華錄百納三年市值縮水370億，文化國企轉(zhuǎn)型困難重重水煮娛
2014年，華錄百納以約25億元高溢價收購節(jié)目制作公司藍(lán)色火焰100%股權(quán)，后者作出業(yè)績承諾：2014-2016年累計凈利潤為7.63億元。
3年時間里，華錄百納從一家?guī)p峰時期市值450億元的公司做到了現(xiàn)在市值只有80多億元，最受傷的莫過于它的投資者。
5月8日，華錄百納的2017年度業(yè)績線上說明會充滿了火藥味，其中關(guān)于華錄百納和華錄新媒的同業(yè)競爭、主營業(yè)務(wù)敗退、與美的少主股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)度等問題備受關(guān)注。
在投資者一連串的質(zhì)問之下，這家創(chuàng)立已16年的老牌影視企業(yè)似乎被逼到了墻角：綜藝接連失利，停牌重組失敗，2017年凈利潤同比下滑71.35%，今年一季度虧損累累，股價幾乎跌到發(fā)行價。
2018年，華錄百納也將面臨著成立以來最重要的轉(zhuǎn)變，引入新股東盈峰投資控股集團(tuán)有限公司和寧波普羅非投資管理有限公司，而這背后的掌控者則是美的集團(tuán)創(chuàng)始人何亨健及其獨子何劍鋒，原控股股東華錄文化將其持有的全部股份轉(zhuǎn)出，這也意味著華錄百納將由國有控股轉(zhuǎn)為民營控股。
華錄百納董事兼總經(jīng)理劉德宏在日前的業(yè)績說明會上向投資者透露，目前該股權(quán)轉(zhuǎn)讓已經(jīng)得到國務(wù)院國資委批準(zhǔn)，但過戶手續(xù)尚未完成。
對于盈峰集團(tuán)接手華錄百納之后，雙方將會在業(yè)務(wù)和資源層面如何展開合作等相關(guān)問題，時代周報記者分別聯(lián)系了華錄百納和盈峰集團(tuán)，截至發(fā)稿尚未收到華錄百納相關(guān)負(fù)責(zé)人的回復(fù)。而盈峰集團(tuán)方面則對記者表示，“目前公司暫時沒有接受媒體采訪的計劃，一切以公告為準(zhǔn)”。
被疑同業(yè)競爭
在華錄百納股權(quán)轉(zhuǎn)讓之際，公司與同屬華錄集團(tuán)的兄弟公司華錄新媒卻發(fā)生了小插曲。
在業(yè)績說明會上，有投資者質(zhì)疑，目前華錄百納的股權(quán)還沒有正式過戶，公司股東華錄集團(tuán)卻通過子公司華錄新媒在最近3個月內(nèi)實質(zhì)性出品、發(fā)行、引進(jìn)了多部電視劇、電影和綜藝，違反同業(yè)競爭條款，損害上市公司利益。
公開資料顯示，華錄新媒成立于2013年，主要擁有三大業(yè)務(wù)板塊，分別為全媒體數(shù)字發(fā)行業(yè)務(wù)、綜合文化電商業(yè)務(wù)和戲曲業(yè)務(wù)，跟華錄百納的影視出品發(fā)行業(yè)務(wù)并無直接沖突。
不過，記者查閱華錄集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，2018年以前，華錄集團(tuán)的影視劇發(fā)行業(yè)務(wù)主要由華錄百納承接，而今年以來，華錄新媒取代華錄百納在影視出品發(fā)行上動作頻頻。
電視劇方面，華錄新媒獨家發(fā)行軍旅劇《軍人使命》，出品日漫改編影視作品輕喜劇《內(nèi)衣先生》，引進(jìn)電視劇《行走距離》《流星花園2》；電影方面，華錄新媒聯(lián)合出品懸疑網(wǎng)絡(luò)大電影《極限拯救》，正版引進(jìn)格魯吉亞影片《媽媽》。此外，母親節(jié)檔期上映的影片《我是你媽》則由華錄新媒與愛奇藝影業(yè)聯(lián)合出品。
華錄百納董事兼總經(jīng)理劉德宏表示，公司已經(jīng)并將繼續(xù)注意提示大股東及相關(guān)人員采取有效措施，避免同業(yè)競爭。
事實上，華錄新媒對于進(jìn)軍出品發(fā)行業(yè)務(wù)早有打算。2014年，華錄新媒獲北京市廣播電視局頒發(fā)的《廣播電視制作經(jīng)營許可證》，被予批準(zhǔn)制作、發(fā)行動畫片、專題片、電視綜藝等業(yè)務(wù)。華錄新媒也表示，將深度開發(fā)利用互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容資源，構(gòu)建全方位、多渠道的新媒體發(fā)行平臺。
華錄百納和華錄新媒被質(zhì)疑同業(yè)競爭，則有可能是華錄百納與盈峰集團(tuán)股權(quán)交易存在時間差所導(dǎo)致。今年1月初，華錄百納就發(fā)布公告稱，實際控制人華錄集團(tuán)放棄了增持本公司股份的原計劃，改為通過公開征集受讓方的方式，協(xié)議華錄文化轉(zhuǎn)讓持有的本公司股份。
從目前看來，華錄集團(tuán)未來關(guān)于影視劇發(fā)行的業(yè)務(wù)有可能落到“新手”華錄新媒的肩上。作為已經(jīng)有16年歷史的老牌影視企業(yè)華錄百納，曾一度與華誼兄弟、光線傳媒、華策影視并稱為“國內(nèi)影視四大金剛”，如今華錄集團(tuán)忍痛割出華錄百納，重新發(fā)展影視業(yè)務(wù)，這個決定的背后則是華錄百納的業(yè)績陡降。
轉(zhuǎn)型瓶頸期
縱觀華錄百納2011年底上市之后6年多的發(fā)展，2015年是一個分水嶺。前3年華錄百納一路高歌猛進(jìn)，總市值沖到超過450億元；而后3年則業(yè)績陡降，股價不斷下探，幾乎跌至發(fā)行價。
北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰告訴記者，華錄百納的市值變化，與影視文化行業(yè)的整體估值縮水、文化企業(yè)股價總體下跌有關(guān)，而華錄百納自身的業(yè)務(wù)沒有做好則是最關(guān)鍵的原因。
作為華錄集團(tuán)下屬子公司，含著金鑰匙出生的華錄百納，在諸多文化傳媒類公司中確實有自己的特性：國有背景、民營體制。此前，華錄百納的招股書披露了公司的具體營收方式：主要收入來源于電視劇發(fā)行，與電視臺采取“預(yù)售制”，按銷定產(chǎn)。
2012年，華錄百納成功上市以后，公司繼續(xù)著力發(fā)展電視劇業(yè)務(wù)。2012-2015年，收益于影視文化的熱門概念，加上亮麗的業(yè)績增速，使得華錄百納2015年以2.7億元的凈利潤撐起了超過450億元的龐大市值。
伴隨著市值的高漲，華錄百納的隱憂顯現(xiàn)。在這期間，公司的電視劇業(yè)務(wù)受到“一劇兩星”政策的影響，市場容量縮小，銷售對接各大衛(wèi)視的產(chǎn)量也隨之減少。此外，在電視劇市場供大于求的行情之下，電視臺開始將收視率和播映權(quán)購買成本掛鉤。這打破了華錄百納穩(wěn)定的收入機制。
在行業(yè)倒逼之下，華錄百納開始嘗試改變電視劇單一的營收模式，以更加市場化的姿態(tài)，開辟綜藝、體育等新興板塊。正當(dāng)時，優(yōu)質(zhì)的綜藝內(nèi)容和體育創(chuàng)投正成為風(fēng)口。
收購成為華錄百納發(fā)展多元化業(yè)務(wù)最直接的方式。2014年，華錄百納以約25億元高溢價收購節(jié)目制作公司藍(lán)色火焰100%股權(quán)，后者作出業(yè)績承諾：2014-2016年累計凈利潤為7.63億元。
最終，藍(lán)色火焰的業(yè)績承諾踩線完成。不過完成業(yè)績承諾后的藍(lán)色火焰卻出現(xiàn)業(yè)績變臉，2017年綜藝板塊占營收比重驟降為21.15%，同比下滑42.28%，這也直接導(dǎo)致華錄百納2017年的年度凈利潤同比下滑71.35%。公司解釋，綜藝節(jié)目收益不達(dá)預(yù)期。
為了加強綜藝板塊，去年華錄百納停牌5個月擬收購綜藝節(jié)目制作公司上海嘉娛文化投資有限公司，不過9月份宣布收購終止。這筆備受期待的交易破裂后，公司股價迎來三連跌，三天蒸發(fā)36億元市值。
此外，華錄百納切入體育板塊也并不順利。2016年報顯示，體育賽事運營項目在累計投入1.23億元的情況下，報告期內(nèi)實現(xiàn)的效益卻僅有90.5萬元，2017年體育業(yè)務(wù)的營收占總營收比重已經(jīng)縮水到4.40%，同比減少62.51%。
主營業(yè)務(wù)不振，多元化策略受阻，綜藝體育板塊發(fā)展不如預(yù)期，資本市場遇冷，華錄百納正面臨著一系列的轉(zhuǎn)型困擾。
文化國企謀變
作為目前為數(shù)不多的國有控股影視文化上市公司，華錄百納如今卻開始謀劃“易主”，引入市場化的制度，改變國企的性質(zhì)。
工商資料顯示，此次的接盤方盈峰集團(tuán)和普羅非投資，均為美的集團(tuán)創(chuàng)始人何亨健及其獨子何劍鋒的控股公司，不過交易并不直接涉及美的集團(tuán)，而是以他們的個人名義參與。
“華錄百納可以看做是國企試水‘混改’的一個案例。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向記者說道，隨著國企混合所有制改革的加速推進(jìn)，今年以來仍延續(xù)了前兩年的情況，有多家文化類的國企啟動了大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓。這種現(xiàn)象的深層次原因是為了加速國企改革進(jìn)程，同時也是為了獲得利益最大化。
股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，華錄百納與盈峰集團(tuán)將會在業(yè)務(wù)層面展開哪些合作？華錄百納董事兼總經(jīng)理劉德宏在業(yè)績說明會上并沒有直接回應(yīng)這個問題，而是透露了公司“看中”盈峰集團(tuán)和普羅非投資的原因。
總的概括來說，原控股股東華錄文化對于受讓方的要求是具備明晰的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略、較強的產(chǎn)業(yè)運營實力，以及改善華錄百納內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)的能力。換句話說，在華錄文化看來，盈峰集團(tuán)和普羅非投資具有較強行業(yè)影響力、市場化程度高、競爭力強以及經(jīng)營理念相對一致。
宋清輝認(rèn)為，華錄百納之所以選擇美的少主何劍鋒旗下的盈峰集團(tuán)，主要看中的還是其雄厚的經(jīng)濟(jì)實力，其次是新東家的資源和人脈，可以借此實現(xiàn)快速發(fā)展。
而對于盈峰集團(tuán)來說，此次入股更傾向于完善文化產(chǎn)業(yè)的投資布局。天眼查資料顯示，盈峰集團(tuán)全資擁有2家文化投資公司，2013年與海潤影視制作公司共同設(shè)立無錫海潤盈峰影視投資管理有限公司，另外還參股麒麟盈峰電影投資無錫合伙企業(yè)。
“在影視公司IPO難度增加的情況下，投資并購影視企業(yè)和項目是一個機會。”北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰向記者分析，盈峰集團(tuán)主要的目標(biāo)估計是通過控股華錄百納，與基金合作發(fā)展投資并購，促進(jìn)旗下業(yè)務(wù)和盈利的增長。
來源：時代周報
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