包括美國的政治變化、利率下降以及人工智能（AI）和電與資源的變革性創(chuàng)新。

報告稱，美國經(jīng)濟預計將略有放緩，2025 年 GDP 增長率將維持在 2% 左右，低于 2024 年的 2.7%。強勁的消費支出、工資增長和強勁的勞動力市場為經(jīng)濟提供了穩(wěn)定。然而，財政赤字上升（預計將連續(xù)第四年超過 GDP 的 6%）和潛在的關稅升級等風險可能會拖累經(jīng)濟增長。

2025 年，亞洲的增長速度將略有放緩，各地區(qū)之間存在差異，預計中國經(jīng)濟增速將從 2024 年的 4.8% 調整至 2025 年的 4.0%，日本經(jīng)濟增長將從 2024 年的 0.2% 加速至 2025 年的 1.1%，日本央預計將在 2025 年中期加息，澳大利 GDP 將從 2024 年的 1.2% 增至 2025 年的 2.0%。

相比之下，印度和印度尼西亞預計將實現(xiàn)強勁增長，受益于有利的人口結構和投資的轉變。

2025 年，歐洲經(jīng)濟增長將均衡且低迷，但將比 2024 年較為強勁。德國、法國和意大利將實現(xiàn) 1% 左右的溫和增長，結構性挑戰(zhàn)和財政約束將限制增長，報告預計西班牙、英國和瑞士將表現(xiàn)出色，增長率分別約為 2.3%、1.5% 和 1.3%。

以下為 2025 年展望：

第一，預計各國央將在未來一年進一步降息，現(xiàn)金回報率將下降，投資者應該將現(xiàn)金投入投資級債券、多元化固定收益策略，以應對較低的利率以及股權收益策略來維持投資組合收益。

第二，人工智能將成為十年以來的最大投資機會之一，投資者應關注上市大型股以及創(chuàng)新型私營企業(yè)，斷增長的電需求和脫碳目標也為電和資源相關企業(yè)創(chuàng)造巨大的長期機遇。

第三，股市仍有很大的發(fā)展空間。隨著利率下降、經(jīng)濟穩(wěn)健增長和轉型創(chuàng)新推動市場發(fā)展，預計標準普爾 500 指數(shù)將在 2025 年底達到 6,600 點，較當前水平上漲約 10%。雖然印度股市非常吸引人，但中國互聯(lián)網(wǎng)股票市場仍可以關注。

第四，在供應受限、需求上升的背景下，全球住宅和商業(yè)房地產(chǎn)的前景光明。

美國市場新預期

隨著美國新任總統(tǒng)上臺，投資者應關注關稅、財政政策、放松管制、貨幣政策和國際關系等。

貿：美國可能實施選擇性和雙邊關稅，這可能會導致歐洲和中國市場波動，但會阻礙美國經(jīng)濟增長。

美聯(lián)儲：美聯(lián)儲預計 2025 年將降息 100 個基點。盡管如此，美聯(lián)儲將密切關注可能對通脹或通脹預期產(chǎn)生持久影響的因素，包括限制移民、一刀切貿關稅或大幅寬松的財政政策。

股票：報告預計標準普爾 500 指數(shù)將在 2025 年底達到 6,600 點，看好的業(yè)包括科技、公用事業(yè)和金融。雖然關稅可能會影響科技收入，但人工智能基礎設施支出仍然強勁。另外，金融業(yè)將從放松管制中受益。

債券：由于美聯(lián)儲可能繼續(xù)降息，且放松財政政策的計劃可能面臨限制，收益率在未來一年可能會下降，投資者應利用目前較高的收益率水平來鎖定回報。

寫字樓市場：建議謹慎投資，重點關注優(yōu)質、高品質的中央辦公空間。

家辦越來越多轉向另類投資和 VC 直投

家辦越來越多地轉向另類資產(chǎn)，以提高投資組合的多元化和長期回報。近年來，私募股權的表現(xiàn)優(yōu)于公開市場。

風險投資發(fā)揮著更為重要的作用，家辦將其投資組合的更大份額分配給人工智能、生物技術和金融科技等行業(yè)的早期和成長期公司。

家辦作為風險投資交易的直接投資者的興起已成為一種趨勢。與傳統(tǒng)私募股權公司不同，家辦可以靈活地進行長期投資，而不受既定退出時間表的壓力，還與機構風險投資公司共同投資，以獲得具有良好創(chuàng)新潛力的高增長初創(chuàng)企業(yè)的機會。

房地產(chǎn)依舊是家辦關注的資產(chǎn)類別。由于電子商務擴張和人工智能驅動的技術進步，家辦在物流地產(chǎn)、數(shù)據(jù)中心和電信基礎設施的需求不斷增加。與此同時，多戶住宅、老年公寓和學生宿舍等住宅領域以及基于需求的零售地產(chǎn)方面，存在著選擇性機會。

特朗普上任后，美元走強，主要受減稅、關稅和經(jīng)濟放松管制預期推動。然而，分析師認為美元被高估，長期來看可能走弱，建議投資者考慮對沖匯率波動的策略。

大宗商品，尤其是能源轉型所必需的金屬，有望表現(xiàn)強勁。預計黃金將創(chuàng)下新高，瑞銀維持 2025 年底每盎司 2,900 美元的目標價，并繼續(xù)建議將約 5% 的資金配置于黃金，以實現(xiàn)多元化。

此外，銅、鋰和鎳預計將受益于電動汽車和可再生能源需求的增加。

藝術品市場

根據(jù)報告巴塞爾藝術展全球藝術市場報告，盡管市場已經(jīng)從瘋狂的步伐中降溫，但仍然強勁，為收藏家對整體銷售量的預期創(chuàng)造了新的基準。

然而，2024 年上半年的特點是藝術品市場信心明顯下降。市場下滑和信心足也導致投機風險大幅降低，ArtTactic 投機晴雨表跌至 10 年來的最低水平。這些情況表明，對于能夠戰(zhàn)略性地駕馭其細微差別的買家來說，市場充滿了機會。

為充分利用買方市場，收藏家應考慮對畫廊和拍賣采取戰(zhàn)略性方法。高質量的作品仍然有售，尤其是畫廊的作品，這往往是獲得這些作品的最佳時機。瑞銀建議買家避免等待，為自己感興趣的作品申請私人轉售機會，并在當前條件下協(xié)商大的折扣。

對于拍賣，收藏家可以關注他們關注的藝術家作品的區(qū)域和淡季拍賣。這些拍賣有時會以優(yōu)惠的價格出售重要作品，尤其是在整體市場活動較低的時期。

即使沒有立即購買的意圖，監(jiān)控拍賣結果也可以幫助收藏家調整他們對當前價格趨勢的解，并識別機會出現(xiàn)時，收藏家應及時抓住。在這個周期中，收藏家通常應避免在拍賣會上參與競價戰(zhàn)，除非有一件特別稀有或受歡迎的藝術品可供收購，且符合收藏目標。

此外，在市場活動減少的這段時間，收藏家可以采取切實可的措施來保護和提高其藏品的價值。編目作品、新估值、處任何狀況問題并確保制定適當?shù)谋ｋU政策，可以為收藏家未來藏品的增長或戰(zhàn)略銷售做好準備。

收藏家還可以通過將作品借給博物館或機構來提高其藏品的知名度，從而為文化生態(tài)系統(tǒng)以及其作品的展覽和出版歷史做出貢獻。

這一策略對成熟藝術家和新興藝術家都很有效，前者可以與廣泛的受眾分享重要的藝術作品，后者的作品可以通過機構認可獲得聲望。

來源：家辦新智點