金融危機(jī)滿十年，金融監(jiān)管不再守株待兔新金融
3月17日，在“浦山基金會(huì)第二屆年會(huì)”上，針對(duì)全球金融危機(jī)十年的話題，嘉賓從經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)、各國(guó)監(jiān)管、金融創(chuàng)新等分享了各自的觀點(diǎn)。
中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)徐忠在會(huì)上表示，對(duì)于“大而不能倒”的機(jī)構(gòu)，主要保護(hù)的是存款、債權(quán)，避免擠兌，而非金融機(jī)構(gòu)本身。既要守住風(fēng)險(xiǎn)底線也要強(qiáng)化市場(chǎng)的激勵(lì)，這是金融危機(jī)留下的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
范文仲認(rèn)為，此前金融界迷信市場(chǎng)調(diào)節(jié)的無(wú)形之手，提倡無(wú)為監(jiān)管以及過(guò)度寄希望于機(jī)構(gòu)的自律。事實(shí)上，沒(méi)有任何一個(gè)機(jī)構(gòu)活在真空里，高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的倒閉也會(huì)把其他的機(jī)構(gòu)拉下水。
金融危機(jī)的啟示
“危機(jī)的救助過(guò)程中，要平衡金融安全與防范道德風(fēng)險(xiǎn)。”徐忠表示，既要守住風(fēng)險(xiǎn)底線也要強(qiáng)化市場(chǎng)的激勵(lì)，這是金融危機(jī)留下的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)徐忠
他強(qiáng)調(diào)，對(duì)于“大而不能倒”的機(jī)構(gòu)，主要保護(hù)的是存款、債權(quán)，避免擠兌，而非金融機(jī)構(gòu)本身。
他進(jìn)一步表示，盡管危機(jī)已經(jīng)過(guò)去了10年，金融危機(jī)的影響給經(jīng)濟(jì)金融理論帶來(lái)了很多挑戰(zhàn)。
比如，貨幣政策原來(lái)更多關(guān)注通貨膨脹，但是現(xiàn)在全球通貨膨脹普遍較低，而資產(chǎn)價(jià)格卻不斷攀升。同時(shí)可以看到，金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系發(fā)生了深刻變化，金融市場(chǎng)創(chuàng)新的同時(shí)導(dǎo)致金融部門過(guò)度自我膨脹，以套利為目的的交易迅猛發(fā)展。
銀監(jiān)會(huì)國(guó)際部主任范文仲認(rèn)為，十年前金融界犯了幾個(gè)錯(cuò)誤，其中之一就是錯(cuò)誤定義金融的概念，覺(jué)得金融才是一個(gè)國(guó)家發(fā)展的未來(lái)希望、核心目標(biāo)。實(shí)際上，金融的核心功能其實(shí)是經(jīng)濟(jì)資源的分配，把經(jīng)濟(jì)資源從利用效率低的地區(qū)向利用效率高的地區(qū)轉(zhuǎn)移。
他還談到，另一個(gè)錯(cuò)誤是迷信“這次不一樣”，大家往往想當(dāng)然地將金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的繁榮，歸功于科技的推動(dòng)力，認(rèn)為這是一個(gè)可以再持續(xù)下去的新的繁榮，實(shí)際上，它們是由宏觀政策的寬松和監(jiān)管的放松所導(dǎo)致，全球流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)后就會(huì)發(fā)現(xiàn)這種繁榮實(shí)際上只是泡沫。
銀監(jiān)會(huì)國(guó)際部主任范文仲
關(guān)于危機(jī)帶來(lái)的啟示，人民銀行上?？偛靠缇橙嗣駧艠I(yè)務(wù)部主任施琍婭認(rèn)為，貨幣國(guó)際化以后商業(yè)金融的定價(jià)基準(zhǔn)一定要留在境內(nèi)，否則危機(jī)救助會(huì)力不從心。
她提到，次貸危機(jī)的初期，美聯(lián)儲(chǔ)希望通過(guò)降低利率來(lái)降低房貸（享低息貸款）的違約率，但是沒(méi)有見(jiàn)到效果，因?yàn)槊绹?guó)的房?jī)r(jià)定價(jià)基準(zhǔn)就是商業(yè)金融的定價(jià)基準(zhǔn)——倫敦同業(yè)拆借利率（Libor），所以美國(guó)的商業(yè)房貸的利率降不下來(lái)，違約率繼續(xù)高企。
北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)黃益平回憶到，格林斯潘擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席期間，美國(guó)的利率從最高15.8%降到最低2003年時(shí)的3.4%，在此背景下，不僅美國(guó)經(jīng)濟(jì)，世界經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)越來(lái)越強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，宏觀經(jīng)濟(jì)越來(lái)越穩(wěn)定，波動(dòng)區(qū)間越來(lái)越小的現(xiàn)象，事實(shí)上美國(guó)的金融市場(chǎng)出了很大的問(wèn)題。
北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)黃益平
“現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看，我們似乎可以得到的一個(gè)教訓(xùn)就是，看到宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，并不一定簡(jiǎn)單地意味著金融穩(wěn)定。”黃益平稱。
混業(yè)下的金融風(fēng)險(xiǎn)
范文仲認(rèn)為，此前金融界迷信市場(chǎng)調(diào)節(jié)的無(wú)形之手，提倡無(wú)為監(jiān)管以及過(guò)度寄希望于機(jī)構(gòu)的自律。事實(shí)上，沒(méi)有任何一個(gè)機(jī)構(gòu)活在真空里，高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的的倒閉也會(huì)把其他的機(jī)構(gòu)拉下水。
黃益平還提到，自己當(dāng)時(shí)犯了一個(gè)錯(cuò)誤，就是認(rèn)為次債市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)限制在次債市場(chǎng)里面，其實(shí)在金融混業(yè)背景下，金融風(fēng)險(xiǎn)很容易傳導(dǎo)，在一個(gè)領(lǐng)域出問(wèn)題，就會(huì)在另外的領(lǐng)域爆發(fā)出來(lái)。
因此，防范金融風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性的工程，不光是監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)，還包括金融監(jiān)管政策、貨幣政策、財(cái)政政策，經(jīng)濟(jì)改革政策的一攬子措施的協(xié)調(diào)。“我們現(xiàn)在有了國(guó)務(wù)院金融發(fā)展與穩(wěn)定委員會(huì)，相信未來(lái)政策協(xié)調(diào)性將會(huì)更好。”黃益平稱。
上海交通大學(xué)高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)張春認(rèn)為，中國(guó)在金融體系發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存。中國(guó)目前的金融混業(yè)，不只是“銀證保”的混業(yè)，還體現(xiàn)在金融和實(shí)體方面混業(yè)。
張春表示，認(rèn)真梳理產(chǎn)融結(jié)合過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展機(jī)遇，這里面有很多的工作可以做，中國(guó)也有條件做一個(gè)良好的頂層設(shè)計(jì)。
金融監(jiān)管不能守株待兔
黃益平認(rèn)為，金融創(chuàng)新是常態(tài)，金融監(jiān)管不能守株待兔。他援引了伯南克回憶錄中對(duì)這個(gè)問(wèn)題的判斷，金融創(chuàng)新走在了金融監(jiān)管的前面，這不僅僅是市場(chǎng)的問(wèn)題。市場(chǎng)的一些創(chuàng)新是很難逆轉(zhuǎn)的，未來(lái)監(jiān)管創(chuàng)新要與業(yè)務(wù)創(chuàng)新同步發(fā)展。
黃益平稱，監(jiān)管部門此前的一個(gè)重要問(wèn)題就是發(fā)展和監(jiān)管的責(zé)任并重，有的時(shí)候兩者之間是矛盾的，未來(lái)監(jiān)管框架和政策的實(shí)施需要進(jìn)一步改善。
中國(guó)金融四十人論壇常務(wù)理事會(huì)副主席謝平表示，2017年以來(lái)的監(jiān)管風(fēng)暴已經(jīng)證明，相比于金融監(jiān)管體制爭(zhēng)論，監(jiān)管行動(dòng)更加重要。
中國(guó)金融四十人論壇常務(wù)理事會(huì)副主席謝平
他提到，“檢查檢查再檢查”、不相信機(jī)構(gòu)自查是2017年以來(lái)金融監(jiān)管的一個(gè)特點(diǎn)。另外，對(duì)人的處罰從嚴(yán)以及罰款數(shù)額的增加也是一個(gè)明顯的特征，去年年底的總結(jié)可以看到，罰款都是以億為單位，對(duì)人的處罰則是撤職、職業(yè)資格的禁入，而且一禁就是十年甚至是終身。
謝平表示，金融監(jiān)管實(shí)際上要簡(jiǎn)單透明，主動(dòng)實(shí)干。“其實(shí)金融監(jiān)管越簡(jiǎn)單越透明越好，機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入和條件標(biāo)準(zhǔn)明確，配合嚴(yán)格審批、量化指標(biāo)和事中監(jiān)控。”
他還表示，監(jiān)管需要明確的具體難題還包括金融控股公司的監(jiān)管、理財(cái)（有一種貧窮是你不會(huì)理財(cái)?。┊a(chǎn)品是否都要納入表內(nèi)、未來(lái)信托公司的定位與監(jiān)管、保險(xiǎn)公司破產(chǎn)的處置、大量無(wú)牌照資管機(jī)構(gòu)處置，以及上市公司退市的執(zhí)行問(wèn)題等。
徐忠稱，金融體系要有新陳代謝，該破則破，但這個(gè)“破”是有序的，要避免產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)危機(jī)的時(shí)候，倒閉了530家金融機(jī)構(gòu)，一點(diǎn)問(wèn)題都沒(méi)有，因?yàn)榇婵畋ｋU(xiǎn)制度發(fā)揮了作用。“未來(lái)監(jiān)管如何到位、如何問(wèn)責(zé)，和存款保險(xiǎn)制度如何結(jié)合等是一系列的問(wèn)題，提高監(jiān)管理念、改善監(jiān)管機(jī)制，我們還有很多事情要做。”徐忠總結(jié)道。
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