流量就是金錢，這個不成文的道理如今在自媒體圈迎來了升級版：不管是真實(shí)流量還是“賬面流量”，能融到錢的就是好流量。

A股公司瀚葉股份停牌近半年后，4月26日晚間拋出了一份令人驚訝的重大資產(chǎn)重組方案：公司擬作價38億元收購微信公眾號運(yùn)營公司量子云100%股權(quán)。

量子云目前運(yùn)營981個微信公眾號，其中，“卡娃微卡”粉絲數(shù)達(dá)1566.62萬人；粉絲超過百萬的微信公眾號有86個，其余895個微信公眾號粉絲量9099.15萬。不過有些詭異的是，量子云手中這981個公眾號，有近700多個是在最近半年內(nèi)注冊的……這又說明了啥？

自媒體獲得資本追捧賣得高價，這并不是第一個案例。此前同道大叔“賣身”美盛文化，引來內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者一陣狂歡；李叫獸連人帶公司被百度收入麾下，“最年輕副總裁”的風(fēng)頭一時無兩。

但將近千個微信公號“打包上市”，量子云的做法還是行業(yè)頭一遭。

在監(jiān)管趨嚴(yán)的A股市場，這場創(chuàng)業(yè)者與資本的合謀，能否順利闖關(guān)？

公眾號資本局

內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者面臨著一個充滿機(jī)遇的大航海時代，一批早早試水的內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)成為整個內(nèi)容產(chǎn)業(yè)中不可小覷的存在：咪蒙、羅振宇、李叫獸……

羅振宇的羅輯思維2015年便成為估值超10億內(nèi)容創(chuàng)業(yè)頭部公司，身價不止千萬。羅振宇的身份除了內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者，還有內(nèi)容領(lǐng)域的投資者，他曾主導(dǎo)過轟動一時的對papi醬的投資。今年1月市場消息稱，羅輯思維擬2018年申請A股IPO，估值達(dá)70億元。羅振宇隨后否認(rèn)了這一估值數(shù)據(jù)，但對上市一事只是委婉表示“沒有時間表”。

李叫獸賣身百度堪稱自媒體創(chuàng)業(yè)者變現(xiàn)的經(jīng)典案例。李靖2015年7月創(chuàng)辦北京受教信息科技有限公司，通過“李叫獸”的賬號撰寫了百余篇公眾號文章。2016年12月，創(chuàng)立僅一年多，“李叫獸”就被百度以近1億價格收購，李靖身價上千萬并入職百度成為最年輕副總裁。

不過這一高光時刻之后，這一并購合作開始顯露出齟齬。今年2月，有爆料稱李叫獸被架空，下面團(tuán)隊(duì)整體解散或者獨(dú)立，內(nèi)部轉(zhuǎn)崗。4月18日，李靖宣布因個人原因從百度離職。

與百度買下李叫獸幾乎同一時間，還有另一個資本動作讓內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者們?nèi)呵榧ぐ骸?016年底，美盛文化以2.18億元收購了星座類微信公眾號“同道大叔”72.5%的股權(quán)。同道文化成立兩年內(nèi)估值就達(dá)到3億元，通過這筆交易，同道文化創(chuàng)始人、網(wǎng)紅“同道大叔”創(chuàng)始人蔡躍棟直接套現(xiàn)約1.78億元，卸任同道大叔CEO并赴美盛文化任副總裁。

而美盛方面的章晉源則開始主導(dǎo)同道大叔的日常運(yùn)營。換帥之后，2017年同道大叔的營收十分強(qiáng)勁。章晉源今年初對媒體指出，同道文化2017年粉絲增長了百分之五十，營收增長了將近兩倍，利潤高幅增長。而同道大叔的業(yè)務(wù)模式也發(fā)生了大轉(zhuǎn)型：從主要依托粉絲流量的廣告和衍生品盈利模式，拓展到與百麗等著名品牌合作營銷的業(yè)務(wù)模式。

2017年9月，又有一家A股上市公司高價買下了微信公眾號資產(chǎn)。拉芳家化以1億多元的價格收購了宿遷百寶20%的股權(quán)。宿遷百寶主營母嬰、女性自媒體社群和電商業(yè)務(wù)，旗下自主或聯(lián)合運(yùn)營了包括小小包麻麻、小說說咱家娃、寶寶營養(yǎng)輔食等十余個母嬰、女性類微信公眾號，粉絲達(dá)800多萬。

2015年開始，微信公眾號整體流量的爆發(fā)期結(jié)束，上升曲線開始下滑。在這個大背景下，微信公眾號的內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者從零做起獲得流量的難度增加，而微信閱讀流量基本被頭部賬號承包，資本的流向也呈現(xiàn)馬太效應(yīng)。

據(jù)新榜發(fā)布的《2018內(nèi)容創(chuàng)業(yè)年度報告》，2017年微信公眾號共產(chǎn)生近42萬篇10W+文章，其中近52%的來源于500強(qiáng)賬號，閱讀集中度顯著。

2017年各類機(jī)構(gòu)對內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者的投資金額超過 50億元，B輪及B輪后融資占比21%，頭部創(chuàng)業(yè)者拿走了73%的投資金額。

94%的廣告費(fèi)用投給了報價在1萬以上的公眾號，40%的廣告費(fèi)用投給了報價超10萬的頭部大號。

而以頭部賬號形成的MCN網(wǎng)絡(luò)更加鞏固了頭部大號的行業(yè)地位和商業(yè)價值。

（新榜2018年度內(nèi)容創(chuàng)業(yè)報告）

資本總樂于創(chuàng)造新奇跡。雖然量子云并購案還未落定，但僅就額度而言，同道大叔、宿遷百寶的交易體量相形見絀。

不過資本的介入，對于內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者來說是一把雙刃劍。獲得資本青睞，創(chuàng)始人、股東一朝收獲天價身家，走上人生巔峰；然而有了資本的干預(yù)，自媒體之后的發(fā)展空間卻走向殊途，有同道大叔式的換擋加速，也有李叫獸式的挫折敗退。

量子云憑什么拿到天價估值

這場收購案能否最終達(dá)成，其爭議核心在于量子云的天價估值。

上交所在對瀚葉股份下發(fā)的問詢函中對收購標(biāo)的的高估值直接質(zhì)疑，要求其對估值飆升、數(shù)據(jù)真實(shí)性、企業(yè)核心競爭力、持續(xù)盈利能力等進(jìn)行說明。

瀚葉股份公告顯示，量子云目前運(yùn)營981個微信公眾號，卡娃微卡粉絲數(shù)達(dá)1566.62萬人；粉絲超過百萬的微信公眾號有86個，其余895個微信公眾號粉絲量9099.15萬。

剁椒娛投（ID：ylwanjia）查詢新榜數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，新榜根據(jù)平臺表現(xiàn)估算卡娃微卡活躍粉絲數(shù)為131萬，以此計算，粉絲活躍度只有不到10%。

這還不算特別異常的情況，這背后是公眾號打開率整體下滑的大趨勢。真正詭異的是，量子云手中這981個公眾號有近700多個是在最近半年內(nèi)注冊的。

2017年10月份，新榜發(fā)布的《卡娃微卡牽手楊瀾，自媒體如何跟名人跨界搞事情？》文章中稱，“據(jù)卡娃微卡相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，量子云旗下有覆蓋情感、樂活、時尚、文化等多個領(lǐng)域的近200個公眾號。”而今年4月瀚葉股份的公告中則披露，量子云公布的公眾號數(shù)量為981個。

此外，除了業(yè)內(nèi)普遍存在的“洗稿做號”、標(biāo)題黨等問題，能否持續(xù)盈利才是資本關(guān)注的重中之重。

上交所質(zhì)疑，2018年至2022年的承諾凈利潤分別為2.66億元、4.13億元、5.19億元、6億元和6.59億元，遠(yuǎn)高于2016年8713萬元、2017年1.53億元的凈利潤！

據(jù)瀚葉股份公告中的數(shù)據(jù)，量子云共有 44 家全資子公司，4 家參股公司。量子云運(yùn)營的微信公眾號共 981 個，號稱涵蓋了情感、生活、時尚、親子、文化、旅游等諸多領(lǐng)域。

僅從名稱上看，量子云旗下公眾號類別比較雷同，絕大多數(shù)是相冊類。據(jù)據(jù)瀚葉股份公告中的數(shù)據(jù)，量子云粉絲量前20的大號，15個為相冊類公眾號；粉絲量超過100萬的號有86個，其中至少有68個為相冊服務(wù)類公眾號。

不過以其最大的公眾號卡娃微卡為例，其在相冊制作之外，還開發(fā)了電商業(yè)務(wù)。其公眾號內(nèi)的電商小程序“有品好物館”商品類目比較豐富，包括美食、美妝、洗護(hù)、家居、圖書以及數(shù)碼等。

據(jù)量子云CEO紀(jì)衛(wèi)寧今年1月向媒體透露，量子云嘗試小程序電商僅兩個月，但月成交額已超過1000萬元。而目前粉絲主力群體是35歲-45歲的中年女性。

此前業(yè)內(nèi)流傳的一張廣告報價圖，也從側(cè)面說明了該公眾號的流量級別之高。

頭條30萬，二條12萬，三條10萬。

讓我們簡單算一筆賬。如果卡娃微卡每周發(fā)一次頭條的廣告，一年就可入賬1560萬；每周分別發(fā)一次頭條、二條、三條的廣告，一年入賬約2700萬。而卡娃微卡還只是量子云的頭部號之一。

不過，要說這38億估值全部是給公眾號矩陣的，并不準(zhǔn)確。據(jù)量子云科技官網(wǎng)介紹，2016年，量子云開始布局文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，打造“卡氏家族”IP、開發(fā)文化版權(quán)、孵化優(yōu)質(zhì)作者，布局短視頻、社群運(yùn)營等，進(jìn)行多元化發(fā)展，成功升級為新媒體領(lǐng)域多元化的平臺型企業(yè)。

創(chuàng)始人夜奔，股東接盤賭明天

2014年2月11日，量子云獲準(zhǔn)登記并取得營業(yè)執(zhí)照，注冊資本為500萬元。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，公司創(chuàng)始人李炯在騰訊工作十余年，是騰訊前四百號員工。CEO紀(jì)衛(wèi)寧畢業(yè)于中山大學(xué)計算機(jī)軟件專業(yè)，是廣州愛美互動網(wǎng)絡(luò)股份有限公司創(chuàng)始人，愛美互動于2015年底掛牌新三板。

李炯夫婦曾持有量子云科技100%的股權(quán)。2016年8月1日，李炯、鄭紅燕以2.55億元的價格將所持的量子云85%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了漿果晨曦。量子云當(dāng)時旗下有4家公司，名下有155個公眾號，整體估值為3億元。

在拿到股權(quán)后，漿果晨曦將量子云4.5%的股權(quán)轉(zhuǎn)給了紀(jì)衛(wèi)寧。經(jīng)過多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，量子云的股東還引入了杭州幾家投資公司。

最近一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生在今年4月，剛好是瀚葉股份發(fā)布重組方案的同一天。

2018年4月13日，經(jīng)量子云股東會決議，同意李炯將其持有的量子云15.00%股權(quán)以30000萬元價格轉(zhuǎn)讓給紀(jì)衛(wèi)寧。交易于4月26日完成，量子云在此次交易中估值20億元。

由此，量子云的大股東漿果晨曦最新持股75.5%，二股東紀(jì)衛(wèi)寧持股比例增加至19.5%。

據(jù)瀚葉股份公告，此次收購將以現(xiàn)金方式支付9.5億元，以發(fā)行股份方式支付28.5億元（發(fā)行價格為4.62元/股）。收益法口徑下，瀚葉股份收購量子云交易估值較其凈資產(chǎn)賬面值增值約36.7億元，增值率高達(dá)2818.96%。

若此次并購順利完成，漿果晨曦將獲得28.69億元的賬面收益；而紀(jì)衛(wèi)寧則將收獲7.41億的賬面收益。

剁椒娛投（ID：ylwanjia）查詢瀚葉股份今年3月發(fā)布的《關(guān)于重大資產(chǎn)重組繼續(xù)停牌暨進(jìn)展的公告》發(fā)現(xiàn)，收購標(biāo)的量子云控股股東漿果晨曦的實(shí)際控制人為喻策，另一收購標(biāo)的偶爾科技的控股股東、實(shí)際控制人也是喻策。

喻策曾在阿里工作十年，花名“一燈”。喻策離開阿里后，創(chuàng)立偶爾科技。喻策在2016年的一次公開課中指出，偶爾科技是當(dāng)時唯一一家以投資理念在投資微信公眾號的公司。

喻策將公眾號分為三類：草根號、自媒體和IP。IP就是指“羅輯思維”這樣的大號，偶爾科技把90%的精力都放在這里。而據(jù)當(dāng)時組織這場公開課的趨勢學(xué)院稱，“燈爺”（喻策）創(chuàng)辦的公司幾乎布局了微信公眾號的半壁江山。

而身為量子云的大股東，喻策這一次若成功退出，這一役將是他投資新媒體以來的重大勝利。

與“燈爺”分享這次榮光的二股東紀(jì)衛(wèi)寧經(jīng)歷亦十分傳奇。

作為量子云和卡娃微卡的CEO，紀(jì)衛(wèi)寧的媒體曝光率遠(yuǎn)高于量子云的創(chuàng)始人李炯。紀(jì)衛(wèi)寧投身自媒體創(chuàng)業(yè)前算是一位老媒體人，2007年他創(chuàng)辦了女性PC專業(yè)傳媒愛美互動。

隨著移動互聯(lián)網(wǎng)時代的到來和微信成為流量黑洞，紀(jì)衛(wèi)寧創(chuàng)立了基金會專注投資新媒體項(xiàng)目。2016年，該基金投資了量子云，紀(jì)衛(wèi)寧開始介入公司管理，當(dāng)年9月，紀(jì)衛(wèi)寧辭去了愛美互動董事長職位全身心投入量子云的運(yùn)營。

早在2016年11月，創(chuàng)始人李炯就基本退出量子云的日常事務(wù)，紀(jì)衛(wèi)寧接替李炯成為量子云新的法定代表人和總經(jīng)理。

紀(jì)衛(wèi)寧熱衷于以各個斜杠職業(yè)身份在新榜、愛黑馬等組織的各個行業(yè)論壇上宣講其運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，儼然自媒體創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師。在紀(jì)衛(wèi)寧的推介下，量子云、卡娃微卡成為了自媒體圈聞名遐邇的成功標(biāo)桿。2016年6月，紀(jì)衛(wèi)寧還開始籌建黑馬會新媒體分會，為創(chuàng)業(yè)者提供新媒體服務(wù)和新媒體技術(shù)支持的平臺，幫助其企業(yè)成長。

同樣有自媒體投資人的身份，喻策與紀(jì)衛(wèi)寧的關(guān)系不僅限于同一公司的股東。據(jù)剁椒娛投（ID：ylwanjia）查詢數(shù)據(jù)，紀(jì)衛(wèi)寧和漿果晨曦的投資人、法定代表人喻策共同成立了寧波梅山保稅港區(qū)米科創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)。

據(jù)工商資料，米科創(chuàng)投成立于2017年1月19日，所屬行業(yè)為租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，經(jīng)營范圍包括創(chuàng)業(yè)投資及其相關(guān)咨詢服務(wù)。米科創(chuàng)投的其他投資人名下均有多家網(wǎng)絡(luò)科技公司。

紀(jì)衛(wèi)寧名下公司大多數(shù)為量子云關(guān)聯(lián)企業(yè)，與量子云旗下公眾號注冊所用的企業(yè)名稱高度重合。紀(jì)衛(wèi)寧是量子云公眾號矩陣的實(shí)際操盤者。

這場精心策劃的公眾號資本局，究竟會成為內(nèi)容創(chuàng)業(yè)的一個“高光時刻”，還是最終變?yōu)橐坏仉u毛，答案只有證監(jiān)會知道。

來源：娛樂資本論　 作者：賈陽 高慶秀