管中窺“報”，互金行業(yè)的盈利之殤新金融
在經(jīng)歷了2017年的“風雨”之后，互金平臺表現(xiàn)如何？近期，A股上市公司年報相繼發(fā)布，其旗下互金業(yè)務(wù)業(yè)績開始浮出水面。
年報數(shù)據(jù)顯示，互金行業(yè)普遍虧損的年代已經(jīng)一去不復返，但盈利能力仍不樂觀，甚至有的平臺已經(jīng)“離場”。成本急劇攀高、壞賬率上升明顯成為現(xiàn)階段制約互金平臺盈利的關(guān)鍵因素。
只有當浪潮退去，才知道誰在裸泳。
盈利狀況各異
從目前各家上市公司系平臺的年度業(yè)績來看，部分已實現(xiàn)盈利，虧損額高達千萬以上者也有之。
4月21日，東方金鈺發(fā)布2017年年報顯示，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.77億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.31億元。盡管實現(xiàn)了盈利，但旗下的網(wǎng)貸業(yè)務(wù)卻拖了后腿。財報顯示，其全資子公司深圳東方金鈺網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)有限公司主營網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)，一年凈虧損超2372萬元。
此外，東方金鈺旗下小額貸款業(yè)務(wù)首次被納入主營業(yè)務(wù)收入，并納入合并報表范圍，去年利息收入5930萬元，占整體主營業(yè)務(wù)收入約為千分之6.4，毛利率88.94%。
除東方金鈺之外，二三四五、新力金融、熊貓金控、奧馬電器等A股上市公司也于近期公布了2017年年報，涉及旗下互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。
其中，二三四五去年互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)營收為20.93億，占營業(yè)收入比重65.42%，而2016年營業(yè)收入和占比分別為2.21億、12.72%；新力金融旗下P2P平臺德眾金融2017年凈虧102.55萬元，逾期金額高達9418.88萬元。
熊貓金控旗下互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)均實現(xiàn)盈利。其中，銀湖網(wǎng)2017年營業(yè)收入達5695萬元，盈利419萬元；熊貓金庫營業(yè)收入 5425萬元，盈利1011萬元。熊貓金庫的盈利比銀湖網(wǎng)高逾50%。
奧馬電器旗下互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)包括中融金、錢包金服、錢包小貸。中融金、錢包金服均實現(xiàn)盈利，錢包小貸則凈虧4237.86萬。
時代財經(jīng)注意到，在上述幾家公布業(yè)績的平臺中，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)壞賬率攀升情況較為普遍，或成為平臺新的風險點。
二三四五在年報中表示，互聯(lián)網(wǎng)金融消費金融業(yè)務(wù)快速增長導致計提的壞賬金額上升。2017年末，二三四五旗下貸款王業(yè)務(wù)墊款1.63億。二三四五對其墊款未來現(xiàn)金流量進行了預計，按照預計現(xiàn)值低于賬面價值的差額計提了壞賬準備，計提壞賬準備2.69億元。
據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會信披系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2018年2月底，德眾金融逾期金額超過1億元，逾期率達到16.69%。
奧馬電器2017年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負8.33億，比去年減少227.69%。年報中解釋，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少主要原因是報告期內(nèi)信貸業(yè)務(wù)客戶貸款及墊款增加所致。
“互金壞賬水平出現(xiàn)較大幅度上升的原因主要有兩方面，一是現(xiàn)金貸加強監(jiān)管的背景下，導致大量平臺壓縮放貸規(guī)模甚至退出市場，借新還舊的模式難以持續(xù)，導致現(xiàn)金貸逾期率增長。”蘇寧金融研究院高級研究員石大龍在接受時代財經(jīng)采訪時表示，“另一方面，整個行業(yè)的競爭加劇，在發(fā)現(xiàn)消費金融市場這一藍海后，銀行等主體加速在這一領(lǐng)域的布局，導致互金企業(yè)的客戶質(zhì)量下降，優(yōu)質(zhì)客戶被銀行等低成本借貸主體所吸引，從而導致互金企業(yè)壞賬出現(xiàn)上升。”
值得一提的是，盡管A股上市公司互金業(yè)務(wù)盈利能力轉(zhuǎn)好，但與赴美上市的互金股相比，仍然存在一定差距。
趣店集團2017年凈利潤達到3.327億美元（21.645億人民幣），同比增長275.3%；宜人貸2017年凈利潤達到2.11億美元（13.72億人民幣），同比增長5004.4萬美元；拍拍貸2017年凈利潤達到1.67億美元（10.83億人民幣），是2016年同期凈利潤的2.3倍。
石大龍認為，A股旗下的互金平臺業(yè)績之所以劣于美股，一方面是因為美股上市的互金企業(yè)多為創(chuàng)業(yè)型互金企業(yè)，在上市前都在風險資本的支持下大量燒錢進行業(yè)務(wù)拓展，而A股上市互金企業(yè)多從別的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型而來，例如熊貓金控、新力金融等，在已經(jīng)上市了的情況下，這些企業(yè)就需對上市公司業(yè)績負責，一般不會大量燒錢來開拓業(yè)務(wù)，這是導致A股互金上市公司業(yè)績低于美股同行的主要原因。
“另一方面，A股上市公司信息披露、監(jiān)管等方面的要求較為嚴格，其貸款業(yè)務(wù)的利率一般低于赴美上市的互金公司，這是A股互金企業(yè)業(yè)績?nèi)跤诿拦赏惼髽I(yè)的另一原因。”石大龍說。
成本成關(guān)鍵因素
A股上市公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)盈利能力不突出的情況，或也與成本急劇上升有關(guān)。
2017年，二三四五互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)營業(yè)成本為2.18億，同比增長5563.81%；熊貓金控金融理財產(chǎn)品營業(yè)總成本0.195億，同比增加42.26%；奧馬電器方面，2017年貸款業(yè)務(wù)成本0.245億，同比增加4799.09%。
針對互金業(yè)務(wù)成本急劇攀升背后的主導因素，麻袋研究院研究總監(jiān)路南對時代財經(jīng)認為，移動互聯(lián)網(wǎng)在中國的滲透率已見頂，此前的流量紅利難再復制。此外，企業(yè)追求規(guī)模增長加大投入導致平均獲客成本上升；追求現(xiàn)金貸等暴利，企業(yè)不計代價推廣；投資人群體的日益成熟，難被單純砸錢營銷手段影響等，都是互金業(yè)務(wù)成本上升的關(guān)鍵。
政策方面也在發(fā)揮影響。“近年來由于監(jiān)管升級，行業(yè)不可避免地承擔了合規(guī)成本，不少平臺完全轉(zhuǎn)型做全新的資產(chǎn)端業(yè)務(wù)，導致成本上升；2017年底一系列政策出臺整頓現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，不少平臺出現(xiàn)了逾期率大幅上升的情況，在理財端“準剛兌”情況下，平臺付出了更多的代償成本。”路南補充稱。
2018年是合規(guī)的大年，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)將面臨新一輪的調(diào)整，是挑戰(zhàn)也是機遇。對于網(wǎng)貸平臺，備案登記是工作的重中之重。小貸業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)，持牌則成為了存續(xù)的底線。
路南表示，互金平臺未來盈利的關(guān)鍵主要有以下幾點。一是繼續(xù)做大業(yè)務(wù)規(guī)模，高額的營業(yè)收入是平臺獲得較高凈利潤的必要條件；二是控制成本，主要為銷售費用和管理費用；三是控制風險，即逾期率、壞帳率。
“互金平臺的盈利空間其實很大，只要盡快完成整改、備案，達到一定業(yè)務(wù)規(guī)模，控制好成本，做好風控，成為行業(yè)頭部平臺，利潤是非?？捎^的。”路南稱。
【來源：時代財經(jīng) 作者：唐汪凱】
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