為什么騰訊京東入股后，步步高卻反而跌停了？創(chuàng)投圈
在上周五宣布騰訊、京東的戰(zhàn)略入股后，步步高于今日復牌。但其在資本市場的表現(xiàn)卻并沒有如萬眾期待的那樣暴漲，而股價一路下挫，盤中甚至出現(xiàn)了跌停。
雖然在大盤的帶動下，步步高的跌幅有所收窄，截至收盤，步步高股價下跌5.16%，但這卻是步步高近一年來首次出現(xiàn)跌停的現(xiàn)象。很顯然，這次資本運作一定程度上引發(fā)了市場對步步高前景的擔憂。
聯(lián)手京東、騰訊，但步步高卻缺乏新零售基因
春節(jié)長假結束后的第二個工作日，步步高發(fā)布公告稱，騰訊、京東分別受讓公司股份，其中騰訊將持股6%，京東將持股5%，股票下周一復牌。此次轉讓總價約16.26億元。轉讓后，步步高董事長王填仍為公司實際控制人。這意味著本月初步步高與騰訊、京東簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議就此塵埃落定，而騰訊和京東也將為步步高帶去最寶貴的線上流量。
回顧步步高這幾年，這家傳統(tǒng)零售企業(yè)一直在苦苦謀求轉型。在中國傳統(tǒng)零售行業(yè)整體下滑的2014年到2016年間，步步高的營業(yè)收入盡管在增長，凈利潤卻十分「難看」，分別為3.45億元、2.14億元、1.33億元。尤其是2015年步步高開始迎來階段性的季度虧損，其財報的數(shù)據(jù)顯示，當年不僅達到了近十年來的最低點，甚至在2016年的凈利潤不到1%。
就在此情況下，步步高董事長王填喊出：「未來，無論是電商巨頭還是傳統(tǒng)零售企業(yè)都將繼續(xù)加大線下門店資源的配置」，事實上過去幾年步步高一直在線下加速門店的開設，而在線下瘋狂擴張的同時，步步高也在擁抱線上，但由于缺乏技術資源和運營經(jīng)驗，步步高的嘗試大多宣告失敗。去年12月28日，步步高關閉自建跨境電商平臺“云猴全球購”，原因未向外界公布。
截至2017年6月，步步高共開設業(yè)態(tài)門店304家，其中超市業(yè)態(tài)門店250家，百貨業(yè)態(tài)門店54家。不斷開新店，商超百貨復蘇慢、競爭大，也慢慢成了步步高凈利潤縮水的主要原因。其中2016年開店40家，全年凈利潤同比下降37.8%。步步高2017年全年財報尚未公布，但步步高集團CEO曾玉銘在內部管理年會透露，盈利能力沒有達到預期。
對此，王填在公開場合承認其數(shù)字化戰(zhàn)略在2017年只是“度過了萌芽階段和愿景規(guī)劃階段”，步步高的新零售嘗試也就此告一段落。
加入騰訊聯(lián)盟，步步高并沒有作出最好的選擇
作為零售巨頭，步步高本身的確擁有得天獨厚的線下流量資源，但面對電商迅猛發(fā)展和消費者日益多元化的需求轉變，這家企業(yè)的未來卻顯得充滿坎坷。很顯然現(xiàn)在的步步高急需互聯(lián)網(wǎng)巨頭幫助其完成零售轉型，進行全面的線上線下數(shù)字化。
面對隨之到來的新零售元年，傳統(tǒng)零售紛紛或投靠阿里、或牽手騰訊，步步高此時也面臨“站隊”的情況。選擇騰訊還是阿里，這一度成為步步高面臨的一道選擇題。但盡管在此之前與阿里曾多方面合作，在「賣身」路上阿里也曾作為談判對象，但卻最終卻因為步步高在線下零售所占份額過小沒有獲得阿里重視。
有意思的是，在牽手騰訊、京東之前，王填卻更喜歡用阿里提出的「新零售」概念，而不是騰訊的「智慧零售」以及京東的「無界零售」。實際上，在王填描述的步步高未來戰(zhàn)略中，我們也可以看到阿里新零售對他的影響。例如，阿里CEO張勇提出，新零售要逐步實現(xiàn)人、貨、場的數(shù)字化，而步步高也表示要首先實現(xiàn)人的數(shù)字化，2018年6月30日前「完成所有會員的數(shù)字化」。
過去一年間，天貓、銀泰、盒馬鮮生先后落地了新零售的玩法。進入2018年阿里開始將盒馬的形式進行品牌和理念輸出，并開始加速對已收入麾下的傳統(tǒng)零售進行門店改造，以此來拓展市場。阿里巴巴的新零售布局開始逐步進入發(fā)展的穩(wěn)固期，天貓對線下零售改造帶來的積極影響也開始體現(xiàn)。
從百貨業(yè)、3C家電連鎖、超市便利店，再到全國最大的商超賣場集團，阿里巴巴推動線上線下融合的新零售進程一脈相承，即以入股的方式建立獨家合作，并在移動支付、云計算、物流、大數(shù)據(jù)等領域提供一整套解決方案。從這個角度來看，線上線下都相對處于弱勢的步步高最好的合作伙伴自然是阿里。
被迫捆綁的未來，步步高將要何去何從？
談及合作，王填表示，「步步高和京東、騰訊合作，除了把線下商品蛋糕做大，更多是想把線下紅利釋放出來，供應鏈協(xié)同端一定會有價值。京東在商品和供應鏈方面可以給線下零售商賦能，起到協(xié)同效應；騰訊可以在數(shù)字化會員方面有優(yōu)勢」。
對于未來，王填則透露，「三方會成立一個聯(lián)合團隊推進新業(yè)務合作，本周三方業(yè)務團隊就會在一起工作了，業(yè)務合作內容后續(xù)逐步和大家溝通」。但問題是，步步高和騰訊捆綁在一起很容易，但如何整合卻是一件真正的麻煩事。
事實上，現(xiàn)在資本市場最擔憂的事就是「騰訊和京東巨資入股永輝、家樂福、沃爾瑪之后，步步高將在這個大家庭中居于何種地位？」眾所周知，步步高、永輝和沃爾瑪都是步步高在線下的競爭對手，身為區(qū)域零售商的步步高與他們之間進行整合的可能性微乎其微。
第一財經(jīng)日報對步步高的前景提出了擔憂，「雖說相互協(xié)同，但電商和實體店商的融合與客源導流并不容易。此前騰訊已經(jīng)投資永輝、家樂福、萬達、海瀾之家等，而京東也投資了永輝，并與沃爾瑪關系密切。這就使步步高面臨整合之外的另一個敏感問題——這些同屬于騰訊系和京東系的零售巨頭該如何平衡和應對競爭關系，步步高自身的優(yōu)勢是否可以力壓競爭對手、脫穎而出」。
事實上，步步高在未來騰訊聯(lián)盟爭取資源可能也處在弱勢地位。永輝可以依靠生鮮優(yōu)勢可聚攏線下客源，而這些低成本獲得的實體店客源能夠反向導入線上，讓電商獲益。沃爾瑪和家樂福優(yōu)勢則在于品牌和完善的供應鏈，并與京東實現(xiàn)商品采購的協(xié)同，步步高如今所面臨的趨勢可以說非常尷尬。
新零售的下半場，騰訊真的是最好選擇嗎？
隨著騰訊不斷加碼線下零售，正式從幕后到臺前，騰訊和阿里在新零售的直接正面交戰(zhàn)已成定局。但騰訊本身并沒有電商和零售基因，其本身既沒有阿里「新零售」那一套可落地的戰(zhàn)略，也沒有像盒馬鮮生、淘鮮達這樣的實施工具，這讓騰訊無法像阿里那樣頻密布局線下，并非不愿而是不能。
所以騰訊的新零售布局更多是強調“去中心化”賦能。簡單來說就是選擇有效率的企業(yè)（京東、永輝、唯品會......）進行合作，給予相關企業(yè)所需要的資源，最終賦能并連接所有場景。具體來說，就是騰訊將提供強大的場景、大數(shù)據(jù)、AI技術支持，以及騰訊全產(chǎn)品線，幫助商家量身定做解決方案，以及線下門店實現(xiàn)數(shù)據(jù)化和智能化。
最終的結果就是雖然騰訊在被投公司的持股比例一般都相對較低，很多都低于10%，且不太干涉對方經(jīng)營，但因為騰訊扼住了上游的流量和數(shù)據(jù)咽喉，始終位于產(chǎn)業(yè)鏈上游具有絕對的主動權，所以其在所投企業(yè)中的話語權卻一點也不低。騰訊而言，這是一本萬利的事情。變現(xiàn)效率高又在能力半徑之內的，就自己上手做賺取全部的利潤；在騰訊公司體內變現(xiàn)效率低，不好上手的，則交給其他主體，騰訊只收「流量稅」。
然而對合作零售企業(yè)來說，這種合作形式卻非常糟糕。不同于阿里，騰訊的新零售更多是出于兩個用意：其一是盡量占坑狙擊阿里新零售，畢竟知名零售企業(yè)就那么多，拿了騰訊的錢就不能再拿阿里的；其二則是為微信變現(xiàn)導流，實現(xiàn)騰訊連接一切的構想，所以幾乎零售企業(yè)都要在與騰訊的合作中加上小程序。
騰訊有錢、有流量，開出的條件又讓零售企業(yè)無法拒絕，不失為阿里之外最好的選擇。但對正在的業(yè)務整合提升的公司來說，其實騰訊這種賦能卻并不是什么利好。因為很簡單，對于線上線下一體化的新零售而言，阿里實際上比騰訊更具備優(yōu)勢，因為阿里可以很容易就在內部將淘寶、天貓、聚劃算、口碑以及參股和控股的線下零售公司全部打通。
而騰訊系的新零售相關企業(yè)基本都是參股而非控股，想要完成體系內的一體化并非易事。像每日優(yōu)鮮、超級物種以及京東超市都有生鮮的布局，三者原本就存在一定的競爭關系，最終是否愿意進行整合存在疑問。
當然騰訊也有決定勝負的武器，那就是利用小程序整合所有商家資源來對抗阿里的新零售。但這個生態(tài)卻存在一個致命的問題，小程序強調要建立一個“去中心化”的平臺，但騰訊新零售最重要的合作伙伴京東、拼多多和唯品會們卻都是中心化的平臺，而這沒辦法不產(chǎn)生沖突。
至于商家是否真的愿意全力擁抱小程序，其實也會存在疑問。最近騰訊體系內的微選平臺正在拼命招商，并計劃向中小微商家開放微信生態(tài)中的優(yōu)質流量。小程序對商家具體會如何賦能暫時還無法一窺全貌，但拼多多、京東在微信生態(tài)的超然地位，卻很有可能會大展拳腳的商家們無所適從。
小程序能給騰訊阿里新零售之爭帶來變數(shù)，很大程度上在于基于社交關系的“裂變式傳播”，這會給商家?guī)砭薮蟮牧髁考t利。但問題在于，如果不是騰訊體系內的玩家，是否能享受得到這份紅利？這或許是騰訊急需要解決的一個難題。
來源|微信公眾號：俊世太保
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