又是一頭在懸崖邊掙扎的獨(dú)角獸。

新年復(fù)工還不足一個(gè)禮拜，縱目科技這頭昔日智能駕駛領(lǐng)域的明星獨(dú)角獸，卻在風(fēng)雨飄搖中迎來了令人唏噓的結(jié)局。2 月 8 日，縱目科技的公司行政在釘釘群內(nèi)發(fā)來一則通知，稱將在當(dāng)天 18 點(diǎn)開始斷電封樓，員工需在此之前取走個(gè)人物品或辦理離職證明。

寥寥一則封樓通知的背后，是 700 多名員工被迫 " 失業(yè) " 的殘酷現(xiàn)實(shí)，同時(shí)也標(biāo)志著這家曾經(jīng)備受矚目的明星企業(yè)正式走向停擺。

縱目科技的困境并非一朝一夕。自 2024 年 11 月起，公司便屢屢傳出員工欠薪問題，盡管公司 CEO 唐銳多次在全員會(huì)上承諾尋求解決方案，但最終一切化為泡影。2025 年春節(jié)前夕，社交媒體更是傳來唐銳失聯(lián)、高管集體離職的壞消息。

如今，縱目科技已暫停運(yùn)營，陷入停擺狀態(tài)。無獨(dú)有偶，港交所官網(wǎng)信息顯示，縱目科技于 2024 年 3 月遞交的上市申請資料狀態(tài)已是 " 失效 "。

圖 / 縱目科技項(xiàng)目進(jìn)展

而在 2024 年選擇赴港 IPO 的縱目科技，也并非其在二級市場的首次探索。

早在 2017 年，縱目科技就掛牌新三板，但 " 考慮到當(dāng)時(shí)發(fā)展階段的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略以及合規(guī)成本，我們調(diào)整了未來的發(fā)展戰(zhàn)略 "，因此未滿一年，縱目科技就于 2017 年 12 月 11 日完成終止掛牌。

后又于 2022 年 11 月，縱目科技轉(zhuǎn)向 A 股，申請科創(chuàng)板上市，以探索在 A 股市場建立資本市場平臺(tái)的機(jī)會(huì)。但最終由于發(fā)展戰(zhàn)略等原因，縱目科技自愿撤回過往 A 股上市申請，而該撤回于 2023 年 9 月 27 日正式受理。

顯而易見，如今的縱目科技，上市已無望。

而唐銳也將希望寄予并購。據(jù)年前消息，縱目科技正與一家寧波上市公司對接業(yè)務(wù)并購事宜，有意出售其智駕泊車業(yè)務(wù)。然而，收購方仍需在春節(jié)后 1 — 2 個(gè)月內(nèi)完成項(xiàng)目盡調(diào)與資產(chǎn)評估。與此同時(shí)，縱目科技在這期間的經(jīng)營困境卻愈發(fā)凸顯。

在這樣的背景下，縱目科技的智駕泊車業(yè)務(wù)能否吸引收購方的積極態(tài)度，充滿了不確定性。一方面，該業(yè)務(wù)曾是縱目科技的核心競爭力，但近年來，公司在技術(shù)研發(fā)和市場拓展上未能跟上行業(yè)節(jié)奏，技術(shù)護(hù)城河坍塌，核心客戶流失。另一方面，收購方在盡調(diào)過程中可能會(huì)對縱目科技的財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)實(shí)力和市場前景進(jìn)行嚴(yán)格評估。如果盡調(diào)結(jié)果不理想，收購方可能會(huì)對這頭昔日獨(dú)角獸失去信心。

這頭融到 E 輪獨(dú)角獸的未來，似乎正懸于一線之間。

出身不凡，出自 " 清華系 "

時(shí)也命也。

2024 年 3 月，外界還在期待 " 清華系 " 又將跑出一個(gè) IPO，誰料不到一年時(shí)間，這頭獨(dú)角獸就倒在 IPO 門前。

從創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)背景來看，縱目科技有著極好出身?？v目科技的創(chuàng)始人唐銳，是一位典型的 " 清華系 " 精英。1976 年出生的他，在高考時(shí)一舉奪魁考入清華大學(xué)，并在清華大學(xué)先后取得了電子工程學(xué)士和碩士學(xué)位。

1996 年大學(xué)畢業(yè)后，唐銳進(jìn)入北京掌微電子公司任軟件工程師，憑借出色的工作能力，迅速嶄露頭角，被調(diào)至美國掌微電子公司，并一路晉升至軟件總監(jiān)。在掌微電子工作期間，唐銳作為掌微電子的創(chuàng)始工程師，一手創(chuàng)建了掌微電子的核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并作為核心管理層成員之一成功完成了掌微和美國 SiRF 公司的并購事宜。此外，唐銳還帶領(lǐng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)研發(fā)了世界首顆集成 GPS 的應(yīng)用處理器芯片，成功推動(dòng)了中國手持導(dǎo)航儀市場和車載導(dǎo)航市場從零到百億市場規(guī)模的高速增長。

之后，唐銳于 2008 年進(jìn)入 CSR 半導(dǎo)體公司（后被高通 Qualcomm 收購）出任資深工程總監(jiān)。在唐銳領(lǐng)導(dǎo)期間，CSR 的 GPS 導(dǎo)航芯片達(dá)到了國際領(lǐng)先的導(dǎo)航性能，具有從 GPS 單模到支持包括 GPS、Glonass、Galileo 和中國北斗的多衛(wèi)星系統(tǒng)等不同算法和系統(tǒng)配置，而基于此的整體解決方案集成了多種系統(tǒng)軟件、多媒體、圖形圖像軟件等多項(xiàng)創(chuàng)新功能，成功帶動(dòng)了下游方案設(shè)計(jì)和系統(tǒng)廠商的發(fā)展。

可以說，在下海創(chuàng)業(yè)之前，唐銳便已主導(dǎo)定義并帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)研發(fā)了多款汽車電子芯片和軟件產(chǎn)品。其中，基于 AtlasV、AtlasVI、Prima、PrimaII 等多款集成 GPS、北斗基帶功能導(dǎo)航主芯片的 CSR 車載導(dǎo)航方案即為唐銳主持研發(fā)并成功推向市場。唐銳憑借對汽車電子行業(yè)的深刻洞察，主持研發(fā)了多款具有里程碑意義的導(dǎo)航芯片，奠定了他在行業(yè)內(nèi)的權(quán)威地位。

2012 年，在海外電子工程行業(yè)鍛煉多年且積累豐富的專業(yè)知識和管理經(jīng)驗(yàn)的唐銳，憑借多年對汽車電子行業(yè)發(fā)展趨勢所形成的洞察能力，決定回國創(chuàng)業(yè)，縱目科技由此而生。如其所言，" 唐銳擁有超過 14 年的汽車電子行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。他的遠(yuǎn)見卓識使我們自成立之初就發(fā)掘自動(dòng)駕駛解決方案的市場機(jī)遇，并制定戰(zhàn)略以滿足不斷變化的市場需求。我們擁有多元化的管理團(tuán)隊(duì)，成員曾任職于全球知名的汽車和科技公司及金融機(jī)構(gòu)。"

縱目科技成立之初，唐銳憑借其 " 清華系 " 背景和在海外積累的資源，迅速組建了一支高素質(zhì)的核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)。團(tuán)隊(duì)成員大多來自清華大學(xué)、上海交通大學(xué)等頂尖學(xué)府，曾在全球知名科技公司任職，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)?？v目科技不僅在人才上依托 " 清華系 "，還在技術(shù)研發(fā)上與高校深度合作。

最引人矚目一幕發(fā)生在 2023 年，這一年，縱目科技與清華大學(xué)聯(lián)合成立了智能輔助駕駛系統(tǒng)聯(lián)合研究中心，致力于突破新一代 ADAS 的技術(shù)瓶頸，提升中國市場的自動(dòng)駕駛水平。

彼時(shí)，清華校方領(lǐng)導(dǎo)在智能輔助駕駛系統(tǒng)聯(lián)合研究中心揭牌儀式致辭中直言，聯(lián)合研究中心的成立集成了清華大學(xué)與縱目科技的優(yōu)勢力量，是雙方在技術(shù)攻關(guān)和人才培養(yǎng)方面進(jìn)行協(xié)同合作創(chuàng)新發(fā)展的里程碑，希望未來聯(lián)合研究中心能夠在關(guān)鍵核心技術(shù)、科技成果轉(zhuǎn)化、創(chuàng)新人才培養(yǎng)等方面出更多的標(biāo)志性成果，爭取成為校企合作的典范，為國家實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)作出貢獻(xiàn)。

也如縱目科技所言，" 我們與清華大學(xué)合作，致力于建立聯(lián)合研究中心，開展輔助駕駛關(guān)鍵技術(shù)應(yīng)用的研發(fā)活動(dòng)。合作產(chǎn)生的所有專利由清華大學(xué)與我們共同擁有，而大學(xué)有權(quán)無償使用這些專利。"

招股書中記載的縱目科技所屬的重大專利中，" 基于觸摸屏操作的全景泊車標(biāo)定方法及系統(tǒng) " 和 " 基于新型神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的多任務(wù)場景語義理解模型及其應(yīng)用 " 兩個(gè)發(fā)明專利，便是由縱目科技與清華大學(xué)共同研發(fā)所得。

9 輪融資 22 億，90 億獨(dú)角獸正在倒下

正因在初期，唐銳及其團(tuán)隊(duì)在技術(shù)領(lǐng)域積累了深厚的實(shí)力，他們的專業(yè)背景和過往成就為縱目科技的起步和發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。特別是在縱目科技成立后第二年，即在 2014 年，全球最大的 ADAS 制造商 Mobileye 登陸紐交所，Mobileye 的 IPO 也意味著 ADAS 這一賽道得到了驗(yàn)證，也為身處同一賽道的縱目科技打開了融資通道。

于是在 2015 年，成立已有兩年，并在 2014 年發(fā)布第一版業(yè)內(nèi)功能最全的環(huán)視 ADAS 系統(tǒng)解決方案的縱目科技，走進(jìn)了投資人視線中。

2015 年 12 月，縱目科技獲得來自協(xié)同創(chuàng)新的 4000 萬元 A 輪融資；2016 年 9 月完成來自金根投資 2000 萬元的 A+ 輪融資；2017 年 3 月獲得來自君聯(lián)資本、德屹資本的 1 億元 B 輪融資；2018 年完成 C 輪融資，由建發(fā)集團(tuán)領(lǐng)投，君聯(lián)資本、德屹資本等跟投。2019 年至 2022 年期間，縱目科技以每年最少融資一次的速度，完成了 C+ 輪、D1 輪、D2 輪、D3 輪和 E 輪融資。

簡而言之，縱目科技在 2015 年至 2022 年期間共完成 9 輪融資，累計(jì)獲得認(rèn)購金額達(dá) 22.47 億元。其中在 2022 年 3 月 E 輪融資中，縱目科技按照 93.56 元 / 股的認(rèn)購價(jià)融資 8.67 億元，公司估值超 90 億元。

IPO 發(fā)行前，香港縱目是縱目科技的第一大股東，持股 22.17%，這部分股權(quán)是由唐銳通過 Zongmu Technology 持有香港縱目 100% 股權(quán)而間接控制的，此外唐銳還與母親李曉靈女士（一致行動(dòng)人）通過寧波縱目、上海浩目、寧波天縱、上海縱目等主體控股，合計(jì)控制縱目科技 33.3% 的股權(quán)。

憑借此前在自動(dòng)泊車和 ADAS 領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，縱目科技身后投資方陣容堪稱豪華，還不乏長安、小米、高通創(chuàng)投等巨頭。

圖 / 縱目科技部分投資人名單，來源 / 縱目科技官網(wǎng)

但在市場競爭和資本運(yùn)作的復(fù)雜舞臺(tái)上，" 清華系 " 背景也好，豪華投資陣容也罷，均非萬金油。

縱目科技的崩塌并非偶然。

自動(dòng)泊車技術(shù)是縱目科技的核心技術(shù)，也曾是公司的立身之本。數(shù)據(jù)顯示，截至 2023 年 12 月 31 日，縱目科技已經(jīng)就 50 款車型部署智能駕駛解決方案。根據(jù)灼識咨詢的資料，按 2022 年銷售收入計(jì)，在中國乘用車 ADAS 解決方案市場中，縱目科技在國內(nèi)供應(yīng)商中排名第五，市場份額為 1.0%；在中國乘用車自動(dòng)泊車解決方案市場中，縱目科技在國內(nèi)供應(yīng)商中排名第二，市場份額為 4.9%；而在中國乘用車 APA 泊車解決方案市場中，縱目科技在國內(nèi)供應(yīng)商中排名第一，市場份額為 5.6%。

然而，隨著技術(shù)迭代加速，車企紛紛轉(zhuǎn)向自研或選擇其他供應(yīng)商，縱目科技的技術(shù)優(yōu)勢逐漸喪失。在智能駕駛這一快速迭代、競爭激烈的領(lǐng)域，市場的需求、資本的偏好以及行業(yè)的政策導(dǎo)向都在不斷變化，這些隱匿荊棘，早在無形間悄然影響著縱目科技的前行軌跡。

和智能駕駛賽道上大部分企業(yè)一樣，" 燒錢 "" 虧損 " 同樣是縱目科技始終無法擺脫的主要問題。

招股書顯示，2021 — 2023 年，縱目科技實(shí)現(xiàn)收入分別為 2.25 億元、4.70 億元、4.98 億元，復(fù)合年均增長率為 48.7%。但縱目科技卻增收不增利，虧損情況仍未能得到遏制。2021 — 2023 年，縱目科技年內(nèi)虧損為 4.34 億元、5.88 億元、5.64 億元。

對于虧損原因，縱目科技表示主要由于智能駕駛產(chǎn)品和解決方案的原材料和硬件元件采購產(chǎn)生了大量銷售成本、產(chǎn)生了大量研發(fā)費(fèi)用以建立和保持市場領(lǐng)導(dǎo)地位、增加收入和實(shí)現(xiàn)盈利。并表示未來可能無法實(shí)現(xiàn)盈利，" 我們計(jì)劃持續(xù)投資以提高我們開發(fā)新技術(shù)、改善用戶體驗(yàn)、實(shí)施有效商業(yè)化戰(zhàn)略、成功競爭以及推出新產(chǎn)品及解決方案的能力，彼等均被認(rèn)為對我們的可持續(xù)增長至關(guān)重要。"

一語成讖，造血能力堪憂的縱目科技在耗光 22 億融資總額后，如今也摁下了走向 " 死亡 " 倒計(jì)時(shí)。

智駕企業(yè)仍在排隊(duì) IPO

縱目科技的失敗，背后也在折射出智能駕駛行業(yè)在資本運(yùn)作和技術(shù)迭代中的巨大挑戰(zhàn)。

一方面，自動(dòng)駕駛技術(shù)的研發(fā)需要巨額投入，長期虧損是初創(chuàng)公司的普遍困境。另一方面，技術(shù)迭代加速和車企自研潮的興起，使得智駕企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢難以長期保持。

盡管縱目科技的爆雷為行業(yè)敲響了警鐘，但智駕市場的資本熱度卻并未減退。

特別在過去的 2024 年，盡管 A 股市場繼續(xù)維持 IPO 收緊狀態(tài)，但港股放寬了上市要求，這一政策調(diào)整為智能駕駛企業(yè)提供了新的機(jī)遇，吸引了大批智駕企業(yè)紛紛闖關(guān)港交所。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自 2024 年以來，已有速騰聚創(chuàng)、黑芝麻智能、文遠(yuǎn)知行、地平線、小馬智行、佑駕創(chuàng)新等多家智駕企業(yè)成功登陸資本市場。

除了上述已經(jīng)成功上市的企業(yè)，還有更多智駕企業(yè)正在排隊(duì)沖擊資本市場。例如，圖達(dá)通、毫末智行、福瑞泰克、Momenta、希迪智駕等企業(yè)正排隊(duì)闖關(guān) IPO。

最新一幕發(fā)生在 2 月 12 日，港交所披露文件顯示，全球領(lǐng)先的激光雷達(dá)解決方案提供商圖達(dá)通，擬通過借殼香港 SPAC 公司 TechStar Acquisition Corporation 在港交所上市，計(jì)劃募集資金約 5.5 億港元。此次募資將主要用于技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張及全球市場拓展，其中 60% 的資金將投入新激光雷達(dá)架構(gòu)的研發(fā)與升級，20% 用于擴(kuò)展生產(chǎn)設(shè)施和提升生產(chǎn)線，剩余資金則將支持全球化布局。

智能駕駛企業(yè)扎堆 IPO 的背后，是行業(yè)競爭的加劇和技術(shù)發(fā)展的迫切需求。

一方面，港股對初創(chuàng)企業(yè)上市要求相對較寬松，為智駕企業(yè)提供了更多的融資機(jī)會(huì)；另一方面，隨著智能駕駛技術(shù)的普及，車企加速自研芯片，智駕芯片市場的競爭愈發(fā)激烈。例如，蔚來、吉利、小鵬等頭部車企紛紛布局自研芯片，試圖通過技術(shù)優(yōu)勢提升市場競爭力。

眼下正處于智駕行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，智駕企業(yè)的扎堆上市，不過是行業(yè)競爭加劇的必然結(jié)果。

隨著智能駕駛技術(shù)的快速發(fā)展，企業(yè)需要通過上市獲取更多資金支持，以加速技術(shù)研發(fā)和市場拓展。

然而，盡管上市為企業(yè)帶來了資金支持，但多數(shù)智駕企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，盈利模式尚不清晰。正如已經(jīng)成功闖關(guān) IPO 的速騰聚創(chuàng)、文遠(yuǎn)知行、地平線等企業(yè)，目前仍面臨研發(fā)投入大、凈虧損連年攀升的挑戰(zhàn)。

未來，智能駕駛行業(yè)的競爭將更加激烈。誰能在這場競爭中脫穎而出，不僅取決于技術(shù)實(shí)力和資本支持，更取決于企業(yè)對市場趨勢的敏銳洞察和穩(wěn)健的戰(zhàn)略布局。

倒在 IPO 門前的縱目科技或許只是一個(gè)開始，而智駕企業(yè)的 IPO 熱潮則預(yù)示著行業(yè)即將迎來新一輪的洗牌。

來源：融中財(cái)經(jīng)