為何IPO否決率飆升，是審核重點(diǎn)變了么？創(chuàng)投
11月8日首發(fā)上會(huì)企業(yè)3家，2家通過1家被否：
8日上會(huì)的惠州光弘科技股份有限公司、北京中石偉業(yè)科技股份有限公司、常州中英科技股份有限公司3家企業(yè)，除了常州中英科技股份有限公司被否外，其它2家順利過會(huì)，單日通過率為66%。
3過2，這一結(jié)果還讓不少投行人士稍微舒了一口氣，相比于昨日6過1的16.67%超低通過率，今天66%的發(fā)審?fù)ㄟ^率較為符合預(yù)期，本周五還將有5家企業(yè)上會(huì)待審，屆時(shí)結(jié)果如何也將牽引著全市場(chǎng)參與各方的心。
凈利潤(rùn)剛過3000萬元，且大幅下滑的IPO順利過會(huì)
常州中英科技股份有限公司（被否）2014年、2015年、2016年及2017年1-6月實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為1361.72萬元、2144.78萬元、3856.76萬元和2603.79萬元。
北京中石偉業(yè)科技股份有限公司2014年、2015年、2016年及2017年1-6月實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為6554.88萬元、3082.00萬元、3024.16萬元和2971.56萬元。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，從2014年的6554萬元下降至2016年的3024萬元，出現(xiàn)較大的波動(dòng)。
惠州光弘科技股份有限公司2014年、2015年、2016年及2017年1-6月實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為5909.71萬元、8976.14萬元、16433.05萬元和7666.96萬元。
被否的中英科技主要問題包括：毛利率高于同行業(yè)、關(guān)聯(lián)交易、應(yīng)收帳款等問題。從近期被否的案例來看，關(guān)聯(lián)交易、募集資金運(yùn)用、重大不利狀況是否會(huì)導(dǎo)致持續(xù)盈利受影響、財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)的規(guī)范性、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是發(fā)審委關(guān)注重點(diǎn)，尤其毛利率異常，發(fā)審委盯得很緊。
由近期審核情況來看，新一屆發(fā)審委審核從嚴(yán)已是不爭(zhēng)事實(shí)。近期IPO審核通過率已跌至50%左右，基本是2家否1家！
為何IPO否決率飆升
我們明顯感受到新一屆發(fā)審委的否決率明顯提升了，投行事兒哥微信公號(hào)分析發(fā)審會(huì)內(nèi)部真實(shí)變化如下：
隨機(jī)性強(qiáng)
新的發(fā)審會(huì)，委員產(chǎn)生都是搖號(hào)確定！開會(huì)的委員之間幾乎都不認(rèn)識(shí)！
表決結(jié)果的隨機(jī)性和不確定性增強(qiáng)！
而發(fā)審會(huì)召集人在審核過程中的引導(dǎo)作用變得更重要。
方式變化
新的發(fā)審會(huì)，七個(gè)委員都會(huì)從自己的角度連環(huán)追問！
如果發(fā)行人代表對(duì)企業(yè)整體與財(cái)務(wù)情況不熟悉，或者溝通和承壓能力不行，幾乎必被否！
對(duì)象變化
新發(fā)審委上任后，問發(fā)行人的問題特別多、特別細(xì)、并且有深度！
而且問發(fā)行人的問題，不讓保薦人發(fā)表意見或代為回答！
所以很多老板被問住了，甚至回答和招股書矛盾了！項(xiàng)目被否了！
重點(diǎn)突出
企業(yè)持續(xù)盈利能力和內(nèi)控是最核心的關(guān)注點(diǎn)！
獨(dú)立意見
發(fā)行部副主任、發(fā)審委工作處負(fù)責(zé)人明確對(duì)委員強(qiáng)調(diào)：每個(gè)委員都要發(fā)表自己的獨(dú)立意見！
初審會(huì)的結(jié)果對(duì)發(fā)審會(huì)的影響變的越來越??！
審核重點(diǎn)變了嗎？
從這次發(fā)審委提出詢問的主要問題來看，證監(jiān)會(huì)審核重點(diǎn)仍集中于披露的真實(shí)性，尤其是財(cái)務(wù)的真實(shí)性；關(guān)聯(lián)方與關(guān)聯(lián)交易，是否存在利益輸送等。其實(shí)還都是以前經(jīng)常討論的老問題，只是，審核標(biāo)準(zhǔn)全面上調(diào)！
證監(jiān)會(huì)此前集中公布35家終止審查及18家未通過發(fā)審會(huì)的IPO企業(yè)情況時(shí)也曾強(qiáng)調(diào)，今后將繼續(xù)定期公布終止審查和未通過發(fā)審會(huì)的IPO企業(yè)名單及審核中關(guān)注的主要問題，持續(xù)提高發(fā)行監(jiān)管工作的透明度，進(jìn)一步貫徹落實(shí)“依法、全面、從嚴(yán)”監(jiān)管的工作要求，督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，提高首發(fā)企業(yè)申報(bào)質(zhì)量，支持符合條件的企業(yè)上市融資，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融安全，為資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷提供源頭活水。
IPO審核重點(diǎn)真的沒變，關(guān)注的問題還是那些問題。只是，審核尺度可能提高了幾個(gè)級(jí)別。所以擬上市企業(yè)還是提高內(nèi)功，做好自己該做的事情，千萬不要抱有幻想！
來源|微信公眾號(hào)：ipo觀察
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