2025 年最受關(guān)注的科技股 IPO，是曾被 Adobe" 拋棄 " 的 Figma。也許你沒聽說(shuō)過(guò) Figma，但你每天用的 App、打開的網(wǎng)頁(yè)界面，很可能就誕生于這一全球最流行的設(shè)計(jì)工具。

三年前，Adobe 曾出價(jià) 200 億美元收購(gòu) Figma，然而，這筆收購(gòu)案戛然而止。如今，F(xiàn)igma 帶著一份亮眼的招股書，以及其中 150 次提及的 "AI" 關(guān)鍵詞，站在了 IPO 聚光燈下。但與此同時(shí)，外界也在質(zhì)疑其 AI 功能尚不成熟、定位不清晰。

本周 101 Weekly 的第二期，我們就來(lái)聊聊：Figma 憑什么在 Adobe 轉(zhuǎn)身離去后還能獨(dú)立闖關(guān) IPO？它講的 AI 故事是真創(chuàng)新，還是被迫自救？Lovable 等 AI 原生設(shè)計(jì)工具正在崛起，F(xiàn)igma 還能穩(wěn)住設(shè)計(jì)工具王者寶座嗎？AI 又將如何再次改寫 Figma 的命運(yùn)？

01 Figma 上市 2025 年最大的科技股 IPO

2022 年 9 月，創(chuàng)意軟件巨頭 Adobe 宣布以 200 億美元收購(gòu) Figma。當(dāng)時(shí)，全球設(shè)計(jì)軟件行業(yè)最受關(guān)注的三大公司是 Adobe、Figma 和 Canva。

Adobe 已經(jīng)是行業(yè)巨頭，市值超過(guò) 2000 億美元，旗下 Photoshop, Illustrator, InDesign, Lightroom, Premiere 等近百個(gè)軟件產(chǎn)品讓它坐穩(wěn)創(chuàng)意軟件行業(yè)的寶座。

Figma 是一款用于界面設(shè)計(jì)的協(xié)作 Web 應(yīng)用，側(cè)重于用戶界面與用戶體驗(yàn)設(shè)計(jì)，關(guān)鍵詞是 " 實(shí)時(shí)協(xié)作 "。通過(guò) Figma，設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)可以便捷開展合作，而不依賴于類似 Adobe 的本地軟件。所以在疫情期間，當(dāng)人們開始遠(yuǎn)程辦公，F(xiàn)igma 也經(jīng)歷了爆發(fā)式增長(zhǎng)。

Canva 則是一個(gè)在線的圖形設(shè)計(jì)平臺(tái)，用于創(chuàng)建社交媒體圖形和演示文稿。Figma 與 Canva 相比，Canva 更側(cè)重于消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)，而Figma 則更側(cè)重于企業(yè)級(jí)市場(chǎng)。

2022 年，Adobe 面臨數(shù)字設(shè)計(jì)領(lǐng)域產(chǎn)品的口碑降低、專業(yè)用戶流失等問(wèn)題，尤其是 UI（用戶界面）設(shè)計(jì)領(lǐng)域被 Figma 全面超越，所以 Adobe 就想直接把 Figma 給收了，來(lái)重建產(chǎn)品能力。

然而，不出所料，這起收購(gòu)案遭遇了當(dāng)時(shí)對(duì)科技巨頭并購(gòu)日趨嚴(yán)格的反壟斷審查，尤其受到歐洲和英國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注。

而有意思的是，雖然 " 反壟斷 " 監(jiān)管是表面上的理由，但有分析認(rèn)為，Adobe 也并沒有做出太多努力去爭(zhēng)取收購(gòu)獲批。不像 2004 年 Adobe 收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Macromedia 時(shí)使出的渾身解數(shù)，也不像同期試圖收購(gòu)動(dòng)視暴雪的微軟與監(jiān)管部門進(jìn)行各種周旋。

Adobe 看上去很快就接受了 " 收購(gòu)案失敗 " 的事實(shí)。這是為什么呢？有分析就認(rèn)為，AI 的出現(xiàn)，改變了 Figma 的命運(yùn)。

2020 年新冠疫情的到來(lái)讓 Figma 實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，也讓 Adobe 判斷 " 在線協(xié)作 " 將會(huì)是未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵詞。所以，他們?cè)?2021 年決定收購(gòu) Figma，并且在 2022 年公布。

然而，2022 年年底，ChatGPT 發(fā)布。2023 年，生成式 AI 的爆發(fā)和技術(shù)快速進(jìn)步，讓 Adobe 完全改變了對(duì)未來(lái)的預(yù)判，整個(gè)公司將中心放在了 AI 上，所以收購(gòu) Figma 這件事情對(duì) Adobe 來(lái)說(shuō)，已經(jīng)完全不重要了。

而因?yàn)?AI 被放棄的 Figma，開始尋求自行上市之路。

02 Figma 的 IPO 故事與耀眼的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)

2023 年年底，收購(gòu)交易失敗后，F(xiàn)igma 的創(chuàng)始人 Dylan Field 仍然樂觀地寫道，F(xiàn)igma 最好的日子仍在前方。

而這樣的好日子，我們能在 Figma 最近的財(cái)務(wù)報(bào)告中看出來(lái)。數(shù)據(jù)上看，Figma 的財(cái)務(wù)成績(jī)十分耀眼。在過(guò)去 12 個(gè)月里，F(xiàn)igma 的營(yíng)收增長(zhǎng)了 48%，達(dá)到 8.21 億美元，增速超過(guò)所有上市軟件公司。盡管這家公司還十分年輕，但將營(yíng)收轉(zhuǎn)化為實(shí)際現(xiàn)金的能力已經(jīng)躋身行業(yè)頂尖：扣除并購(gòu)終止的相關(guān)成本后，F(xiàn)igma 的自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率高達(dá) 28%，顯著高于上市軟件公司 18% 的行業(yè)中位數(shù)。

Figma 年度經(jīng)常性收入超過(guò) 10 萬(wàn)美元的付費(fèi)客戶

2023 年來(lái)，F(xiàn)igma 基本做到了收支平衡?，F(xiàn)在 Figma 有超過(guò) 1300 萬(wàn)用戶，其中付費(fèi)用戶，尤其是高凈值客戶，也在不斷增長(zhǎng)，并且有 80% 的 Figma 用戶位于美國(guó)以外地區(qū)。

Rob

紐約對(duì)沖基金 Amont Partners 管理合伙人：

其中大概 2/3 還是非專業(yè)的設(shè)計(jì)師，說(shuō)明整個(gè)用戶基數(shù)還是比較分散，就是它有利的一個(gè)事情。第二個(gè)是世界 500 強(qiáng)，現(xiàn)在它自己宣稱有 95% 公司已經(jīng)在用了，說(shuō)明它在大企業(yè)客戶這邊的滲透率還是非常好的。在市場(chǎng)占有率上，F(xiàn)igma 近五年來(lái)的受歡迎程度遠(yuǎn)超對(duì)手。

其實(shí)以前 Adobe 自己做了一個(gè)同類型的產(chǎn)品 XD 跟它（Figma）競(jìng)爭(zhēng)，但后來(lái)確實(shí)打不贏，基本上 Adobe 已經(jīng)放棄了。所以現(xiàn)在 Adobe 反而是更希望 Figma 通過(guò)前端做一些設(shè)計(jì)，帶來(lái)更多的業(yè)務(wù)，然后可以讓 Adobe 后續(xù)的比如 Photoshop 做清晰的任務(wù)能夠做的更好。

所以，如果上市計(jì)劃順利，F(xiàn)igma 可能拿回之前 Adobe 收購(gòu)協(xié)議中給出的 200 億估值。

03 Figma 不成熟的 AI 故事與崛起的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

大家更津津樂道的，還是 Figma 在招股書中提了 150 次 AI 這件事。

在對(duì)未來(lái)的展望中，F(xiàn)igma 提到：" 我們的初心，是幫助任何人把想象變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)；而在實(shí)現(xiàn)這一愿景的過(guò)程中，AI 至關(guān)重要。"

另外 AI 這個(gè)故事我覺得市場(chǎng)會(huì)相信的。因?yàn)檎f(shuō)實(shí)話 AI 最好的應(yīng)用，在目前看來(lái)就是跟 creative work（創(chuàng)意工作）或者 marketing（市場(chǎng)營(yíng)銷）相關(guān)的，那其實(shí)都是 Figma 的 use case（應(yīng)用場(chǎng)景）。

但 Figma 也面臨著不小的挑戰(zhàn)和不確定性：AI 不僅可能降低競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手開發(fā)同類產(chǎn)品的門檻和成本，更可能削弱設(shè)計(jì)師和開發(fā)者對(duì) Figma 平臺(tái)的依賴性。

在招股書中，F(xiàn)igma 也承認(rèn)了投入 AI 短期內(nèi)對(duì)盈利的影響，它寫到：" 短期內(nèi)，AI 投資將會(huì)壓縮我們的毛利率和運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率……其最終對(duì)公司業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況的影響目前仍無(wú)法確定。"

目前，F(xiàn)igma 確實(shí)在 AI 上做了一些嘗試。比如 Figma Make，只需要用戶輸入一句話，就可以由 AI 自動(dòng)拉動(dòng)組件并生成交互，一鍵發(fā)布網(wǎng)頁(yè)應(yīng)用。不過(guò)，該功能的首個(gè)版本曾在去年六月推出后被指責(zé)抄襲蘋果的天氣應(yīng)用，并被暫時(shí)下架。

但這更像是被挑戰(zhàn)的結(jié)果，而非搶占了 AI 的先機(jī)。Framer、Penpot 等競(jìng)品早就推出了 AI 智能排版、自動(dòng)生成 UI 組件等實(shí)用功能。

在此之前，已經(jīng)有一些設(shè)計(jì)師繞過(guò) Figma，改用 Claude、Cursor 等 AI 編碼工具，并將公司的內(nèi)部設(shè)計(jì)系統(tǒng)訓(xùn)練進(jìn)這些模型。一名 Block 的設(shè)計(jì)師告訴 The Information，他會(huì)先在 Figma 里截圖自己的設(shè)計(jì)，把截圖上傳到 Cursor，由它生成原型。

AI 設(shè)計(jì) Agent Lovart 的設(shè)計(jì)師 Zoe 告訴我們，設(shè)計(jì)師對(duì)人類體驗(yàn)的精準(zhǔn)把握，目前的 AI 工具還不太能做到。

Zoe Zheng

Lovart.ai 設(shè)計(jì)師 / 藝術(shù)家：

像產(chǎn)品設(shè)計(jì)的話，因?yàn)槟阕詈笮枰獙?duì)用戶的心理有很細(xì)致的了解——對(duì)每個(gè)按鈕背后是怎么交互，然后每個(gè)界面設(shè)計(jì)。最后你要很理解人是怎么感受這個(gè)過(guò)程的，然后它精準(zhǔn)性也要很高。就比如，每個(gè)像素都會(huì)有一定的影響，然后 AI 目前沒辦法有這么高的控制。

最近一次 Y Combinator 對(duì)話中，Garry Tan 問(wèn) Figma 創(chuàng)始人 Dylan Field，AI 有沒有讓設(shè)計(jì)師能夠做更多的事情？而 Dylan 的回答是，AI 作為工具能降低設(shè)計(jì)的門檻、提高上限，但深度還是需要設(shè)計(jì)師們自己來(lái)探索。

Dylan Field

Figma 創(chuàng)始人：

我認(rèn)為到目前為止，AI 本質(zhì)上仍是一種工具。無(wú)論設(shè)計(jì)師、開發(fā)者還是其他角色，人們借助 AI 都是為了做得更多、探索得更多。因此我的觀點(diǎn)是，正如我們常常討論 " 降低門檻、提升上限 " 這個(gè)話題——既讓更多人能夠參與設(shè)計(jì)，也提升了能實(shí)現(xiàn)的高度。

我腦海中始終存在一個(gè)意象，就好比 " 創(chuàng)意迷宮 "。你會(huì)在其中穿梭于無(wú)數(shù)分岔路。如今（有了 AI），你能拓展嘗試的廣度，但依然需要大量深入的自主探索。

但對(duì)設(shè)計(jì)師們來(lái)說(shuō)，這個(gè)回答顯然不夠坦誠(chéng)和有前瞻性。除了我們剛才提到的 Figma 的競(jìng)品之外，如今已經(jīng)有越來(lái)越多 vibe coding（氛圍編程，指將網(wǎng)頁(yè)設(shè)計(jì)簡(jiǎn)化為向 AI 描述想法的過(guò)程）的設(shè)計(jì)軟件受到了設(shè)計(jì)愛好者們的歡迎。

比如最近出現(xiàn)了一大批如何只用 AI 做一個(gè)手機(jī) app 或者網(wǎng)站的教程，而他們的秘密工具就是這個(gè)叫做 Lovable 的軟件；又如 2023 年推出的，將網(wǎng)頁(yè)設(shè)計(jì)簡(jiǎn)化為向 AI 描述想法的過(guò)程。我們之前提過(guò)，F(xiàn)igma 有超過(guò) 60% 的用戶都是非專業(yè)的愛好者，如果 AI 能讓他們的設(shè)計(jì)流程變得更簡(jiǎn)單，F(xiàn)igma 的市場(chǎng)占有率一定會(huì)出現(xiàn)下滑。

所以才會(huì)有用戶評(píng)論，F(xiàn)igma 看起來(lái)只是在不斷嘗試，但似乎并沒有一個(gè)面對(duì) AI 挑戰(zhàn)的完整計(jì)劃。

Figma 目前做的更像是一個(gè)比較聰明的實(shí)習(xí)生，就比較實(shí)驗(yàn)性的階段。它可以幫你做些基礎(chǔ)的事情，但還不能做到 Copilot 這個(gè)程度。然后 Adobe 的話，目前在這一方面的進(jìn)展會(huì)比 Figma 要淺一些。但他們沒有收購(gòu)這件事情來(lái)說(shuō)也是比較好的，這樣子設(shè)計(jì)師的選擇不會(huì)那么壟斷。

所以 Figma 的故事非常有意思：一度它想尋求被巨頭收購(gòu)，但對(duì)方因?yàn)?AI 的到來(lái)，而轉(zhuǎn)移了戰(zhàn)略重點(diǎn)；如今，F(xiàn)igma 又想用 AI 的故事，重新拿回當(dāng)年的估值。

AI 改變了 Figma 的命運(yùn)一次，現(xiàn)在會(huì)如何第二次改變這家公司的命運(yùn)呢？我們視頻中說(shuō)到：會(huì)有巨大機(jī)會(huì)，但也會(huì)有巨大的不確定性。接下來(lái)，我們也會(huì)為大家關(guān)注 Figma 的上市進(jìn)展。

來(lái)源：鈦媒體