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過(guò)去十年，中國(guó)金融業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)快速增長(zhǎng)的階段。從增加值占比來(lái)看，金融業(yè)增加值占GDP的比重從2007年的5.62%快速提高到2017年的7.95%。其中，最高峰值在2015年，這一比重曾高達(dá)8.40%，顯著高于歐美成熟市場(chǎng)國(guó)家。英國(guó)和美國(guó)這一比重分別為8%和7%左右，日本和歐洲甚至低于5%。同期我國(guó)工業(yè)增加值占比則快速下滑，從2007年的41.33%不斷下滑至2017年的33.85%。2018年，中國(guó)金融行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境正面臨五大根本轉(zhuǎn)折性的變化，其中有些變化是周期性的，有些變化是根本性的，但都將深刻影響金融行業(yè)的發(fā)展格局。

變化一：從全球量化寬松到貨幣收緊

1、海外經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇開(kāi)啟全球縮表進(jìn)程

2008年金融危機(jī)后，為防止金融風(fēng)險(xiǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)持續(xù)蔓延，以美國(guó)、歐洲、日本為代表的成熟經(jīng)濟(jì)體相繼推出量化寬松政策，借助超發(fā)貨幣、降低資金利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，維持全球經(jīng)濟(jì)體系的相對(duì)穩(wěn)定。2008年以來(lái)美國(guó)實(shí)行三輪量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從危機(jī)前不足1萬(wàn)億美元擴(kuò)張至近4.5萬(wàn)億美元的規(guī)模，歐盟也實(shí)施了超萬(wàn)億歐元的量化寬松政策。2015年開(kāi)始美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走向復(fù)蘇，2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施危機(jī)后首次加息，截至2017年第四季度，美國(guó)GDP環(huán)比增速增長(zhǎng)至2.6%，歐元區(qū)GDP同比增長(zhǎng)至2.7%，世界經(jīng)濟(jì)回暖上行，有望進(jìn)入新的增長(zhǎng)周期。在此背景下，美國(guó)自2015年以來(lái)已累計(jì)加息4次、共計(jì)100個(gè)基點(diǎn)，英國(guó)自2017年11月開(kāi)始加息，發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策開(kāi)始從貨幣泛濫向貨幣收緊轉(zhuǎn)向。

2、全球縮表環(huán)境下中國(guó)貨幣供應(yīng)邊際收緊

2016年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上首次提出“要適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門(mén)”，“防止貨幣供應(yīng)過(guò)于寬松而產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)和放大資產(chǎn)泡沫”。2017年5月，廣義貨幣M2的同比增速終于結(jié)束了一直維持在兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)水平，標(biāo)志著貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向。第五次全國(guó)金融工作會(huì)議明確“要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿，堅(jiān)定執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控總量的關(guān)系”。2017年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步明確“穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門(mén)”。并且，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議第一次不再提及經(jīng)濟(jì)總量的說(shuō)法，標(biāo)志著“新時(shí)代的基本特征就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”。到2017年12月，M2同比增速已降到8.2%。伴隨貨幣的邊際收緊和全球進(jìn)入加息周期，利率上行已成為必然。根據(jù)申萬(wàn)宏源宏觀(guān)研究團(tuán)隊(duì)的觀(guān)點(diǎn)，以O(shè)MO、SLF等貨幣政策工具利率和10年期國(guó)債利率為代表，我國(guó)早就進(jìn)入了加息周期。2018年央行將實(shí)施名義穩(wěn)健中性、實(shí)際偏緊的貨幣政策，預(yù)計(jì)2018年10年期國(guó)債收益率的核心波動(dòng)區(qū)間在3.8%-4%，高點(diǎn)可能到4.1%-4.4%之間。

3、貨幣政策轉(zhuǎn)向要求金融機(jī)構(gòu)加快資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)型

商業(yè)銀行將加快從負(fù)債驅(qū)動(dòng)模式向資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)模式轉(zhuǎn)變。在負(fù)債成本上升的情況下，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)運(yùn)用能力成為主要約束條件。隨著商業(yè)銀行可配置和投資的資產(chǎn)類(lèi)別日益豐富，提升全資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、主動(dòng)管理能力已成為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的主要方向。對(duì)于商業(yè)銀行而言，在市場(chǎng)利率上升的過(guò)程中，同業(yè)負(fù)債成本會(huì)很快上升但同業(yè)資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整卻會(huì)明顯滯后；同時(shí)，表內(nèi)資金來(lái)源成本在上升的過(guò)程中，貸款（快速審批秒下款）企業(yè)接受利率調(diào)整會(huì)相對(duì)滯后，特別是部分大型企業(yè)客戶(hù)取消債券市場(chǎng)發(fā)行后轉(zhuǎn)向銀行貸款（快速審批秒下款），也一定程度阻礙貸款利率（快速審批秒下款）的上升，如何優(yōu)化資產(chǎn)端的配置和結(jié)構(gòu)成為轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

變化二：基于宏觀(guān)審慎的金融監(jiān)管

1、防范金融風(fēng)險(xiǎn)成為攻堅(jiān)重中之重

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)明確，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)是三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首，而防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)是防范金融風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)首先來(lái)源于我國(guó)目前過(guò)高的杠桿問(wèn)題。截至2017年，中國(guó)宏觀(guān)杠桿率（銀行業(yè)總資產(chǎn)/GDP）高達(dá)305%，遠(yuǎn)超同期美國(guó)近80%的水平，與日本近年來(lái)的杠桿水平相接近。國(guó)際清算銀行曾做過(guò)一個(gè)研究項(xiàng)目，通過(guò)對(duì)現(xiàn)在14個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家在過(guò)去140年左右的債務(wù)數(shù)據(jù)和貨幣發(fā)行數(shù)據(jù)的研究，發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律：一旦一個(gè)國(guó)家的宏觀(guān)杠桿率增速過(guò)快，且達(dá)到了一個(gè)前所未有的高度，預(yù)示著金融危機(jī)爆發(fā)的可能性將大大提高。中國(guó)的宏觀(guān)杠桿率在2008年全球金融危機(jī)以后經(jīng)歷了一個(gè)快速上升的過(guò)程，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)中，非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率占比最大，且其杠桿率一直明顯高于全球其他主要經(jīng)濟(jì)體，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大隱患，而高杠桿背后的重要促成者是龐大的影子銀行。根據(jù)央行發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2017）》，截至2016年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)資產(chǎn)232.25萬(wàn)億元，表外業(yè)務(wù)余額為253.52萬(wàn)億元，其表外資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)于銀行業(yè)表內(nèi)總資產(chǎn)規(guī)模1.09倍。因此，金融監(jiān)管政策將階段性地以宏觀(guān)審慎為出發(fā)點(diǎn)，以全面去通道、降杠桿、破剛兌為重要手段，以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為主要目標(biāo)。

2、金融風(fēng)險(xiǎn)集聚倒逼金融監(jiān)管體制改革

過(guò)去我國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)集聚一方面與貨幣超發(fā)相關(guān)，另一方面也與我國(guó)金融監(jiān)管體制高度相關(guān)。在分業(yè)監(jiān)管體系下，金融體系的合作交界處容易形成監(jiān)管空白，金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的不一致容易引發(fā)監(jiān)管套利。當(dāng)前我國(guó)金融混業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)以及金融風(fēng)險(xiǎn)的集聚都客觀(guān)倒逼金融監(jiān)管體系的改革。第五次全國(guó)金融工作會(huì)議提出，“加強(qiáng)宏觀(guān)審慎管理制度建設(shè)，加強(qiáng)功能監(jiān)管，更加重視行為監(jiān)管”，這意味著我國(guó)金融監(jiān)管體系正呈現(xiàn)出從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合的趨勢(shì)轉(zhuǎn)變。

金融監(jiān)管體制的轉(zhuǎn)變將對(duì)金融行業(yè)產(chǎn)生三大顯著影響。首先金融監(jiān)管統(tǒng)籌性和實(shí)質(zhì)性增強(qiáng)。隨著金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的成立，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展是必其次金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)可能破冰。最后子公司持牌管理可能是未來(lái)金融業(yè)發(fā)展方向之一。即以子公司形式開(kāi)展多元金融業(yè)務(wù)，不同業(yè)務(wù)之間建立防火墻制度，有效實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，杜絕風(fēng)險(xiǎn)傳染。

3、宏觀(guān)審慎監(jiān)管下，金融機(jī)構(gòu)發(fā)展將呈現(xiàn)三大變化

一是金融機(jī)構(gòu)全面風(fēng)險(xiǎn)管理被放在更加重要和突出的位置。2016年以來(lái)證監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)了《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理辦法》，強(qiáng)化以?xún)糍Y本和流動(dòng)性為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，保監(jiān)會(huì)加速推進(jìn)保險(xiǎn)姓“保”，銀監(jiān)會(huì)也出臺(tái)“三違反”、“三套利”、“四不當(dāng)”等一系列措施來(lái)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，未來(lái)金融機(jī)構(gòu)全面風(fēng)險(xiǎn)管理將進(jìn)一步增強(qiáng)，堅(jiān)守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的底線(xiàn)和紅線(xiàn)。

二是金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展將相對(duì)謹(jǐn)慎。在嚴(yán)防金融風(fēng)險(xiǎn)的背景下，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)核心是對(duì)過(guò)去幾年的所謂“創(chuàng)新業(yè)務(wù)”進(jìn)行規(guī)范和清理整頓，市場(chǎng)基礎(chǔ)工具創(chuàng)新可能成為相對(duì)重點(diǎn)，金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展以組織創(chuàng)新和“補(bǔ)短板”為主。

三是金融機(jī)構(gòu)將加速回歸本源、專(zhuān)注主業(yè)。銀行業(yè)將重點(diǎn)推進(jìn)表外資產(chǎn)的清理，回歸做強(qiáng)表內(nèi)主業(yè)；證券業(yè)將重點(diǎn)推進(jìn)擺脫通道業(yè)務(wù)模式，著力提升投行、交易和主動(dòng)管理能力；保險(xiǎn)行業(yè)回歸保險(xiǎn)姓“保”，突出保障的根本功能，明確投資的輔助功能。在回歸主業(yè)的過(guò)程中，切實(shí)提升對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力。

變化三：金融開(kāi)放全面提速

1、我國(guó)金融開(kāi)放將集中在四大領(lǐng)域

2017年隨著人民幣匯率的相對(duì)企穩(wěn)，我國(guó)金融開(kāi)放進(jìn)程加速。預(yù)計(jì)2018年我國(guó)金融開(kāi)放進(jìn)程進(jìn)一步加速，金融開(kāi)放可能重點(diǎn)集中在以下四大領(lǐng)域：一是進(jìn)一步放寬外資可投資資產(chǎn)范圍，目前外資在股票市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)及交易所債券市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)了可投資基礎(chǔ)資產(chǎn)的全覆蓋，2018年外資可投資范圍有可能放寬至所有金融資產(chǎn)，享受與境內(nèi)機(jī)構(gòu)同等市場(chǎng)地位；二是外資持股金融機(jī)構(gòu)的比例不斷放寬，在2017年11月中美元首北京會(huì)晤的成果中已明確，“單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實(shí)施三年后，投資比例不受限制；；三是QFII、RQFII等投資額度有望進(jìn)一步擴(kuò)容，在A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的推動(dòng)下，外資投資A股市場(chǎng)的比重將進(jìn)一步提升，外資投資額度有望擴(kuò)容；四是在“走出去”上，對(duì)于境內(nèi)企業(yè)境外上市可能試點(diǎn)備案制，對(duì)于“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的融資及并購(gòu)交易行為可能會(huì)給予相應(yīng)的特殊支持。

2、金融開(kāi)放將從三方面影響金融業(yè)態(tài)

首先，金融開(kāi)放將進(jìn)一步加劇金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。隨著金融開(kāi)放加速，外資控股金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量將逐步增加。從金融機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力角度看，對(duì)于習(xí)慣于封閉競(jìng)爭(zhēng)的中國(guó)金融機(jī)構(gòu)與國(guó)際大行仍有較大差距，尤其在資源整合和風(fēng)控能力方面。雖然面對(duì)有中國(guó)特色的中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

其次，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)將加速全球網(wǎng)絡(luò)布局。金融開(kāi)放是雙向過(guò)程，在擴(kuò)大金融系統(tǒng)對(duì)外開(kāi)放的同時(shí)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)也將加快對(duì)外擴(kuò)張。

再次，金融機(jī)構(gòu)將主動(dòng)變革，加快跨境業(yè)務(wù)布局。當(dāng)前我國(guó)居民跨境資產(chǎn)配置比例偏低，遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)近40%的水平，借助金融開(kāi)放，金融機(jī)構(gòu)紛紛主動(dòng)把握中國(guó)財(cái)富嫁接全球資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)機(jī)遇。在推進(jìn)跨境業(yè)務(wù)布局的過(guò)程中，選擇與境外金融機(jī)構(gòu)深化合作將成為普遍的共贏模式。

變化四：金融科技滲透性改變傳統(tǒng)金融模式

1、Fintech（金融科技）驅(qū)動(dòng)金融行業(yè)迎來(lái)變革

伴隨科技進(jìn)步，金融科技逐步進(jìn)入到3.0階段。Fintech1.0時(shí)代顯著的特點(diǎn)是金融信息化。利用IT和互聯(lián)網(wǎng)為金融用戶(hù)提供線(xiàn)上服務(wù)，簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)流程，優(yōu)化服務(wù)界面。在這個(gè)階段，通過(guò)計(jì)算機(jī)主機(jī)和終端布局，對(duì)金融機(jī)構(gòu)前中后臺(tái)和組織體系的縱向和橫向之間予以連接，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)處理向現(xiàn)代化信息系統(tǒng)的數(shù)據(jù)化業(yè)務(wù)處理遷移。科技在1.0階段作為金融工具，以技術(shù)替代手工計(jì)算，提升了金融業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)計(jì)算、存儲(chǔ)與傳輸效率。這一時(shí)期科技服務(wù)以IOE為主，主機(jī)、關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)是主要的技術(shù)工具。從商業(yè)模式本質(zhì)上來(lái)看，F(xiàn)intech1.0屬于對(duì)于金融的信息化的推動(dòng)發(fā)展。

Fintech2.0時(shí)代的主要特點(diǎn)是互聯(lián)網(wǎng)金融崛起。互聯(lián)網(wǎng)金融興起源于金融抑制導(dǎo)致利率無(wú)法在資源配置中發(fā)揮傳導(dǎo)作用。2013年以來(lái)，以第三方支付、P2P、眾籌為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展經(jīng)歷了野蠻生長(zhǎng)后的規(guī)范性發(fā)展。2017年8月6日，央行發(fā)布了《中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告（2017）》，提到“系統(tǒng)重要性互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)將納入MPA”。從商業(yè)模式本質(zhì)上來(lái)看，除通過(guò)主業(yè)閉環(huán)實(shí)現(xiàn)盈利外，互聯(lián)網(wǎng)金融主要通過(guò)引入風(fēng)投、上市等實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)。

Fintech3.0的顯著特點(diǎn)是科技對(duì)金融的變革程度更深。以大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等更為前沿的技術(shù)作為支撐。人工智能依賴(lài)于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，使深度學(xué)習(xí)成為可能，將有望更好地解決了金融領(lǐng)域中一些痛點(diǎn)問(wèn)題，如個(gè)性化服務(wù)、信息不對(duì)稱(chēng)等。新金融體系以虛擬方式替代物理方式，在支付、借貸、證券交易和發(fā)行、保險(xiǎn)、資管、風(fēng)險(xiǎn)與征信等領(lǐng)域，金融科技開(kāi)始以科技的驅(qū)動(dòng)來(lái)逐步變革金融，重構(gòu)金融生態(tài)圈。

2、金融機(jī)構(gòu)積極擁抱金融科技

金融科技的應(yīng)用重點(diǎn)是基于互聯(lián)網(wǎng)思維層面的金融生態(tài)圈的構(gòu)建。客戶(hù)成為生態(tài)圈的核心，借助云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，多元化、規(guī)模化地導(dǎo)入用戶(hù)流量后，圍繞不同客戶(hù)的精準(zhǔn)需求，開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)和完善真正實(shí)現(xiàn)跨時(shí)期、跨區(qū)域、低門(mén)檻的產(chǎn)品，以去中心化及大眾化為主要方向，打造互聯(lián)網(wǎng)綜合金融服務(wù)平臺(tái)，匹配平臺(tái)上投融資雙方的需求，構(gòu)筑互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈。客戶(hù)用戶(hù)畫(huà)像、智能投顧服務(wù)、結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)的證券發(fā)行和交易、基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與管理已成為重要的金融科技應(yīng)用場(chǎng)景。

變化五：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則全面實(shí)施

1、金融危機(jī)推動(dòng)全球會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修訂

2008年金融危機(jī)不僅暴露了全球金融系統(tǒng)的脆弱性，同時(shí)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則也帶來(lái)重大影響。盡管公允機(jī)制準(zhǔn)則經(jīng)歷嚴(yán)格考驗(yàn)后保留下來(lái)，但其在金融危機(jī)中表現(xiàn)出的問(wèn)題也引起了國(guó)際會(huì)計(jì)界的高度關(guān)注。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（InternationalAccountingStandardsBoard，IASB）于2008年11月發(fā)表了IFRS9，其后經(jīng)過(guò)多次修訂，于2014年7月發(fā)布IFRS9終稿，確定于2018年1月1日開(kāi)始正式實(shí)施，全面取代現(xiàn)行的《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)：金融工具》（IAS39）。按照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與全球趨同的原則，財(cái)政部于2017年3月修訂發(fā)布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》（CAS22）、CAS23、CAS24三項(xiàng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并于2018年1月1日起在境內(nèi)外同時(shí)上市企業(yè)以及境外上市企業(yè)實(shí)施；2019年1月1日起在其它境內(nèi)上市企業(yè)實(shí)施；2021年1月1日起在執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的非上市企業(yè)實(shí)施。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的逐步全面實(shí)施將對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響逐步顯現(xiàn)。

2、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施將對(duì)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生三大顯著影響

一是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)表的波動(dòng)可能加大。由于金融資產(chǎn)分類(lèi)法從“四分法”到“三分法”，原本具備業(yè)績(jī)平滑功能的可供出售金融資產(chǎn)科目將根據(jù)持有金融資產(chǎn)現(xiàn)金流特征計(jì)入以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益、以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益兩個(gè)科目，這在一定程度上會(huì)加大金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)表的波動(dòng)，具體的利潤(rùn)表波動(dòng)幅度取決于可供出售金融資產(chǎn)的占比高低。

二是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出更高要求。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IFPS9對(duì)金融資產(chǎn)減值從“實(shí)際損失法”變更為“預(yù)期損失法”，這使得對(duì)于金融資產(chǎn)減值以預(yù)期信用損失為基礎(chǔ)，進(jìn)行減值會(huì)計(jì)處理并確認(rèn)損失，這在客觀(guān)上對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理及風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力提出了更高要求。在從嚴(yán)監(jiān)管、防控金融風(fēng)險(xiǎn)的背景下，未來(lái)金融機(jī)構(gòu)將持續(xù)完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力將成為決定金融機(jī)構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵要素之一。

三是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下部分金融機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格將更加穩(wěn)健保守。由于在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)表的波動(dòng)幅度有所增加，為了降低利潤(rùn)表的波動(dòng)，更好地平滑業(yè)績(jī)，部分金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，投資風(fēng)格可能趨于更加穩(wěn)健保守。適當(dāng)降低權(quán)益類(lèi)、高波動(dòng)的投資，增加高分紅、高股息的投資可能成為大勢(shì)所趨。從金融機(jī)構(gòu)橫向比較來(lái)看，機(jī)構(gòu)資產(chǎn)投資規(guī)模越大的受新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響越顯著，由于證券公司和銀行自營(yíng)投資的規(guī)模相對(duì)較小，因此新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)其影響相對(duì)較小，而對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的影響更為明顯。

【來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)】