又一細(xì)分市場跑出來了一位隱形冠軍。

近日，中國證監(jiān)會正式批準(zhǔn)影石創(chuàng)新（Insta360）科創(chuàng)板 IPO 注冊，這家成立僅 10 年的深圳科技企業(yè)，以 " 科創(chuàng)板 2025 年首家獲批企業(yè) " 的身份，終于完成了資本市場的關(guān)鍵一躍。

影石創(chuàng)新創(chuàng)立于 2015 年，創(chuàng)始人劉靖康很早就盯上了當(dāng)時較為空白的全景相機領(lǐng)域，但一直因為是新興產(chǎn)品，市場接受度較低，所以公司也在研發(fā)與教育市場中，蟄伏了數(shù)年。

到了 2018 年前后，隨著戶外運動以及短視頻的持續(xù)爆火，影石創(chuàng)新的產(chǎn)品進(jìn)入更多個人消費場景，并成為越來越多博主的必備相機，助力份額持續(xù)提升。

到 2024 年上半年，其營收已經(jīng)超過老牌運動相機廠商 GoPro，旗下 20 余款產(chǎn)品覆蓋大眾日常記錄、戶外運動、旅游出行、影像創(chuàng)作、視頻會議等多種影像場景，在全球 200 多個國家和地區(qū)擁有數(shù)百萬硬件用戶。

不過，其上市之路并不順，從 2019 年提出 IPO 計劃，經(jīng)歷了多次的審核和調(diào)整，如今才得償所愿。

但當(dāng)下，影石創(chuàng)新還有很多新的關(guān)卡要邁。影像市場已經(jīng)成熟，不少大廠都趕來分羹，影石創(chuàng)新需要繼續(xù)洞察用戶需求，抓住當(dāng)下 AI 浪潮帶來的機遇，推出更有競爭力的產(chǎn)品，完成生態(tài)上的布局，才能有機會贏得下一階段的競爭。

隱形冠軍

要說影石創(chuàng)新，就得先從創(chuàng)始人劉靖康講起。

別看劉靖康是個年輕的 90 后，但已經(jīng)是一位擁有多次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。從其在南京大學(xué)軟件工程專業(yè)就讀之時，很快就展現(xiàn)出了 90 后極客的 " 技術(shù) + 商業(yè) " 雙螺旋的氣質(zhì)。

在大學(xué)時，劉靖康就酷愛 " 折騰 "，和同學(xué)們一起，搞過幾個創(chuàng)業(yè)項目。

大二時，劉靖康創(chuàng)建了一款針對校內(nèi)聊天交友網(wǎng)站 " 榻榻米 "，上線僅一周，注冊用戶覆蓋南大軟件學(xué)院近 50% 的學(xué)生，并促成多對校園情侶。

之后，又發(fā)生了讓劉靖康迅速被貼上 " 技術(shù)帝 " 標(biāo)簽的一件事。2012 年，他僅憑一段采訪視頻中 2 秒的按鍵音，反向破解了 360 創(chuàng)始人周鴻祎的手機號碼。

后來，周鴻祎當(dāng)時還在微博上證實了此事：" 這位同學(xué)確實能干，各位就不用驗證了，也請大家別在晚上十一點后打電話。" 隨后，創(chuàng)新工場李開復(fù)轉(zhuǎn)發(fā)周鴻祎微博并邀請劉靖康加入，周鴻祎本人也喊話劉靖康來 360 實習(xí)。

但劉靖康沒有接受李開復(fù)和周鴻祎的橄欖枝，而是繼續(xù)開始自己的創(chuàng)業(yè)。

緊接著就和同學(xué)們一起搞出來了 " 名校直播 " 軟件，該軟件主要針對清華、南大等重點高校進(jìn)行視頻直播，并帶領(lǐng)團隊積累了 30 多項自主研發(fā)技術(shù)，成功獲得天使輪融資。

如果說前期的都是小打小鬧，那 2015 年開啟的影石創(chuàng)新，便是劉靖康當(dāng)前最大也是最成功的創(chuàng)業(yè)。

當(dāng)時，在上一段創(chuàng)業(yè)中與拍攝設(shè)備接觸的劉靖康，了解到全景相機這一當(dāng)時的 " 新物種 "。又因為彼時海內(nèi)外 VR 還在研究的早期階段，全景相機更是少數(shù)極客才感興趣的產(chǎn)品，劉靖康馬上意識到這是一個相對空白的市場，于是決定開啟新的創(chuàng)業(yè)。

2016 年推出的首款產(chǎn)品 Nano，這款被蘋果聯(lián)合創(chuàng)始人沃茲尼亞克譽為 " 了不起的產(chǎn)品 "，擁有即拍即享、實時拼接等創(chuàng)新功能，讓 VR 全景拍攝大眾化成為可能，外媒評價其開創(chuàng)了 " 人人都是 VR 攝影師 " 的時代。

這一產(chǎn)品還獲得了 CES 2017 創(chuàng)新大獎，也讓影石創(chuàng)新在海外獲得更多知名度。

不過，剛開始時，新鮮的技術(shù)還只是在前沿的科技展會上，影石創(chuàng)新還需要通過一系列的用戶教育，讓產(chǎn)品走進(jìn)更多的個人消費者。

當(dāng)時，影石創(chuàng)新設(shè)立了 "Think Bold 挑戰(zhàn)基金 "，激勵用戶創(chuàng)作創(chuàng)意內(nèi)容，進(jìn)而讓產(chǎn)品在滑雪、騎行、沖浪等戶外運動中常被使用，不僅突破了 GoPro 主導(dǎo)的運動影像市場，更助力影石首奪全球消費級全景相機出貨量冠軍。

來自全球 KOL 不僅讓影石的產(chǎn)品在全球各地迅速觸達(dá)各自本土用戶，并且海量的用戶使用反饋也讓其在產(chǎn)品迭代方面有更多思考。

后來，影石創(chuàng)新自主研發(fā)的旗艦全景相機 X 系列，結(jié)合 " 先拍攝后取景 " 的創(chuàng)新方案，通過 AI 剪輯與自拍桿智能隱藏技術(shù)的協(xié)同，實現(xiàn)了 " 自拍如跟拍 " 的革新性體驗。

如今，影石創(chuàng)新構(gòu)建了覆蓋消費級、專業(yè)級、行業(yè)解決方案的三層產(chǎn)品體系。消費級有 X 系列全景相機、GO 系列運動相機、Flow 手機穩(wěn)定器，貢獻(xiàn) 70% 以上營收。專業(yè)級的有 TITAN 系列 11K VR 相機，應(yīng)用于電影工業(yè)、新聞直播及太空拍攝等。行業(yè)方案方面，代表性的有 VR 看房、遠(yuǎn)程工程監(jiān)控、全景街景地圖等。

到如今，影石創(chuàng)新在全景相機領(lǐng)域已連續(xù)六年霸榜全球第一，市占率達(dá)到 67.2%，2024 年上半年營收超越美國老牌廠商 GoPro。影石創(chuàng)新的成功，也折射出中國智造在全球科技競爭中的硬實力。

坎坷上市路

盡管影石創(chuàng)新在產(chǎn)品、營銷、全球化方面都可圈可點，但上市之路并不容易，持續(xù)四年之久，中間還經(jīng)歷三次問詢。

不過上市過程之難是初創(chuàng)始人和投資人們都沒有料想到的，畢竟從該項目創(chuàng)業(yè)開始，影石創(chuàng)新就是一眾資本的寵兒。

2014 年時，還在讀大四的劉靖康就獲得 IDG 資本和創(chuàng)業(yè)邦天使基金 100 萬美元天使輪投資。次年，這家公司完成 800 萬美元 A 輪融資，投資方為 IDG 資本和啟明創(chuàng)投。2016 年 4 月，他們又完成迅雷、啟明創(chuàng)投、IDG 資本等投資的數(shù)億元 B 輪融資。

隨著產(chǎn)品在海外市場迅速走紅，影石創(chuàng)新的融資也在一輪輪遞進(jìn)。

到 2020 年，其在中信證券投資、金石資本、招商局伊敦基金、招商局中國基金、基石資本與利得資本等支持下又完成數(shù)千萬美元 D 輪融資。

之后，正式開啟了沖擊 IPO 之路。

2020 年 10 月，影石創(chuàng)新首次提交科創(chuàng)板上市申請，計劃募資用于技術(shù)研發(fā)與全球市場拓展。彼時，其作為全球全景相機市場占有率超 50% 的龍頭企業(yè)，備受資本市場關(guān)注。

然而到了 2021 年 7 月，影石創(chuàng)新首次上會遭暫緩，監(jiān)管關(guān)注點集中于公司治理風(fēng)險（如董事會結(jié)構(gòu)不合理）、員工社保繳納比例低等問題。

對此，影石創(chuàng)新立馬展開調(diào)整，并回復(fù)問詢函稱，董事會成員減少為 9 人，其中獨立董事 3 名；并自 2021 年 8 月起以員工工資總額為基數(shù)為全員足額繳納社會保險費用。同年 9 月二次上會，上市委現(xiàn)場 " 無問詢 " 放行，也算是比較少見的情形。

2022 年 1 月，影石創(chuàng)新因財務(wù)資料多次過期被中止程序。

更關(guān)鍵的是，其間接股東陳斌（前深交所離職人員）的入股問題成為監(jiān)管重點。根據(jù) 2021 年證監(jiān)會《監(jiān)管規(guī)則適用指引——發(fā)行類第 2 號》規(guī)定，離職人員入股需嚴(yán)格核查并提交專項說明，但影石創(chuàng)新未在申報材料中充分披露陳斌的關(guān)聯(lián)信息，引發(fā)證監(jiān)會多次問詢。

幾年下來，因為在 A 股科創(chuàng)板過于坎坷，2024 年 8 月，劉靖康公開表示考慮撤回 IPO 或轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，稱 " 不求批文，只求公道定性 "，并透露已清理敏感股東股權(quán)。此后，公司一度考慮轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，但最終仍選擇繼續(xù)推進(jìn)科創(chuàng)板進(jìn)程，并于 2024 年 12 月更新財務(wù)資料。

如今，隨著證監(jiān)會正式批準(zhǔn)其注冊，標(biāo)志著這場歷時五年的 IPO 長跑終告段落。

新機會

盡管影石已經(jīng)穩(wěn)坐 " 隱形冠軍 " 之位，但面對 AI 技術(shù)爆發(fā)與行業(yè)增長趨緩的雙重挑戰(zhàn)，其未來戰(zhàn)略的核心在于如何將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為生態(tài)壁壘。

并且，從硬件角度，行業(yè)整體的增速亦有所降低。

據(jù)弗若斯特沙利文發(fā)布的《2024 年全球智能手持影像設(shè)備市場發(fā)展白皮書》，消費級手持智能影像設(shè)備全球市場規(guī)模持續(xù)增長，從 2017 年的 164.3 億元增長到 2023 年的 364.7 億元，復(fù)合年增長率達(dá)到 14.2%。

而該機構(gòu)預(yù)測預(yù)測，2023 至 2027 年該市場仍將保持 11.6% 的整體增長率，也就是說未來增長將放緩。

未來，影石創(chuàng)新的核心競爭力不僅是硬件產(chǎn)品，更需要硬件性能轉(zhuǎn)向 AI 驅(qū)動的全鏈路創(chuàng)新。

影石創(chuàng)新也已經(jīng)在旗下多款產(chǎn)品上試水人工智能。2024 年 10 月，影石創(chuàng)新推出的 Ace Pro 2 運動相機搭載 5nm AI 芯片與專業(yè)影像雙芯，算力提升 100%，支持 AI 自動剪輯、手勢識別、高光瞬間捕捉等功能，徹底改變了傳統(tǒng)影像創(chuàng)作流程。

有意思的是，影石創(chuàng)新也在研究 "AI 風(fēng)格遷移 " 技術(shù)，比如用戶拍攝后輸入 " 王家衛(wèi)風(fēng)格 " 等指令，AI 即可自動匹配剪輯手法與配樂，將創(chuàng)作門檻從專業(yè)級降至大眾級，這將進(jìn)一步提升產(chǎn)品的應(yīng)用場景。

另外，影石的產(chǎn)品在其他行業(yè)的應(yīng)用可能隨著這些行業(yè)的崛起而產(chǎn)生新的增長空間。據(jù)預(yù)測，2025 年中國低空經(jīng)濟規(guī)模將達(dá) 1.5 萬億元，商業(yè)航天市場規(guī)模突破 2.3 萬億元，影石的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢或成關(guān)鍵增量。

隨著 2024 年政府工作報告首次寫入 " 低空經(jīng)濟 " 與 " 商業(yè)航天 "，影石迅速響應(yīng)，推出無人機外掛全景相機 " 瞳 Sphere"，實現(xiàn) 5.7K 拍攝且機身 " 隱形 "，適配低空物流、巡檢等場景。畢竟，2023 年搭載長征火箭的影石全景相機完成太空拍攝，驗證極端環(huán)境技術(shù)可靠性，為商業(yè)航天影像需求鋪路。

據(jù)預(yù)測，2025 年中國低空經(jīng)濟規(guī)模將達(dá) 1.5 萬億元，商業(yè)航天市場規(guī)模突破 2.3 萬億元。這意味著，影石的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢或成關(guān)鍵增量。

不過，行業(yè)的競爭依舊是激烈的。同在深圳的大疆也在運動相機市場產(chǎn)品不少，在畫質(zhì)、易用性等方面全面進(jìn)化，并且在航拍等方面，大疆也更知名，對影石創(chuàng)新來說，都是不小的威脅。

影石創(chuàng)新的未來，不再局限于 " 超越 GoPro"，而在于能否以 AI 為支點，撬動智能影像、低空經(jīng)濟融合革命。

影石的挑戰(zhàn)亦折射出中國科技企業(yè)的共性命題：如何在技術(shù)自主性、生態(tài)構(gòu)建力與全球化運營之間找到平衡。

若影石能持續(xù)以高研發(fā)投入占比深耕核心技術(shù)，同時以開放生態(tài)激活產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，或?qū)⒊蔀橹袊窃鞆?" 單品突圍 " 到 " 系統(tǒng)創(chuàng)新 " 的又一范本。

來源：全天候科技