創(chuàng)投圈年度 IPO 出現(xiàn)了。

昨晚，協(xié)作設(shè)計(jì)平臺(tái) Figma 正式在紐約證券交易所上市，成為今年迄今美股最大 IPO 項(xiàng)目。

本次 IPO，F(xiàn)igma 每股定價(jià)為 33 美元，開盤后一路大漲，截至收盤暴漲 250%，市值達(dá)到 563 億美元。值得一提的是，這是自 2021 年以來美國(guó)風(fēng)投支持的最大科技公司 IPO。

公司創(chuàng)始人是位退學(xué)的 90 后。大二那年暑假，Dylan Field 創(chuàng)立 Figma，試圖把 Photoshop 裝進(jìn)瀏覽器里，向工具巨頭 Adobe 發(fā)起挑戰(zhàn)。成立 13 年來，公司背后站滿了數(shù)十家風(fēng)投機(jī)構(gòu)，隊(duì)伍壯觀。

如今隨著上市鑼聲敲響，一場(chǎng)造富盛宴上演。

一、退學(xué) 90 后，剛剛締造一個(gè)超級(jí) IPO

正如大多數(shù)硅谷傳奇，F(xiàn)igma 的故事要從一個(gè)天才少年說起。

出生于 1992 年，Dylan Field 從小就展露出數(shù)學(xué)天賦，六歲常玩的游戲是解代數(shù)題，中學(xué)更是愛上網(wǎng)頁(yè)開發(fā)和設(shè)計(jì)。有意思的是，他另一個(gè)興趣是表演，曾出演過微軟 Windows XP 的電視廣告。

17 歲那年，F(xiàn)ield 進(jìn)入布朗大學(xué)就讀計(jì)算機(jī)科學(xué)和數(shù)學(xué)專業(yè)，期間在領(lǐng)英等公司實(shí)習(xí)。轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在大二那年，他進(jìn)入新聞資訊應(yīng)用 Flipboard 實(shí)習(xí)。這家公司以流暢直觀的設(shè)計(jì)見長(zhǎng)，試圖在屏幕上復(fù)制閱讀雜志的感受，彼時(shí)剛從一眾資訊 App 里崛起。

" 原來想法和設(shè)計(jì)這么重要。"Field 萌生了創(chuàng)業(yè)念頭。2012 年，他毅然退學(xué)，接受了彼得 · 蒂爾設(shè)立的 10 萬(wàn)美元 " 蒂爾獎(jiǎng)學(xué)金 "。第一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目是無(wú)人機(jī)，用于抓捕酒駕司機(jī)，但以失敗告終。很快，他與大學(xué)同學(xué) Evan Wallace 開始著手創(chuàng)立 Figma。

在他的設(shè)想中，F(xiàn)igma 是一款在線圖形編輯平臺(tái)，所有用戶可以協(xié)同設(shè)計(jì)、發(fā)揮創(chuàng)意，類似瀏覽器版本的 Photoshop。當(dāng)時(shí)這類產(chǎn)品概念尚在萌芽階段，設(shè)計(jì)師大多使用本地軟件完成設(shè)計(jì)，再導(dǎo)出壓縮包發(fā)給客戶或同事，并沒有在線修改、批注功能，生產(chǎn)效率并不高。

這無(wú)疑是向巨頭 Adobe 發(fā)起了挑戰(zhàn)。" 普通人學(xué)習(xí)使用 Photoshop 是一個(gè)漫長(zhǎng)而艱巨的過程。"Field 表示，公司目標(biāo)是讓每個(gè)人都能使用免費(fèi)、簡(jiǎn)單的在線工具來發(fā)揮創(chuàng)造力。

然而，這條路并非一帆風(fēng)順。創(chuàng)業(yè)初期，公司空有概念，產(chǎn)品路線、商業(yè)模式并不清晰，期間將產(chǎn)品設(shè)定為一款照片編輯器。在投資人看來，一切都是那么令人費(fèi)解，不少人將其拒之門外。加上團(tuán)隊(duì)成員大量離職，F(xiàn)igma 一度陷入困境。

好在大家沒有放棄。經(jīng)歷無(wú)數(shù)次修改后，2016 年 Figma 第一個(gè)正式版本才上線，先是以免費(fèi) "Adobe 平替版 " 收獲了第一批用戶，很快獲得了良好口碑。

同年，一樁收購(gòu)案徹底改變了 Figma 的命運(yùn)——微軟收購(gòu)了軟件開發(fā)平臺(tái) Xamarin。該公司三百多個(gè)設(shè)計(jì)師全是 Figma 的初代用戶，F(xiàn)igma 也隨之進(jìn)入微軟碼農(nóng)和高管的電腦里。

他們的盈利模式很簡(jiǎn)單——對(duì)于個(gè)人用戶和教育用戶，F(xiàn)igma 完全免費(fèi)；對(duì)于企業(yè)用戶，F(xiàn)igma 則有不同檔位的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

命運(yùn)的齒輪悄然轉(zhuǎn)動(dòng)。到了 2020 年，遠(yuǎn)程辦公興起，F(xiàn)igma 契合了在線設(shè)計(jì)的需求，當(dāng)年就創(chuàng)造了 7500 萬(wàn)美元的收入。僅僅在 2021 上半年，F(xiàn)igma 的活躍用戶就實(shí)現(xiàn)了翻倍。

如今，公司全力押注 AI，發(fā)布 Figma Make 2.0 和生成式設(shè)計(jì)等 AI 驅(qū)動(dòng)工具。只需輸入一句自然語(yǔ)言，就能自動(dòng)生成一個(gè)可編輯、交互、迭代的產(chǎn)品原型。AI 也成為此次 IPO 的核心敘事，招股書中 "AI" 一詞出現(xiàn)了超過 200 次。

營(yíng)收情況令人印象深刻。招股書顯示，2024 年公司營(yíng)收為 7.49 億美元，同比增長(zhǎng) 48%。2025 年第一季度，營(yíng)收為 2.28 億美元，同比增長(zhǎng) 46%，凈利潤(rùn)為 4490 萬(wàn)美元。照此速度發(fā)展，F(xiàn)igma 今年?duì)I收有望突破 10 億美元里程碑。截至 2025 年 3 月，F(xiàn)igma 擁有 1031 家年付費(fèi)超 10 萬(wàn)美元的大客戶，同比增長(zhǎng) 47%，客戶名單里包括 Netflix、Duolingo、Stripe 等一線科技公司。

創(chuàng)業(yè)十余年，33 歲的 Field 終于站上 IPO 敲鐘舞臺(tái)。

二、身后 VC/PE 云集，賺翻了

一路走來，F(xiàn)igma 早已是創(chuàng)投圈的現(xiàn)象級(jí)項(xiàng)目。

種子輪融資來自創(chuàng)始人的 " 親友團(tuán) "。早在 2013 年，Index Ventures 領(lǐng)投了 380 萬(wàn)美元融資，領(lǐng)英前 CEO 等投資人參與。而 Index Ventures 也是創(chuàng)始人前東家 Flipboard 的投資方。

" 這些初出茅廬的年輕創(chuàng)業(yè)者們，愿意奉獻(xiàn)未來至少三年的時(shí)間，去嘗試打造一項(xiàng)意義非凡的技術(shù)。而不是像大多數(shù)硅谷人那樣，先投入六個(gè)月，不斷迭代再?zèng)Q定是否繼續(xù)。"Index Ventures 合伙人曾這樣感慨，他在實(shí)習(xí)期就見過 Field，印象深刻。

到了 2015 年，Greylock Partners 領(lǐng)投了該公司 A 輪 1500 萬(wàn)美元融資，Iconiq Capital、Index Ventures、OATV、Soleio Cuervo、Adam Nash、DJ Patil 和 Jeff Weiner 等參與其中。

當(dāng)中還有一段插曲，Greylock 是最早接觸 Figma 的機(jī)構(gòu)之一，卻拒絕投資。彼時(shí)合伙人認(rèn)為這并不是個(gè)好生意，也談不上什么技術(shù)變革。直到 A 輪時(shí)，創(chuàng)始人帶著逐漸成形的產(chǎn)品上門，Greylock 才改變了想法。

2018 年，F(xiàn)igma 宣布完成 2500 萬(wàn)美元 B 輪融資，由凱鵬華盈領(lǐng)投。此前投資方 Greylock 和 Index 等也參與了本輪融資。一年后，該公司以 4.4 億美元的估值完成了由紅杉資本領(lǐng)投 4000 萬(wàn)美元 C 輪融資。

高光時(shí)刻出現(xiàn) 2020 年，F(xiàn)igma 完成由 a16z 領(lǐng)投 5000 萬(wàn)美元 D 輪融資，Durable Capital、Index、Greylock、KPCB、紅杉資本和 Founders Fund 等機(jī)構(gòu)跟投，公司估值為 20 億美元，躋身獨(dú)角獸行列。

融資神話還在繼續(xù)。次年，F(xiàn)igma 完成 2 億美元 E 輪融資，較一年前估值增長(zhǎng)了 5 倍，達(dá)到 100 億美元。由 Durable Capital 和摩根士丹利旗下 Counterpoint Global 共同領(lǐng)投，其他參投方包括 Index、Greylock、Kleiner Perkins、紅杉資本和 a16z。也是在這一年，創(chuàng)始人之一 Evan Wallace 因工作倦怠離開了公司。

隨后，嗅到威脅的 Adobe 試圖以 200 億美元價(jià)格收購(gòu) Figma，但最終未被監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。收購(gòu)叫停后，Adobe 向 Figma 支付了 10 億美元的 " 違約費(fèi) "，比 Figma 此前的融資額還要多。

IPO 前最后一輪融資是 2024 年，Durable Capital、摩根士丹利、a16z、紅杉資本、凱鵬華盈、Index、Greylock 等投資方參與，融資額為 4.16 億美元。

招股書顯示，創(chuàng)始人 Field 是公司最大股東，IPO 前持有 5660 萬(wàn)股，并擁有對(duì)另外 2670 萬(wàn)股的投票控制權(quán)。Index 是最大機(jī)構(gòu)方股東，持股占比 17%。Greylock 位居第二，持有 16% 的股份；其次是凱鵬華盈和紅杉資本，分別持有 14%、8.7% 股份。

陪伴多年，創(chuàng)始人與身后投資人寫就一個(gè)互相扶持的創(chuàng)業(yè)范本。

三、IPO 造富，創(chuàng)始人身家 400 億

這次史詩(shī)級(jí) IPO，帶來了一場(chǎng)造富盛宴。

令人眼紅的是，根據(jù)招股書 Figma 計(jì)劃發(fā)行超過 3600 萬(wàn)股 A 類股票，其中新股增發(fā)約 1240 多萬(wàn)股，老股出售則占 2/3，現(xiàn)有股東們將出售近 2470 萬(wàn)股，按目前發(fā)行價(jià)估算約 8 億美元。也就是說，大部分募資額將進(jìn)入老股東腰包，集體落袋為安。

以創(chuàng)始人 Field 為例，他將出售 235 萬(wàn)股老股，計(jì)算下來，這部分股票可以套現(xiàn)約 7700 萬(wàn)美元。彭博指數(shù)顯示，F(xiàn)ield 身價(jià)飆升至 61 億美元，但他反應(yīng)平淡：" 很長(zhǎng)一段時(shí)間以來，我的關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)不再是金錢了。"

最大贏家還有風(fēng)投機(jī)構(gòu)。如今，Index、Greylock、凱鵬華盈和紅杉資本持股賬面價(jià)值約 240 億美元。據(jù) Crunchbase 報(bào)道稱，此次 IPO 機(jī)構(gòu)方投資回報(bào)率超過 10 倍，這還是股價(jià)尚未繼續(xù)暴漲的情況下。

"Figma 產(chǎn)生了巨大的財(cái)富效應(yīng)，也是 IPO 市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。"一位硅谷分析師稱，" 這將與超級(jí)獨(dú)角獸 Canva、Netskope 和 Databricks 的未來估值直接相關(guān)。畢竟對(duì)于獨(dú)角獸們而言，IPO 的挑戰(zhàn)在于獲得他們想要獲得更高市值。"

悄然間，IPO 狂歡正卷土重來。正如美股，2025 年第二季度共有 59 家公司上市，融資總額達(dá)到 150 億美元，數(shù)量和金額均高于第一季度。

與此同時(shí)，多只重量級(jí)新股表現(xiàn)火爆—— Circle 上市首日股價(jià)較發(fā)行價(jià)飆升約 168%，此后漲幅數(shù)倍。" 英偉達(dá)親兒子 "CoreWeave 盡管首日表現(xiàn)平平，但上市以來股價(jià)累計(jì)漲幅超過 170%。

我們將目光移向大洋彼岸。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2025 年上半年中企境內(nèi)外上市共 109 家，首發(fā)融資額約合人民幣 1213.60 億元，同比上升分別為 32.9%、158.7%。港股沸騰歷歷在目，A 股也出現(xiàn)了 IPO 窗口，正如上半年科創(chuàng)板迎來首位 90 后敲鐘，影石創(chuàng)新上市首日市值 700 億，帶給身后早期投資方千倍回報(bào)。

說到底，一級(jí)市場(chǎng)的情緒，往往由退出決定。過去幾年，IPO 收縮導(dǎo)致退出難成為共識(shí)。如今，VC/PE 們看到了估值兌現(xiàn)的希望，這是一次久違的喘息機(jī)會(huì)。

然而，這場(chǎng)盛宴并非人人有份。沖到終點(diǎn)的，多是賽道龍頭和長(zhǎng)期主義者。潮水涌來，有人順勢(shì)登船乘風(fēng)破浪，將紙面財(cái)富兌現(xiàn)為真金白銀；有人卻只能在岸邊觀望。

來源：投資界