來(lái)源：極客公園 

作者 | 魚(yú)三隹編輯 | 鄭玄

面對(duì)增長(zhǎng)兇猛的迪士尼，高傲的奈飛第一次承認(rèn)，愈演愈烈的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)影響到奈飛的增長(zhǎng)。

本周三，迪士尼發(fā)布截至 2021 年 12 月 31 日的 2022 年第一財(cái)季報(bào)告，兩個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)——每股收益和 Disney+ 訂閱用戶數(shù)，雙雙超出市場(chǎng)預(yù)期。

其中調(diào)整后每股收益 1.06 美元，市場(chǎng)預(yù)期為 63 美分，超出六成以上；營(yíng)收 218.2 億美元，上年同期為 162.5 億美元，好于市場(chǎng)預(yù)期的 209.1 億美元。旗下流媒體服務(wù) Disney+ 總訂閱用戶數(shù)為 1.298 億，四季度新增 1200 萬(wàn)，比市場(chǎng)預(yù)期足足多了 400 萬(wàn)。

不同于上月奈飛公布 2021 年第四季度財(cái)報(bào)后股價(jià)跌落的慘狀，此次迪士尼股價(jià)盤后交易中一度大漲 8%。

受疫情等因素的影響，迪士尼最近的表現(xiàn)并不理想。尤其 2021 年三季度，由于疫情導(dǎo)致部分海外主題公園停業(yè)，迪士尼利潤(rùn)大幅下滑。這一財(cái)季，隨著旗下的主題公園和度假村業(yè)務(wù)相繼反彈，加上 Disney+ 訂閱用戶超預(yù)期增長(zhǎng)，迪士尼終于逆轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

01 主題公園回血

主題公園是迪士尼本財(cái)季「翻身」的關(guān)鍵功臣。

亨廷頓私人銀行高級(jí)股票分析師大衛(wèi) · 克林克周三表示 :「在我們看來(lái)，主題公園是迪士尼最高質(zhì)量的資產(chǎn)，也是本季度的亮點(diǎn)。」

分析師此前預(yù)計(jì)，迪士尼公園、體驗(yàn)和產(chǎn)品部門第一季度的收入將同比增長(zhǎng) 77%，到達(dá) 64 億美元。實(shí)際上，迪士尼主題公園的表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期，本季度的營(yíng)收達(dá)到了 72 億美元，是去年同期 36 億美元的兩倍，該部門的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)躍升至 25 億美元，而去年同期為虧損 1 億美元。

迪士尼也對(duì)主題公園的反彈感到振奮。

在周三的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，迪士尼首席執(zhí)行官鮑勃 · 查佩克表示：「我對(duì)我們（主題公園）業(yè)務(wù)的表現(xiàn)非常滿意，公布了有史以來(lái)第二好的季度業(yè)績(jī)?！?/p>

在上一個(gè)季度，因受疫情影響，香港與巴黎的迪士尼樂(lè)園僅開(kāi)放了幾周的時(shí)間，度假村也全部關(guān)閉。而本季度，全球迪士尼樂(lè)園和度假區(qū)均保持開(kāi)放，巴黎與香港迪士尼樂(lè)園游客數(shù)量的增加，帶動(dòng)了樂(lè)園國(guó)際收入的上漲。

香港迪士尼

此外，游客在園內(nèi)的人均支出較 2019 年同期增長(zhǎng)了 40% 以上。迪士尼首席財(cái)務(wù)官克里斯汀 · 麥卡錫指出，這得益于游客在食品、飲料與商品上更多的消費(fèi)支出，更受游客歡迎的門票組合，推出增值服務(wù) Genie+（精靈 +）和 Lighting Lane（閃電通道）也為人均支出的增長(zhǎng)作出貢獻(xiàn)。

在 2022 財(cái)年，隨著疫情防控措施的放寬，公園與度假區(qū)減少對(duì)客容量的限制，樂(lè)園業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇。麥卡錫認(rèn)為，在第二季度，游客對(duì)樂(lè)園、體驗(yàn)與消費(fèi)的需求仍將強(qiáng)勁。

02 Disney+：漲價(jià)之后，訂閱用戶數(shù)大增 1200 萬(wàn)

對(duì)于大多數(shù)投資者而言，相比已經(jīng)成熟的主題公園，更關(guān)注迪士尼流媒體業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，尤其是在 1 月奈飛發(fā)布了一份令人擔(dān)憂的財(cái)報(bào)之后。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2022 年第一財(cái)季迪士尼流媒體部門營(yíng)收達(dá) 46.9 億美元，同比增長(zhǎng) 34%。從結(jié)果來(lái)看，Disney+ 超出市場(chǎng)預(yù)期的表現(xiàn)，推動(dòng)迪士尼流媒體業(yè)務(wù)收入大漲。

迪士尼流媒體業(yè)務(wù)主要包括三個(gè)部分，分別是流媒體視頻訂閱服務(wù) Disney+、體育訂閱服務(wù) ESPN+ 和直播訂閱服務(wù) Hulu。第一財(cái)季，迪士尼流媒體平臺(tái)共增加訂閱用戶 1740 萬(wàn)人，總規(guī)模達(dá) 1.96 億，

其中，Disney+ 的訂閱用戶數(shù)增加近 1200 萬(wàn)至 1.298 億，超過(guò)分析師預(yù)期的 1.251 億。而上一季度奈飛的新增用戶為 830 萬(wàn)，這意味著，在 2021 年的最后三個(gè)月里，Disney+ 的用戶增長(zhǎng)超過(guò)奈飛。除了 Disney+，ESPN+ 的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)也較大，而 Hulu 因?yàn)樘醿r(jià)，用戶增長(zhǎng)略有放緩。

四季度 Disney+ 訂閱用戶數(shù)增長(zhǎng) 1200 萬(wàn)，扭轉(zhuǎn)了 2021 年以來(lái) Disney+ 訂閱用戶下滑的頹勢(shì)。根據(jù)財(cái)報(bào)，2021 年前三個(gè)季度，Disney+ 的訂閱用戶數(shù)增長(zhǎng)分別是 870 萬(wàn)，1240 萬(wàn)和 210 萬(wàn)。

Disney+ 上擁有的眾多影視動(dòng)畫版權(quán)內(nèi)容

同時(shí)迪士尼高管預(yù)計(jì)，隨著更多的原創(chuàng)內(nèi)容將于 2022 年第四季度在 Disney+ 平臺(tái)上發(fā)布，其下半年的訂閱增長(zhǎng)量將比上半年更為強(qiáng)勁。此前迪士尼預(yù)計(jì)，到 2024 財(cái)年結(jié)束時(shí)，Disney+ 的用戶數(shù)將達(dá)到 2.3 億到 2.6 億之間。

為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，首席財(cái)務(wù)官克里斯汀 · 麥卡錫在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，迪士尼預(yù)計(jì)第二季度將在流媒體上投入大量資金。麥卡錫表示，公司預(yù)計(jì)在直接面向消費(fèi)者業(yè)務(wù)的節(jié)目和制作費(fèi)將增加約 8 億至 10 億美元，包括 Hulu 直播的節(jié)目制作費(fèi)。

除了訂閱用戶數(shù)的增長(zhǎng)，Disney+ 訂閱價(jià)格提升是迪士尼流媒體業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的另一個(gè)推動(dòng)因素。去年 3 月，迪士尼將 Disney+ 訂閱價(jià)格提升 1 美元至每月 7.99 美元。價(jià)格提升使得第一財(cái)季，Disney+ 在美國(guó)和加拿大的每用戶平均月收入（ARPU）從一年前的 5.80 美元增長(zhǎng)到 6.68 美元。

03 IP 助力內(nèi)容創(chuàng)作

迪士尼的表現(xiàn)，與先前的奈飛形成了鮮明對(duì)比。

1 月下旬，奈飛發(fā)布 2021 年第四季度財(cái)報(bào)，收入 77.1 億美元，同比增長(zhǎng) 16%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 6.32 億美元，同比驟降 34%。二級(jí)市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)劇烈，財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)大跌 20%。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大幅下降，主要源自于奈飛內(nèi)容制作成本急劇增加，包括版權(quán)費(fèi)用、制作費(fèi)用以及流媒體傳輸成本。

財(cái)報(bào)會(huì)議上，奈飛一改以往「不認(rèn)為其他公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)公司增長(zhǎng)有實(shí)質(zhì)性影響」的說(shuō)辭，承認(rèn)在愈演愈烈的競(jìng)爭(zhēng)中邊際增長(zhǎng)受損。

長(zhǎng)期以來(lái)，奈飛一貫是「內(nèi)容為王」的典型代表，由于沒(méi)有廣告業(yè)務(wù)，憑借大量的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容才能支撐其訂閱收入的增長(zhǎng)，這也意味著奈飛的內(nèi)容制作壓力極大，畢竟不是隨便哪部作品都能像《魷魚(yú)游戲》一樣帶來(lái)巨大收益。

與奈飛相比，坐擁皮克斯、星球大戰(zhàn)、漫威等資源的迪士尼，不論是 IP 儲(chǔ)備、制作能力，還是資金實(shí)力，都更加雄厚。迪士尼管理層曾在 2021 財(cái)年年報(bào)中宣布，2022 財(cái)年內(nèi)容支出將比 2021 年增加 80 億至 330 億美金，而奈飛 2021 年全年的內(nèi)容支出為 175 億，僅為迪士尼 2022 年計(jì)劃支出的一半左右。

盡管投入更高，但由于迪士尼的 IP 變現(xiàn)手段比奈飛更加豐富，除了流媒體訂閱之外，院線發(fā)行、衍生品、主題樂(lè)園均能實(shí)現(xiàn)多次變現(xiàn)。相比過(guò)度依賴流媒體訂閱的奈飛，迪士尼的變現(xiàn)能力和利潤(rùn)率都要好于前者，也讓其有更多底氣加大內(nèi)容投入。

04 亞太地區(qū)：下一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)

不論迪士尼還是奈飛，在歐美市場(chǎng)的滲透率已經(jīng)達(dá)到很高水平，過(guò)去兩年，他們爭(zhēng)奪的重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向亞太地區(qū)。

分析人士指出，此次 Disney+ 的用戶增長(zhǎng)大概率來(lái)源于其在亞太地區(qū)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，從下載量來(lái)看，在亞太地區(qū)迪士尼流媒體 App 2021 年四季度環(huán)比增長(zhǎng)超 300%。而在眾多亞洲市場(chǎng)中，印度是迪士尼重點(diǎn)發(fā)力的市場(chǎng)。早在 2019 年，迪士尼就借助收購(gòu)在印度有 3 億用戶的流媒體服務(wù)商 Hotstar，在東南亞打下了用戶基礎(chǔ)。

奈飛也曾為搶奪印度市場(chǎng)宣布一年內(nèi)將推出 40 部針對(duì)印度市場(chǎng)的影視作品，甚至在去年 12 月單獨(dú)為印度市場(chǎng)降價(jià)。而去年《魷魚(yú)游戲》的火爆，也證明了歐美流媒體巨頭，有在亞太地區(qū)打造爆款內(nèi)容的潛力。

《魷魚(yú)游戲》劇照

近幾年，迪士尼也表現(xiàn)出來(lái)對(duì)與亞洲本土制作人合作的興趣。去年 10 月，迪士尼召開(kāi)亞太區(qū)內(nèi)容發(fā)布會(huì)，公布了 18 部為亞太地區(qū)觀眾打造的原創(chuàng)作品，包括《Running Man 向前沖》、韓國(guó)知名演員丁海寅與 BLACKPINKA 成員金智秀共同主演的電視劇《雪滴花》、與日本 TBS 電視臺(tái)合作的《東京移動(dòng)急救室》、演員陳柏霖的復(fù)出之作《正義的算法》以及與制片人于正聯(lián)合打造的美食喜劇《珍饈記》等等。

在 2023 年到來(lái)之前，迪士尼計(jì)劃在亞太地區(qū)拍攝至少 50 部原創(chuàng)作品。同時(shí)為了制作出更適合海外市場(chǎng)的本土化內(nèi)容，今年 1 月，迪士尼宣布成立新的國(guó)際內(nèi)容創(chuàng)作中心，專注于海外內(nèi)容制作。

除了亞太地區(qū)，迪士尼還表示，未來(lái) 6-9 個(gè)月將大舉進(jìn)軍西歐、南亞 60 個(gè)地區(qū)國(guó)家，潛在的市場(chǎng)規(guī)模約 7500 萬(wàn)戶家庭。