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汽車之家股權(quán)爭(zhēng)奪案落下帷幕，秦致等管理層出局或只是時(shí)間問(wèn)題。

今日凌晨，開(kāi)曼法院聽(tīng)證會(huì)當(dāng)庭宣布撤銷汽車之家“禁制令”，澳大利亞電信隨后將更新的股東名冊(cè)交付給平安，交割正式完成，平安持有汽車之家47.4%股份，標(biāo)志著平安正式成為汽車之家最大股東。

“禁制令”被開(kāi)曼法院撤銷后，汽車之家立即釋放了更新的股東名冊(cè)，澳大利亞電信與平安信托的交割掃清了所有障礙，交易正式完成。

盡管此前汽車之家管理層對(duì)此交易堅(jiān)決否認(rèn)，并試圖通過(guò)法律以及輿論阻止澳洲電訊與平安信托的交易案，但仍然無(wú)法逆轉(zhuǎn)悲傷的定局。

交割完成后，由于與大股東的合作關(guān)系瀕臨破裂，作為少數(shù)股東的秦致極有可能面臨出局。

創(chuàng)始人（CEO）黯然離場(chǎng)的名單中，或又將多了一個(gè)人的名字。

已經(jīng)離開(kāi)的創(chuàng)始人李想在新浪微博表達(dá)了祝愿，言語(yǔ)之間透露著遺憾：當(dāng)股份的購(gòu)買塵埃落地后，管理團(tuán)隊(duì)也同樣會(huì)很職業(yè)的尊重新股東的一切合理權(quán)益，繼續(xù)把汽車之家經(jīng)營(yíng)好。管理團(tuán)隊(duì)能夠很好的和澳電合作八年，同樣可以和新的大股東平安進(jìn)行好的合作。

從4月15日澳洲電訊宣布出售股權(quán)開(kāi)始，兩個(gè)月的時(shí)間，汽車之家、澳洲電訊、平安集團(tuán)三方曾陷入了無(wú)限的抗衡與角力之中。

汽車之家管理層：堅(jiān)持私有化

雖然汽車之家管理層的勝算一直微乎其微，但三方角力的過(guò)程中汽車之家一直沒(méi)有放棄對(duì)私有化的堅(jiān)持。

就在澳洲電訊宣布將股份出售給平安信托的當(dāng)天，汽車之家管理層牽頭發(fā)出私有化要約，買方財(cái)團(tuán)計(jì)劃以31.50美元/ADS的價(jià)格對(duì)汽車之家進(jìn)行私有化。相比于平安信托每股29.55美元出價(jià)更高。

同樣地，在反對(duì)澳洲電訊和平安進(jìn)行交易時(shí)，汽車之家管理層更是不遺余力：

據(jù)報(bào)道，5月11日，汽車之家公眾股東對(duì)商務(wù)部進(jìn)行實(shí)名舉報(bào)，稱平安信托涉嫌違反《反壟斷法》以及《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》，該舉報(bào)已被商務(wù)部接收。

這也成為日后開(kāi)曼法庭開(kāi)出禁令，要求澳洲電訊在6月24日聽(tīng)證會(huì)之前不能進(jìn)行任何交易的關(guān)鍵原因。

澳洲電訊：心急出手

作為汽車之家最大股東，很顯然在出售股權(quán)和私有化這件事情上澳洲電訊和平安集團(tuán)同屬一個(gè)戰(zhàn)壕。

而澳洲電訊之所以心急出手的原因是，自身要在2016年8月前發(fā)布新的財(cái)年年報(bào)，但在主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑的情況下，急需出手其他業(yè)務(wù)，以現(xiàn)金的形式回報(bào)股東。

與此同時(shí)，澳洲電訊也公開(kāi)表示了對(duì)私有化的反對(duì)。《華爾街日?qǐng)?bào)》此前曾報(bào)道，作為大股東，澳洲電訊并不認(rèn)可汽車之家管理層的私有化方案。且在今年5月16日，澳電方面在接受新浪科技采訪時(shí)表示：正在推進(jìn)與平安信托的股權(quán)交割，平安信托對(duì)汽車之家的未來(lái)發(fā)展極為有利。

也許從賣給澳洲電訊的那一天起，汽車之家就喪失了掌控自己命運(yùn)的話語(yǔ)權(quán)。

平安信托：短期套利

雖然平安信托曾公開(kāi)表示，對(duì)汽車之家私有化的支持，“我們與管理層進(jìn)行了溝通，對(duì)有利于汽車之家發(fā)展及全體股東利益的事情，我們都支持。”

但隨著4月28日媒體曝光了平安信托《合伙企業(yè)有限合伙協(xié)議》，將平安此次投資的意圖顯露的更加明顯。其中的一個(gè)細(xì)節(jié)是，合伙企業(yè)的“存續(xù)期”為自合伙企業(yè)成立日起3年，最長(zhǎng)延長(zhǎng)不超過(guò)2年。這意味著，平安信托對(duì)汽車之家的投資只是一次短期套利模式。

汽車之家在擔(dān)憂什么？

就在4月份澳洲電訊宣布出讓股份的同一天，已經(jīng)離開(kāi)的創(chuàng)始人李想發(fā)了一條微博：“走了一只樹(shù)袋熊，來(lái)了一只大黑熊。”

為什么用“大黑熊”取代“樹(shù)袋熊”，里面一定自有深意，但不可否認(rèn)的是，即使已經(jīng)完全離開(kāi)管理團(tuán)隊(duì)的李想仍然對(duì)此感到擔(dān)憂，對(duì)可能會(huì)接盤平安信托充滿不信任。

前面提到了平安“險(xiǎn)惡”的投資意圖，它只是三年賬期的金融信托產(chǎn)品?！逗匣锲髽I(yè)有限合伙協(xié)議》的曝光，這意味著平安信托對(duì)汽車之家的控股對(duì)多有五年，難逃三或五年后再次被賣的結(jié)局。無(wú)法實(shí)現(xiàn)其“十年規(guī)劃”的發(fā)展方向，這正是管理層擔(dān)憂的。

盡管近年來(lái)平安在汽車領(lǐng)域的布局不斷擴(kuò)大，但仍然缺乏足夠主導(dǎo)汽車之家的能力。

就旗下平安好車而言，2015年，在中國(guó)二手車電商市場(chǎng)上的占有率僅為8.4%，而其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手車易拍及優(yōu)信拍的市占率則分別達(dá)到了35.2%和27.9%。在此期間，平安好車的每月線上交易量保持在2000臺(tái)左右，銷售線索轉(zhuǎn)化率不足1%，每臺(tái)二手車的銷售收益為-6000元至-7000元。

除此之外，上海家化的前車之鑒，也會(huì)讓汽車之家管理層擔(dān)憂平安接盤之后可能出現(xiàn)的危機(jī)。

2011年11月7日，上海家化母公司家化集團(tuán)100%股權(quán)最終被上海平浦投資有限公司通過(guò)競(jìng)標(biāo)獲得，成為上海家化新控股股東，后者為平安信托旗下平安創(chuàng)新資本全資子公司。

但據(jù)媒體報(bào)道，自平安入主家化以來(lái)，家化的“窩里斗”就沒(méi)有停止過(guò)。前上海家化CEO王茁在公開(kāi)信中曾激烈寫道：葛文耀贊成平安就反對(duì)，葛文耀反對(duì)平安就支持。將幾乎白熱化的內(nèi)斗公之于眾。外界看來(lái)，平安進(jìn)駐之后，家化風(fēng)波不斷，原葛氏人馬相繼離開(kāi)，導(dǎo)致業(yè)績(jī)不盡如人意，股價(jià)下跌。

李想出局——50億美金的遺憾

同樣的境遇在一年之前也發(fā)生過(guò)一次，2015年6月13日，汽車之家創(chuàng)始人李想宣布離開(kāi)。

“汽車之家于2015年6月13日宣布，創(chuàng)始人李想不再擔(dān)任汽車之家總裁一職，但會(huì)繼續(xù)以汽車之家董事、股東身份，在公司的戰(zhàn)略規(guī)劃等重要事務(wù)上發(fā)揮作用。”

消息一出，業(yè)界一片遺憾和唏噓。很多人感慨，李想本來(lái)有機(jī)會(huì)避免這樣的“悲劇”，如今卻被自己親手創(chuàng)辦的公司掃地出門。

而對(duì)于李想的離開(kāi)，創(chuàng)業(yè)黑馬董事長(zhǎng)牛文文指出，“今天看，李想離開(kāi)自己創(chuàng)辦的汽車之家再創(chuàng)業(yè)，真是明智。一個(gè)創(chuàng)始人，在融資做大的過(guò)程中失去了公司控股權(quán)，但還留在公司幫助把公司送上市，那是創(chuàng)始人責(zé)任；但公司上市了就完全是股權(quán)說(shuō)話，已經(jīng)失去控股權(quán)甚至已經(jīng)沒(méi)有股權(quán)的創(chuàng)始人再留棧，那只能是自取其辱。”

故事的最初要回歸到2008年，李想將創(chuàng)辦三年的汽車之家作價(jià)7600萬(wàn)美金賣給澳洲電信，澳電換取55%股份。彼時(shí)，汽車之家的估值不到1.5億美金。

之后的幾年里，澳電并沒(méi)有在業(yè)務(wù)上做出什么成績(jī)，卻一直沒(méi)有停止過(guò)增持。2012年，澳洲電信耗資3700萬(wàn)美元將其持股比例由66%提高至71.5%。并于2013年12月11日在紐交所上市。

當(dāng)時(shí)，李想的股權(quán)已經(jīng)被稀釋到僅僅5.3%，無(wú)奈退居幕后。

“在汽車之家招股書中披露，個(gè)人股東中，創(chuàng)始人兼總裁李想持有5066483股，占比5.3%，秦致持有3.2%股份，最大股東澳洲電信持有68788940股，占比71.5%。”

緊接著的是，李想的持股比例一步步縮水，并逐漸喪失在公司的話語(yǔ)權(quán)。根據(jù)汽車之家2014年財(cái)報(bào)顯示，李想的持股比例已經(jīng)僅占3.4%，出任總裁后的李想也要向秦致匯報(bào)。

而澳洲電訊在汽車之家上市后的持股比例和投票權(quán)，也證明了它在汽車之家的絕對(duì)控制地位。澳洲電訊持股數(shù)不變，持股比例和投票權(quán)均稀釋到66.2%。由于投票權(quán)超過(guò)51%，李想的離開(kāi)，看來(lái)只是時(shí)間問(wèn)題。在他卸任之前，汽車之家最“老一輩”的杜紅（人力主管）和韓路（內(nèi)容主管）先后離職。

6月12日，一份官方聲明讓“汽車之家”這四個(gè)字成為了李想的過(guò)去。“汽車之家官方正式宣布，李想卸任汽車之家總裁一職，但保留汽車之家董事、股東身份。”

同一天，汽車之家市值49.5億美金，與當(dāng)初剛被賣給澳洲電訊時(shí)的1.5億美金形成了鮮明對(duì)比。在外人眼中，李想是背著這“50億美金的遺憾”離開(kāi)的。很多人不明白，2008年做出這種決定時(shí)的汽車之家發(fā)生了什么？為什么李想沒(méi)能預(yù)期到汽車之家未來(lái)的估值？

時(shí)隔一年，當(dāng)再次談起這個(gè)話題時(shí)，李想表示沒(méi)什么好糾結(jié)的，并對(duì)自己當(dāng)初的決定給出了解釋。他毫不避諱地對(duì)i黑馬說(shuō)，“因?yàn)樽铋_(kāi)始做汽車之家完全出于興趣，所以利小的時(shí)候?qū)镜目刂茩?quán)沒(méi)太在意。不可否認(rèn)，我們的資本能力很差，因?yàn)槭堑谝淮蝿?chuàng)業(yè)，也沒(méi)有融資，而第一次融資就是IPO了。”

汽車之家的輝煌已成為李想的過(guò)去，而汽車之家的遺憾也變成積累和精力影響著他的新公司。所以，在車和家融資的過(guò)程中李想一定要保持絕對(duì)的控股，“可能再融三四輪，我們團(tuán)隊(duì)仍然是控股的。這方面，和汽車之家完全不一樣，我至少要把汽車之家欠下的東西在這里慢慢補(bǔ)回來(lái)了。”

而關(guān)于李想的離開(kāi)，牛文文也在微博中表示，“創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)，如何面對(duì)惡意收購(gòu)而來(lái)的大股東？李想的選擇和建議，不愧互聯(lián)網(wǎng)新一代，陽(yáng)光、理性、明智。”

啟示：創(chuàng)始人該如何分配股權(quán)？

回顧這幾年的商業(yè)戰(zhàn)場(chǎng)上，因股權(quán)而引發(fā)的股東和管理層之爭(zhēng)頻頻發(fā)生。就在最近，持續(xù)多年的萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)也即將落幕。

昨日凌晨，“寶能發(fā)聲明反對(duì)萬(wàn)科重組，王石出局”成為媒體的頭條新聞，這意味著華潤(rùn)將恢復(fù)第一大股東地位。持續(xù)多年的股權(quán)之爭(zhēng)將落幕。

1989年萬(wàn)科上市時(shí)，王石放棄了股權(quán)，只當(dāng)職業(yè)經(jīng)理人，之后王石和管理層都很少持股，且萬(wàn)科的股權(quán)一直比較分散。股權(quán)分散，可以避免“一股獨(dú)大”的情況發(fā)生，從而維護(hù)中小股東的權(quán)益。但過(guò)于分散也增加了股東爭(zhēng)奪企業(yè)控制權(quán)的概率。因此萬(wàn)科曾幾次面臨來(lái)自“野蠻人”的對(duì)戰(zhàn)，而這一次也成了王石的夜幕之戰(zhàn)，等待他的是隨時(shí)可能被掃地出門。

也許是看得太多了，創(chuàng)始人出走的故事似乎也變得沒(méi)那么悲情了。

剛剛被京東收購(gòu)的一號(hào)店，去年也經(jīng)歷了創(chuàng)始人離職風(fēng)波。兩位創(chuàng)始人于剛、劉峻嶺清退在公司的所有股份，雙雙離職。

2011年5月，沃爾瑪入股一號(hào)店，占17.7%的股份，同時(shí)，大量沃爾瑪高管入駐一號(hào)店。隨后于剛等一號(hào)店管理層及員工的股份不斷被稀釋，到2012年，沃爾瑪對(duì)一號(hào)店增加投資，持股提高到51.3%，成為第一大股東，而管理層及員工的股份則被稀釋到只剩下11.8%。隨著沃爾瑪對(duì)一號(hào)店100%的控股，雙方在一號(hào)店未來(lái)的管理規(guī)劃上出現(xiàn)分歧，而離開(kāi)的一方必然是沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)的管理團(tuán)隊(duì)。直至去年7月，于剛和劉峻嶺離開(kāi)。隨后，一號(hào)店離職人數(shù)突破千人，元老級(jí)員工也盡數(shù)離開(kāi)。

當(dāng)公司發(fā)展到一定階段時(shí)，自由市場(chǎng)已不再相信“創(chuàng)始人情懷”，資本的力量，正在主導(dǎo)一個(gè)股權(quán)為王時(shí)代。作為創(chuàng)始人，如何才能把握好股權(quán)和公司未來(lái)的發(fā)展，在i 黑馬此前的文章《被資本逼上絕地的4大創(chuàng)始人啟示錄！》（點(diǎn)擊前方標(biāo)題藍(lán)字進(jìn)行閱讀）中有詳細(xì)解讀，文中建議創(chuàng)始人們?cè)谶M(jìn)行股權(quán)分配設(shè)計(jì)時(shí)，可以從以下四個(gè)方面進(jìn)行考慮。

1、在公司創(chuàng)建初期，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)始人對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的主導(dǎo)權(quán)，對(duì)穩(wěn)定創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)有著重要作用。比如，百度的最初股份中，李彥宏占了50%。騰訊在2000年引入IDG等投資時(shí)，馬化騰及團(tuán)隊(duì)持股60%。在進(jìn)行多輪股權(quán)融資時(shí)，創(chuàng)業(yè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的股權(quán)會(huì)被逐漸稀釋，因此，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)不能輕易放棄股權(quán)，為自己留有更多的變動(dòng)余地。

2、在進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)，不妨效仿雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，將股權(quán)和投票權(quán)分離。在我國(guó)，公司法不允許直接實(shí)施雙重或三層股權(quán)結(jié)構(gòu)，但允許有限責(zé)任公司章程內(nèi)對(duì)投票權(quán)進(jìn)行特別約定，允許股份有限公司股東將自己的投票權(quán)授予其他股東代為行使。

3、創(chuàng)始人對(duì)融資的節(jié)奏要把控好，保持公司資金正向流動(dòng)，同時(shí)和公司估值平衡。

4、爭(zhēng)取投票權(quán)，并設(shè)置合理的退出機(jī)制。對(duì)于退出的合伙人，可以全部或部分收回股權(quán)，也可以按照一定的溢價(jià)或折價(jià)回購(gòu)股權(quán)。

股權(quán)分配是項(xiàng)博弈，沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案。但創(chuàng)業(yè)容易守業(yè)難。為了保住公司的控制權(quán)，在目睹資本的力量后，創(chuàng)始人們也必須對(duì)它上上心了。

文章來(lái)源：i黑馬 / 作者：王琳