美圖連年虧損即將上市 估值過(guò)高誰(shuí)來(lái)買單？金融
8月26日消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，中國(guó)當(dāng)紅自拍應(yīng)用軟件制造商美圖公司的上市或?qū)⒊蔀閬喼尴乱粋€(gè)最大的科技類首次公開(kāi)募股（IPO）。但這家總部位于中國(guó)廈門的軟件開(kāi)發(fā)公司需要說(shuō)服投資者對(duì)其扭轉(zhuǎn)當(dāng)前依舊虧損的業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生更多信心，業(yè)界普遍認(rèn)為其目標(biāo)估值過(guò)高。
美圖已經(jīng)申請(qǐng)?jiān)谙愀凵鲜?。?jù)知情人士透露，公司計(jì)劃于今年晚些時(shí)候募集逾5億美元，從而使得公司估值達(dá)到50億到60億，這將是今年以來(lái)繼日本消息服務(wù)Line公開(kāi)募股后的全球第二大IPO。今年7月份，日本消息服務(wù)供應(yīng)商Line在紐約和東京證券交易所上市，募得資金13億美元。
在四月份完成融資之后，美圖目前市值37億美元。著名風(fēng)投機(jī)構(gòu)IDC、啟明創(chuàng)投以及美國(guó)對(duì)沖基金老虎環(huán)球均對(duì)其進(jìn)行了投資。
但美圖招股說(shuō)明書中所描述的良好未來(lái)發(fā)展前景令人質(zhì)疑。
目前，美圖旗下的應(yīng)用是使用最為頻繁的照片編輯應(yīng)用程序，它操作簡(jiǎn)單，能夠使使用者更痩、更高，皮膚更滑潤(rùn)，已經(jīng)成為億萬(wàn)中國(guó)年輕女性的生活必備。
根據(jù)其招股說(shuō)明書，美圖目前擁有4.46億活躍用戶，相比之下，Twitter用戶數(shù)為3.1億，而Line用戶數(shù)為2.18億。應(yīng)用程序跟蹤以及分析公司App Annie統(tǒng)計(jì)顯示，其各類應(yīng)用占據(jù)了蘋果應(yīng)用商店前十位照片應(yīng)用中的四席。
對(duì)于潛在投資者來(lái)說(shuō)，最大的擔(dān)憂在于該公司尚沒(méi)有明確的盈利模式，且未來(lái)在新興市場(chǎng)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢。
根據(jù)上市文件，美圖的主要營(yíng)收來(lái)自于智能手機(jī)銷售，今年上半年其總營(yíng)收為5.85億美元，而手機(jī)銷售占到了95%。自2013年以來(lái)，公司一直在銷售成像質(zhì)量高的智能手機(jī)。但該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨著來(lái)自華為、小米以及OPPO等手機(jī)廠商的激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
招股說(shuō)明書現(xiàn)實(shí)，美圖上半年智能手機(jī)出貨量?jī)H為289079部，同期華為出貨量為6060萬(wàn)部。去年美圖運(yùn)營(yíng)虧損為7.52億美元，而2014年運(yùn)營(yíng)虧損為1.19億美元。公司在市場(chǎng)營(yíng)銷、研發(fā)不斷加大投入，此外還投資了自有的實(shí)時(shí)流媒體以及社交媒體平臺(tái)美拍。
市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Canalys分析師丁婕（Jessie Ding）指出，“美圖不會(huì)成為主流智能手機(jī)公司，其依舊是一個(gè)小眾品牌。”
美圖正試圖多樣化其業(yè)務(wù)，但迄今為止進(jìn)展緩慢。美圖創(chuàng)始人蔡文勝在四月份接受采訪時(shí)表示，公司希望有更多的網(wǎng)絡(luò)廣告和電子商務(wù)等業(yè)務(wù)。目前美圖自拍應(yīng)用中的廣告業(yè)務(wù)僅占上半年總營(yíng)收的4.4%，而其實(shí)時(shí)流媒體平臺(tái)美拍的虛擬禮物銷售在今年6月份才剛剛起步。
廣告商一般都熱衷于Facebook等社交網(wǎng)絡(luò)，因?yàn)橛脩粼谏厦婊ㄙM(fèi)了大量時(shí)間。八六證券研究有限公司研究分析師林娟指出，與同行業(yè)相比美圖的估值過(guò)高。
分析師認(rèn)為，由于缺乏盈利模式和可持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)，美圖估值過(guò)高?？偛课挥谏虾５娘L(fēng)險(xiǎn)投資公司戈壁創(chuàng)投(Gobi Capital)的徐晨(Ken Xu)表示，香港的投資者往往把美圖當(dāng)成一個(gè)智能手機(jī)制造商，而不是一個(gè)擁有社會(huì)化媒體以及電子商務(wù)服務(wù)的軟件公司，其市值在目標(biāo)估值的60%至70%比較合理。
盡管如此，IPO依舊是美圖的最佳選擇。鑒于目前中國(guó)不溫不火的融資環(huán)境，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)在37億美元的高估值下繼續(xù)融資非常困難。徐晨表示，可以說(shuō)投資者的資金壓力，也是迫使美圖走上上市之路的主要原因。
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