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   【編者按】本文作者楊望為瀚德金融創(chuàng)投金融科技研究院金融研究總監(jiān)，郭曉濤為瀚德金融創(chuàng)投金融科技研究院金融研究員；本文刊登于《當(dāng)代金融家》雜志2017年第12期，原題為《資產(chǎn)證券化護(hù)航消費(fèi)金融創(chuàng)新發(fā)展》，現(xiàn)由億歐編輯轉(zhuǎn)載，供業(yè)內(nèi)人士參考。

　　當(dāng)前，在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”背景下，消費(fèi)對(duì)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)將發(fā)揮重要作用。隨著以家庭為單位的社會(huì)財(cái)富的積累，居民可支配收入逐年上漲，我國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)意愿及消費(fèi)能力呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；客觀上為我國(guó)消費(fèi)金融行業(yè)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的發(fā)展基礎(chǔ)。

　　對(duì)于消費(fèi)金融的從業(yè)機(jī)構(gòu)而言，如何有效解決資金問題成為影響業(yè)務(wù)開展的重要因素。近年來，隨著資產(chǎn)證券化在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的興起，消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化（Asset-backed Securities, ABS）迅速崛起，已經(jīng)形成千億“盛筵”，逐步成為消費(fèi)金融重要的資金來源。因此，分析消費(fèi)金融ABS業(yè)務(wù)，使投資者明晰其中的交易結(jié)構(gòu)及關(guān)鍵要素，對(duì)于保障我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)穩(wěn)定、良性、快速發(fā)展，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

　　消費(fèi)金融市場(chǎng)巨大，痛點(diǎn)猶在

　　2017年4月，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的《中國(guó)消費(fèi)金融創(chuàng)新報(bào)告》顯示，我國(guó)當(dāng)前消費(fèi)金融市場(chǎng)規(guī)模近6萬億元，以年均20%的增速預(yù)測(cè)，至2020年，我國(guó)消費(fèi)信貸的市場(chǎng)規(guī)模將超過12萬億元。隨著消費(fèi)者線上消費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成，以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的消費(fèi)金融模式正在趨于成熟，呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)：

　　第一，服務(wù)主體層面，既有持消費(fèi)金融牌照的專業(yè)化金融機(jī)構(gòu)，也有以阿里、京東為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭通過自身的電商系平臺(tái)切入消費(fèi)金融業(yè)務(wù)；同時(shí)，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行也開始通過小額現(xiàn)金貸款等方式進(jìn)入消費(fèi)金融市場(chǎng)。

　　第二，服務(wù)對(duì)象層面，消費(fèi)金融服務(wù)主體的目標(biāo)人群集中在20?35歲，他們是具有較強(qiáng)消費(fèi)意愿和還款能力、伴隨著互聯(lián)網(wǎng)成長(zhǎng)起來的青年人群，也是現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)社會(huì)的中堅(jiān)力量。

　　第三，在業(yè)務(wù)開發(fā)模式上，以小額、短期的現(xiàn)金貸款和互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)的應(yīng)付賬款分期服務(wù)為主。

　　第四，在服務(wù)定價(jià)層面，電商系互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺(tái)能為在其平臺(tái)消費(fèi)的客戶提供較低利率的分期服務(wù)，對(duì)信用優(yōu)秀的客戶甚至?xí)峁┟庀⒎制诜?wù)，具有一定的普惠金融特點(diǎn)。

　　對(duì)于消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的放款方，從市場(chǎng)回籠墊付資金，可通過P2P、信用卡ABS、消費(fèi)金融ABS等業(yè)務(wù)形式落地完成。

　　第一，P2P模式近年在我國(guó)的發(fā)展經(jīng)歷了較大的變動(dòng)。從行業(yè)急速擴(kuò)充到大批從業(yè)機(jī)構(gòu)“跑路”、破產(chǎn)，從校園貸興起到“裸條”事件等負(fù)面新聞的曝光，P2P業(yè)務(wù)模式已受到監(jiān)管層的密切關(guān)注，針對(duì)該領(lǐng)域的監(jiān)管政策呈逐步趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)上的投資者也對(duì)P2P產(chǎn)品的安全性存在一定疑慮。

　　第二，信用卡的發(fā)展歷史較長(zhǎng)，業(yè)務(wù)模式較為成熟，風(fēng)控環(huán)節(jié)把控較嚴(yán)，適于信用基礎(chǔ)較好的人群；發(fā)卡銀行可通過信用卡ABS快速回籠前期墊付的資金，進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)充；該業(yè)務(wù)模式主要適于各商業(yè)銀行，并不適用于市場(chǎng)上其他消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)而言。

　　第三，消費(fèi)金融ABS與信用卡ABS在基礎(chǔ)資產(chǎn)來源上具有較多的共性，兩者的差別主要集中在風(fēng)控層面。此外，消費(fèi)金融ABS的發(fā)行渠道多樣，適用于市場(chǎng)上多數(shù)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，而成為眾多消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的首選融資模式，并已發(fā)展成為我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的重要組成部分。

　　ABS漸成消費(fèi)金融發(fā)展“潤(rùn)滑劑”

　　《國(guó)金ABS云2017半年報(bào)》顯示，2017年上半年，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，信貸ABS發(fā)行51只，發(fā)行總額1909.71億元；企業(yè)ABS發(fā)行185只，發(fā)行總額2639.97億元；基礎(chǔ)資產(chǎn)層面，信貸ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)以企業(yè)貸款、汽車貸款、住房抵押貸款為主，企業(yè)ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)則以小額貸款、應(yīng)收賬款、信托受益權(quán)為主。

　　企業(yè)ABS業(yè)務(wù)發(fā)展迅速

　　2017年上半年，企業(yè)ABS發(fā)行額同比增長(zhǎng)61.77%；市場(chǎng)存量達(dá)7331.62億元，同比增長(zhǎng)102.45%。對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)分布的分析顯示，小額貸款發(fā)行846.97億元，占企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模的32.08%，同比增長(zhǎng)14倍；應(yīng)收賬款發(fā)行437.62億元，占比為16.58%，同比增長(zhǎng)40%；信托受益權(quán)發(fā)行401.06億元，占比為15.19%，同比10%。

　　企業(yè)ABS業(yè)務(wù)的快速發(fā)展主要得益于以小額貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS產(chǎn)品的發(fā)行；其中，“阿里系”旗下的“重慶市阿里小微小額貸款”和“重慶市阿里巴巴小額貸款”作為原始權(quán)益人，共計(jì)發(fā)行32只產(chǎn)品，總額達(dá)794億元，占小額貸款類ABS發(fā)行規(guī)模的93.74%；可以判斷，以個(gè)人小額消費(fèi)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的消費(fèi)金融ABS已成為我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展的重要組成部分。

　　消費(fèi)金融ABS的市場(chǎng)體量

　　隨著持牌消費(fèi)金融公司、電商系互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)系消費(fèi)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的布局，消費(fèi)金融ABS的市場(chǎng)體量呈快速放大趨勢(shì)。

　　《國(guó)金ABS云2017半年報(bào)》顯示，我國(guó)消費(fèi)金融類ABS市場(chǎng)體量可觀，截至2017年6月，消費(fèi)金融ABS累計(jì)發(fā)行總額約1500億元，已成為資產(chǎn)證券化市場(chǎng)主要的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型。

　　在消費(fèi)金融ABS的交易結(jié)構(gòu)中，基礎(chǔ)資產(chǎn)、發(fā)起主體（原始受益人）、計(jì)劃管理人（通常也是承銷機(jī)構(gòu)）、風(fēng)控評(píng)級(jí)，通常是影響消費(fèi)金融ABS業(yè)務(wù)的要素，也是市場(chǎng)投資者關(guān)注的核心點(diǎn)。

　　消費(fèi)金融ABS業(yè)務(wù)分析

　　發(fā)起主體。據(jù)《中國(guó)消費(fèi)金融創(chuàng)新報(bào)告》顯示，2016年，各類消費(fèi)信貸類ABS產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量達(dá)51只，發(fā)行總額936.32億元；互聯(lián)網(wǎng)電商的發(fā)行量占據(jù)主導(dǎo)，螞蟻金服、京東金融等新金融主體的業(yè)務(wù)布局迅速，以“阿里系”的表現(xiàn)最為突出。

　　在基礎(chǔ)資產(chǎn)層面，新金融主體主要對(duì)個(gè)人消費(fèi)貸款進(jìn)行資產(chǎn)證券化。“阿里系”業(yè)務(wù)主要源于以電商為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)個(gè)人消費(fèi)；僅螞蟻金服旗下的“借唄”，在2016年年底累計(jì)放款已超過3000億元，為其消費(fèi)金融ABS的發(fā)行提供了充足的、可選擇的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

　　在消費(fèi)金融ABS領(lǐng)域，“阿里系”能在市場(chǎng)取得快速發(fā)展，得益于“阿里系”平臺(tái)“花唄”、“借唄”等面向網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)群體產(chǎn)品的貢獻(xiàn)；根源則在于其電商業(yè)務(wù)對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投資、合作保障了業(yè)務(wù)渠道的暢通。例如，通過開發(fā)芝麻信用，對(duì)自身電商平臺(tái)積累的客戶，進(jìn)行信用評(píng)分，保證風(fēng)控環(huán)節(jié)；通過與德邦證券合作，保障了發(fā)行渠道的暢通。

　　承銷機(jī)構(gòu)。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2107年上半年，92家券商累計(jì)承銷債券1.65萬億元，債券發(fā)行規(guī)模同比下降33.6%。在債市面臨監(jiān)管政策趨嚴(yán)的大背景下，ABS產(chǎn)品逐漸成為市場(chǎng)青睞的固定收益類產(chǎn)品，借助承銷資產(chǎn)證券化ABS產(chǎn)品，中小券商迎來業(yè)務(wù)機(jī)遇。《國(guó)金ABS云2017半年報(bào)》顯示，2017年上半年，德邦證券作為計(jì)劃管理人，在企業(yè)ABS承銷中，以829億元、36只產(chǎn)品的發(fā)行業(yè)績(jī)占據(jù)券商承銷企業(yè)ABS榜首，占市場(chǎng)總發(fā)行規(guī)模的31%，處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

　　德邦證券在ABS業(yè)務(wù)領(lǐng)域的快速突破，在于其與“阿里系”開展的ABS業(yè)務(wù)合作。2016年8月，“德邦花唄消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”在上海證券交易所掛牌，成為上海證券交易所首單互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS。該計(jì)劃掛牌總額達(dá)300億，首期發(fā)行規(guī)模達(dá)20億元。根據(jù)上海證券交易所的信息披露，2017年上半年，德邦證券承銷的“德邦花唄”、“德邦借唄”系列消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品，合計(jì)達(dá)20只。

　　消費(fèi)金融ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)分散、預(yù)期收益穩(wěn)定，且借助于產(chǎn)品發(fā)起主體的強(qiáng)大信用背書，以“德邦花唄”為代表的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS有望成為券商在ABS業(yè)務(wù)領(lǐng)域的主要開拓方向。

　　基礎(chǔ)資產(chǎn)。消費(fèi)金融ABS與信用卡ABS在基礎(chǔ)資產(chǎn)來源上具有較多的共性，差別主要集中在風(fēng)控層面?？蓪烧哌M(jìn)行對(duì)比分析。

　　信用卡ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)由大量消費(fèi)者（持卡人）每個(gè)月償還信用卡消費(fèi)的應(yīng)付款構(gòu)成。絕大多數(shù)持卡人利用信用卡支付購(gòu)買的商品和服務(wù)主要集中在日常消費(fèi)領(lǐng)域；單個(gè)持卡人的月消費(fèi)額跨度較大，且對(duì)應(yīng)付款分期的需求不同，造成單個(gè)信用卡賬戶的月度應(yīng)收賬款現(xiàn)金流波動(dòng)幅度較大。因此，發(fā)卡行通過將海量持卡賬戶進(jìn)行匯聚，大幅降低月度合計(jì)應(yīng)收賬款現(xiàn)金流的波動(dòng)幅度，提高了基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流穩(wěn)定性。

　　從信用卡應(yīng)收款層面分析，信用卡ABS具有以下特點(diǎn)：第一，信用卡消費(fèi)的去向，主要用于購(gòu)買日常生活所需的商品和服務(wù)。第二，信用卡消費(fèi)金額不等，單筆消費(fèi)以小額為主。第三，信用卡額度可循環(huán)使用，應(yīng)收賬款隨信用額度的變化，具有波動(dòng)性。第四，不同于房屋貸款、車輛貸款，信用卡應(yīng)收賬款通常沒有抵押品，擔(dān)?；A(chǔ)來源于持卡人的個(gè)人信用。

　　信用卡ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)控主要集中在前端把控。信用卡的發(fā)卡銀行在發(fā)卡階段就對(duì)持卡人進(jìn)行了較嚴(yán)格的信用調(diào)查，信用數(shù)據(jù)來源于央行的個(gè)人征信報(bào)告、社保、工作情況等維度，同時(shí)對(duì)于授信額度也較為謹(jǐn)慎。

　　消費(fèi)金融ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)與信用卡ABS相類似，但其涉及領(lǐng)域更加寬泛，既包含日常消費(fèi)小額貸款，還包含教育貸款、旅游貸款、校園貸款等新型業(yè)務(wù)。消費(fèi)金融類的基礎(chǔ)資產(chǎn)，具有入池筆數(shù)多、金額小、同質(zhì)性高等特點(diǎn)，適合通過資產(chǎn)證券化方式幫助相關(guān)消費(fèi)金融運(yùn)營(yíng)平臺(tái)回收墊付的資金。

　　傳統(tǒng)消費(fèi)金融ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)控主要集中在中后段的監(jiān)控；消費(fèi)金融涉及的人群既包括信用卡的持卡人，也包括個(gè)人信用體系不完善的人群，互聯(lián)網(wǎng)系消費(fèi)金融平臺(tái)主要利用申請(qǐng)人在互聯(lián)網(wǎng)上產(chǎn)生的信息數(shù)據(jù)（歷史消費(fèi)記錄、消費(fèi)行為模式、網(wǎng)絡(luò)社交等維度）作為信用判斷依據(jù)，風(fēng)控主要集中放款后的貸后管理階段。

　　信用評(píng)級(jí)。消費(fèi)金融ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)具有入池筆數(shù)多、同質(zhì)性高等特點(diǎn)；專業(yè)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)于該類產(chǎn)品的主要評(píng)級(jí)步驟如下：

　　第一，將入池資產(chǎn)特征、發(fā)起機(jī)構(gòu)同類型資產(chǎn)的歷史表現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)期等影響因素，進(jìn)行綜合評(píng)估；以對(duì)資產(chǎn)池的整體信用風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行定性判斷。

　　第二，結(jié)合產(chǎn)品具體的交易結(jié)構(gòu)，進(jìn)行現(xiàn)金流模型的構(gòu)建；對(duì)于不同運(yùn)營(yíng)狀況下的預(yù)期損失，進(jìn)行定量測(cè)算。

　　第三，在對(duì)影響因素定性判斷、定量測(cè)算的基礎(chǔ)上，參考理想損失率確定指示級(jí)別，最終確定信用等級(jí)。

　　未來，消費(fèi)金融ABS重在風(fēng)控與定價(jià)

　　消費(fèi)金融ABS的投資者最為關(guān)注的是產(chǎn)品的預(yù)期收益、回款周期以及安全性；專業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可通過持續(xù)跟蹤產(chǎn)品發(fā)行后基礎(chǔ)資產(chǎn)的實(shí)際表現(xiàn)情況，發(fā)揮重要的監(jiān)督作用，直至基礎(chǔ)資產(chǎn)的本息清償完畢；消費(fèi)金融ABS具有入池資產(chǎn)筆數(shù)多、同質(zhì)性高的特點(diǎn)，通常一個(gè)具體的消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品入池資產(chǎn)可達(dá)數(shù)千至上萬筆，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只能對(duì)消費(fèi)金融ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行歸類化的分層評(píng)級(jí)，很難具體到單筆入池資產(chǎn)。

　　在具體實(shí)踐層面，投資者通常不能直接接觸入池資產(chǎn)，對(duì)于入池資產(chǎn)的具體運(yùn)營(yíng)情況并不明晰，多數(shù)情況下只能依靠計(jì)劃管理人披露的書面信息了解產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)狀況；基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)運(yùn)營(yíng)狀況往往只有發(fā)起人最為清晰。如果產(chǎn)品發(fā)生大規(guī)模違約，最終承擔(dān)損失的往往是該產(chǎn)品的投資者；發(fā)起人在此之后發(fā)起的消費(fèi)金融ABS將難以再找到合作伙伴，發(fā)行渠道很大程度上會(huì)受阻，而市場(chǎng)上的投資者同樣不會(huì)再對(duì)該發(fā)起人的消費(fèi)金融ABS進(jìn)行投資。

　　消費(fèi)金融ABS的本質(zhì)是墊資人通過金融手段出讓原始受益權(quán)，從而進(jìn)行融資；金融的本質(zhì)正是資金融通和借貸交易，核心是信用風(fēng)險(xiǎn)管理。沒有信用的支持，融資必將成為空談，離開金融本源的理論則是空中樓閣。信用是金融市場(chǎng)交易的紐帶，蘊(yùn)含著多元化的商業(yè)和金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，必須通過先進(jìn)的技術(shù)手段，持續(xù)完善風(fēng)控系統(tǒng)，構(gòu)建完善的“風(fēng)控—信用”體系，才能保證消費(fèi)金融ABS的良性發(fā)展。

　　對(duì)于消費(fèi)金融ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始受益人（通常為發(fā)起人），只有對(duì)入池的基礎(chǔ)資產(chǎn)，從源頭進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)控，才能在資產(chǎn)證券化市場(chǎng)始終保持強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　對(duì)于消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的從業(yè)機(jī)構(gòu)（通常為消費(fèi)金融ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始受益人），則呈現(xiàn)以下發(fā)展趨勢(shì)：

　　第一，結(jié)合了金融科技的新型消費(fèi)金融平臺(tái)成為主要的業(yè)務(wù)載體；平臺(tái)通過連接電商、銀行、支付公司、互聯(lián)網(wǎng)征信平臺(tái)等相關(guān)業(yè)態(tài)，將消費(fèi)金融的關(guān)鍵業(yè)務(wù)主體進(jìn)行協(xié)同合作。

　　第二，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)線上趨勢(shì)明顯，切入消費(fèi)應(yīng)用場(chǎng)景的新型技術(shù)，成為業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。借助移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)的快速發(fā)展，為消費(fèi)金融業(yè)務(wù)風(fēng)控模式的完善，提供強(qiáng)大的技術(shù)支撐。

　　傳統(tǒng)消費(fèi)金融ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)控主要集中在中后段的監(jiān)控；消費(fèi)金融互聯(lián)網(wǎng)化使消費(fèi)金融ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)控前置成為可能。以現(xiàn)階段我國(guó)消費(fèi)金融ABS最受市場(chǎng)關(guān)注的“阿里系”為例，通過旗下電商平臺(tái)積累了海量客戶；通過切入消費(fèi)場(chǎng)景的應(yīng)用推廣，成功將客戶導(dǎo)入自主開發(fā)的支付寶、花唄、借唄等具體的消費(fèi)支付類產(chǎn)品；通過將客戶在“阿里系”生態(tài)品平臺(tái)中數(shù)據(jù)建模，推出互聯(lián)網(wǎng)征信產(chǎn)品“芝麻信用”，為不同風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的客戶平臺(tái)授信，引導(dǎo)有需求的客戶進(jìn)行小額消費(fèi)貸款；通過旗下小額貸款公司放款，將前置風(fēng)控后的消費(fèi)貸入池，形成基礎(chǔ)資產(chǎn)池，與券商等合作方合作，通過交易所發(fā)行消費(fèi)金融ABS，回收墊付資金。

　　本質(zhì)上，“阿里系”與商業(yè)銀行的風(fēng)控均屬于前置風(fēng)控；通過對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別評(píng)定進(jìn)行額度授信。不同的是，以“阿里系”為代表的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺(tái)通過大數(shù)據(jù)技術(shù)、人工智能技術(shù)，實(shí)時(shí)對(duì)入池資產(chǎn)進(jìn)行跟蹤，使風(fēng)控貫穿消費(fèi)金融ABS的前中后端全流程。

　　對(duì)消費(fèi)金融ABS而言，風(fēng)控和定價(jià)能力始終是業(yè)務(wù)核心。以大數(shù)據(jù)技術(shù)、人工智能技術(shù)為代表的金融科技（FinTech），幫助新型消費(fèi)金融平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了從資產(chǎn)獲取到資金對(duì)接的業(yè)務(wù)貫穿。未來，數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)下的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，將成為消費(fèi)金融領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

來源：當(dāng)代金融家                作者：楊望/郭曉濤