互聯(lián)網(wǎng)資管新規(guī)出爐，備案路口的P2P應(yīng)該采取什么行動？新金融
圖片來源：視覺中國
近期互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組下發(fā)了《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)整治資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗收工作的通知》，簡稱29號文。雖然這個文件并非單獨針對P2P行業(yè)，也涉及到BAT等巨頭、各地金交所等平臺。
但除了無牌無得經(jīng)營資管業(yè)務(wù)外，29號文還要求，網(wǎng)貸（P2P）分拆出來的資管業(yè)務(wù)實體視為網(wǎng)貸平臺組成部分，需要一并接受驗收，如果驗收通不過，將不予以備案。
這對正在進(jìn)行備案的網(wǎng)貸行業(yè)影響巨大。此前總想“多元化”、旁逸斜出的參與者，如今到了要還債的時間了。那么究竟有哪些網(wǎng)貸企業(yè)參與曾經(jīng)搞過“互聯(lián)網(wǎng)資管”業(yè)務(wù)呢？
半數(shù)知名平臺參與“資管”
實際上在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行的“資管業(yè)務(wù)”，從合規(guī)層次看，可以分三個層次討論。
按照29號文界定的網(wǎng)貸企業(yè)及拆分的實體定義，網(wǎng)貸行業(yè)中超過七成的知名平臺涉及過這些領(lǐng)域。
第一個層面：標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品（基金、保險產(chǎn)品）的銷售，這個層面，金融監(jiān)管部門是發(fā)放相關(guān)牌照的，比如基金銷售牌照，保險經(jīng)紀(jì)牌照；
人人貸：創(chuàng)設(shè)獨立品牌和實體”We理財“銷售基金等產(chǎn)品，無牌照，借用持牌機(jī)構(gòu)盈米進(jìn)行交易；
積木盒子：積木拼圖集團(tuán)和品鈦集團(tuán)有相同的股東，但后者旗下虹點基金涉及基金銷售，組合資產(chǎn)管理等；
狐貍金服：涉及基金、保險產(chǎn)品銷售；
小盈理財：涉及基金、保險產(chǎn)品銷售；
陸金所：大陸金所上有基金、保險等幾乎所有可見的資管類型，但由于背靠平安，大陸金所持牌教全面；
銅板街：既有P2P網(wǎng)貸產(chǎn)品，也進(jìn)行基金等產(chǎn)品銷售；
第二個層面：代銷金交所產(chǎn)品，包括金交所推出的各種”計劃“、”合約“，這一塊在本質(zhì)上是不合法的；
開鑫金服：曾對外銷售定向融資、收益權(quán)產(chǎn)品、小微企業(yè)私募債和理財計劃等
PPmoney：曾銷售東北亞創(chuàng)新金融交易所產(chǎn)品；
第三個層面：在互聯(lián)網(wǎng)上拆細(xì)信托、非標(biāo)債權(quán)等產(chǎn)品，明顯超過200人限制，很容易沾邊非法集資。
宜信：宜信的財富板塊布局非常多，爭議也比較大。比如宜信財富、投米RA、指旺財富，從之前的介紹看，這些業(yè)務(wù)既涉及公募基金銷售、眾籌、私募基金、海南股權(quán)交易所產(chǎn)品等，也涉及智能投顧等需要多種牌照的業(yè)務(wù)。
網(wǎng)信理財：曾涉及收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，代銷金交所產(chǎn)品等；
團(tuán)貸網(wǎng)：派生財富涉及定向委托投資等；團(tuán)貸網(wǎng)本身也曾與大連京北交易所合作推產(chǎn)品；
玖富：旗下悟空理財曾涉及銷售貨幣基金、散售票據(jù)等
小牛在線：曾推”富盈人生“產(chǎn)品涉及銷售票據(jù)、保理及其他非標(biāo)資產(chǎn)；
鳳凰金融：涉及基金、保險產(chǎn)品銷售，收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等；也曾參與銷售金交所產(chǎn)品；
海航聚寶匯：涉及基金、保險產(chǎn)品銷售，金交所產(chǎn)品，定向委托投資等；
網(wǎng)貸企業(yè)審視程度各不相同
其實29號文并非互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)的新規(guī)，監(jiān)管政策的取向在此前的國務(wù)院文件中已經(jīng)明確，非持牌不能從事金融業(yè)務(wù)的原則也十分清晰了。因此上述網(wǎng)貸企業(yè)中，也有部分提早進(jìn)行了轉(zhuǎn)型，有部分到29號文發(fā)文前夕才轉(zhuǎn)型，還有一部分仍然在政策邊緣探索。
比如網(wǎng)信、玖富、鳳凰金融等在頁面上已經(jīng)下線了相關(guān)不合規(guī)產(chǎn)品的頁面，但在相關(guān)頁面快照、百度詞條以及部分網(wǎng)頁仍有相關(guān)介紹存留；開鑫金服在頁面上僅有金交所的跳轉(zhuǎn)入口；而狐貍金服仍有貨幣基金購買入口和轉(zhuǎn)讓信息。
但也有網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)仍在政策不明朗的地帶運營其互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)。比如We理財和小盈理財?shù)呢泿呕?、保險銷售業(yè)務(wù)目前仍在正常運行，這些產(chǎn)品運行背后都是借助第三方牌照，比如持牌機(jī)構(gòu)盈米和匯添富。但這種”引流“服務(wù)是否合規(guī)，還需要政策進(jìn)一步明確。
在代銷金交所產(chǎn)品上，這一點是非常明確的。
29號文要求：互聯(lián)網(wǎng)平臺不得為各類交易場所代銷違反相關(guān)政策要求的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，包括以“引流”等變相代銷。
這里的“相關(guān)政策”主要涉及國發(fā)[2011]38號文、國辦發(fā)[2012]37號文以及清理整頓各類交易場所“回頭看”政策，比如拆細(xì)銷售超過200人就屬于違規(guī)，這基本界定了不能做金交所產(chǎn)品。
但在公募基金引流服務(wù)是否合規(guī)上，29號文沒有明確指出。但2016年的《通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理及跨界從事金融業(yè)務(wù)風(fēng)險專項整治工作實施方案》中倒是有提到，私募產(chǎn)品突破人數(shù)限制，持牌金融機(jī)構(gòu)委托無代銷業(yè)務(wù)資質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)代銷金融產(chǎn)品等，均屬于違規(guī)。
至于宜信、網(wǎng)信等關(guān)聯(lián)公司眾多，產(chǎn)品設(shè)計十分復(fù)雜的大體量企業(yè)，是否突破私募限制、代銷金交所產(chǎn)品等，當(dāng)前已無法從公開頁面中獲取到相關(guān)信息了。
專注網(wǎng)貸的企業(yè)并不多
從全行業(yè)看，專注的P2P網(wǎng)貸領(lǐng)域的公司并不多。
根據(jù)統(tǒng)計，按余額規(guī)模排名前20的網(wǎng)貸企業(yè)中，有45%直接間接介入過上述三個層次的”互聯(lián)網(wǎng)資管“業(yè)務(wù)，如果將統(tǒng)計范圍擴(kuò)大，介入過”互聯(lián)網(wǎng)資管“業(yè)務(wù)的企業(yè)占比還會進(jìn)一部上升。
而在沒有從事過資管業(yè)務(wù)的公司中，還有部分專注于大標(biāo)（如紅嶺創(chuàng)投），有部分曾涉足現(xiàn)金貸。從模式上看，專注于服務(wù)小微企業(yè)和個人的網(wǎng)貸公司其實并不多。
為什么會出現(xiàn)這種情況？我們理解大致有這么幾方面的情況：
創(chuàng)業(yè)初心不明。創(chuàng)業(yè)生存第一沒錯，但在大體量的互金企業(yè)中，生存問題并不是最大的問題，更多的企業(yè)是看到哪里看起來有錢賺，就扎堆進(jìn)到哪里。創(chuàng)業(yè)并不是為了改變什么，也并不真的認(rèn)同國家提倡鼓勵的方向，因此多點開花看起來也是十分合理的路徑。
此前監(jiān)管未能細(xì)化。包括金交所產(chǎn)品怎么定性，引流業(yè)務(wù)算不算違規(guī)，甚至此前非標(biāo)散售突破私募限制，都沒有明確的監(jiān)管說法，這導(dǎo)致了套利者越來越多。
股東利益影響。有很多賣非標(biāo)、金交所產(chǎn)品的網(wǎng)貸企業(yè)，本身就是相關(guān)企業(yè)集團(tuán)或者交易所的關(guān)聯(lián)企業(yè)，在這種情況下，叫賣相關(guān)產(chǎn)品自然也是不遺余力。
但在監(jiān)管政策不斷發(fā)力的情況下，未來政策應(yīng)該鼓勵”好孩子“的傾向應(yīng)該會十分明確。
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