馬駿：金融風險主要來源是宏觀杠桿率上升過快新金融
1月10日，國際貨幣基金（IMF）貨幣與資本市場部副主任、中國金融體系穩(wěn)定評估（FSSA）報告負責人Ratna Sahay和IMF專家James Walsh在清華大學五道口金融學院就IMF最近發(fā)布的中國FSSA報告作了專題演講，并與聽眾們進行了熱烈的討論。會議由清華大學五道口金融與發(fā)展研究中心主任馬駿主持，40多位五道口金融學院師生以及部分金融界專家參加了討論會。
James Walsh指出，自2011年以來，中國經濟增速放緩，經濟發(fā)展逐漸從高增長向高質量轉型，在普惠金融和降低貧困率方面取得長足進步，同時在完善貨幣政策和宏觀審慎框架、加強金融部門監(jiān)管、采納巴塞爾III資本和流動性標準等方面取得顯著成效。另一方面，金融風險問題也逐漸凸顯，金融資產規(guī)模相對于GDP快速膨脹，企業(yè)部門負債高企，居民部門負債增長較快，金融部門的發(fā)展對經濟增長的促進作用正逐漸弱化。非銀行金融部門（尤其是復雜的金融產品）快速發(fā)展，同時也變得復雜和不透明，其不透明性和隱性擔保問題需要引起監(jiān)管部門的重視。
Ratna Sahay闡述了IMF報告中對中國的金融體系提出的政策建議：首先，為減少過度信貸擴張和債務累積，國家不宜設定過高的經濟增長目標，否則會導致地方政府大量舉債；其次，應該完善宏觀審慎框架，加強金融監(jiān)管部門的協(xié)調；再次，應提高監(jiān)管機構的獨立性和增加人力資源，并改善管理流動性框架和提高銀行資本充足要求。最后，應強化金融危機管理框架，包括界定政府主導的危機應對措施的啟動條件、規(guī)范央行緊急流動資金援助框架、限制道德風險等。
馬駿在總結評論中指出，中國金融風險的主要來源是宏觀杠桿率上升過快，而導致宏觀杠桿率上升的原因主要是體制、機制性的，尤其是與導致房價上升過快和地方過度負債的體制原因有關。比如，房價過快上漲解釋了宏觀杠桿率上升的1/3，而房地產泡沫反映了包括土地供給方式不符合需求變化、房產稅缺位等問題。
只有解決這些問題才能建立房價穩(wěn)定的長效機制。從地方政府的角度來看，以GDP增速為主要政績的考核體制、地方債務缺乏透明度、上級對下級政府的隱性擔保等都是導致過度負債沖動的原因。要達到降杠桿、防風險的目標，應該在這些體制機制問題上下功夫，包括將宏觀調控的核心目標從GDP增速改為就業(yè)，開征房產稅、公布地方政府資產負債表，強化地方人大對地方債務的監(jiān)督能力，打破剛性兌付等。
馬駿也強調，金融監(jiān)管體系應該實現對金融機構全覆蓋，加強監(jiān)管機構之間的信息溝通，減少監(jiān)管套利，提高金融產品的透明度。
【來源：華夏時報 】
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