美圖陷巨虧困境，背后的原因是什么？專欄
靠美圖秀秀火起來的美圖公司要在香港上市了。不管是從品牌認知度還是覆蓋用戶數量來看，美圖公司創(chuàng)造的圖片處理工具都是世界上最成功的應用之一。盡管如此，在面臨IPO的關口，美圖仍陷虧損境地，被業(yè)內戲稱為“不賺錢的生意”。
美圖擬赴港上市，虧損逐年遞增日前，香港證券交易所已公布了美圖公司的招股書，美圖公司擬在香港主板上市。而且美圖公司將于2016年第四季度在香港進行的IPO(首次公開募股)，估值預計會逾越50億美元，募資金額高達5到10億美元。如果成功，將有望創(chuàng)造今年以來僅次于日本Line的全球科技領域第二大IPO交易。
不過，國信證券分析師王學恒說，在買家看來,一些獨角獸完全不值這高價。高估值一定跟未來的預期或者現在的高增長有關,但是這樣的獨角獸很少。
據美圖IPO文件顯示，美圖產品線主要包括圖片美化軟件、視頻APP及美圖手機三大種類的產品。美圖官方提供的數據表明，在世界上使用美圖移動端產品的設備數量已逾越10億臺；2016年6月，美圖應用的MAU約為4.46億人，環(huán)比增長81%。同時，美顏相機、美妝相機、潮自拍等美圖美顏自拍線產品，在世界范圍內看，其用戶總計7.24億。并且，美拍用戶制作的短視頻總計5.3億，截止目前每日人均觀看時長為40分鐘。美拍直播產品上線半年后，累計觀看人數5.7億。
目前，對于美圖來說，其不僅握有海量用戶，而且是業(yè)務拓展的重要時期，赴港上市似乎是美圖的最優(yōu)之選。
不過，伴隨著美圖IPO的消息滿天飛，其巨額虧損的現狀也浮上臺面。2013年至2016年6月，美圖累計虧損額超過62億元。其中2013年、2014年、2015年及2016年上半年分別虧損2581萬元、17.7億元、22.2億元和21.9億元，呈逐年遞增趨勢。據招股書顯示，美圖虧損的原因是由于新產品研發(fā)和美圖在全球業(yè)務的布局和推廣投入。而造成美圖2016年上半年近22億元巨虧的主要因素之一，是可轉換可贖回優(yōu)先股的公允價值虧損。
美圖為什么不賺錢據美圖招股書透露，美圖至今總共進行了5輪融資，總融資額達5.01億美元。具體情況為：2013年11月7日獲得創(chuàng)新工場500萬美元首輪融資；2014年1月28日完成了5500萬美元A輪融資；2014年6月完成了H Capital、Ceyuan Ventures、IDG等1.15億美元B輪融資；2015年1月完成了啟明投資、H Capital、IDG1.9億美元C輪融資；2016年4月至6月20日完成了1.36億美元D輪融資。
以工具類應用起家的美圖公司，還沒能把龐大的用戶轉化為現金流?？v然已過了幾輪融資，但依舊處于虧損狀態(tài)。仔細探究后不難發(fā)現，盈利模式單一、變現模式不明朗是美圖虧損背后的主要原因。
1、 盈利模式單一，嚴重依賴智能手機
美圖公司在2016年上半年收益5.9億元，互聯(lián)網服務及其他業(yè)務中只有美拍和美美小店有盈利，為2863萬元，占美圖總收益的4.9%，環(huán)比下降30%；收益最多的是美圖手機，盈利在5.57億元，占總收益比例95.1%，環(huán)比增加了300%。顯然，目前美圖的收益核心是手機硬件。
而對于美圖手機來說，真正的競爭對手是三星、華為這些擁有強大的供應鏈和生產能力的手機廠商。有業(yè)內人士分析稱，美圖手機雖然在總收益中功不可沒，但不代表其有戰(zhàn)略地位。因為美圖大部分應用都偏工具性修圖，對硬件的依靠很小，手機銷售的提高對美圖旗下APP的流量沒能起到作用。因此，美圖未來可以將自己的硬件和軟件“融為一體”，跟小米學習打配合戰(zhàn)。
易觀智庫分析表示，除了美拍，大量用戶對于工具類應用的隨機性需求導致用戶黏性偏低，這也是美圖盈利模式相對單一的罪魁禍首，所以只能靠出售手機等智能硬件來增長收益。
實際上，不只是美顏工具，對于主推天氣、應用商店、安全殺毒等功能的軟件公司，他們的日子也不好過。比如：做了6年服務的天氣預報應用“墨跡天氣”APP，也曾和美圖一樣是成功轉型的典范，從諾基亞的 Symbian 系統(tǒng)到 iPhone 和 Android，墨跡天氣擁有數億用戶。但由于幾乎每部手機都有免費的天氣預報軟件，并且功能愈發(fā)豐富，墨跡沒有辦法實現對用戶收費。目前只能做應用分發(fā)導流的廣告，以及同美圖一樣出售硬件產品，但終究也是杯水車薪。
2、其余變現模式仍不明朗
美圖在招股書中表示，該公司現有的四大變現模式，包括智能手機、在線廣告、電子商務和互聯(lián)網增值服務。不過，目前僅有智能手機銷售的收益不錯，其他三種變現手段的前途并不明朗。
借由這次上市，美圖公司公布了其投資并購的標準：第一，有前沿技術，如機器學習、計算機視覺、增強現實及與美圖業(yè)務相關的業(yè)務；第二，有能與公司不斷變現用戶的計劃共同發(fā)展的成熟互聯(lián)網服務變現模式的業(yè)務；第三，運營具有可觀用戶基礎的應用或社區(qū)的業(yè)務；第四，有娛樂方面的優(yōu)良知識產權，或制作可充實已有內容及娛樂服務的高質量視頻內容的業(yè)務。
在這樣的規(guī)劃下，美圖收購了Bellus3D，Inc約33.3%的股權。這家公司專注于整合3D人臉識別技術，以使用3D繪圖對視頻中的動態(tài)影像進行改動。對于前沿技術的投資值得期待，但對美圖而言，依舊難以快速實現盈利。
此外，在社交業(yè)務方面，社交平臺的流量分別被騰訊、新浪等公司霸占，想要搶走流量的概率太低。有業(yè)內人士指出，微信、微博、QQ空間、陌陌等坐擁龐大用戶的社區(qū)網絡也在圖片社交方面深耕，主動為用戶提供圖片、視頻等多媒體內容的發(fā)布功能。整體而言，獨立圖片社區(qū)在用戶活躍度、內容規(guī)模、商業(yè)化發(fā)展等方面依舊面臨比較激烈的競爭。
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