2萬億市場和10萬億產(chǎn)值，我們?yōu)槭裁纯春弥袊荆?i class="tag">有態(tài)度
中興被美國商務部制裁的事件已經(jīng)發(fā)酵了一周多，我們關注中興的命運，也關注中國芯片行業(yè)的處境和未來。
峰瑞自成立以來，就押注深科技投資，并且把投資芯片產(chǎn)業(yè)視為一個重點。對我來講，這非常有難度，畢竟之前沒投過，得從頭學。好在我們找到了兩位很懂行的同事來看這個方向。
這兩年，我們參與投資了接近10家與芯片有關的公司（詳見文末的列表和彩蛋）。它們發(fā)展得很不錯，大多進入了有樣片或者量產(chǎn)的階段。接下來，我們在芯片領域還會投入更多的時間、精力和資本，特別期待能和大家交流、探討、合作。
不過，兩年多以前，芯片能不能投，在行業(yè)內是有爭議的。有做投資的朋友聽說我們要投芯片，都勸我別投。理由是，在上一個周期里，投資芯片的人基本沒掙到錢，“這不是VC該投的。”
那會兒在我們內部，關于芯片要不要投，怎么投，也有不同聲音。當然，最后我們達成了共識。在這篇文章里，我分享一下：
為什么我們看好中國芯片行業(yè)，以及為什么堅持要投，雖然不容易？
中國芯片幾乎全靠進口的局面已經(jīng)持續(xù)很久了。國產(chǎn)芯片到底有沒有機會？
為什么現(xiàn)在是投芯片的時機？
2萬億的市場、10萬億的產(chǎn)值，以及無法回避的核心技術國產(chǎn)化和產(chǎn)業(yè)鏈定價權
先說必要性。從大的邏輯來講，金融本質上永遠是服務于經(jīng)濟的，并且是經(jīng)濟結構調整和經(jīng)濟周期變換的水龍頭。股權投資本質上也是金融商業(yè)模式，因此，理應做符合經(jīng)濟規(guī)律的事，使得資金能夠進入到經(jīng)濟結構調整所需要的方向和結構里。
中國是制造業(yè)大國。1950年代的美國與今日的中國有許多相似之處。當時的美國也曾是“世界工廠”。制造業(yè)對于美國經(jīng)濟的重要程度，比起今日的中國有過之而不及。
在過去30年中，美國一共凈轉出了一千多萬制造業(yè)工人，與此同時，美國從事信息產(chǎn)業(yè)的勞動人口在過去30年間上漲了2.2倍。
實現(xiàn)這兩個轉化的一個重要原因是，從1960年代到今天，美國引領了從半導體、PC、互聯(lián)網(wǎng)幾乎所有的科技潮流，憑借科技對勞動力技能進行大規(guī)模地轉化。作為結果，信息業(yè)就業(yè)人口和總量的大幅增加，提高了美國人均生產(chǎn)率的整體水平，重塑了國家競爭力。美國因此成為歷史上唯一一個成功轉型的大國。
反觀中國，我們從事生產(chǎn)制造行業(yè)的勞動力占比較高（農(nóng)業(yè)、工業(yè)、服務業(yè)勞動力占比分別為38%、27.8%，34.1%）。作為一個世界生產(chǎn)制造中心，中國要把勞動力全部都轉去服務行業(yè)不容易，也不現(xiàn)實。
那么，在這個經(jīng)濟周期中，我們必須努力把制造業(yè)留在中國，持續(xù)地吸納數(shù)以億計的勞動力。然而，純粹的依靠低廉勞動力成本的制造業(yè)，容易轉移到其他人力成本更低的區(qū)域。
因此，要把中國的制造業(yè)留在中國，就必須像當年的美國一樣，抓住科技升級的“風口”，做產(chǎn)業(yè)升級，解決核心技術國產(chǎn)化和與其相伴的產(chǎn)業(yè)鏈定價權這兩個問題，讓中國制造變成中國“智造”。
這和芯片行業(yè)有什么關系呢？
一個事實是，中國生產(chǎn)了 70%的消費電子產(chǎn)品，其中，90%含有芯片的消費電子產(chǎn)品產(chǎn)自中國。不過，這其中幾乎90%的芯片都是進口的。
據(jù)中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團董事長芮曉武介紹，我國目前進口額最大的產(chǎn)品，不是原油，而是芯片，僅芯片一項每年就要花費2400億美元。以高通一個公司舉例，其2016財年的57億美元凈利潤，超過60%是中國一個國家貢獻的。
除了直接進口的2400億，中國本土芯片的產(chǎn)能大概是500億美元，加起來接近3000億美元，也就是2萬億人民幣。本土生產(chǎn)的這500億中，大部分是外資占比超過51%的企業(yè)生產(chǎn)的。也就是說，它們只是在中國設廠，技術還是國外的。
簡而言之，中國的芯片市場規(guī)模約 2 萬億人民幣，但是國產(chǎn)占有率極低，幾乎全依賴進口，我們沒有掌握核心技術，也沒有核心的高毛利的部件定價權。這種局面必須改變。
此外，芯片能夠帶動的上下游行業(yè)倍率效應較高，介于1：4和1：5之間。（眾所周知，倍數(shù)效應最高的是房地產(chǎn)，大概1：8.3到1：9。）這意味著，2萬億的芯片市場，能拉動大概10萬億的產(chǎn)值。在中國，這和2億制造業(yè)人口所能創(chuàng)造的價值旗鼓相當。
也就是說，芯片產(chǎn)業(yè)是一個事關2億人和10萬億錢的事情。在我們缺乏核心的、毛利高的定價部件的自主權的情況下，芯片產(chǎn)業(yè)鏈很容易流向其他人力成本更低的地區(qū)。這種情況一旦發(fā)生，一個直接的后果是結構性失業(yè)。
毫無疑問，這是我們在當下這個經(jīng)濟周期必須要解決的問題。因此，加大投入，解決包括芯片在內的核心技術，是我們解決就業(yè)問題，把生產(chǎn)制造業(yè)留在國內的必經(jīng)之路。
投資就是賭未來一定會發(fā)生的事情。既然我們認為芯片行業(yè)的發(fā)展對產(chǎn)業(yè)本身以及經(jīng)濟結構具有長期價值，就會堅持看，投好的標的。
投資芯片，時機到了嗎？
我的回答是，是的。
首先，經(jīng)過過去十幾年的發(fā)展，芯片在整個基礎設施上的3個環(huán)節(jié)：設計、制造、封測，已經(jīng)在中國發(fā)展起來了很大一部分。
上一個經(jīng)濟周期里，芯片行業(yè)的一大挑戰(zhàn)是通用芯片，即像CPU、GPU這樣需要更長的研發(fā)周期、更多的研發(fā)投入以及更先進的生產(chǎn)工藝共同完成的產(chǎn)品。
原因是，芯片行業(yè)技術壁壘太高了。且在上一個經(jīng)濟周期里，沒有出現(xiàn)新的大型運算設備。在摩爾定律還有效的時候，就變成了頭部企業(yè)會越來越具有優(yōu)勢。這也是為什么美國制裁可能會對中興造成打擊，因為中興在主要業(yè)務領域都對通用芯片嚴重依賴。而通用芯片越來越被頭部企業(yè)所掌控，比如intel、英偉達、高通。
人們經(jīng)常說不適合VC投的，就包括通用芯片。
但是在現(xiàn)在這個周期里，不管是從工業(yè)應用還是消費者端，垂直應用芯片都有冒頭和崛起的機會。主要原因有兩個：
第一是離產(chǎn)業(yè)鏈和需求更近。
在將一些新的控制器、傳感器裝在新的設備上的解決方案中，并不是完全追求芯片在計算能力上達到最優(yōu)，而是要針對具體的應用場景，把功耗、尺寸、成本和算法與應用場景相結合。這種垂直化應用場景所需要的芯片，實際上是將軟件與算法與硬件組合，最后集成了所謂芯片。它的呈現(xiàn)方式，可以是模組，也可以是芯片。
這類需求現(xiàn)在越來越多了。像智能音箱、自動駕駛，乃至物聯(lián)網(wǎng)所需要的通訊IoT等，都是新的垂直應用場景。這些場景對芯片化解決方案的需求不像對通用芯片這么高，它更需要的，是有芯片設計制造能力，以及對整個場景的理解。
它要求團隊具有一定算法能力，能夠結合場景和具體的硬件應用來設計，芯片只是其中一個產(chǎn)品化的結果。
在這種情況下，中國的機會在于，大部分這種新的垂直應用場景所需要的硬件，整條產(chǎn)業(yè)鏈都在中國。當你要做一個特定場景的芯片化解決方案的時候，理論上，離它的產(chǎn)業(yè)鏈和需求越近，就越容易做成。
第二是人才。
過去一兩年中，由于摩爾定律本身在通用芯片的迭代過程中接近極限，很多大型芯片廠商會不再通過雇傭大量的技術人員來加快迭代速度。另一方面，新的垂直應用場景的需求規(guī)模一時還達不到讓大廠愿意投入大量的技術和人力來開發(fā)的階段。
這導致大量擁有芯片設計、開發(fā)與制造能力的人才開始回國，針對上述新出現(xiàn)的垂直應用場景，依靠中國比較成型的產(chǎn)業(yè)鏈來開發(fā)產(chǎn)品。我們可以把這些產(chǎn)品定義成更廣義的傳感器和芯片。
這些廣義上的基于垂直應用場景的芯片解決方案，在過去兩年里，我們已經(jīng)投了7家，還有兩三家在走交易流程。它們發(fā)展得很不錯，大多進入了有樣片或者量產(chǎn)的階段。
（來源：創(chuàng)事記 作者：李豐）
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