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近日，蘇寧云商發(fā)布2016年半年度財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入687.15億元，同比增長(zhǎng)9.01%，而業(yè)務(wù)中最為搶眼的為互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)同比增長(zhǎng)80.31%。而總體歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-1.21億，扣除非經(jīng)常性損益后虧損約6.9億，公司整體仍處于虧損狀態(tài)。

自2011年“蘇寧電器”更名“蘇寧云商”以來，其扣費(fèi)凈利潤(rùn)一直處于加速下滑態(tài)勢(shì)。當(dāng)然這與蘇寧的整體戰(zhàn)略調(diào)整有著密不可分的聯(lián)系，但在蘇寧高速發(fā)展不斷拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域的同時(shí)一些棘手的問題也漸漸顯現(xiàn)，而這些問題也將會(huì)為蘇寧未來的發(fā)展埋下隱患。

營(yíng)收增速放緩 規(guī)模效益優(yōu)勢(shì)漸漸喪失

蘇寧自2012年以來其營(yíng)收增速出現(xiàn)明顯下滑，2012年度營(yíng)收增長(zhǎng)為4.67%相較于2011年度的24.35%下降幅度明顯，并且在2013年度、2014年度依舊保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)速度分別為7.05%、3.45%。雖然在2015年度其營(yíng)收增長(zhǎng)達(dá)到了24.44%，但營(yíng)收規(guī)模早已被老對(duì)手京東超越，蘇寧最初的營(yíng)收規(guī)模優(yōu)勢(shì)已散失殆盡。

在2011年度京東的總營(yíng)收僅為211億元，而蘇寧已達(dá)到938億，此時(shí)京東的營(yíng)收僅為蘇寧的22.5%。但這一局面在2014年首次出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)京東的營(yíng)收超過蘇寧，而京東與蘇寧之間的營(yíng)收差距也自此逐漸拉大。根據(jù)蘇寧2016年度半年報(bào)顯示其上半年?duì)I收為687.15億元，而京東今年上半年的營(yíng)收總和為1191.07億元，京東的營(yíng)收規(guī)模已達(dá)到蘇寧的1.733倍，更為重要的是京東今年上半年的營(yíng)收增速為44.3%，明顯高于蘇寧的9.03%。

無(wú)論是在營(yíng)收規(guī)模還是營(yíng)收增速上現(xiàn)階段的蘇寧都處在相對(duì)弱勢(shì)，而對(duì)于京東、蘇寧這樣對(duì)規(guī)模效益極其敏感的企業(yè)而言，營(yíng)收規(guī)模將決定未來的格局，因此在這場(chǎng)沒有硝煙而又決定未來成敗的“戰(zhàn)爭(zhēng)”中蘇寧后期還需要更多的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)來追趕與京東之間的差距。

足球產(chǎn)業(yè)布局過快 “燒錢”運(yùn)動(dòng)仍將繼續(xù)？

蘇寧對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的布局相較于萬(wàn)達(dá)、阿里、騰訊等巨頭要稍晚一些，但這并不妨礙蘇寧在這一產(chǎn)業(yè)中的大手筆投資，而在各大體育項(xiàng)目中蘇寧最為鐘情還是足球。去年年底蘇寧接手江蘇舜天，并更名為“江蘇蘇寧足球俱樂部”。也許是在恒大在足球領(lǐng)域的巨大成功的促進(jìn)下，蘇寧對(duì)足球事業(yè)上的投入可謂不計(jì)成本。2016年年初，江蘇蘇寧足球俱樂部為增強(qiáng)球隊(duì)實(shí)力引進(jìn)巴西球員，而其轉(zhuǎn)會(huì)金也在一遍遍刷新國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)成交紀(jì)錄。

但最“燒錢”的交易發(fā)生在今年6月，蘇寧在南京召開并購(gòu)國(guó)際米蘭新聞通報(bào)會(huì)。蘇寧宣布旗下蘇寧體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)以約2.7億歐元的總價(jià)，獲得國(guó)際米蘭俱樂部約70%的股份，蘇寧正式成為國(guó)米的第一大股東，同時(shí)也成為了第一個(gè)掌控意甲豪門的中國(guó)企業(yè)。

當(dāng)然此次收購(gòu)還存在隱性條件，國(guó)米此前的4.17億歐元經(jīng)營(yíng)債務(wù)與利息也將由蘇寧承擔(dān)。這意味著本次蘇寧對(duì)國(guó)米的收購(gòu)成本至少達(dá)6.87億歐元，如此龐大的資金需求短期內(nèi)將讓蘇寧的現(xiàn)金流承受巨大壓力。

而這一切卻僅僅是一個(gè)開始，在蘇寧接手國(guó)米前近5個(gè)賽季，國(guó)米在意甲聯(lián)賽的排名一直處于中下游水平，為了讓曾經(jīng)三奪歐冠的藍(lán)黑軍團(tuán)重回巔峰，蘇寧需要引進(jìn)能力更強(qiáng)的球員來重整隊(duì)伍。

就在9月1日今夏轉(zhuǎn)會(huì)窗口關(guān)閉之際，國(guó)米完成了第一次擴(kuò)軍備戰(zhàn)。蘇寧為國(guó)米斥巨資引進(jìn)了坎德雷瓦、安薩爾迪、若奧-馬里奧、加比格爾等球員，而其合計(jì)轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)支出高達(dá)達(dá)到1.13億歐元。這也是國(guó)米從1999年至今，17年來新的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)紀(jì)錄，同時(shí)國(guó)米并未出售骨干主力。因此，這次轉(zhuǎn)會(huì)凈投資達(dá)到1.03億歐元，高居意甲之首。

雖然此次的轉(zhuǎn)會(huì)蘇寧投入巨資，但對(duì)于足球運(yùn)動(dòng)而言并不是投入的資金越多就能取得最好的效果，后期隊(duì)員之間的技戰(zhàn)術(shù)磨合程度還難以預(yù)測(cè)。同時(shí)，現(xiàn)階段國(guó)米的盈利能力較弱，近三個(gè)賽季的總營(yíng)業(yè)額逐年下降，2014-15賽季僅為1.46億歐元，這不免讓人為蘇寧的巨額投資捏了一把汗。而蘇寧似乎對(duì)國(guó)米的未來十分看好，未來在足球產(chǎn)業(yè)上的“燒錢”運(yùn)動(dòng)仍將繼續(xù)，但其未來發(fā)展前景還是一個(gè)未知數(shù)。

曾經(jīng)重點(diǎn)布局的樂購(gòu)仕在中國(guó)黯然離場(chǎng)？

蘇寧2009年8月注資入股日本著名家電連鎖零售企業(yè)樂購(gòu)仕（LAOX）公司，這家公司創(chuàng)立于1930 年至今已有80多年的家電零售運(yùn)營(yíng)歷史。2011年6月份蘇寧宣布絕對(duì)控股樂購(gòu)仕，樂購(gòu)仕成為蘇寧O2O布局中重要一環(huán)，同時(shí)也是蘇寧國(guó)際化的重要布局。在蘇寧的設(shè)想中實(shí)現(xiàn)了對(duì)樂購(gòu)仕的絕對(duì)控股之后，樂購(gòu)仕將協(xié)同香港成為蘇寧電器夯實(shí)海外發(fā)展的資本、人才和管理技術(shù)平臺(tái)。與此同時(shí)還設(shè)立了樂購(gòu)仕中國(guó)公司，全面拓展中國(guó)市場(chǎng)，但在絕對(duì)控股后的五年時(shí)間里的樂購(gòu)仕在中國(guó)的發(fā)展卻經(jīng)歷了大起大落，樂購(gòu)仕中國(guó)門店如今在蘇寧的地位略顯尷尬。

2011年9月日本LAOX株式會(huì)社第一次合并入蘇寧財(cái)報(bào)，自次也拉開了樂購(gòu)仕在中國(guó)的發(fā)展序幕。2011年年底樂購(gòu)仕中國(guó)首店在南京成功開業(yè)，開業(yè)前三天銷售規(guī)模即突破3500萬(wàn)元，第二家店于2012年5月在上海開業(yè)，銷售突破4000萬(wàn)，隨后在北京、天津等地樂購(gòu)仕加快連鎖復(fù)制。在短短的兩年時(shí)間里樂購(gòu)仕的門店數(shù)量由最初的1家快速增加到12家，但這樣的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)并沒有得到延續(xù)，2014年樂購(gòu)仕在中國(guó)出現(xiàn)了關(guān)店潮其門店數(shù)量銳減至3家，在蘇寧最新的半年報(bào)中更是縮減至1家處在即將從報(bào)表中消失的邊緣，為何蘇寧曾給予厚望的樂購(gòu)仕在經(jīng)歷了兩年的快速發(fā)展后就迅速隕落？

想探究這個(gè)問題首先要了解樂購(gòu)仕在中國(guó)的市場(chǎng)定位和經(jīng)營(yíng)模式，樂購(gòu)仕作為日本老牌的家電連鎖企業(yè)，在提供給消費(fèi)者豐富的商品的同時(shí)更希望讓消費(fèi)者享受到一種集家電、餐飲、家居、休閑娛樂為一體的一站式休閑生活方式。這樣的定位更接近于 Shopping Mall模式，但Shopping Mall對(duì)商業(yè)業(yè)態(tài)的體量要求很高，一般建筑面積要到達(dá)十幾萬(wàn)平方米以上，并由幾個(gè)普通商業(yè)和購(gòu)物中心組成，這種模式的發(fā)展對(duì)資金占用比例極高，也需要時(shí)間形成規(guī)模效益。

對(duì)于剛剛完成控股主要市場(chǎng)又在日本的樂購(gòu)仕大舉投入巨大的資金成本與時(shí)間成本對(duì)于蘇寧來說有很高的風(fēng)險(xiǎn)性，因此蘇寧將樂購(gòu)仕中國(guó)的定位做了一些調(diào)整。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上樂購(gòu)仕中國(guó)店內(nèi)包括百貨、日用品、樂器、家居等日用品，其運(yùn)營(yíng)模式在中國(guó)更接近于百貨商場(chǎng)。

而這樣的市場(chǎng)定位與同樣有日資背景的華堂商場(chǎng)十分相似，眾所周知華堂商場(chǎng)近些年在中國(guó)也面臨著關(guān)店潮。過去一年時(shí)間里，華堂商場(chǎng)僅北京就相繼關(guān)閉了望京店、北苑店、西直門店、右安門店，大興店等5家門店。而關(guān)閉相關(guān)門店的原因都是虧損所致。而華堂商場(chǎng)在中國(guó)的危機(jī)也正始于2014年這與樂購(gòu)仕中國(guó)門店銳減的時(shí)間出奇的一致，當(dāng)然這其中除了華堂商場(chǎng)自身管理上的問題，更重要還是受到中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境對(duì)零售業(yè)沖擊的影響。再加上中國(guó)近兩年電商行業(yè)的快速發(fā)展更是為線下零售百貨帶來了沉重的打擊，據(jù)聯(lián)商網(wǎng)獨(dú)家統(tǒng)計(jì)《2016年第一季度百貨上市公司營(yíng)收排行榜》數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度45家百貨上市企業(yè)營(yíng)收達(dá)1007.89億元；凈利潤(rùn)達(dá)29.81億元。但45家企業(yè)中卻有38家企業(yè)營(yíng)收出現(xiàn)下滑，占比達(dá)84.4%，在如此嚴(yán)峻的行業(yè)背景下樂購(gòu)仕中國(guó)的關(guān)店舉措或許也在情理之中。

更為重要的是蘇寧在線下業(yè)務(wù)新戰(zhàn)略中，貫徹的大店攻略調(diào)整低效社區(qū)店，推進(jìn)“超級(jí)店+旗艦店+樂購(gòu)仕生活廣場(chǎng)”的戰(zhàn)略布局本身就存在定位重疊和內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的矛盾，雖然三種店面發(fā)展模式存在著差異，但是在快速發(fā)展過程中難免會(huì)激化原有的矛盾導(dǎo)致內(nèi)部的優(yōu)化選擇。

但樂購(gòu)仕對(duì)蘇寧業(yè)績(jī)的影響不僅僅來自于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展，其主要業(yè)績(jī)來源日本本土市場(chǎng)也出現(xiàn)了危機(jī)。據(jù)悉樂購(gòu)仕于上月12日下調(diào)了2016年業(yè)績(jī)預(yù)期。受訪日中國(guó)游客“爆買”行為的掃貨對(duì)象從高價(jià)家電轉(zhuǎn)向低價(jià)日用品的影響人均消費(fèi)額出現(xiàn)了下降，這直接對(duì)依賴外國(guó)游客的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生沖擊。因此，樂購(gòu)仕將營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從原來的70億日元（約合人民幣4.6億元）下調(diào)至12.5億日元，降幅達(dá)82.1%。而在同一天公布的2016年半年報(bào)顯示，樂購(gòu)仕上半年銷售收入較去年同期下降22.4%至350億日元，凈利潤(rùn)方面也從去年同期的盈利46億日元轉(zhuǎn)為虧損4億日元。樂購(gòu)仕在內(nèi)外市場(chǎng)的雙重影響下勢(shì)必還會(huì)對(duì)蘇寧未來的業(yè)績(jī)產(chǎn)生持續(xù)不良影響。