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對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，網(wǎng)貸是一種相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)方式。為獲得投資者的信任，網(wǎng)貸平臺(tái)需要通過(guò)一些手段對(duì)平臺(tái)和平臺(tái)上的理財(cái)產(chǎn)品、借款項(xiàng)目進(jìn)行增信，也就是在投資者心中增強(qiáng)信用等級(jí)，從而使投資者更加放心地投資于平臺(tái)上的借款項(xiàng)目。

對(duì)于網(wǎng)貸平臺(tái)而言，增信是做大平臺(tái)交易規(guī)模的重要途徑，業(yè)務(wù)得以開(kāi)展，離不開(kāi)增信行為。甚至可以說(shuō)增信與風(fēng)控一樣是網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的命門，沒(méi)有風(fēng)控，業(yè)務(wù)發(fā)展伴隨著風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限擴(kuò)大，最終平臺(tái)必然倒閉；沒(méi)有增信，投資者無(wú)從相信該平臺(tái)，導(dǎo)致業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢，平臺(tái)也必走向衰亡。增信是促進(jìn)平臺(tái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的活動(dòng)，風(fēng)控是保障平穩(wěn)增長(zhǎng)的手段，二者對(duì)于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)而言都是命門。

當(dāng)下網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的增信方式

網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)常用的增信手段可以分為兩類，一類是通過(guò)實(shí)際性的業(yè)務(wù)運(yùn)作來(lái)增強(qiáng)信用，主要是第三方擔(dān)保、與保險(xiǎn)公司合作、資金第三方存管、設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)備付金等。另一類是通過(guò)宣傳推廣來(lái)增強(qiáng)投資者的信任度，如幾乎每家P2P都會(huì)宣稱自己有嚴(yán)密的風(fēng)控體系、風(fēng)控模型，一些平臺(tái)宣稱自己是金融科技公司，以及一些平臺(tái)找明星做代言人等，都是宣稱層面的增信行為。

網(wǎng)貸投資者是很精明的群體，對(duì)于宣傳推廣會(huì)有比較強(qiáng)的免疫力，一些概念性的東西并不能實(shí)質(zhì)性打動(dòng)投資者。真正能增強(qiáng)網(wǎng)貸平臺(tái)在投資者群體中的信任度的手段，還是實(shí)打?qū)嵉木唧w增信行為。

從目前的業(yè)界通行的做法看，主要的增信行為包括引入第三方擔(dān)保、與保險(xiǎn)公司合作推出保險(xiǎn)、資金第三方存管、設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)備付金、引入有實(shí)力的股東等。

第三方擔(dān)保

擔(dān)保是網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)常見(jiàn)的增信方式。早期網(wǎng)貸平臺(tái)自己為融資項(xiàng)目提供擔(dān)保，這極容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門對(duì)此極不認(rèn)可，目前行業(yè)通行的是第三方擔(dān)保的模式。如果項(xiàng)目最終成為壞賬，擔(dān)保公司為投資者提供賠付。這在一定程度上可以增強(qiáng)投資者對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的信心。

這種模式隱含的風(fēng)險(xiǎn)在于，平臺(tái)上的壞賬、投資者的損失最終能否賠付，取決于擔(dān)保公司的擔(dān)保能力，如果擔(dān)保公司為擴(kuò)大業(yè)務(wù)掙取擔(dān)保費(fèi)而肆意增大自身的杠桿，則很有可能擔(dān)保公司最終無(wú)力為壞賬進(jìn)行賠付，擔(dān)保的承諾淪為空談。

根據(jù)《中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法》規(guī)定，擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保責(zé)任余額一般不超過(guò)擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身實(shí)收資本的5倍，最高不超過(guò)10倍?，F(xiàn)實(shí)情況是，因?yàn)榫W(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)較大，目前為網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保的公司多是中小型擔(dān)保公司，而網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的成交額在成倍增長(zhǎng)中，擔(dān)保公司杠桿突破5倍甚至10倍是比較容易出現(xiàn)的情形。如果網(wǎng)貸壞賬大量出現(xiàn)，擔(dān)保公司將面臨極大考驗(yàn)。

如果在杠桿率方面缺乏節(jié)制，自身又缺乏足夠的風(fēng)控能力，即使是大型擔(dān)保機(jī)構(gòu)也會(huì)出問(wèn)題。引人關(guān)注的河北融投擔(dān)保違約事件就說(shuō)明了這一點(diǎn)，一些網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的壞賬因河北融投缺乏代償能力而更加陷入困境。

保險(xiǎn)公司合作

網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與保險(xiǎn)公司合作，為平臺(tái)上的融資項(xiàng)目以及相關(guān)方提供保險(xiǎn)保證，也是一種增信模式。保險(xiǎn)公司為網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)提供的保險(xiǎn)保證通常有幾種類型，如為網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的信息安全提供保險(xiǎn)，為借款人提供意外保險(xiǎn)，為借款項(xiàng)目的抵押物提供財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，以及為融資項(xiàng)目的履約提供保證保險(xiǎn)等。此外，陽(yáng)光保險(xiǎn)曾與一些網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)推出資金安全類保險(xiǎn)，在今年三月被保監(jiān)會(huì)叫停。

顯然，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與保險(xiǎn)公司合作的作用不能一概而論，為信息安全和借款人意外提供保險(xiǎn)，應(yīng)該說(shuō)作用比較有限。為抵押物提供保險(xiǎn)，也只有在抵押物面臨一定風(fēng)險(xiǎn)時(shí)才有意義。真正能夠提升平臺(tái)信用水平的方式，還是網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與保險(xiǎn)公司合作的履約信用保證，即為項(xiàng)目能否還本付息提供保險(xiǎn)保證。

相比于擔(dān)保機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)公司資金實(shí)力更強(qiáng)，投資者的信任度更高，引入保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)于平臺(tái)的信用水平是不小的提升。以小贏理財(cái)與眾安保險(xiǎn)的合作為例，眾安保險(xiǎn)作為戰(zhàn)略合作方，為在小贏理財(cái)平臺(tái)眾安保險(xiǎn)專區(qū)銷售的理財(cái)產(chǎn)品，提供本息全額保障。借助這樣的增信方式，小贏理財(cái)交易額已經(jīng)突破360億元。

網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與保險(xiǎn)公司合作的限制在于，網(wǎng)貸的高風(fēng)險(xiǎn)與履約保險(xiǎn)的高增信作用存在矛盾，保險(xiǎn)公司對(duì)于網(wǎng)貸的履約保險(xiǎn)必然非常慎重，也就意味著能與保險(xiǎn)公司合作推出履約信用保險(xiǎn)的模式很難在網(wǎng)貸行業(yè)全面推廣。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》不完全統(tǒng)計(jì)，至少92家網(wǎng)貸平臺(tái)與21家保險(xiǎn)公司展開(kāi)了相關(guān)合作，其中，只有5家公開(kāi)披露了履約保證保險(xiǎn)的信息。這數(shù)字也表明履約保證保險(xiǎn)全面推廣不現(xiàn)實(shí)。

資金第三方存管

嚴(yán)格意義上的第三方存管可以防止平臺(tái)跑路風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者的資金不被卷走。很多平臺(tái)也將資金的第三方存管為宣傳要點(diǎn)，在網(wǎng)站顯要位置明示。目前網(wǎng)貸資金的銀行存管推進(jìn)并不順利，能夠?qū)崿F(xiàn)銀行存管的平臺(tái)也就獲得了一定程度的增信。據(jù)盈燦咨詢不完全統(tǒng)計(jì)，截至2016年7月10日，已有34家銀行布局P2P網(wǎng)貸平臺(tái)資金存管業(yè)務(wù)，并共有149家正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)宣布與銀行簽訂資金存管協(xié)議，約占網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)總數(shù)量的6.34%；真正與銀行完成資金存管系統(tǒng)對(duì)接平臺(tái)，僅占網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量的2.04%。

但第三方存管的局限性也比較明顯，即對(duì)平臺(tái)上投資項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有任何影響。投資者或許可以免于資金被卷跑的擔(dān)憂，但投資項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn)仍要面對(duì)。在第三方存管全面普及后，其增信作用將越來(lái)越低。

風(fēng)險(xiǎn)備付金

平臺(tái)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)備付金，對(duì)于投資項(xiàng)目的損失進(jìn)行賠付，也是一種常見(jiàn)的增信方式，應(yīng)該說(shuō)對(duì)于投資者信心的提振也會(huì)有積極作用。

局限之處在于，有些平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)備付金并沒(méi)有第三方存管，或者即使存管了，平臺(tái)也有很強(qiáng)的掌控力，可以隨意支取，這就失去了風(fēng)險(xiǎn)備付金的實(shí)際意義。

另外，風(fēng)險(xiǎn)備付金最終由借款人承擔(dān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，備付金越高，借款人融資成本越高，這一方面使小微企業(yè)還款壓力加大，另一方面，借款人要承受較高的還本付息壓力，增大了項(xiàng)目違約的風(fēng)險(xiǎn)。

引入有實(shí)力的股東

網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)如果有個(gè)實(shí)力強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)作為股東，投資者傾向于認(rèn)為股東會(huì)提供好的項(xiàng)目資源和風(fēng)控能力，也會(huì)出于品牌的考慮而對(duì)平臺(tái)的信用狀況進(jìn)行擔(dān)保，對(duì)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的信任度也會(huì)提升。在P2P企業(yè)中，不乏引入知名股東的案例，如翼龍貸引入聯(lián)想控股作為大股東，鵬金所引入萬(wàn)科作為大股東，應(yīng)該是對(duì)于平臺(tái)有比較強(qiáng)的背書(shū)作用。

不過(guò)有強(qiáng)大的股東和平臺(tái)安全并不能完全劃等號(hào)。股東再?gòu)?qiáng)大，也不一定對(duì)平臺(tái)上的壞賬進(jìn)行剛性兌付。

總體來(lái)說(shuō)，目前來(lái)看最有效的增信方式是第三方擔(dān)保以及與履約信用保險(xiǎn)。當(dāng)然，這也與合作的擔(dān)保公司和保險(xiǎn)公司的實(shí)力密切相關(guān)。對(duì)于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，與擔(dān)保公司相對(duì)容易達(dá)成合作，與保險(xiǎn)公司合作推出履約信用保險(xiǎn)難度較高。引入有實(shí)力的股東也是有效的方法，不過(guò)對(duì)于大部分網(wǎng)貸平臺(tái)而言可遇不可求。

新監(jiān)管環(huán)境下會(huì)出現(xiàn)哪些新的增信方式？

銀監(jiān)會(huì)近期推出了網(wǎng)貸業(yè)務(wù)暫行管理辦法，對(duì)于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)影響深遠(yuǎn)。總體來(lái)說(shuō)，辦法認(rèn)可了網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與第三方擔(dān)保和保險(xiǎn)公司的合作，并指出網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)信息披露和資金第三方存管。由于大多數(shù)平臺(tái)此前在信息披露上著力不多，今后信披做得好的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)或?qū)@得一定程度的增信。

在政策安排上，管理辦法允許網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)引入第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)?；蛘吲c保險(xiǎn)公司開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)合作。這表明監(jiān)管部門認(rèn)可第三方擔(dān)保和與保險(xiǎn)公司合作的增信方式。這也是目前網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)比較主流的增信方式。

辦法第五條指出，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照通信主管部門的相關(guān)規(guī)定申請(qǐng)相應(yīng)的電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可；未按規(guī)定申請(qǐng)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可的，不得開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介業(yè)務(wù)。能否獲取ICP牌照或許也將成為判斷平臺(tái)信用水平的方式，不過(guò)這要看下一步給網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)發(fā)放電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可的具體細(xì)則與寬嚴(yán)程度。

辦法第三十五條指出，借款人、出借人、網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)、資金存管機(jī)構(gòu)、擔(dān)保人等應(yīng)當(dāng)簽訂資金存管協(xié)議，明確各自權(quán)利義務(wù)和違約責(zé)任。今后所有的網(wǎng)貸平臺(tái)都必須實(shí)現(xiàn)資金的第三方存管。那時(shí)候第三方存管變成普遍行為后，增信作用就不顯著了。

辦法規(guī)定了網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)應(yīng)履行的信息披露責(zé)任，充分披露借款人和融資項(xiàng)目信息，定期披露網(wǎng)貸平臺(tái)有關(guān)經(jīng)營(yíng)管理信息，對(duì)信息披露情況等進(jìn)行審計(jì)和公布。就目前而言，網(wǎng)貸平臺(tái)的信息不對(duì)稱狀況比較嚴(yán)重，多數(shù)平臺(tái)對(duì)于自身運(yùn)營(yíng)狀況、借款項(xiàng)目信息都披露不詳。在今后，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)的信息披露可能逐步成為一種新興的增信方式。信息對(duì)稱性的增強(qiáng)會(huì)在一定程度上提振投資者的信心。

此外，辦法明確了行業(yè)自律組織、資金存管機(jī)構(gòu)、審計(jì)等第三方機(jī)構(gòu)職責(zé)和義務(wù)，充分發(fā)揮網(wǎng)貸市場(chǎng)主體自治、行業(yè)自律和社會(huì)監(jiān)督的作用。加入高規(guī)格的行業(yè)協(xié)會(huì)、聘請(qǐng)公信力強(qiáng)的審計(jì)機(jī)構(gòu)或許會(huì)逐步成為比較流行的增信方式，畢竟目前能夠加入中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)這類高規(guī)格協(xié)會(huì)，以及聘請(qǐng)國(guó)際知名事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)占比并不多。