7 月份以來，人形機(jī)器人賽道利好頻頻。
先是在 7 月 8 日，智元機(jī)器人及相關(guān)方擬收購上市公司上緯新材至少 63.62% 的股份，被市場解讀為智元有望借殼沖擊資本市場；緊接著 7 月 18 日，宇樹正式開啟上市輔導(dǎo)，并在 7 月 25 日發(fā)布售價(jià) 3.99 萬元起的新款機(jī)器人 Unitree R1；隨后 7 月 24 日，馬斯克在財(cái)報(bào)會(huì)議上官宣，預(yù)估 2026 年開始量產(chǎn) Optimus，目標(biāo) 5 年內(nèi)年生產(chǎn) 100 萬臺(tái)。
進(jìn)入 8 月份后，2025 世界機(jī)器人大會(huì)，以及首個(gè)人形機(jī)器人運(yùn)動(dòng)會(huì)相繼召開，根據(jù)北京市經(jīng)濟(jì)和信息化局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025 世界機(jī)器人大會(huì)現(xiàn)場參會(huì)人數(shù)達(dá)到 27.1 萬人次，觀看會(huì)展賽直播人數(shù)高達(dá) 5200 萬人次，較上屆增長 62%。
盡管市場此前有不少聲音指出，人形機(jī)器人短期可能存在泡沫，但近期一系列密集事件表明，人形機(jī)器人的商業(yè)化進(jìn)程或許早已經(jīng)走在路上。
與一級(jí)市場不同的是，二級(jí)市場人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的 " 玩家 "，除了少數(shù)幾個(gè)以優(yōu)必選等為代表的整機(jī)玩家外，大部分參與者均聚集在產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的上下游，且本身已是相對(duì)成熟的上市公司，在自身原有業(yè)務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營多年。
所以，換句話說，這些成熟的供應(yīng)鏈公司切入人形機(jī)器人賽道的目的，其實(shí)更趨近于打造第二增長曲線、驅(qū)動(dòng)公司產(chǎn)業(yè)升級(jí)，而這對(duì)市場而言，恰好也是公司的預(yù)期差所在。
人形機(jī)器人市場空間有多大？
近年來興起的賽道投資，其核心思路為先預(yù)測(cè)遠(yuǎn)期市場空間，再根據(jù)遠(yuǎn)期市場空間 " 切蛋糕 "，倒推相關(guān)企業(yè)的市值空間，后續(xù)根據(jù)產(chǎn)業(yè)滲透率、景氣度變化進(jìn)行加減倉操作。因此，了解一個(gè)賽道的遠(yuǎn)期空間，既是賽道投資的起點(diǎn)，也是相關(guān)參與公司的可以想象的天花板。
目前，市場有不少機(jī)構(gòu)發(fā)布了對(duì)人形機(jī)器人行業(yè)空間的預(yù)測(cè)，這些機(jī)構(gòu)對(duì)人形機(jī)器人遠(yuǎn)期的市場預(yù)測(cè)存在較大的方差。
在 2030 年這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)，東海證券預(yù)測(cè)全球人形機(jī)器人銷量 100 萬臺(tái)，對(duì)應(yīng)市場空間 1500 億人民幣，而華創(chuàng)證券預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)接近東海證券的兩倍。
在 2035 年這一節(jié)點(diǎn)，高盛認(rèn)為全球人形機(jī)器人銷量約 140 萬臺(tái)，對(duì)應(yīng)市場空間 380 億美元，瑞銀證券認(rèn)為全球人形機(jī)器人銷量約 200 萬臺(tái)，對(duì)應(yīng)市場空間 300-500 億美元，與高盛預(yù)測(cè)接近，但東吳證券則給出年銷量 2380 萬臺(tái)的預(yù)測(cè)。
到了 2050 年節(jié)點(diǎn)，摩根士丹利認(rèn)為全球機(jī)器人市場空間將達(dá)到 5 萬億美元，知名投資機(jī)構(gòu) ARK Invest 則給出一個(gè)更加激進(jìn)的 " 終局 " 預(yù)測(cè)，即人形機(jī)器人空間有望達(dá)到 24 萬億美元。而根據(jù) Zion Market Research 數(shù)據(jù)，2024 年全球汽車銷售規(guī)模空間約 23.52 萬億美元，這意味著人形機(jī)器人遠(yuǎn)期的想象力可以再造一個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)。
如果不關(guān)注各家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的細(xì)節(jié)，只在總量上對(duì)人形機(jī)器人有一個(gè)趨勢(shì)上的判斷，那就是當(dāng)下人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正處于 0-1 的階段，5-10 年后人形機(jī)器人可達(dá)到數(shù)千億市場規(guī)模，更遠(yuǎn)期可突破萬億，甚至超越整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)。
圖：機(jī)構(gòu)對(duì)人形機(jī)器人銷量、市場空間預(yù)測(cè) 資料來源：公開信息，36 氪整理
巨大想象力的加持下，在資本市場，人形機(jī)器人板塊呈現(xiàn)出明顯的事件驅(qū)動(dòng)特征。如果將國金人形機(jī)器人 30 指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指進(jìn)行對(duì)比，會(huì)發(fā)現(xiàn)，在 2024 年 11 月之前，人形機(jī)器人指數(shù)走勢(shì)基本與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相吻合，只是振幅相對(duì)更高；但 2024 年 11 月后，人形機(jī)器人指數(shù)開始走出獨(dú)立行情，表現(xiàn)顯著跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。
這其中猜想有三大原因，一是 "924" 政策后，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提升，對(duì)人形機(jī)器人板塊估值容忍度提高；二是特斯拉在 2024 年 10 月展示了 Optimus 最新視頻，效果超市場預(yù)期；三是 Deepseek 帶來的大模型降本增效令人形機(jī)器人 " 大腦 " 能力獲得突破，加上宇樹機(jī)器人春節(jié)期間的催化，行情呈現(xiàn)出明顯的事件驅(qū)動(dòng)特征。
作為一個(gè)遠(yuǎn)期規(guī)模超萬億的大賽道，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司無疑是未來幾年市場持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)，這背后既有長期增長邏輯的支撐，又有短期事件驅(qū)動(dòng)的提振。鑒于此，本文則將對(duì) A 股人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司進(jìn)行梳理，以期為投資者提供一些投資思考。
圖：國金人形機(jī)器人 30 指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指對(duì)比 資料來源：Wind、36 氪整理
人形機(jī)器人包含哪些環(huán)節(jié)？
按人形機(jī)器人的功能模塊劃分，可以分為感知層、決策層、執(zhí)行層三個(gè)模塊。
感知層相當(dāng)于機(jī)器人的 " 五官 "，主要由各類傳感器組成。負(fù)責(zé)收集來自外部環(huán)境和機(jī)器人自身狀態(tài)的信息，是機(jī)器人與世界交互的入口。具體包括視覺系統(tǒng)（攝像頭、激光雷達(dá)）、定位與導(dǎo)航系統(tǒng)（慣性傳感器、GPS、雷達(dá)）、力覺系統(tǒng)（六維力 / 力矩傳感器、關(guān)節(jié)力矩傳感器）、聽覺系統(tǒng)（麥克風(fēng)）。
決策層相當(dāng)于機(jī)器人的 " 大腦 "，主要由各類芯片、基礎(chǔ)模型、算法軟件組成。負(fù)責(zé)處理來自感知層的信息，進(jìn)行理解、推理、規(guī)劃，并向執(zhí)行層發(fā)出指令。具體包括處理器（CPU、GPU）、認(rèn)知系統(tǒng)（大模型和各種算法）、運(yùn)動(dòng)規(guī)劃與控制算法。
執(zhí)行層相當(dāng)于機(jī)器人的 " 骨骼與肌肉 "，主要由各類機(jī)械零部件組成。負(fù)責(zé)接收并執(zhí)行來自決策層的指令，完成具體的物理動(dòng)作，如行走、抓取、操作等。具體包括關(guān)節(jié)、靈巧手（空心杯電機(jī)、減速器、驅(qū)動(dòng)器、蝸桿、觸覺傳感器）、骨架（輕量化合金、PEEK 材料、碳纖維復(fù)合材料）、能源系統(tǒng)（電池）等四大類。其中，關(guān)節(jié)又包括線性關(guān)節(jié)（無框力矩電機(jī)、絲杠、驅(qū)動(dòng)器）、旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)（無框力矩電機(jī)、減速器、驅(qū)動(dòng)器）兩個(gè)部分。
從二級(jí)市場投資的角度看，當(dāng)下資本市場主要圍繞人形機(jī)器人的硬件展開交易，有關(guān)人形機(jī)器人價(jià)值量的分布也圍繞硬件展開。原因在于，人形機(jī)器人決策層相關(guān)的基礎(chǔ)模型等難以估量其在人形機(jī)器人中的具體成本占比，且相關(guān)技術(shù)主要被人形機(jī)器人集成商把握，而硬件供應(yīng)鏈標(biāo)的具備更清晰的估值錨點(diǎn)，可以動(dòng)態(tài)追蹤行業(yè)內(nèi)的生產(chǎn)研發(fā)動(dòng)向。
目前對(duì)價(jià)值量的拆分，主要有兩種方式，一種是按照前述人形機(jī)器人的功能模塊拆分，一種是按核心零部件拆分。
按照功能模塊拆分價(jià)值量，根據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)，以遠(yuǎn)期 20 萬單價(jià)測(cè)算，執(zhí)行系統(tǒng) BOM（剔除電池、骨架）占比 53.2%，感知系統(tǒng)占 7.3%，其他芯片、電池等部件合計(jì)占比 39.5%。將執(zhí)行系統(tǒng)價(jià)值量進(jìn)一步拆分，直線關(guān)節(jié)、旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)、靈巧手分別占 31.0%、17.9%、4.3%。
圖：人形機(jī)器人按功能模塊劃分價(jià)值量 資料來源：中泰證券，36 氪整理
按核心零部件拆分價(jià)值量，根據(jù)東海證券，預(yù)計(jì)到 2030 年，人形機(jī)器人的核心零部件價(jià)值量占比分別為行星滾柱絲杠（19%）、無框力矩電機(jī)（16%）、減速器（13%）、力矩傳感器（11%）、空心杯電機(jī)（8%）、慣性測(cè)量單元（2%）。此外，電池、芯片、雷達(dá)、驅(qū)動(dòng)器、編碼器等零部件統(tǒng)一歸類到其他，合計(jì)價(jià)值量占比為 31%。
圖：人形機(jī)器人按核心零部件劃分價(jià)值量 資料來源：東海證券，36 氪整理
哪些上市公司真正受益？
從產(chǎn)業(yè)鏈鏈條來看，人形機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)鏈條呈現(xiàn)出基礎(chǔ)零部件—核心模組—整機(jī)制造三大環(huán)節(jié)，其中在整機(jī)制造環(huán)節(jié)，摩根士丹利此前的一份報(bào)告指出主要包含五類企業(yè)，分別是汽車制造商（如小鵬、特斯拉）、消費(fèi)電子公司（如小米）、電商和互聯(lián)網(wǎng)公司、傳統(tǒng)機(jī)器人制造商（如美的旗下庫卡、埃斯頓）以及新興人形機(jī)器人制造商（如宇樹、優(yōu)必選），上述企業(yè)中或者原有業(yè)務(wù)體量較大導(dǎo)致投資彈性低，或者還未 IPO，因此市場將目光聚焦在了標(biāo)的豐富、彈性較高的已上市的零部件生產(chǎn)廠商。
通過對(duì) A 股上市公司 2023 年以來的公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，一共有 80 多家上市公司在公告中表明生產(chǎn) / 規(guī)劃生產(chǎn)人形機(jī)器人上游的零部件。
按萬得三級(jí)行業(yè)劃分，汽車零部件、機(jī)械行業(yè)的公司占比在一半以上，剩余則零散分布在電子設(shè)備、電氣設(shè)備、家電、半導(dǎo)體、化工等領(lǐng)域。按地域劃分，這些公司一半以上位于長三角地區(qū)，其次為珠三角地區(qū)，剩余則零散分布于山東、四川、湖南等地。
按最終零部件劃分，相關(guān)公司情況如下：
1、行星滾柱絲杠（價(jià)值量占比約 19%）
絲杠是將旋轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)轉(zhuǎn)化為直線運(yùn)動(dòng)的傳動(dòng)元件，技術(shù)原理類似于日常生活中 " 擰螺絲 "，主要包括滑動(dòng)絲杠、滾動(dòng)絲杠、靜壓絲杠三大類，行星滾柱絲杠是滾動(dòng)絲杠的一個(gè)細(xì)分品類，具備高精度、高承載、小型化的優(yōu)勢(shì)。
此前，行星滾柱絲杠主要用在汽車制動(dòng)、醫(yī)療器械、工程機(jī)械等多個(gè)行業(yè)，但市場規(guī)模較低。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2024 年，中國行星滾柱絲杠市場規(guī)模為 13.13 億元，同比增長 19.26%。特斯拉首次把行星滾珠絲桿用在人形機(jī)器人后，行星滾柱絲杠的想象空間被大大提升。
市場格局方面，根據(jù)中郵證券統(tǒng)計(jì)，2022 年國外行星滾柱絲杠龍頭制造商 Rollvis、GSA 及 Ewellix 在中國市場的份額占比分別為 26%、26%、14%，中國本土行星滾柱絲杠廠商合計(jì)市場份額占比為 19%。
目前，國內(nèi)已經(jīng)至少有 17 家上市公司公告了其在行星滾柱絲杠的布局，主要處于研發(fā) / 募集資金規(guī)劃生產(chǎn)的階段。
具體來看，匯川技術(shù)、長華集團(tuán)、恒立液壓等，已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性的研發(fā)進(jìn)展。夏廈精密、五洲新春、北特科技等公司，已經(jīng)進(jìn)入募集資金規(guī)劃產(chǎn)能的階段，如五洲新春指出公司擬募集資金用于年產(chǎn) 98 萬套行星滾柱絲杠、210 萬套微型滾珠絲杠、7 萬組通用機(jī)器人專用軸承等項(xiàng)目。
圖：行星滾柱絲杠相關(guān)上市公司 資料來源：公司公告，36 氪整理
2、無框力矩電機(jī)（價(jià)值量占比約 17%）
無框力矩電機(jī)保留了傳統(tǒng)電機(jī)中用于產(chǎn)生扭矩和速度的部分，但沒有軸、軸承、外殼或端蓋。相比于有框架電機(jī)，無框力矩電機(jī)擁有小體積、輕重量，高性能的特性。
包含無框力矩電機(jī)在內(nèi)的力矩電機(jī)行業(yè)同樣是一個(gè) " 小市場 "，根據(jù) Proficient Market Insights 數(shù)據(jù)，全球無框無刷直流電機(jī)（含無框力矩電機(jī)）2024 年的市場規(guī)模約 2.5 億美元。市場格局方面，科爾摩根、穆格等外資企業(yè)占據(jù)主要市場份額。
目前，國內(nèi)已經(jīng)至少有 10 家上市公司公告了其在無框力矩電機(jī)的布局，主要處于送樣 / 已商業(yè)化階段。
具體來看，步科股份指出，公司無框力矩電機(jī)是成熟的、規(guī)?；?、平臺(tái)化的工業(yè)化產(chǎn)品，2024 年公司包含無框力矩電機(jī)在內(nèi)的驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)營收為 3.5 億元，毛利率 32%。雷賽智能指出，公司無框力矩電機(jī)、空心杯電機(jī)等組件與解決方案已經(jīng)取得若干規(guī)模商業(yè)訂單，形成一定的銷售收入，但整體營收占比較小。
圖：無框力矩電機(jī)相關(guān)上市公司 資料來源：公司公告，36 氪整理
3、減速器（價(jià)值量占比約 13%）
減速器的作用是將電機(jī)的高速轉(zhuǎn)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)榈娃D(zhuǎn)速、高扭矩的轉(zhuǎn)動(dòng)，以便于人形機(jī)器人完成搬運(yùn)、行走等動(dòng)作。
人形機(jī)器人主要會(huì)用到諧波減速器、行星減速器、RV 減速器等多種類型的減速器，這些減速器本身已經(jīng)在工業(yè)機(jī)器人、新能源汽車等領(lǐng)域有成熟的應(yīng)用，市場規(guī)模相對(duì)較大，參與者也較多。
從各類減速器的市場規(guī)模數(shù)據(jù)看，QYResearch 數(shù)據(jù)顯示，2024 年全球諧波減速機(jī)市場銷售額達(dá)到了 4.62 億美元；華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2022 年全球行星減速器銷售金額為 12.03 億美元；Straits Research 數(shù)據(jù)顯示，2024 年全球 RV 減速器市場規(guī)模約為 20.8 億美元。
市場格局上，日企過去在減速器市場占據(jù)主要地位，但國內(nèi)廠商近年來持續(xù)擠壓日企份額。
諧波減速器方面，根據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，全球市場中，日企哈默納科約占 82% 份額，綠的諧波約占 7%，位列第二，其他廠商共占 11%。在國內(nèi)市場，哈默納科約占 36% 的市場份額，同樣位列第一。RV 減速器方面，日企納博特斯克公司作為 RV 減速器的發(fā)明者，在中大型工業(yè)機(jī)器人精密減速器市占率達(dá) 60%，位居世界第一。行星減速器方面，市場格局相對(duì)分散，但賽威傳動(dòng)、紐卡特、威騰斯坦、日本新寶等外資企業(yè)仍占據(jù)主要地位，據(jù) QYResearch 數(shù)據(jù)，前三大廠商占有全球 35.52% 的市場份額。
目前，國內(nèi)公告生產(chǎn)上述各類減速器產(chǎn)品的上市公司超 28 家，這些公司的業(yè)務(wù)進(jìn)展各不相同。處于產(chǎn)品開發(fā)階段，或者還未量產(chǎn)的公司有寧波東力、西菱動(dòng)力、美湖股份、圣龍股份等企業(yè)，已經(jīng)進(jìn)入量產(chǎn) / 商業(yè)化的企業(yè)有綠的諧波、巨輪智能、中大力德等企業(yè)。
其中，綠的諧波為國內(nèi)諧波減速器龍頭企業(yè)，2024 年公司諧波減速器及金屬部件營收 3.25 億元，毛利率達(dá)到 36.13%；雙環(huán)傳動(dòng)為 RV 減速器龍頭企業(yè)，其擬拆分旗下主營 RV 減速器的子公司環(huán)動(dòng)科技于科創(chuàng)板上市，2024 年，環(huán)動(dòng)科技 RV 減速器產(chǎn)品國內(nèi)市占率 24.98%，營收 3.41 億元，毛利率 34.84%；中大力德為行星減速器龍頭企業(yè)，2024 年中大力德減器業(yè)務(wù)營收 2.43 億元，毛利率 23.26%。
圖：減速器相關(guān)上市公司 資料來源：公司公告，36 氪整理
4、力 / 力矩傳感器（價(jià)值量占比約 11%）
力 / 力矩傳感器用于感受每個(gè)關(guān)節(jié)輸出力 / 力矩的大小，目前，人形機(jī)器人主要使用六維力傳感器，該傳感器可同時(shí)感知 x、y、z 軸的力和力矩的大小，讓人形機(jī)器人擁有了 " 力覺 ", 可以更加精準(zhǔn)地感知自身的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)。
此前，六維力傳感器主要應(yīng)用在工業(yè)機(jī)器人、醫(yī)療器械等領(lǐng)域，根據(jù) QYResearch 數(shù)據(jù)，2023 年全球六維力傳感器市場規(guī)模為 2.24 億美元，市場規(guī)模同樣較小。市場格局方面，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，美國 ATI（精度 0.1%FS）、德國 Schunk 和瑞士 Kistler 憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)壟斷汽車測(cè)試及航空航天等高端市場，而中國廠商宇立儀器（特斯拉供應(yīng)商）、藍(lán)點(diǎn)觸控（人形機(jī)器人市占率 70%）正在強(qiáng)勢(shì)崛起。
目前，國內(nèi)有約 8 家上市公司公告布局于機(jī)器人相關(guān)的力 / 力矩傳感器業(yè)務(wù)，大多處于研發(fā)和試制階段。其中，柯力傳感用于 AI 理療機(jī)器人機(jī)械臂上的六維力傳感器在 2025 年上半年已實(shí)現(xiàn)了數(shù)百臺(tái)的批量出貨，但用于人形機(jī)器人的產(chǎn)品仍然處于客戶送樣階段；東華測(cè)試六維力傳感器處于小批量試制階段。
圖：力 / 力矩傳感器相關(guān)上市公司 資料來源：公司公告，36 氪整理
5、空心杯電機(jī)（價(jià)值量占比約 8%）
傳統(tǒng)電機(jī)轉(zhuǎn)子中間有一個(gè)用于導(dǎo)磁和固定用的鐵芯，空心杯電機(jī)則取消了鐵芯。此舉雖降低了電機(jī)的扭矩，但具備體積微小、響應(yīng)快、功率密度高（功率 / 質(zhì)量）的特點(diǎn)。根據(jù) NTCysd 測(cè)算，2022 年全球空心杯電機(jī)市場規(guī)模為 51 億人民幣。
市場格局上，根據(jù)東吳證券統(tǒng)計(jì)，海外企業(yè) Faulhaber 和 Maxon 空心杯電機(jī)合計(jì)占據(jù)全球市場近半份額。2021 年 Faulhaber 和 Maxon 合計(jì)占全球空心杯電機(jī)份額超 45%，top3 廠商市場份額占 55.43%。
目前，國內(nèi)空心杯電機(jī)生產(chǎn)商與無框力矩電機(jī)生產(chǎn)商畫像高度重合，大部分擁有無框力矩電機(jī)產(chǎn)品的上市公司也會(huì)推出空心杯電機(jī)產(chǎn)品，并且也處于送樣 / 已商業(yè)化階段。
鳴志電器指出，公司的步進(jìn)電機(jī)、無刷電機(jī)、伺服電機(jī)、空心杯電機(jī)、直線電機(jī)模組等產(chǎn)品被國內(nèi)、外客戶廣泛使用；拓邦股份披露，公司自 2007 年便開始從事有刷 / 無刷空心杯電機(jī)的研發(fā)與生產(chǎn)，是國內(nèi)最早打破歐美日壟斷、成功實(shí)現(xiàn)空心杯電機(jī)量產(chǎn)的廠家之一。信捷電氣則披露，公司自主研發(fā)的空心杯電機(jī)樣機(jī)已有產(chǎn)品開發(fā)完成，目前還在開發(fā)更多種類和型號(hào)的產(chǎn)品。
圖：空心杯電機(jī)相關(guān)上市公司 資料來源：公司公告，36 氪整理
6、慣性測(cè)量單元 IMU（價(jià)值量占比約 2%）
IMU 內(nèi)置了加速度計(jì)、陀螺儀等多個(gè)慣性傳感器，類似于人形機(jī)器人的 " 前庭系統(tǒng) "，讓機(jī)器人可以感知身體各個(gè)部位的位置和方向。
根據(jù) Yole Intelligence 數(shù)據(jù)，2021 年全球 IMU 市場空間約為 18.3 億美元，應(yīng)用在消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)控制等多個(gè)領(lǐng)域。市場格局方面，根據(jù) QYResearch，全球慣性測(cè)量單元主要廠商有 Honeywell International、Northrop Grumman Corp、SAFRAN 和 Thales 等，全球前三大廠商共占有超過 50% 的市場份額。
目前，A 股公開擁有 IMU 產(chǎn)品的上市公司至少在 6 家以上。具體來看，中海達(dá) IMU 產(chǎn)品已經(jīng)在新能源汽車領(lǐng)域開啟量產(chǎn)交付；賽微電子正在小批量試產(chǎn)階段；敏芯股份則啟動(dòng)了六維力傳感器、機(jī)器人用 IMU 以及手套型壓力及溫度傳感器的研發(fā)立項(xiàng)。
圖：慣性測(cè)量單元相關(guān)上市公司 資料來源：公司公告，36 氪整理
7、PEEK 材料
PEEK，又名聚醚醚酮，是一種新型的熱塑性特種工程塑料。相較于傳統(tǒng)的金屬材料（如鋼、鋁合金），PEEK 材料優(yōu)勢(shì)在于重量更輕的同時(shí)強(qiáng)度更高，同時(shí)絕緣效果、耐磨性、抗疲勞性更佳，在交通運(yùn)輸、航空航天、電子信息、能源及工業(yè)、醫(yī)療健康等多個(gè)領(lǐng)域都得到廣泛的應(yīng)用。
對(duì)人形機(jī)器人而言，PEEK 低重量的優(yōu)勢(shì)可以提升人形機(jī)器人的敏捷性，降低能耗，延長續(xù)航，絕緣效果則可以避免內(nèi)部電子元件短路，提高系統(tǒng)安全性。因此，PEEK 是目前市場公認(rèn)的應(yīng)用于人形機(jī)器人的關(guān)節(jié)和四肢部位的優(yōu)質(zhì)材料。
根據(jù)東吳證券，PEEK 材料最早在 1978 年就已經(jīng)研發(fā)成功，2005 年吉林大學(xué)自主研發(fā)出 PEEK 合成技術(shù)，打破海外壟斷，而后我國進(jìn)入 PEEK 材料商業(yè)化階段。
目前，A 股至少 7 家上市公司公告進(jìn)入 PEEK 材料領(lǐng)域，大多處于研發(fā) / 送樣階段。其中，中研股份是繼英國威格斯、比利時(shí)索爾維和德國贏創(chuàng)之后全球第 4 家 PEEK 年產(chǎn)能達(dá)到千噸級(jí)的企業(yè)，2024 年公司總營收 2.77 億元，毛利率 40%；截至 2024 年財(cái)報(bào)披露日，沃特股份一期聚醚醚酮（PEEK）合成樹脂產(chǎn)線已完成建設(shè)，項(xiàng)目已由建設(shè)期進(jìn)入試生產(chǎn)期。
圖：PEEK 材料相關(guān)上市公司 資料來源：公司公告，36 氪整理
8、關(guān)鍵模組集成商
除了上述進(jìn)入機(jī)器人核心零部件領(lǐng)域的企業(yè)外，還有一些耳熟能詳?shù)钠髽I(yè) " 跨界 " 進(jìn)入人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)中游的核心模組集成環(huán)節(jié)。
例如，拓普集團(tuán)在機(jī)器人領(lǐng)域，已經(jīng)進(jìn)入包括直線執(zhí)行器、旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器、靈巧手電機(jī)、傳感器、軀體結(jié)構(gòu)件、足部減震器、電子柔性皮膚等多個(gè)環(huán)節(jié)；藍(lán)思科技 2024 年迅速與國內(nèi)外頭部人形機(jī)器人公司合作，量產(chǎn)人形機(jī)器人，開發(fā)頭部、靈巧手、關(guān)節(jié)電機(jī)等關(guān)鍵模組；美的集團(tuán)在 2025 年 3 月 17 日發(fā)布了人形機(jī)器人樣機(jī)，未來會(huì)重點(diǎn)關(guān)注面向人形機(jī)器人的靈巧手、仿生臂和腿的設(shè)計(jì)。
圖：模組集成商相關(guān)上市公司 資料來源：公司公告，36 氪整理
9、其他
在一些價(jià)值量占比相對(duì)較低的零部件環(huán)節(jié)，也有不少上市公司參與。如長盛軸承在機(jī)器人領(lǐng)域的研究方向主要是應(yīng)用于關(guān)節(jié)處的自潤滑軸承、部分直線執(zhí)行器中的產(chǎn)品，以及靈巧手的相關(guān)部件；恒輝安防研發(fā)團(tuán)隊(duì)通過特定編織工藝已經(jīng)開發(fā)出多款腱繩測(cè)試樣品；信捷電氣能夠?yàn)闄C(jī)器人提供編碼器產(chǎn)品。同時(shí)，儲(chǔ)備了驅(qū)動(dòng)器、高性能光學(xué)編碼器、機(jī)器人 " 小腦 " 控制等相關(guān)技術(shù)。
圖：其他關(guān)鍵零部件相關(guān)上市公司 資料來源：公司公告，36 氪整理
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來源：36氪
