2017年VC投資金額超2000億，IPO退出盛宴開啟新金融
大中華區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：2017年中國創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)投資十分活躍，投資金額和投資案數(shù)再創(chuàng)歷史新高。根據(jù)清科研究中心旗下私募通統(tǒng)計(jì)，募資方面，2017年中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共新募集895支可投資于中國大陸的基金，披露募集金額的848支基金新增可投資于中國大陸的資本量為3,476.69億元，平均募集規(guī)模為4.10億元人民幣；投資方面，2017年中國創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)共發(fā)生4,822起投資案例，同比增長30.9%，其中披露金額的4,437起投資交易共計(jì)涉及金額2,025.88億元人民幣，投資金額同比增長54.3%，平均投資規(guī)模達(dá)4,565.89萬元人民幣；退出方面，2017年共發(fā)生1,420筆VC退出交易，其中IPO是最主要的退出方式，期間共計(jì)發(fā)生470筆，占比33.1%；股權(quán)轉(zhuǎn)讓和新三板退出分別排名第二和第三，分別發(fā)生360筆和315筆。
募資金額小幅下降，但大額募資事件頻發(fā)
同16年相似，2017年中國創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)基金募資仍處于較高水平。2017年中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共新募集895支可投資于中國大陸的基金，同比增長40.7%；已知募資規(guī)模的848支基金新增可投資于中國大陸的資本量為3,476.69億元人民幣，同比微降2.9%；2017年基金平均募資規(guī)模為4.10億元人民幣，雖然比2016的平均募資規(guī)模少38.9%，但17年卻并不乏大額募資事件，募資市場(chǎng)進(jìn)一步兩極分化。與2016年相比，2017年中國創(chuàng)業(yè)投資募資市場(chǎng)募集金額超過10億的基金就有95支，同比上升6.7%。
近兩年來，中國創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的募資維持在較高水平的主要原因在于市場(chǎng)資金比較充足，大型企業(yè)、上市公司、政府引導(dǎo)金、險(xiǎn)資、銀行等均成為創(chuàng)業(yè)投資基金的主要資金來源。但在中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》落地之后，資管行業(yè)的監(jiān)管將進(jìn)一步從嚴(yán)、細(xì)化和規(guī)范，部分資金來源將會(huì)受到影響，投資機(jī)構(gòu)的募資難度增加，預(yù)計(jì)2018年市場(chǎng)整體募資規(guī)模將有所下降。
從基金幣種來看，人民幣基金仍然占主導(dǎo)位置，外幣基金占比持續(xù)減少。2017年中國創(chuàng)投市場(chǎng)在募集數(shù)量方面，共新募集完成859支基金，占全部新募集基金數(shù)量的96.0%；外幣基金僅募集完成36支，占比僅為4.0%。從募集金額來看，2017年中國創(chuàng)投市場(chǎng)共募集完成的資金達(dá)3,476.99億元人民幣，其中，人民幣基金為3,008.28億元人民幣，占比為86.5%；外幣基金募集金額共468.41億元人民幣，占比為13.5%。平均募資規(guī)模方面，人民幣基金平均募集金額是3.69億元人民幣，外幣基金平均募集金額是14.19億元人民幣。
創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步提高，投資規(guī)模漲幅超50%
2017年中國創(chuàng)投市場(chǎng)共發(fā)生投資4,822起，同比增長30.9%；其中披露投資金額的4,431起投資交易共涉及2,025.88億元人民幣, 比2016年增長了54.3%；在披露案例的全部投資交易中，平均投資規(guī)模也不斷攀升，達(dá)到4,565.89萬元人民幣，同比增長18.9%。2017年中外創(chuàng)業(yè)投資猛增主要有三個(gè)原因： 一是政策鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展。2017年國務(wù)院發(fā)出臺(tái)《關(guān)于強(qiáng)化實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略 進(jìn)一步推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新深入發(fā)展的意見》 以及財(cái)政部和國家稅務(wù)局頒布的《財(cái)政部國家稅務(wù)總局關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人有關(guān)稅收試點(diǎn)政策的通知》，繼續(xù)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展；二是資金供給充足，近兩年快速增長的募資市場(chǎng)使創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)手握大量資金，一定程度上拉高了投資規(guī)模；三是從投資方向看，人工智能等新一代技術(shù)，正在逐漸與傳統(tǒng)行業(yè)融合，創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的增多也給VC機(jī)構(gòu)帶來更多的投資標(biāo)的。
互聯(lián)網(wǎng)、IT、生技仍為投資熱點(diǎn)，北京中心地位繼續(xù)突顯
2017年中國創(chuàng)投市場(chǎng)所發(fā)生的4,822起投資中，50%以上都集中在互聯(lián)網(wǎng)、IT和生物技術(shù)這三個(gè)行業(yè)中。從投資案例數(shù)方面看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以956起交易繼續(xù)位列第一，但與第二名的差距已逐漸縮小；IT行業(yè)期間共發(fā)生927起交易，緊隨其后；第三名為生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)，共發(fā)生投資626起。從投資金額方面看，互聯(lián)網(wǎng)總投資金額為406.19億元人民幣；生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)的投資金額為336.18億元人民幣，排名第二；然后是IT行業(yè)，投資金額是274.72億元人民幣。
從地域角度分析，一線城市仍為主要的投資地域，近60%的投資案例和投資金額是分布在北、上、深三個(gè)城市。北京的中心地位繼續(xù)顯現(xiàn)，2017年北京地區(qū)共獲得1,393起投資，涉及投資金額718.19億元人民幣，不論是投資案例數(shù)，還是投資金額都遠(yuǎn)超排名第二名的上海；上海地區(qū)的投資案例數(shù)為785起，投資金額為310.44億元人民幣；第三名是深圳，獲得投資554起，投資金額為162.71億元人民幣。
退出渠道明顯改善，IPO退出占比又創(chuàng)新高
2017年中外創(chuàng)投共發(fā)生1,420筆退出交易，同比下降29.0%，主要原因在于新三板掛牌的減少。從退出方式上來看，2017年退出方式明顯優(yōu)化，主要退出方式為IPO退出，共發(fā)生470筆，占比高達(dá)33. 1%；股權(quán)轉(zhuǎn)讓排名第二，實(shí)現(xiàn)360筆退出，占比25.4%；新三板退出涉及315筆退出，遠(yuǎn)低于2016年的1,230筆，占比僅為22.2%。值得注意的是IPO退出取代新三板成為2017年最主要的退出渠道，其原因是自2016年底，證監(jiān)會(huì)IPO審核速度加快，為大量機(jī)構(gòu)創(chuàng)造更多的IPO退出機(jī)會(huì)。
2017年中外創(chuàng)投市場(chǎng)共IPO退出發(fā)生470筆，同比上升69.7%。從歷史數(shù)據(jù)分析，IPO一直是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)最重要的退出方式，2006-2012年期間，IPO退出案例數(shù)占整個(gè)創(chuàng)投退出市場(chǎng)的比例在30%以上，直到2012年底境內(nèi)A股市場(chǎng)新股發(fā)行暫停一年，2013年IPO退出進(jìn)入低谷。經(jīng)過2014年IPO重啟和2015年的股災(zāi)，中國IPO逐漸常態(tài)化，2017年境內(nèi)外上市總數(shù)量達(dá)到504家，滬深兩市新增上市企業(yè)438家，2017年保持了發(fā)審速度在每季度百家以上的態(tài)勢(shì)，這為大量在管項(xiàng)目退出提供便利，VC機(jī)構(gòu)迎來IPO退出高峰期。
從退出回報(bào)看，2013-2017年創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng) IPO退出回報(bào)倍數(shù)整體呈下降趨勢(shì)。回報(bào)倍數(shù)繼2015年和2016年受IPO暫停以及A股市場(chǎng)波動(dòng)影響跌倒谷底之后繼續(xù)下跌，2017年回報(bào)倍數(shù)為2.64，同比下降18.3%。即使17年的IPO環(huán)境相對(duì)寬松，投資回報(bào)率卻依舊沒有回升，這是因?yàn)楝F(xiàn)在一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格居高不下，且IPO估值趨于冷靜和謹(jǐn)慎，導(dǎo)致一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格差距縮小。
【來源：清科研究中心 作者：馬瑞】
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