300億估值，200億來自外賣，這屆的美團是個偏科生創(chuàng)投
從11年百團大戰(zhàn)至今，美團在披荊斬棘中不斷壯大。
“近日，美團點評宣布完成新一輪40億美元融資。毫無意外的，騰訊系繼續(xù)成為這輪融資的領投機構(gòu)。同時，The Priceline Group，紅杉資本、新加坡政府投資公司、老虎基金、中國-阿聯(lián)酋投資合作基金等機構(gòu)都參與到了其中，預計在融資完成后，美團估值將達到了300億美元。”
王興這個互聯(lián)網(wǎng)老兵，在賣掉校內(nèi)，毀掉飯否之后，終于讓美團挺進了小巨頭之列。15年合并大眾點評后，美團終于奠定了其團購生活的領導地位。
不甘寂寞的美團在成為本地生活服務領頭羊后，便開始四處延伸不斷拓展，僅僅2017年上半年，美團就一口氣開出多條處于風口的業(yè)務線。1月，美團點評雙平臺同時推出海外酒店。2月，美團在南京推出“美團打車”服務。 4月，美團點評推榛果民宿，主打整租業(yè)務。4月，美團點評加碼酒旅業(yè)務，發(fā)布旅行品牌美團旅行….
而開發(fā)新業(yè)務的效果，也在估值中不斷得到體現(xiàn)。其從180億到300億，三輪融資，只用了一年多的光景。
八面樹敵，到底哪些業(yè)務撐起了美團300億的估值？
易飛做了一個美團所進入行業(yè)的象限圖。
目前美團進入的領域大致可分為已布局的紅海市場和剛?cè)刖值募t海市場
新入場的紅海市場：
在線旅游，交通出行，在線短租，美業(yè)，家政。
這些業(yè)務有一個共同特點：均是被資本多次掃蕩后的領域。
以在線旅游為例，攜程一家獨大，背靠百度撐腰是不爭的事實。吃下藝龍合并去哪兒，最近又把OTA最后一家獨立的規(guī)模企業(yè)同程與藝龍合并收歸門下。
放眼望去，除了阿里系飛豬一根獨苗，攜程已經(jīng)直接或間接控股了幾乎全部主流OTA企業(yè)，覆蓋度達到八成。而另一面，航空公司酒店加速脫離，不斷削減中間商分成，讓OTA利潤變得更加稀薄和透明。只有控制市場，成為一家人，才能在保證利潤下合理的“打來打去”。而美團貿(mào)然闖入，必將遭到攜程系的強烈排擠。
交通出行方面，同樣經(jīng)歷了無數(shù)次大戰(zhàn)后的“剩”者滴滴，已經(jīng)統(tǒng)治了國內(nèi)90%以上的O2O出行。短時間內(nèi)，難以撼動。美團近期在南京也開啟了出行業(yè)務，但滴滴緊隨其后更新了南京的運營政策，處處針對美團，包括禁止旗下司機使用美團打車接單。幾個月過去了，美團打車未見起色。
而美業(yè)、短租和家政也均處于紅海。雖然這些的市場競爭沒有前兩個領域那么激烈，但相對的，這三個行業(yè)本就相對處于次級“風口”，行業(yè)盤口并不大。而相對有前景的短租至今還完全未解決輕資產(chǎn)C2C模式下的服務標準化。
縱觀美團入局的業(yè)務邏輯，不難看出，美團的每一步布局，都是基于其用戶服務的真實需求而定。但后入場的美團，在每一個血雨腥風的紅海市場中獨立運作，能否分得一杯羹，讓人心存疑慮。
除了前面的紅海市場，美團剩下的就是已經(jīng)布局的業(yè)務線。——團購、外賣、電影票務
餐飲團購是美團的核心，早年美團的市值都是靠這塊業(yè)務撐起。而合并大眾點評之后，市場已接近天花板。所以曲易飛認為，此輪融資，傳統(tǒng)的團購業(yè)務無法撐起此輪融資。
電影票務上，貓眼的表現(xiàn)可圈可點，合并了微票后拿下電影票務的半壁江山。
可惜美團已經(jīng)將此業(yè)務獨立并出售給光線傳媒。所以貓眼的好與壞與美團本輪的估值也無太大關系。
說來說去，除了那些剛開講的故事之外，真正為美團支撐這一輪估值的，只剩下了外賣。
王興的焦慮，美團四處擴張的背后邏輯
再好聽的故事，終究是要有結(jié)局的，回顧美團的故事擴張史，卻大多是以失敗告終。
早在2013年，美團就收購過猛買網(wǎng)，并通過其進入實物電商，寄希望通過猛買網(wǎng)切入當時的電商市場。但彼時的電商座次早已形成，天貓京東二元對峙，下面還有聚劃算控制了實物團購7成市場，電商已是紅海一片，美團雖然買了張入場券，但幾經(jīng)折騰后都未入場前10，三年后不得不放棄電商關閉猛買。
而最近的一些列擴張，始于美團的ERP系統(tǒng)。2016年的秋季，美團點評宣布推出餐飲開放平臺，拉攏國內(nèi)知名的ERP主流廠商以及垂直供應企業(yè)，企圖將國內(nèi)餐飲ERP全部收編。
這是一步大棋。故事也一樣吸引人。統(tǒng)一了國內(nèi)餐飲商戶ERP，相當于成為了這些商戶的“大管家”，日后無論餐飲企業(yè)如何調(diào)整，都逃不過新美大的掌控。進而控制整個中國餐飲。拿住了餐飲老板，餐飲這條線上所有衍生業(yè)務都可以通吃。
但現(xiàn)實比較骨感。餐飲領域ERP早也是一片紅海，遲到的美團從中沒撈到什么便宜。曾經(jīng)有傳言說，美團的ERP大多城一個月賣不掉10個，甚至有許多城市一個賣不掉。
從以上的歷史來看，美團以業(yè)務獨立入局紅海市場，講故事可以，但獲得成功，比較難。
聯(lián)想到最近美團在紅海領域中新布局的業(yè)務，曲易飛真的為美團捏一把汗。
偏科的美團：2200萬日訂單7成來自外賣
身為“講故事”充估值的企業(yè)，王興的美團與其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一樣，需要不斷的擴充自己的版圖，用更大的市場預期為自己的項目拉高估值，從而獲得更多的投資。美團雖然講了許多故事，但正如前文所言，故事的結(jié)局，都并不完美。而能拿的出手的故事中，偏科又極為嚴重，外賣一項業(yè)務撐起了美團七成的“天”。
根據(jù)公開的消息，美團在6月時，外賣的日單量在1200萬單。新美大整體的日訂單為1800萬。最近一次的數(shù)據(jù)是10月，美團外賣宣布每天訂單1600萬。
按照目前美團的業(yè)務線來看，過季的團購，在四個月時間里，日訂單量不會出現(xiàn)太大波瀾、而其他業(yè)務線也未見爆發(fā)，由此曲易飛以此推斷，10月份新美大的整體日訂單量在2200萬單。2200萬的日訂單量，其中外賣1600萬單，也就是說，僅美團外賣一項就占了7成。
如果按照目前貢獻的訂單量計算比例，這輪300億的新美大估值中，有近兩百億應該歸功于美團外賣。美團外賣功不可沒。
但是，美團外賣本身也并非一帆風順。
一、偏科生的煩惱，敵人越來越多
美團是餐飲團購起家，餐飲是美團的根基。而外賣則是美團延伸出的一條概念業(yè)務線。而現(xiàn)在，美團同時獨立開發(fā)眾多的業(yè)務線，不僅在耗自己的現(xiàn)金儲備，更要命的是，伴隨新美大的業(yè)務不斷拓展，會招來越來越多的競爭對手，讓本無往來的對手們逐漸走向聯(lián)合，圍剿美團。
而事情，已經(jīng)朝向這個方面發(fā)展。
就在美團獲得30億融資之后，有消息傳出，滴滴正在考慮投資餓了么，金額在20億美金左右。
很顯然，這是滴滴為美團選擇踏入出行領域所開出的一張“罰單”。滴滴的投資邏輯很容易猜到：給餓了么加碼，讓其在外賣業(yè)務上死耗美團，無力與滴滴直接競爭。
二、以一敵十，美團勝算有多大？
得道者多助，失道者寡助。當美團及其“子子孫孫業(yè)務線”PK 各個行業(yè)的領軍企業(yè)們時，這到底有多大勝算？
曲易飛簡單估算了一下，目前美團所有業(yè)務對應領域的領頭企業(yè)的總市值，不算AT的情況下，已經(jīng)突破千億美金。若是美團要全線獨立開戰(zhàn)，想必會死的很慘。所以美團的路線肯定是逐一擊破。
但競爭對手們不會坐以待斃。所謂敵人的敵人就是朋友，所有美團的敵人，在外賣的戰(zhàn)場上都自然的歸隊到餓了么的盟友之列。手快的如滴滴，已經(jīng)在準備給自己的盟友輸送給養(yǎng)。而餓了么背后，還有阿里和百度這兩個大靠山強力的支撐，無論流量還是入口都給予餓了么全面的扶持。
如果王興想利用這40億在外賣上決出勝負，正中了這些企業(yè)的下懷，這樣雖然外賣領域一場廝殺在所難免，但嚴重損耗了美團的資金儲備，若美團能成功尚好，但若美團外賣一旦失敗，后果不堪設想。
那么，王興能成功么？
目前的情況是，美團外賣與對手餓了么勢均力敵，而餓了么業(yè)務線足夠聚焦，可以allin，且有著眾多盟友以及bat中兩家在背后輸送彈藥，美團僅憑40億就想砸贏，概率大么？
三、300億的估值，值不值？
易飛認為，值，但也不值。
民以食為天，大餐飲是一個萬億級容量的市場，不管哪家企業(yè)占領山頭，估值都遠不止300億。從這一點來說，值。
但是，美團是一個偏科生，七成的訂單來自美團外賣。我們就不得不橫向比較一下，同期的外賣競爭對手，餓了么。
按照之前所推理的200億估值來計算美團外賣，在勢均力敵的情況下，餓了么上一輪估值卻只有60億美元。即便有其他新故事加持，但如此懸殊的差距也不免讓人擔心美團估值虛火是不是真的有點高。
到底是餓了么被低估了，還是美團被高估了。這里很難講清楚。但可以肯定的是，受到美團此次估值的影響，餓了么下一輪估值又將水漲船高。
300億之外，美團如何才能撐起更大的天空？
成也蕭何，敗也蕭何，美團始于團購，立于餐飲，如今成了偏科生。如果決心用40億挑起外賣大戰(zhàn)，成功尚可，如果不成功，將直接影響到美團整體的估值，從而難以融資。對美團來說，這個決定，很可能成為它的第一顆多米諾骨牌。
那么，美團還有其他路可以選么？
答案是有的。
前文提到，300估值，200億如果是給熱戰(zhàn)中的外賣，那么剩下這一百億有相當一部分是充值給了旅游市場去寫新故事。The Priceline Group入股也為這個故事加碼。
旅游市場早在2015年就已經(jīng)具備了3萬億的巨大體量。攜程雖然控制了機票相關業(yè)務，但游客落地之后的服務攜程卻一直未能全面觸及，這卻是美團的長項。
回頭看看美團在近期的布局，也不難發(fā)現(xiàn)，美團的業(yè)務已經(jīng)悄悄的從餐飲相關，涵蓋到了旅游的方方面面：從出發(fā)到游玩，從住宿到觀光，里里外外所有環(huán)節(jié)均在美團的業(yè)務之中。雖然美團的新業(yè)務線單獨拿出來對比都不夠強，但聯(lián)合起來為旅者提供全套旅游解決方案，卻是其他旅游企業(yè)所都不具備的優(yōu)勢。
在此，曲易飛認為，如果美團不再執(zhí)著于餐飲的故事路線，戰(zhàn)略性放棄與餓了么的拉鋸競賽，轉(zhuǎn)而從泛旅游服務市場全面滲透，或許，將迎來又一片新的天空。
寫在最后：
不得不說，美團和王興是幸運的。40億美元足夠美團鏖戰(zhàn)許久，但若硬要全線作戰(zhàn)，這些錢又顯得力不從心。外賣領域已經(jīng)支撐了美團這一輪300億的市值，故事到這里就足矣。易飛相信，偏科生美團不會真的拿四十億美元去死戰(zhàn)餓了么，戰(zhàn)略性放棄外賣市場，讓位給阿里。在泛旅游市場創(chuàng)造一個新的故事，或許才能讓美團迎來一個新的春天。
來源：品途商業(yè)評論
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