李書福又一個 IPO，正式誕生。

6 月 25 日，由吉利孵化的中國第二大網(wǎng)約車平臺曹操出行有限公司（下稱：曹操出行）正式在港交所主板掛牌上市，成為港股最大的出行平臺。

招股書顯示，曹操出行全球發(fā)售 4417.86 萬股，每股發(fā)售價為 41.94 港元，募資約 18.53 億港元。該公司共引入 6 名基石投資者，包括梅賽德斯 - 奔馳、未來資產(chǎn)證券（香港）、無極資本、國軒高科（香港）、億緯亞洲、速騰聚創(chuàng)，涉資約 9.52 億港元。

此次 IPO，曹操出行募資凈額約 17.18 億港元，將主要用于改進車服解決方案及改善服務質(zhì)量、提升并推出定制車、提升技術及投資自動駕駛、擴大地理覆蓋范圍等。

此前一日，利弗莫爾證券顯示，曹操出行港股暗盤跌超 18%。今日開盤，曹操出行未能扭轉局面，跌 19.41% 報 33.80 港元 / 股，對應市值 183.94 億港元，盤中最低觸及 32.85 港元 / 股。

來源：雪球

至此，曹操出行也成為繼吉利汽車、沃爾沃、極星汽車、億咖通科技、錢江摩托、漢馬科技、千里科技（原名力帆科技）、洪橋集團（2023 年收購）、路特斯科技、極氪（正在推進私有化）后，李書?？刂频挠忠患疑鲜衅髽I(yè)。

吉利孵化、李書福控股 77.1%，曾陷高層人事巨變

2014 年，吉利汽車銷量為 41.79 萬輛，同比增速跌至 -24%。

感受到危機的李書福，為吉利開出了兩劑良藥：首先是 " 造每個人的精品車 " 口號，將產(chǎn)品邏輯投向消費升級；其次是將目光投向大出行市場，同時還能將自身產(chǎn)能投入市場運營，以代替過剩存貨的折舊損失。

在此背景下，曹操出行已然具備誕生基礎。于是，由吉利新能源板塊負責人劉金良帶隊，于 2015 年 5 月成立優(yōu)行科技，曹操出行的內(nèi)部孵化正式展開。事實證明，李書福賭對了，也選對了時間。

2016 年，伴隨 Uber 退出中國市場，網(wǎng)約車市場混戰(zhàn)走向尾聲。與此同時，《關于深化改革推進出租汽車行業(yè)健康發(fā)展的指導意見》的推出，則為網(wǎng)約車平臺確定了合法地位。在劉金良看來，這意味著賽道 C2C 窗口的關閉，以及 B2C 窗口的開啟。

需要注意的是，2021 年 7 月，滴滴停止新用戶注冊。而這，自然為曹操出行、T3 出行、美團打車等公司搶占市場創(chuàng)造了有利條件。

2021 年 5 月 " 空降 " 曹操出行 CEO 的龔昕，曾供職于騰訊、滴滴、螞蟻集團。2015-2020 年間，他曾在滴滴擔任專車事業(yè)部總經(jīng)理、代駕事業(yè)部總經(jīng)理、共享單車服務總經(jīng)理等職。豐富的經(jīng)驗，無疑給這位 " 滴滴舊將 " 在曹操出行大展拳腳的機會。

在龔昕帶領下，2021 年 7 月，曹操出行推出一系列補貼活動。2021 年 9 月，曹操出行官宣完成 38 億元 B 輪融資，并發(fā)布 "N 立方 " 發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞 New car（定制車）、New power（新能源）、New ecosystem（新生態(tài)）。

2021 年年底，曹操出行法定代表人由劉金良變更為龔昕，多位吉利系高管隨其退出。期間，易到用車創(chuàng)始人周航曾短暫接任曹操出行董事長一職。最終在 2023 年 1 月，吉利控股副董事長楊健接棒，并于 2024 年 4 月獲委任董事會主席。

目前，龔昕作為曹操出行執(zhí)行董事兼 CEO，主要負責整體執(zhí)行及業(yè)務方向與整體管理；楊健作為非執(zhí)行董事兼董事會主席，主要負責監(jiān)督董事會事務并就集團事務提供戰(zhàn)略意見及指導。

IPO 后，吉利控股創(chuàng)始人李書福旗下 Ugo Investment Limited 持股約 77.1%，B 輪投資方相城相行創(chuàng)投持股約 6.8%，A 輪投資方三川基金持股約 3.9%，B 輪投資方農(nóng)銀投資（蘇州）持股約 1.5%，A 輪投資方天堂硅谷天晟持股約 1.2%。

來源：曹操出行招股書

去年收入 146 億、虧損 12 億，四年累虧 82 億

經(jīng)過 10 年發(fā)展，如今的曹操出行，已逐步成長為中國大型網(wǎng)約車平臺之一。截至 2024 年底，曹操出行在 136 個城市運營，后半年新增 53 個城市，全年新增 85 個城市。該公司于 2023 年的總交易價值（GTV）為 122 億元，同比增長 37.5%，并于 2024 年達 170 億元，同比增加 38.8%，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，其市場占有率為 5.4%。

截至 2025 年 3 月末，曹操出行覆蓋城市增至 146 座，一季度總 GTV 為 48 億元同比增長 54.9%，訂單量同比增長 51.8%，取得收入 42 億元，毛利率升至 8.5%。

值得一提的是，背靠吉利集團，自 2022 年便開始部署定制車的曹操出行，已經(jīng)成為開發(fā)定制車的領軍者。截至 2024 年底，該公司在 31 個城市擁有一支超過 3.4 萬輛車的定制車隊。2022-2024 年，曹操出行定制車履行的訂單占其 GTV 的比例分別為 5.3%、20.1%、25.1%。

在自動駕駛領域，今年 2 月 28 日，曹操出行上線曹操智行自動駕駛平臺并宣布在蘇杭兩地試點開啟 Robotaxi 服務。曹操出行還構建了國內(nèi)首個 " 定制車 + 自動駕駛技術 + 出行平臺 " 全域自研閉環(huán)智駕生態(tài)，并預計將于 2026 年底推出專為自動駕駛而設的 L4 級 Robotaxi 定制車型。

目前，曹操出行的收入來自出行服務，尤其是網(wǎng)約車；車輛租賃，主要向運力合作伙伴提供服務；車輛銷售，主要面向運力合作伙伴、獨立車隊運營商及個人司機；其他服務則包括廣告、同城配送及就 2023 年亞洲運動會及亞洲殘疾人運動會向吉利集團提供一次性的服務。

2022-2024 年，曹操出行來自出行服務的收入分別約 74.67 億、103.00 億、135.67 億元，營收占比分別為 97.9%、96.6%、92.6%，相應的訂單量分別為 3.83 億、4.48 億、5.98 億筆。

需要注意的是，曹操出行對百度、高德地圖等聚合平臺的依賴日益明顯， 2022-2024 年，該公司來自聚合平臺的訂單分別占其總交易額的 49.9%、73.2%、85.4%，分別占訂單量的 51.4%、74.1%、85.7%。

綜合多份招股書，2021-2024 年，曹操出行收入分別約 71.53 億、76.31 億、106.68 億、146.57 億元；毛利分別約 -17.47 億、-3.39 億、6.15 億、11.86 億元；毛利率分別為 -24.4%、-4.4%、5.8%、8.1%。

來源：曹操出行招股書

2021-2024 年，曹操出行年 / 期內(nèi)虧損分別約為 30.07 億、20.07 億、19.81 億、12.46 億元，逐年收窄。換言之，該公司在四年內(nèi)，累計虧損約 82.41 億元。經(jīng)調(diào)整虧損（非國際財務報告準則計量）則分別約為 30.07 億、16.51 億、9.66 億、7.24 億元；經(jīng)調(diào)整虧損率分別為 42.0%、21.6%、9.1%、4.9%。

截至 2024 年底，曹操出行持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為 1.59 億元。

來源：直通IPO