李書福又一個(gè) IPO，正式誕生。
6 月 25 日，由吉利孵化的中國第二大網(wǎng)約車平臺(tái)曹操出行有限公司（下稱：曹操出行）正式在港交所主板掛牌上市，成為港股最大的出行平臺(tái)。
招股書顯示，曹操出行全球發(fā)售 4417.86 萬股，每股發(fā)售價(jià)為 41.94 港元，募資約 18.53 億港元。該公司共引入 6 名基石投資者，包括梅賽德斯 - 奔馳、未來資產(chǎn)證券（香港）、無極資本、國軒高科（香港）、億緯亞洲、速騰聚創(chuàng)，涉資約 9.52 億港元。
此次 IPO，曹操出行募資凈額約 17.18 億港元，將主要用于改進(jìn)車服解決方案及改善服務(wù)質(zhì)量、提升并推出定制車、提升技術(shù)及投資自動(dòng)駕駛、擴(kuò)大地理覆蓋范圍等。
此前一日，利弗莫爾證券顯示，曹操出行港股暗盤跌超 18%。今日開盤，曹操出行未能扭轉(zhuǎn)局面，跌 19.41% 報(bào) 33.80 港元 / 股，對(duì)應(yīng)市值 183.94 億港元，盤中最低觸及 32.85 港元 / 股。
來源：雪球
至此，曹操出行也成為繼吉利汽車、沃爾沃、極星汽車、億咖通科技、錢江摩托、漢馬科技、千里科技（原名力帆科技）、洪橋集團(tuán)（2023 年收購）、路特斯科技、極氪（正在推進(jìn)私有化）后，李書?？刂频挠忠患疑鲜衅髽I(yè)。
吉利孵化、李書?？毓?77.1%，曾陷高層人事巨變
2014 年，吉利汽車銷量為 41.79 萬輛，同比增速跌至 -24%。
感受到危機(jī)的李書福，為吉利開出了兩劑良藥：首先是 " 造每個(gè)人的精品車 " 口號(hào)，將產(chǎn)品邏輯投向消費(fèi)升級(jí)；其次是將目光投向大出行市場(chǎng)，同時(shí)還能將自身產(chǎn)能投入市場(chǎng)運(yùn)營，以代替過剩存貨的折舊損失。
在此背景下，曹操出行已然具備誕生基礎(chǔ)。于是，由吉利新能源板塊負(fù)責(zé)人劉金良帶隊(duì)，于 2015 年 5 月成立優(yōu)行科技，曹操出行的內(nèi)部孵化正式展開。事實(shí)證明，李書福賭對(duì)了，也選對(duì)了時(shí)間。
2016 年，伴隨 Uber 退出中國市場(chǎng)，網(wǎng)約車市場(chǎng)混戰(zhàn)走向尾聲。與此同時(shí)，《關(guān)于深化改革推進(jìn)出租汽車行業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》的推出，則為網(wǎng)約車平臺(tái)確定了合法地位。在劉金良看來，這意味著賽道 C2C 窗口的關(guān)閉，以及 B2C 窗口的開啟。
需要注意的是，2021 年 7 月，滴滴停止新用戶注冊(cè)。而這，自然為曹操出行、T3 出行、美團(tuán)打車等公司搶占市場(chǎng)創(chuàng)造了有利條件。
2021 年 5 月 " 空降 " 曹操出行 CEO 的龔昕，曾供職于騰訊、滴滴、螞蟻集團(tuán)。2015-2020 年間，他曾在滴滴擔(dān)任專車事業(yè)部總經(jīng)理、代駕事業(yè)部總經(jīng)理、共享單車服務(wù)總經(jīng)理等職。豐富的經(jīng)驗(yàn)，無疑給這位 " 滴滴舊將 " 在曹操出行大展拳腳的機(jī)會(huì)。
在龔昕帶領(lǐng)下，2021 年 7 月，曹操出行推出一系列補(bǔ)貼活動(dòng)。2021 年 9 月，曹操出行官宣完成 38 億元 B 輪融資，并發(fā)布 "N 立方 " 發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞 New car（定制車）、New power（新能源）、New ecosystem（新生態(tài)）。
2021 年年底，曹操出行法定代表人由劉金良變更為龔昕，多位吉利系高管隨其退出。期間，易到用車創(chuàng)始人周航曾短暫接任曹操出行董事長一職。最終在 2023 年 1 月，吉利控股副董事長楊健接棒，并于 2024 年 4 月獲委任董事會(huì)主席。
目前，龔昕作為曹操出行執(zhí)行董事兼 CEO，主要負(fù)責(zé)整體執(zhí)行及業(yè)務(wù)方向與整體管理；楊健作為非執(zhí)行董事兼董事會(huì)主席，主要負(fù)責(zé)監(jiān)督董事會(huì)事務(wù)并就集團(tuán)事務(wù)提供戰(zhàn)略意見及指導(dǎo)。
IPO 后，吉利控股創(chuàng)始人李書福旗下 Ugo Investment Limited 持股約 77.1%，B 輪投資方相城相行創(chuàng)投持股約 6.8%，A 輪投資方三川基金持股約 3.9%，B 輪投資方農(nóng)銀投資（蘇州）持股約 1.5%，A 輪投資方天堂硅谷天晟持股約 1.2%。
來源：曹操出行招股書
去年收入 146 億、虧損 12 億，四年累虧 82 億
經(jīng)過 10 年發(fā)展，如今的曹操出行，已逐步成長為中國大型網(wǎng)約車平臺(tái)之一。截至 2024 年底，曹操出行在 136 個(gè)城市運(yùn)營，后半年新增 53 個(gè)城市，全年新增 85 個(gè)城市。該公司于 2023 年的總交易價(jià)值（GTV）為 122 億元，同比增長 37.5%，并于 2024 年達(dá) 170 億元，同比增加 38.8%，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，其市場(chǎng)占有率為 5.4%。
截至 2025 年 3 月末，曹操出行覆蓋城市增至 146 座，一季度總 GTV 為 48 億元同比增長 54.9%，訂單量同比增長 51.8%，取得收入 42 億元，毛利率升至 8.5%。
值得一提的是，背靠吉利集團(tuán)，自 2022 年便開始部署定制車的曹操出行，已經(jīng)成為開發(fā)定制車的領(lǐng)軍者。截至 2024 年底，該公司在 31 個(gè)城市擁有一支超過 3.4 萬輛車的定制車隊(duì)。2022-2024 年，曹操出行定制車履行的訂單占其 GTV 的比例分別為 5.3%、20.1%、25.1%。
在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，今年 2 月 28 日，曹操出行上線曹操智行自動(dòng)駕駛平臺(tái)并宣布在蘇杭兩地試點(diǎn)開啟 Robotaxi 服務(wù)。曹操出行還構(gòu)建了國內(nèi)首個(gè) " 定制車 + 自動(dòng)駕駛技術(shù) + 出行平臺(tái) " 全域自研閉環(huán)智駕生態(tài)，并預(yù)計(jì)將于 2026 年底推出專為自動(dòng)駕駛而設(shè)的 L4 級(jí) Robotaxi 定制車型。
目前，曹操出行的收入來自出行服務(wù)，尤其是網(wǎng)約車；車輛租賃，主要向運(yùn)力合作伙伴提供服務(wù)；車輛銷售，主要面向運(yùn)力合作伙伴、獨(dú)立車隊(duì)運(yùn)營商及個(gè)人司機(jī)；其他服務(wù)則包括廣告、同城配送及就 2023 年亞洲運(yùn)動(dòng)會(huì)及亞洲殘疾人運(yùn)動(dòng)會(huì)向吉利集團(tuán)提供一次性的服務(wù)。
2022-2024 年，曹操出行來自出行服務(wù)的收入分別約 74.67 億、103.00 億、135.67 億元，營收占比分別為 97.9%、96.6%、92.6%，相應(yīng)的訂單量分別為 3.83 億、4.48 億、5.98 億筆。
需要注意的是，曹操出行對(duì)百度、高德地圖等聚合平臺(tái)的依賴日益明顯， 2022-2024 年，該公司來自聚合平臺(tái)的訂單分別占其總交易額的 49.9%、73.2%、85.4%，分別占訂單量的 51.4%、74.1%、85.7%。
綜合多份招股書，2021-2024 年，曹操出行收入分別約 71.53 億、76.31 億、106.68 億、146.57 億元；毛利分別約 -17.47 億、-3.39 億、6.15 億、11.86 億元；毛利率分別為 -24.4%、-4.4%、5.8%、8.1%。
來源：曹操出行招股書
2021-2024 年，曹操出行年 / 期內(nèi)虧損分別約為 30.07 億、20.07 億、19.81 億、12.46 億元，逐年收窄。換言之，該公司在四年內(nèi)，累計(jì)虧損約 82.41 億元。經(jīng)調(diào)整虧損（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）則分別約為 30.07 億、16.51 億、9.66 億、7.24 億元；經(jīng)調(diào)整虧損率分別為 42.0%、21.6%、9.1%、4.9%。
截至 2024 年底，曹操出行持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為 1.59 億元。
來源：直通IPO
