一場春晚，帶火了扭著賽博秧歌的宇樹 H1 人形機(jī)器人，也帶火了王興興和整個(gè)人形機(jī)器人投資市場。
但說來也有意思，春晚上機(jī)器人歌舞表演并不算是什么稀奇節(jié)目。
比如現(xiàn)在的 " 人形機(jī)器人第一股 " 優(yōu)必選就曾四上春晚。2019 年春晚深圳分會場，優(yōu)必選的 6 臺人形機(jī)器人 Walker 便與明星演員同臺表演了歌舞《青春暢想》；2021 春晚，優(yōu)必選 " 拓荒牛 " 四足機(jī)器人同樣給無數(shù)觀眾留下了很深的印象。
可遺憾的是，優(yōu)必選的機(jī)器人上了四次春晚，卻沒有一次像今年宇樹科技這般轟動全國。
這無疑讓今年首次缺席春晚的優(yōu)必選，有點(diǎn)難受。
原因是為啥呢？可能跟生不逢時(shí)有關(guān)，也可能跟優(yōu)必選的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有關(guān)。
在此前的業(yè)績說明會上，周劍曾表示："這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在的確有點(diǎn)奇怪，出現(xiàn)了大量的跳舞、翻跟頭的機(jī)器人，可能比較吸引眼球，可能對融資也比較有利，但老實(shí)講，這個(gè)技術(shù)路線不是人形機(jī)器人要實(shí)現(xiàn)的路線，人類也不可能空翻過去把水拿過來遞給別人。"
" 我們?nèi)锩嬗幸痪湓挘谟布用婺阋前炎杂啥冉档土?，身高也降低了，sensor（傳感器）也去掉了，最后只是為了一個(gè)盲打或者盲跳，就有點(diǎn)‘耍流氓’……我認(rèn)為這是不能取代這個(gè)行業(yè)的。"
雖然在不少投資者看來，周劍的此番言論不免有點(diǎn)暗指宇樹科技，也有點(diǎn)吃不到葡萄說葡萄酸的艷羨之意。
但事實(shí)上，如果結(jié)合起 2024 年財(cái)報(bào)來看，這也未嘗不是周劍和優(yōu)必選在被現(xiàn)實(shí)和商業(yè)化 " 教育 " 過后，對整個(gè)人形機(jī)器人行業(yè)最真實(shí)的警醒之言呢？
剖開 " 人形機(jī)器人第一股 "，頂梁柱原來是小家電？
天眼查 APP 顯示，過去一年，優(yōu)必選實(shí)現(xiàn)營收 13.05 億元，同比增長 23.7%；毛利潤則從 2023 年的 3.33 億元增長至 3.74 億元，同比增長 12.4%，但對應(yīng)的毛利率卻從 31.5% 降至 28.7%。
歸母凈利潤為 -11.24 億元，較 2023 年的 -12.34 億元，同比虧損有所收窄。
整體而言，優(yōu)必選至今尚未扭轉(zhuǎn)持續(xù)虧損的經(jīng)營現(xiàn)狀。
不過對此，優(yōu)必選投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人陳建泉表示：" 盈虧平衡不是我們現(xiàn)階段追求的最重要目標(biāo)，更大的方向性（目標(biāo)）是要讓人形機(jī)器人從‘天上飄著’的狀態(tài)變?yōu)檎嬲涞亍?
那么優(yōu)必選在人形機(jī)器人落地方面的表現(xiàn)，怎么樣呢？
在 3 月 31 日的業(yè)績交流會上，優(yōu)必選首席財(cái)務(wù)官兼董事會秘書張鉅表示，公司去年人形機(jī)器人收入約 3500 萬元。隨后，陳建泉?jiǎng)t表示，2024 年交付的人形機(jī)器人是 10 臺。
這一數(shù)據(jù)，可以說跟 " 人形機(jī)器人第一股 " 的金字招牌多少有點(diǎn) " 名不副實(shí) "。
畢竟今年 2 月份，宇樹科技的 Unitree H1 和 G1 人形機(jī)器人，就一度在京東上開啟了線上預(yù)售，這幾乎就意味著量產(chǎn)在即，也意味著后來者居上……
不過好在，最近有消息稱，2025 年，東風(fēng)柳汽將部署 20 臺優(yōu)必選工業(yè)人形機(jī)器人，并計(jì)劃在上半年完成。另外，居然智家也擬于 2025 年底前采購部署 500 臺優(yōu)必選仿真人形機(jī)器人，并對優(yōu)必選的仿真人形機(jī)器人進(jìn)行推廣，在戰(zhàn)略合作目標(biāo)期內(nèi)計(jì)劃銷售 10000 臺。
雖然上述意向最后有多少能夠?qū)嶋H落地，現(xiàn)在來看還存在著很大的不確定性，但即便如此，就商業(yè)化方面，這對于現(xiàn)在的優(yōu)必選來說也是一種極大的信心提振。
那么從財(cái)報(bào)來看，現(xiàn)在又是什么撐起了優(yōu)必選的業(yè)績表現(xiàn)呢？
按產(chǎn)品和服務(wù)收入劃分，2024 年，優(yōu)必選營收占比最大的是 " 消費(fèi)級機(jī)器人及其他硬件設(shè)備 "，收入 4.77 億元，同比增長 88.1%。其次是 " 教育智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案 " 和 " 物流智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案 "，分別實(shí)現(xiàn)收入約 3.63 億元和 3.22 億元，但對應(yīng)的同比增速卻為 4.6% 和 -17.5%。
至于同比增速最高的，是 " 其他行業(yè)定制智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案 "，達(dá)到了 126.1%，但對應(yīng)的營收規(guī)模卻只有 1.41 億元。
很明顯，無論從收入規(guī)模還是增速來看，現(xiàn)在 " 人形機(jī)器人第一股 " 優(yōu)必選的頂梁柱就是 " 消費(fèi)級機(jī)器人及其他硬件設(shè)備 "，更具體點(diǎn)說是，包括智能貓砂盆、寵物理毛吸塵器、無邊界智能割草機(jī)、泳池機(jī)器人、智能強(qiáng)吸掃地機(jī)在內(nèi)的一系列 " 小家電 " 產(chǎn)品。
當(dāng)然，在人形機(jī)器人商業(yè)化前景尚未明朗之際，優(yōu)必選把小家電當(dāng)成是供血業(yè)務(wù)好像也沒什么。只不過需要注意的是，過去一年，優(yōu)必選的銷售費(fèi)用增長至了 5.239 億元，原因便是廣告及推廣開支的增加（主要用于消費(fèi)級機(jī)器人及其他硬件設(shè)備）。
而同期，研發(fā)費(fèi)用卻下滑至了 4.781 億元，管理費(fèi)用也微降至了 3.7 億元。
這么個(gè)投入費(fèi)用占比結(jié)構(gòu)，在以強(qiáng)科技著稱的機(jī)器人賽道，乍一看，很難不讓外界生出一種 " 不務(wù)主業(yè) " 的既視感。
畢竟把時(shí)間線拉長，2020 年—— 2022 年，優(yōu)必選的研發(fā)費(fèi)用在 " 三費(fèi) " 中的占比都是最高的。但是到了 2023 年，優(yōu)必選的銷售費(fèi)用卻猛漲至了 5.061 億元，首次超過了研發(fā)費(fèi)用的 4.905 億元。
也就是說，隨著 2023 年成功上市到現(xiàn)在，優(yōu)必選在三費(fèi)投入分配上似乎都有點(diǎn)轉(zhuǎn)向了？
這是不是也就在一定程度上，解釋了優(yōu)必選四上春晚不火，2024 年人形機(jī)器人僅交付 10 臺的原因呢？
對此，有業(yè)內(nèi)人士向我們解釋道，關(guān)鍵還在于人形機(jī)器人商業(yè)化的緩慢，所以就算是優(yōu)必選想向資本市場講故事，但投資者們也需要看到一定的業(yè)績支撐，更不用說此前優(yōu)必選的估值還那么高，這些都是現(xiàn)在優(yōu)必選不得不分心的原因。
事實(shí)也確實(shí)如此，哪怕現(xiàn)在優(yōu)必選不在乎盈虧平衡，但資金狀況又能不能撐到人形機(jī)器人科技突破和成本拐點(diǎn)的到來呢？
截止到 2024 年末，優(yōu)必選的貨幣資金為 12.24 億元，對應(yīng)的短期借款為 7.934 億元，長期借款 7.086 億元。
此外，隨著優(yōu)必選營收的增加，其應(yīng)收賬款總額以及壞賬準(zhǔn)備也有所增加。
同期，其應(yīng)收賬款總額約為 13.12 億元，同比增長 22.73%，對應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備為 3.98 億元，同比增幅達(dá) 69.3%。其中，一年賬齡以上的應(yīng)收款約為 5.96 億元，占比達(dá) 45.43%。
很明顯，現(xiàn)在優(yōu)必選的資金儲備狀況并不容樂觀，一旦人形機(jī)器人長時(shí)間挑不起大梁，而消費(fèi)級業(yè)務(wù)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)又持續(xù)加劇的話，那么優(yōu)必選也將面臨不小的經(jīng)營考驗(yàn)……
人形機(jī)器人，" 火 " 在冰天雪地前？
其實(shí)現(xiàn)在人形機(jī)器人或者說具身智能賽道，有點(diǎn)冰火兩重天的意思。
一邊是 IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，僅 2025 年前兩個(gè)月，中國人形機(jī)器人領(lǐng)域就完成了近 20 億元融資，涉及 20 筆交易，遠(yuǎn)超去年同期的 12 億元。整個(gè)投資市場的情緒非常熱烈。
但另一邊，金沙江創(chuàng)投管理合伙人朱嘯虎卻公開表示，" 我們天使基金在過去幾年投過一些早期的具身智能項(xiàng)目，最近幾個(gè)月都在退出……誰會花十幾萬買一個(gè)機(jī)器人去干這些活？"
然后在 4 月初，估值超 200 億的明星創(chuàng)企——達(dá)闥機(jī)器人突然被爆出停擺，隨即公司董事長承認(rèn)了 " 短期內(nèi)遭遇資金流動性挑戰(zhàn) " ……
從表面看，現(xiàn)在市場爭論的好像是人形機(jī)器人的商業(yè)化問題，但仔細(xì)一琢磨卻又不難發(fā)現(xiàn)，這本質(zhì)上說的，還是人形機(jī)器人的實(shí)際應(yīng)用能力和成本的問題。
因?yàn)樵诋?dāng)前階段，不少人形機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)在 B 端找到了一些商業(yè)應(yīng)用場景，包括工業(yè)零部件運(yùn)輸、設(shè)備狀態(tài)巡檢等。比如去年，樂聚將第 100 臺全尺寸人形機(jī)器人交付給北汽越野車，可以在柔性制造、狹窄多變空間等工業(yè)場景中發(fā)揮出一定的作用。
在這方面，優(yōu)必選副總裁、研究院執(zhí)行院長焦繼超也透露，經(jīng)過與幾家車廠的溝通后，當(dāng)人形機(jī)器人的價(jià)格在 50 萬元以下的時(shí)候，大部分企業(yè)其實(shí)是有很大的動力去購買一批產(chǎn)品，" 頭部的車企覺得人形機(jī)器人的效率現(xiàn)在暫時(shí)可能還上不了流水線，但是搬運(yùn)分揀的工作對效率沒有非常嚴(yán)苛的要求，基本要求能達(dá)到人的 40%-50%，但未來的流水線要求會比較高 "。
所以很明顯，人形機(jī)器人的商業(yè)想象力一定是有的，但前提是要足夠的有用，要么能提高效率，降本增效；要么能夠真正解決用戶們的其他實(shí)際痛點(diǎn)問題。
可遺憾的是，據(jù)焦繼超預(yù)計(jì)，在保證成功率的情況下，希望優(yōu)必選的人形機(jī)器人今年能在各種搬運(yùn)場景達(dá)到人類的 40%-70%，最難的動作爭取達(dá)到 35%-40% 水平。
也就是說，如果不理想的話，優(yōu)必選人形機(jī)器人想要在短時(shí)間內(nèi)走出來，滿足企業(yè)們的最低搬運(yùn)需求，似乎還充滿著不確定性？
再來看成本和量產(chǎn)的問題，如果按前述優(yōu)必選的人形機(jī)器人銷售數(shù)據(jù)來算，其每臺人形機(jī)器人的平均售價(jià)要接近 600 萬元，且還不能完全滿足用戶們的各種需求。這即便是對不差錢 B 端企業(yè)來說，也多少有點(diǎn)難以接受。
不過好在，隨著優(yōu)必選們的不斷發(fā)力，以及 vivo、華為和比亞迪們的加碼布局，人形機(jī)器人包括高扭矩關(guān)節(jié)電機(jī)、諧波減速器在內(nèi)的諸多關(guān)鍵部件，也逐漸有了國產(chǎn)化替代的可能。
或許正因如此，宇樹科技的 G1 人形機(jī)器人售價(jià)才能僅為 9.9 萬元， H1 人形機(jī)器人售價(jià)為 65 萬元。優(yōu)必選聯(lián)合北京人形機(jī)器人創(chuàng)新中心發(fā)布全尺寸科研教育人形機(jī)器人天工行者，售價(jià)也只有 29.9 萬元，顯著低于目前市面上同類產(chǎn)品 50 萬 + 的定價(jià)。
然而尷尬的來了，哪怕現(xiàn)在人形機(jī)器人的實(shí)戰(zhàn)能力、商業(yè)化場景和量產(chǎn)規(guī)模還沒有起來，但隨著機(jī)器人賽道的擁擠，整個(gè)行業(yè)卻已經(jīng)隱隱出現(xiàn)了價(jià)格戰(zhàn)的趨勢。
比如優(yōu)必選的創(chuàng)始人周劍，在業(yè)績說明會上表示："2025 年如果能夠有幾百臺一千臺交付落地，能夠如我們所想的比較順利的話，明年可能就會有更大規(guī)模的量產(chǎn)，交付部署的具體數(shù)字我也不敢說，但我心里的目標(biāo)是 5000 到 10000 臺。"
整體表態(tài)，非常地保守謹(jǐn)慎。
但是在此背景下，去年年底，眾擎機(jī)器人發(fā)布的新一代全開放通用 PM01 人形機(jī)器人，卻喊出了 " 再次交個(gè)朋友，8.8 萬一口價(jià) " 的驚人口號；而當(dāng)前定價(jià)在 60 萬的樂聚 " 夸父 " 機(jī)器人也表示，未來三年內(nèi)價(jià)格降至十萬級別，大有一副降價(jià)換規(guī)模的氣勢……
可如此一來，優(yōu)必選們未來想要實(shí)現(xiàn)人形機(jī)器人業(yè)務(wù)的收支平衡，是不是就更遙不可期了？
來源：互聯(lián)網(wǎng)江湖
